9月8日欧央行议息会议

　　北京时间9月8日晚，欧央行公布利率决议，三大关键利率均上调75个基点，再融资利率升为1.25%，边际贷款利率为1.50%，存款利率为0.75%，自本月14日起生效。疫情期间的紧急抗疫购债计划（PEPP）将延续至2024年。

　　1.【欧央行历史上第二次加息75基点，并大幅上调通胀预期】

　　欧央行本次加息符合此前议息会议上的表述，但加息幅度大大超出投资者预期。自欧元区成立以来，欧央行仅出现过两次75基点的加息，一次是在1999年成立之初因为技术性原因一次性加息75bp，还有一次就是这次。除了加息外，欧央行也显著上调了通胀预期，将2022年的通胀预期上调至8.1%，2023和2024年将达到5.5%和2.3%。在6月决议中，欧央行对2022-2024年的通胀预期分别为6.8%、3.5%和2.1%。而在经济增长方面，2022-2024年的最新GDP增长预期为3.1%、0.9%和1.9%，其中2023年的经济增长预期从此前的2.1%遭遇大幅下修。

　　2.【高通胀的影响下，欧元区将维持激进的加息风格】

　　在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上宣称，将不惜一切控制通胀后，欧央行也紧随美联储的步伐，激进加息。欧元区目前遇到的通胀问题比美国更加严重，美国目前通胀大部分是由内需驱动的，能源价格回落后，通胀也随之停止了进一步走高；但欧元区目前的通胀完全是因为能源危机，并且当前能源危机丝毫没有减缓的态势，随着冬季的到来有愈演愈烈的趋势。欧央行行长拉加德在会上表示，未来将继续加息2至5次，但75基点的加息形势并非常态，并会适当提高利率顶点以实现通胀目标。

　　我们认为，欧元区激进加息的后果不仅会使得欧元区提早陷入经济衰退，也会影响债务危机较为严重的成员国，包括意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰、希腊的国债均面临抛售问题，尤其是意大利。这将导致欧元区提前使用此前设立的TPI(反金融碎片化工具), 针对性地购买意大利国债，从而避免其与核心国家国债利差的走阔幅度超出基本面的差距。另一方面，欧央行的加息对欧元的利好也较为有限，货币政策对欧元的利好不及加息对经济损害给欧元带来的利空，即使75基点的加息幅度也仅仅是持平了美联储的加息幅度，并未收窄两国之间货币政策的差异，此外，本次会议上超预期的加息周期以及下修的经济预期均使得投资者对欧元区衰退预期加强。

　　3.【外汇市场展望】

　　昨日欧央行利率决议公布后，欧元兑美元短线走低，随后情绪得到修复，当前为1.0067。往后看，能源危机下欧元区经济基本面较弱，对欧元利空较大，货币政策对欧元利好有限，短期内欧元仍会维持弱势。

　　（市场研究部供稿）