报告日期：2022年11月14日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/11/11当周)：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至11月11日当周，终端需求持续复苏，行业间复苏力度出现分化。

　　建材表观消费量与混凝土需求分化。螺纹表需环比小幅回落至322万吨左右，由于去年同期基数原因，同比增加约4.59%。混凝土产量则小幅增加，同比降幅在19%左右。9月以来建材需求有一定季节性改善，11月上中旬仍未下降，近期或开始季节性回落。本周商品房成交较去年同期降幅在29%左右，再度有所转弱。部分城市开始第四批集中供地，近期推地和成交面积均有所回升。

　　疫情对经济的负面影响逐渐消散，玻璃和铝型材需求恢复进程持续。玻璃方面，原片厂家微幅去库，主要是厂家以价换量的结果。旺季以来，厂家库存并未出现明显去化，持续高位盘整，年内去库任务较重。铝型材规模企业开工率环比上升，上周铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅下降。铝材开工率回升主要因为山东地区疫情封控结束，带动了当地企业开工率上升，其他地区暂时维稳。

　　基建：镀锌管和焊管成交量还处于高位，但国庆假期后有所回落。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率维稳，多数企业按需生产，开工率变动不大，部分企业表示终端订单不足。

　　本周热卷表需降幅较为明显。微观调研显示，乘用车销量同比仍正增长，但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，国内轮胎企业开工率环比有所回升，受影响轮胎企业复工，且前期检修企业开工也在逐步恢复，从而带动整体开工率提升。

　　★风险提示：

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　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/11/11当周)

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，11月11日当周，因金九银十季节性旺季，部分终端需求复苏，行业间复苏力度出现分化，具体来看：

　　本周建材表观消费量与混凝土需求仍有所分化。国庆假期后，需求整体比较稳定。11月11日当周，螺纹表需环比小幅回落至322万吨左右，由于去年同期基数原因，同比增加约4.59%。混凝土产量则小幅增加，同比降幅在19%左右。整体来看，9月以来建材需求有一定季节性改善，11月上中旬仍未下降，近期或开始季节性回落。同时，东北需求明显季节性走弱，疫情对需求的压制程度还需观察。本周商品房成交较去年同期降幅在29%左右，再度有所转弱。部分城市开始第四批集中供地，近期推地和成交面积均有所回升。

　　疫情对经济的负面影响逐渐消散，玻璃和铝型材需求恢复进程持续。玻璃方面，原片厂家微幅去库，主要是厂家以价换量的结果。旺季以来，厂家库存并未出现明显去化，持续高位盘整，年内去库任务较重。铝型材规模企业开工率环比上升，上周铝棒库存小幅去化，铝棒加工费小幅下降。铝材开工率回升主要因为山东地区疫情封控结束，带动了当地企业开工率上升，其他地区暂时维稳。

　　基建：10月中旬开始，地方政府专项债结存限额开始陆续发行。今年新增发行专项债规模较大，对四季度基建投资仍有支撑。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还高于去年同期，目前也还在较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的精铜制杆和铝杆开工率节后环比回升，但仍略低于去年同期。资金压力和原材料价格上涨抑制了补库需求释放。

　　钢材方面，本周热卷表需降幅较为明显。微观调研显示，乘用车销量同比仍正增长，但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，国内轮胎企业开工率环比有所回升，主要是广饶地区疫情逐步得到控制，受影响轮胎企业复工；此外，前期其他地区检修企业开工也在逐步恢复，从而带动整体开工率提升。

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　　2.1、地产前端：建材需求或开始季节性回落

　　本周建材需求整体表现分化，钢材需求环比略有回落，混凝土小幅增加，需求或开始进入季节性回落期。11月11日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量约322万吨。较去年同期的同比增幅约4.59%。本周建材需求较前一周小幅环比回落，同比增幅收窄。目前来看，需求开始出现季节性回落，但需求绝对水平依然尚可。11月11日当周平均建材成交量16.73万吨，较去年同期下降约7.6%。

　　本周混凝土产能利用率较上周小幅提升，与钢材需求表现分化。11月11日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在19.92%左右，同比降幅略有收窄。分区域看，本周东北、华北、华东、华南地区产能利用率环比有所回落，其他地区小幅增加。东北、华北地区已经开始受到季节性淡季的影响，同时疫情影响也有所增加。从同比角度看，除了西北、西南外，其他区域混凝土产能利用率依然明显低于去年同期，华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，11月份以来，建材需求的表现尚可，除了北方地区外，季节性需求的走弱尚不明显。从水泥、混凝土等需求的释放情况看，9月份以来需求趋势性改善的程度比较温和，钢材需求还没有看到明显的趋势性回升。

　　本周商品房成交面积同比降幅再度扩大，地产销售的改善程度依然较为有限。土地方面，第三批集中供地接近尾声，部分城市开启第四批集中供地，近期周度推地和成交面积都有所回升。土地市场方面，1-10月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降39.17%，推出地块规划建筑面积同比下降38.88%。从300城土地周度数据来看，多数城市已经完成第三批集中供地，部分城市开始第四批集中供地，近两周300城土地成交同比小幅转正。本周30大中城市商品房成交面积的同比降幅则再度扩大。11月5日-11月11日当周，30大中城市商品房成交面积同比下降29.20%，其中一二线同比下降31.89%，三线同比减19.66%。截至11月11日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降29.35%，其中一二线城市同比下滑26.57%，三线城市同比下降38.12%。

　　玻璃方面，上周原片厂家微幅去库，主要是厂家以价换量的结果。旺季以来，厂家库存并未出现明显去化，持续高位盘整，年内去库任务较重。近期地产终端需求表现依然不佳，下游深加工企业订单量变动不大。随着天气转冷，后续北方需求将出现下滑，加上局部地区运输不畅，厂家降库难度将进一步提升。虽然近期浮法玻璃供给端有所缩量，但对供需面的改善程度有限。当前下游对后市的悲观预期导致冬储积极性较低，后续厂家为加大去库，实际成交价格或继续下滑。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比上升1个百分点至67.8%。上周铝棒库存小幅去化0.55万吨至6.85万吨，铝棒加工费小幅下降66元至434元/吨。铝材开工率回升主要因为山东地区疫情封控结束，带动了当地企业开工率上升，其他地区暂时维稳。同时上游铝棒厂发运依然受阻，铝棒加工费维持高位令下游型材企业采购意愿下降。近期不少建筑型材企业表示随着冬季淡季临近后续订单或有所下滑。工业型材目前表现出较强韧性，不少汽车型材企业表示短期订单较为充足。短期建筑铝型材开工率预计将维持稳定。

　　宏观及中观层面，截至11月11日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计4万亿元。10月中旬开始发行专项债结存限额，11月11日当周新增专项债发行215亿元。后续预计仍有少量结存限额尚待发放，对四季度基建投资仍有支撑。

　　本周钢管成交量略有所回升，整体依然高于去年同期。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。10月以来，Mysteel管材成交量整体环比回落，但近期再度回升，镀锌管成交仍高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放，且目前看具备一定的韧性。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，基建类订单和需求依然处于较好的水平，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。从区域上看，华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点，但西部地区受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率持稳于58.2%左右。多数企业按需生产，开工率变动不大，部分企业表示终端订单不足，企业存在一定成品库存压力。相对而言江浙地区电缆企业表示新增订单较好，近期江浙地区企业集中交货对行业开工同样形成提振。最近国网订单增量出现下滑，光伏并网订单提供一些增量，出口订单明显下滑。整个11月来看，大部分企业表示新增订单不多，行业预计勉强维持当前情况，同时随着气温的下滑北方电网施工会逐渐走弱。预计短期国内线缆企业开工将维持在目前开工水平。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。据Mysteel，上周样本钢厂镀锌板产量环比略增至89.8万吨，成品库存环比去化2.8万吨至156.7万吨。SMM调研数据与之类似，样本企业周度开工率68.24%，优于历年同期，同时原料库存及成品库存均低于去年同期水平。据调研了解，当前镀锌消费延续此前的地域性差异，华东华南市场表现优于华北地区，主因北方地区天气转冷、不利于终端施工，此外，部分地区受疫情影响、企业运输受限。分板块而言，镀锌铁塔、光伏等领域需求依旧较为稳定。当前，多数下游企业对后市黑色系价格仍存看跌情绪，库存策略上以优先消化成品库存为主，但考虑到基建项目对上游原材料需求的稳定提振，相关需求预计仍将贡献稳定订单，企业刚需采买料将维持。

　　钢材视角来看，本周卷板需求整体有所回落。11月11日当周，热卷表需较前一周有明显的下降、冷轧表需则相对平稳。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长。家电和机械类需求依然表现比较一般。10月贸易商反馈钢材出口接单情况有所走弱，10月份以来欧美钢价再度走弱，价格接受度有限，同时东南亚地区价格竞争依然较为激烈。

　　橡胶方面：上周国内轮胎企业开工率环比有所回升，主要是广饶地区疫情逐步得到控制，受影响轮胎企业复工；此外，前期其他地区检修企业开工也在逐步恢复，从而带动整体开工率提升。值得注意的是，当前轮胎企业开工率仍低于往年同期。多地物流运输依然受限，厂家出货较为缓慢。轮胎市场终端需求仍显平淡，刚需走货为主，市场观望情绪浓厚。此外，当前轮胎企业外贸订单量不及预期，近期海运费走低也并未刺激国外贸易商采购积极性。由于出货缓慢，轮胎厂家成品胎库存处于高位，后续厂家开工率提升幅度预计有限。

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　　风险提示