本周昨日和今日两个交易日，聚酯原料端PTA和MEG一改前期弱势大幅放量上行。上周五开始，PTA夜盘出现异动，放量上行。本周首个交易日，PTA大涨，MEG大涨5.4%，短纤大涨3.7%，聚酯产业链全线飘红。今日强势延续，截止收盘EG01收于4351元/吨，涨幅3.57%，TA01 主力收于5696元/吨，涨幅1.79%。受原料大涨偏暖氛围带动以及需求局部改善等利多因素影响，短纤主力上涨至7554元/吨，涨幅0.51%。

　　PTA上涨的推动因素可以从以下几个角度考虑。首先，PTA自身的供需格局转好。最近一周公布的装置检修计划可以看到，福海创、逸盛宁波、大连、海南均有较高的检修降负动作。同时原料PX近期海外检修频发，进口量低位维持。国内负荷也处于偏低位置运行，PX整体供应偏紧。因此PTA原料整体处于紧缺状态，开工负荷难以大幅度提升，加工费不断上涨。其次，下游需求方面近期也得到了改善。自从进入九月份开始，随着高温天气过去限电措施有缓和，下游聚酯和终端纺服出现了需求好转。终端加弹、织造开机率皆有明显回升，江浙织机开机率66%，加弹开机率77%。纱线成品库存虽然依旧高位维持压力较大，但受需求转暖氛围带动，周度开工边际回升至60%。下游需求好转备货需求增加，带动聚酯端去库提负。截止9月2日，聚酯综合负荷84%，周度环比提升。库存方面，上周聚酯加权库存23.7天，周度环比有所回落，累库压力得到一定的缓解。聚酯需求的好转对上游聚酯价格有一定的提振。再者，成本端原油近期较长一段时间以震荡为主，但有部分利多消息发出。OPEC+近期会议或采取小幅度减产来稳定原油价格；G7对俄制裁，欧洲能源博弈下市场对能源紧缺的预期增加切断供气这一举措反映了欧洲和俄罗斯之间的能源博弈没有停止，市场对于能源的短缺的前景担忧仍然存在。油价的成本支撑作用虽然不及6-7月，但仍然表现较强，尚未出现趋势性转向。

　　MEG短期偏强，但是中长期弱势难改。最近两个交易日而言，短期走出了偏强的行情主要是华东的港口出现了较大的去库存。截止9月5日，华东港口库存下降至96.8万吨，降负近20%。由于天气原因，华东港口近期到港量骤减。听闻宁波镇海停止靠岸，太仓和张家港到港量也下降明显。但预计库存去化的持续时间不会太久，主要还是要看到下游和终端需求的大幅度好转。

　　综合来看，PTA短期成本端推动和供需格局向好，PTA或阶段性走强。中长期来看，成本端和基本面皆有转弱预期，随着09交割结束市场前期锁定的头寸会有部分的释放，现货市场会逐步宽松，考虑中长期空配操作。而MEG整体的供需格局还是比较弱，下游消费整体偏弱，不建议追高，短期逢低多，日内平仓为主。

　　图1 PTA开工率季节性

　　数据来源：CCF、良时期货研究

　　图2 聚酯负荷指数

　　数据来源：CCF、良时期货研究