周二全国银行间同业拆借中心公布的9月贷款市场报价利率(LPR)显示，9月1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次持平。

市场人士指出，8月LPR报价双降后，当前正处于效果观察期，9月LPR报价不动符合市场预期。但在稳增长、宽信用的诉求下，央行引导实体经济融资成本下降的方向暂未有变化，未来LPR继续调降并引导贷款利率下行的概率并不低。

存款利率降调为后续调降LPR打开空间

近日多家国有大行再度调整存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率都有不同幅度的调整，其中三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点（bp)，随后多家股份行也跟进下调存款利率。

央行此前明确指出，2022年4月自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。今年10年期国债收益率和1年期LPR均出现大幅度下降，因此银行具备调降存款利率水平的基础。

此次银行下调个人存款利率后，后续存款加权平均利率有可能将继续下行。随着存款利率下行，银行负债端压力将逐步减弱，后续将为LPR报价行压缩报价加点幅度提供新的动力。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，多家国有大行下调存款利率，客观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力，为进一步调降LPR打开空间。若本轮房贷利率相对位置降低至2014-2015年强度，仍需下降100bp，对应5年期LPR再下调15bp。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式，将潜在的贷款需求释放出来。这对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此，引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。

此外，9月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计9月新增企业贷款利率将续创历史新低，新增居民房贷利率也将延续下行。

短期连续下调LPR报价动力不足

不过自8月下旬以来，与LPR报价加点密切相关的DR007和商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，在存款市场竞争激烈的背景下，多数银行负债成本下降幅度暂时有限，因此在9月MLF操作利率与上月持平，本月LPR报价基础未发生变化的背景下，短期报价行缺乏大幅下调LPR加点的动力。

银河证券宏观经济分析师许冬石指出，当前银行的净息差已经处于较低位置，但目前我国经济恢复仍需货币政策整体保持宽松状态，因此未来LPR降调仍有空间，短期或受到人民币贬值压力的限制。

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