报告日期：2022年09月26日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/9/23当周)：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至9月23日当周，因金九银十季节性旺季，终端需求持续复苏，行业间复苏力度出现分化。

　　地产前端：建材表观消费和混凝土产能利用率环比回升。建材需求仍有一定季节性改善，国庆前终端补库也放大了表需的波动。同时，需求同比降幅有所收窄，关注未来几周需求的改善能否持续。本周商品房高频成交环比同样明显回升，同比出现转正。部分城市第三批集中供地开始，土地成交也开始环比回升。

　　季节性旺季下，玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。由于下游企业库存低位，叠加国庆小长假临近，中下游适当备货，浮法玻璃厂家原片库存有所去化。铝型材规模企业开工率环比上涨，铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅上涨。9月型材企业开工变动不大，仅江苏地区反馈有所好转，部分工业型材例如新能源与工程设备相关订单有所增加。

　　基建：镀锌管和焊管成交量本周处于高位，但镀锌管成交环比回落。近期钢贸商反馈基建类订单好转。与电线电缆相关的铝杆开工率持稳，企业成品库存有所下降。电缆行业相对乐观，整体开工预计较高水平。

　　钢材方面，板材消费季节性有所回升，节前备货也带动本周热卷需求小幅回升，但主要受假期等因素影响。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降。橡胶方面，国内全钢胎和半钢胎企业开工率环比均出现大幅提升，主要是前期检修企业逐步复工。

　　★风险提示：

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　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/9/23当周)

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，9月23日当周，因金九银十季节性旺季，部分终端需求复苏，行业间复苏力度出现分化，具体来看：

　　中秋假期后，建材表观消费量明显环比回升，混凝土产能利用率也继续小幅环比增加。截至9月23日当周，螺纹表需接近320万吨左右，同比降幅收窄到1.55%。混凝土产量利用率略有回升，同比降幅在20.37%左右。整体来看，建材需求仍有一定季节性改善，国庆前终端补库也放大了表需的波动。同时，需求同比降幅有所收窄，关注未来几周需求的改善能否持续。本周商品房高频成交环比同样明显回升，同比出现转正。部分城市第三批集中供地开始，土地成交也开始环比回升。

　　金九银十旺季下，玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。由于下游企业库存低位，叠加国庆小长假临近，中下游适当备货，浮法玻璃厂家原片库存有所去化。目前终端房地产市场实际需求暂无明显变化，加工厂订单增长情况仍一般，采购心态偏谨慎，因此补库幅度较小。铝型材规模企业开工率环比上涨，铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅上涨。9月型材企业开工变动不大，仅江苏地区反馈有所好转。部分工业型材例如新能源与工程设备相关订单有所增加。目前国内地产放松政策层出不穷，部分企业表示可以关注近期保交楼以及后续房地产政策，但即便地产行业形成一定拉动，传导到加工企业端仍需要一定的时间。

　　基建：今年新增量基本已经发行完毕。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还处于高位，本周也再度环比回升。微观反馈华北、华东、华南基建需求环比仍有改善。与电线电缆相关的铝杆开工率节后环比回升，企业成品库存有所下降。目前国网等终端提货较为积极，且由于电网升级需求增多，电缆企业在手订单排产充足且稳定。总体来看电网新增招标预计出现在四季度，同时国内外需求均有回升的趋势，9-10月份企业排产稳定，电缆行业消费总体乐观预计开工率将维持在较好水平。

　　制造业：钢材方面，板材消费季节性有所回升，节前备货也带动本周热卷需求小幅回升，但主要受假期等因素影响。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降，出口接单略有转好，幅度也比较有限。橡胶方面，国内全钢胎和半钢胎企业开工率环比均出现大幅提升，主要是前期检修企业逐步复工，此外有部分企业由于前期停工时间较长，复工后排产提升至高位，从而带动整体开工率大幅上调。

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　　本周建材需求再度回升，国庆前备货开启。截至9月23日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量回升到320万吨附近，较去年同期降幅收窄到1.55%。近几周螺纹表需波动较大，除了天气和季节性因素外，终端国庆节前备货以及在钢价偏低位阶段备货也是拉动需求的重要因素。从9月以来看，终端需求确有一定释放和季节性的改善。本周建材成交量同样有明显回升。9月23日当周平均建材成交量18.82万吨，较去年同期回落15.18%。

　　本周混凝土产能利用率继续小幅环比回升，房建需求有所释放。9月23日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在20.37%左右，同比降幅依然较大。从各区域看，本周东北、华东地区产能利用率小幅环比下降，其他区域则延续环比提升。从同比角度看，目前华东、华南、华东、华北混凝土的产能利用率还仍比较明显低于去年同期，华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，9月份以来建材需求有小幅的季节性改善，本周也有季节性补库的情况出现。但从水泥、混凝土等需求的释放情况看，季节性改善的程度比较温和，且区域间存在分化。

　　中秋假期后，商品房成交量开始明显回升反弹，节后需求释放和季末冲量可能是主要原因。土地方面，第三批集中供地在部分城市开始，土地成交略有环比回升。土地市场方面，1-8月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降47.12%，推出地块规划建筑面积同比下降45.345%。其中，8月由于集中供地和基数原因，成交的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看，部分城市开始第三批集中供地，从目前来看，土地成交回升的速度并不算快，预计成交热度改善有限。中秋假期后，30大中城市商品房成交面积再度环比回升，当周同比转正，但持续性有待观察。截至9月23日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降31.70%，其中一二线城市同比下滑28.72%，三线城市同比下降41.06%。9月17日-9月23日当周，30大中城市商品房成交面积同比回升19.80%，其中一二线同比增加15.10%，三线同比增38.14%。

　　玻璃方面，上周浮法玻璃厂家原片库存有所去化，临近国庆假期，由于下游企业库存低位，多数区域存在一定的备货需求，叠加国庆小长假临近，近日在厂家涨价刺激下，中下游适当备货，从而带动厂家库存有所削减。值得注意的是，目前终端房地产市场实际需求暂无明显变化，加工厂订单增长情况仍一般，采购心态偏谨慎，因此补库幅度较小。目前多数厂家依然存在库存压力，而出于对后市的不确定性，当前厂家还是以降库存为主。近期浮法玻璃供给端依然呈缩量态势，需求端国庆假期前中下游存在一定的备货需求。供减需稳下，节前玻璃厂家原片库存有望延续去库。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比上涨1.3个百分点至66.7%。铝棒库存小幅去化，较上周减少1.15万吨至12.6万吨，铝棒加工费小幅上涨，较上周上涨17元至364元/吨。进入9月型材企业开工变动不大，仅江苏地区反馈有所好转。部分工业型材例如新能源与工程设备相关订单有所增加。目前国内地产放松政策层出不穷，部分企业表示可以关注近期保交楼以及后续房地产政策，但即便地产行业形成一定拉动，传导到加工企业端仍需要一定的时间，因此短期建筑铝型材开工率预计难有乐观起色。

　　宏观及中观层面，截至9月23日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计3.54万亿元。6月中下旬专项债进入集中发行期，9月23日当周新增专项债发行140.5亿元。截至目前全年计划新增发行量基本已经发行完毕。

　　本周钢管成交量还在较高水平，成交整体再度回升。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。8月后Mysteel管材成交量整体维持在较高水平，不过焊管成交量的整体低于4-5月份水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放。但前期成交旺盛的镀锌管成交持续下降。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，近期基建类订单和需求有相对明显的释放，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。从区域上看，华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点，但西部地区受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，四季度仍有增量资金的预期，预计后续基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率回升一个点至60%左右。多数企业按订单生产，企业成品库存有所下降。目前国网等终端提货较为积极，且由于电网升级需求增多，电缆企业在手订单排产充足且稳定。部分企业反馈国网方面特高压新增订单稀少。有些企业在围绕部分省网及新能源并网的合金订单进行生产。总体来看电网新增招标预计出现在四季度，同时国内外需求均有回升的趋势，9-10月份企业排除很稳定，电缆行业消费总体乐观预计开工率将维持在较好水平。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量较前值大体持平，为88.93万吨，周内成品库存继续去化1.3万吨至165.9万吨，数据显示初端下游需求持续向好，同比角度亦优于历年同期。据调研了解，随着上周后半周钢材价格反弹，企业销售有所好转，但大多为贸易商备库，终端企业备货并未明显增加。分板块订单而言，近期交通类订单表现相对较好，或主因基建政策对终端需求构成一定提振，镀锌结构件方面暂无明显变化，企业维持正常生产。短期而言，国庆假期临近，企业放假或使得开工率有所回落，节后关注的重点依旧在于前期刺激政策及基建新项目的落地情况。

　　钢材视角来看，近期卷板需求有所好转，近期微观反馈热卷需求有所回升。9月23日当周，热卷表需环比回升，节前补库也拉动需求的增长。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长。但8月底环比下降较快，渠道库存有所回升。家电出口接单略有好转，预计未来一两个月的排单会略有回升。另外近期由于加工利润的回升，热卷需求小幅改善，但关注后续补库的窗口期。此外，近期贸易商反馈出口接单略有好转，但幅度有限。海外由于供应缩量，欧盟钢价有所上涨，但对实际出口需求的拉动并不明显，且海外价格竞争依然激烈。

　　上周国内全钢胎和半钢胎企业开工率环比均出现大幅提升，主要是前期检修企业逐步复工，此外有部分企业由于前期停工时间较长，复工后排产提升至高位，从而带动整体开工率大幅上调。值得注意的是，当前虽然已经处于金九银十传统旺季，但轮胎市场终端需求并无明显改善。轮胎市场整体呈观望态势，一方面终端需求平淡，另一方面市场回款较慢，资金不充足，叠加库存消化缓慢，目前厂家报价也以稳为主，后期涨价预期不高。下周轮胎企业开工率或将稳中走低，一方面，前期检修企业开工逐步趋稳，对整体开工率形成支撑，另一方面部分企业在国庆期间存在检修计划，月底开工或呈现逐步下调状态。

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　　风险提示