2022年10月24日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/10/21当周)：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至10月21日当周，终端需求持续复苏，行业间复苏力度出现分化。

　　本周建材表观消费量与上周基本持平，混凝土产能利用率变化不大，国庆假期后，需求并未出现进一步释放。9月以来建材需求有一定季节性改善，国庆后基本持稳。多地出现静默等情况，对需求的修复力度也会形成压制。商品房成交较去年同期降幅约13%，一二线城市与三线分化明显，三线同比改善有限。多数集中供地城市已经进行第三批供地，但土地成交热度提升则相对有限。

　　玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，玻璃厂家原片结束去库，重回小幅累库。近期玻璃下游深加工企业订单量无明显变化。铝型材规模企业开工率环比持平，铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅回升。铝棒市场成交回暖，下游贸易商及加工厂均接货积极，型材企业原料采购备货需求略有增加。

　　基建：镀锌管和焊管成交量还处于高位，但国庆假期后有所回落。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率回落，源于前期订单陆续交货完毕，新增订单不足。电网新增招标预计出现在四季度，10月国网方面招标相对较少，预计短期线缆开工进一步上行压力较大。

　　制造业：钢材方面，节后卷板需求有所回升。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，需求处于较好的水平。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，出口改善幅度也比较有限。橡胶方面，全钢胎企业开工率环比降幅较大，半钢胎企业开工率环比小幅提升。

　　★风险提示：

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　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/10/21当周)

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，10月21日当周，因金九银十季节性旺季，部分终端需求复苏，行业间复苏力度出现分化，具体来看：

　　本周建材表观消费量与上周基本持平，混凝土产能利用率变化不大，国庆假期后，需求并未出现进一步释放。截至10月21日当周，螺纹表需322万吨左右，由于去年同期基数原因，同比增加超10%。混凝土产量的同比降幅在18.36%左右。整体来看，9月以来建材需求有一定季节性改善，国庆后基本持稳，尚未看到进一步改善。同时，由于多地出现静默等情况，对于需求的修复力度也会形成压制。本周商品房成交较去年同期降幅仍在13%左右，一二线城市与三线分化明显，三线同比改善有限。多数集中供地城市已经进行第三批供地，但土地成交热度提升则相对有限。

　　季节性旺季下，玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，上周玻璃厂家原片库存结束去库态势，转为小幅累库，但累库幅度较为有限。近期玻璃下游深加工企业订单量无明显变化。铝型材规模企业开工率环比持平，铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅回升。铝棒市场成交也逐渐回暖，下游贸易商及加工厂均接货积极，型材企业原料采购备货需求有一定增加。

　　基建：五一假期后，地方政府专项债新增发行量整体维持在较高的水平，今年新增量基本已经发行完毕，关注10月结存限额的发放。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还处于高位，但国庆假期后有所回落。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率回落，源于前期订单陆续交货完毕，新增订单不足。电网新增招标预计出现在四季度，10月国网方面招标相对较少，预计短期线缆开工进一步上行压力较大。

　　钢材方面，节后卷板需求有所回升。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，需求处于较好的水平。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，出口改善幅度也比较有限。橡胶方面，全钢胎企业开工率环比降幅较大，半钢胎企业开工率环比小幅提升。进入10月中旬，多数半钢胎企业进入平稳生产状态，对整体开工水平形成支撑。此外由于前期排产雪地胎占用其他订单产线，导致部分规格出现短缺，当前半钢胎企业开工回升以补齐前期订单缺口。

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　　2.1、地产前端：国庆假期后建材需求小幅回升

　　本周建材需求整体表现比较稳定。10月21日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量在322万吨附近，由于去年基数明显下降，较去年同期同比扩大到10.5%。本周建材需求较前一周变化不大，整体表现稳定。国庆假期后需求尚可，但目前来看需求进一步向上修复的空间有限。10月21日当周平均建材成交量15.84万吨，较去年同期降幅收窄到5.68%。

　　本周混凝土产能利用率与假期前一周水平基本相当，房建需求相对稳定。10月21日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在18.36%左右，同比降幅依然较大。分区域看，本周华东、华南、西北、西南混凝土产能利用率小幅回升，而东北、华北、华中则有所回落。东北地区已经开始受到季节性淡季的影响。从同比角度看，除了西北、西南外，其他区域混凝土产能利用率依然低于去年同期，华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，9月份以来建材需求有季节性的改善，国庆假期后恢复的情况相对正常，短期疫情影响还不明显。从水泥、混凝土等需求的释放情况看，需求趋势性改善的程度比较温和，10月尚未看到需求的进一步释放，区域间也依然存在分化。

　　国庆假期后，商品房成交量整体表现一般，9月下旬政策的支持效果并不明显，不同城市层级之间仍存明显分化。土地方面，第三批集中供地的整体热度还比较有限。土地市场方面，1-9月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降44.29%，推出地块规划建筑面积同比下降40.37%。其中，9月由于集中供地和基数原因，推地面积的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看，多数城市已经完成第三批集中供地，从目前来看，土地成交回升的速度还比较温和，预计成交热度改善有限。本周30大中城市商品房成交面积的同比降幅有所收窄，但一二线和三线分化明显，三线仍显疲弱。10月15日-10月21日当周，30大中城市商品房成交面积同比下降13.26%，其中一二线同比下降8.50%，三线同比减28.32%。截至10月21日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降29.97%，其中一二线城市同比下滑27%，三线城市同比下降39.34%。

　　玻璃方面，上周玻璃厂家原片库存结束去库态势，转为小幅累库，但累库幅度较为有限。分区域看，华北地区因环保管制车辆运输受限，厂家出货有所减缓，库存略有增加；华东地区厂家产销状况较好，下游按需采购，整体小幅去库，厂家报价小幅上涨；华中厂家产销一般，厂家报价持稳，需求未有起色，市场观望情绪浓厚，厂家库存呈增加态势；华南厂家整体产销尚可，原片厂家价格持稳，下游刚需采购为主。整体来看，近期玻璃下游深加工企业订单量无明显变化，地产终端实际需求没有明显改善，短期需求预计持稳运行，增量有限。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比持平于67.5%。上周铝棒库存小幅去化，环比下降2.55万吨至8.5万吨，铝棒加工费小幅回升，环比上升80元至503元/吨，铝棒市场成交也逐渐回暖，下游贸易商及加工厂均接货积极，型材企业原料采购备货需求有一定增加。汽车、光伏用型材开工率及订单仍维持小幅回暖趋势。建筑铝型材方面，消费仍旧维持疲软态势，本周开工率没有改善。河南、佛山地区近期疫情管控加严，有型材企业闭厂生产，但目前未对相关企业开工率造成明显影响。目前国内地产放松政策层出不穷，部分企业表示可以关注近期保交楼以及后续房地产政策，但即便地产行业形成一定拉动，传导到加工企业端仍需要一定的时间，因此短期建筑铝型材开工率预计难有乐观起色。

　　2.3、基建：专项债发行基本结束，下游订单有所释放

　　宏观及中观层面，截至10月21日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计3.69万亿元。10月中旬开始发行专项债结存限额，10月21日当周新增专项债发行1034亿元。截至目前全年计划新增发行量基本已经发行完毕。等待后续额度的发放。

　　10月以来钢管成交量还在较高水平，但环比有所回落，同比整体高于去年同期。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。10月以来，Mysteel管材成交量整体环比回落，但镀锌管成交仍高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放，但需求可能已经有所回落。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，基建类订单和需求依然处于较好的水平，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。从区域上看，华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点，但西部地区受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，四季度仍有增量资金的预期，预计基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率回落0.8个百分点至56.2%左右。国内多地突发疫情造成河南等地电网施工暂停，终端不提货，导致线缆厂开工率下降。此外前期订单陆续交货完毕，新增订单不足。部分企业反馈国网方面特高压新增订单稀少。随着国内几个大型特高压项目的投产，行业交货已经基本完成，后续订单多是一些南网、省网、新能源并网方面的订单。另外，部分企业出口订单有所增量，且在海运费下降及汇率的推动下，出口订单利润有所好转，后续大海外订单的生产或成为亮点。总体来看电网新增招标预计出现在四季度，10月国网方面招标相对较少，预计短期线缆开工进一步上行压力较大，不过随着疫情的好转开率会有所修复。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量环比增加1万吨至90.8万吨，成品库存环比去化3.7万吨至164.4万吨，数据显示当前下游消费持续向好、同比角度亦优于历年同期。据调研了解，上周钢材价格偏弱运行一定程度上拖累了镀锌产成品销售，但由于当前依然是终端开工旺季，刚需采买带动库存环比去化。生产角度，近期疫情对镀锌厂生产的扰动有限，仅部分地区运输短期受限、整体影响可控，后续随着前期新开工项目持续推进，基建相关需求预计仍将贡献稳定订单，今年的旺季需求或呈长尾状。此外，当前国内锌锭库存依旧维持极低水平、近月合约逼仓风险仍存，高升水下企业采买意愿依旧较为疲弱、以优先消化原有库存、维持刚需采买为主。

　　钢材视角来看，国庆假期后卷板需求有所恢复。10月21日当周，热卷、冷轧表需都有比较明显的回升，热卷表需接近节前水平。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长。但8月底环比下降较快，渠道库存有所回升。家电出口接单略有好转，预计未来一两个月的排单会略有回升。国庆假期前终端集中补库比较明显，对于钢材需求有一定提前的透支。此外，9月贸易商反馈出口接单略有好转，但幅度有限。同时，9月下旬以来，海外钢价再度走弱，虽然钢厂10月出口排单有所增加，但预计持续性不佳，且海外价格竞争依然激烈。

　　上周全钢胎企业开工率环比降幅较大，半钢胎企业开工率环比小幅提升。进入10月中旬，多数半钢胎企业进入平稳生产状态，对整体开工水平形成支撑。此外由于前期排产雪地胎占用其他订单产线，导致部分规格出现短缺，当前半钢胎企业开工回升以补齐前期订单缺口。而上周全钢胎企业开工环比明显下降，主要是近日山东东营、潍坊地区的个别轮胎企业受热电厂检修影响，出现3-7天检修现象，从而对整体开工形成拖累。从终端需求看，目前全钢胎终端需求未有明显恢复，经销商心态越发谨慎。半钢胎方面，受多地疫情影响，居民出行受限，轮胎厂家整体出货偏慢，市场销售情况一般，刚需走货为主。

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　　风险提示