10月5日，OPEC+会议决议减产200万桶/天，远超预期。机构指出，油气价格有望维持长期景气，建议持续关注石油化工板块两条主线：1）受益于油气价格上涨的油服板块；2）原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。

　　核心逻辑

　　1、根据OPEC-10国8月实际产量，OPEC-10国11月产量将削减至少85万桶/天。同时考虑美国在11月将释放1000万桶原油储备，平均约33万桶/天，或将部分抵消OPEC减产影响。2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看，2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望抬升。

　　2、10月OPEC+超预期大幅减产，或将出清“后视镜”中3Q22全球石油供应的小幅过剩，并使得市场对供应侧风险的低估得以修正，供需预期或将由松转紧。而往前看，随着石油消费正式进入旺季，欧盟对俄制裁也即将执行，在OPEC+实际产量冲击大约为150万桶/天的情形下，我们测算4Q22全球石油或面临100万桶/天的供需缺口。随着市场预期实现转向并逐步兑现，布伦特原油价格或将在四季度重返100-110美元/桶的预测区间。

　　3、四季度，原油供需预计紧平衡。供给端Q4增长空间有限。美国上游资本支出下降以及股东追求回报率制约石油和天然气的进一步开发，虽然页岩油产量正在恢复，但很难回到从前高位。此外，伊朗与美国之间缺乏信任的问题，预计伊核协议短期内很难有新进展。需求端，欧洲天然气价格高企，Q4欧洲气转油需求或将增加。

　　利好个股

　　中信建投重点推荐油气开采及能源板块，重点推荐中国海油、新潮能源、广汇能源。同时推荐有望受益于高油价延续的煤化工板块，重点推荐宝丰能源，关注华鲁恒升、鲁西化工。

　　中信证券认为，近期俄乌战争再度加剧，油价有望在供应收紧及地缘政治影响下高位震荡，积极推荐中国海上油气龙头，推荐具有油气资源的龙头企业。同时，油价上涨，油头公司能源成本增加，煤炭价格较为稳定，美国天然气、乙烷价格走低，利好煤化工龙头企业及乙烷深加工龙头。

　　申港证券指出，油气价格有望维持长期景气，建议持续关注石油化工板块两条主线：1）受益于油气价格上涨的油服板块；2）原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。

　　本文内容精选自以下研报：

　　申港证券《石油石化行业研究周报：OPEC+超预期减产，原油有望维持长期景气》

　　中信证券《OPEC+大幅减产落地，油价有望震荡上行》

　　中金公司《石油：OPEC+减产，后视镜中的过剩出清》

　　中信建投《OPEC+超预期减产，重视高油价延续的投资机会》