9月尿素供需双增，月中之后上游煤价持续上涨，挤压产企利润，导致供给恢复低于预期，产销率好转价格持续抬升。 　　供给方面，山西晋城等地限产多在9月末，延续至10月，更多减产效果体现在10月，10月产量预期略低于9月，中旬和月末复产较集中，阶段性存在压力。 　　需求方面，9月主要下游需求反弹，进入10月农需逐渐进入扫尾阶段，而工业需求从涨跌幅上也能看出主要驱动在上游，叠加10月环保因素，需求预计有所走弱。出口环比增加明显，但如果出口政策不发生变化，企业主动降库的实现，仍将落在调节供给端，要平衡企业利润，需要淡储消化部分产量，如果淡储在年内能吸纳超过150万吨，则年底之前库存低于去年同期，供需仍有望紧平衡。目前内外价差区间波动，近期持续收窄，驱动有所减弱。 　　操作上，基于下行周期高价产量必然过剩，生产企业建议在利润合适的情况下，择机保值保障自身生产，或基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避下行周期风险。单边上，从供需看上下界均有产量和政策的动态调整平衡，而目前中枢主要驱动在于成本，上游原料存在一定不确定性，预计10月主要运行区间在2300-2700，区间看待。 　　跨期套利方面，目前尿素市场从高景气进入弱景气，9月因供需双增，月间价差区间波动，进入10月预计供需双弱，现实影响权重下降，后市淡储和出口政策影响较大；目前仍是back结构，建议1-5正套波段操作，时机可以在企业集中检修时。 　　风险点：上游价格大幅下跌国外天然气价格大幅回落

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。