加息预期升温，成本端油价短期受到遏制

　　——能源产业周报

　　日期：2022.9.2

　　内容摘要

　　原油：

　　此前市场聚焦的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔鹰气大作，再次对遏制通胀给出表态，预计短期内将施压油价。目前海内外较上周高点有所回落，预计未来海内外油价相关性将趋强。然而，依旧需要警惕9月油价下行风险，主要原因分析为：第一，海外通胀筑顶，经济衰退风险增加。第二，全球范围内，原油需求端存在缓和风险。因此，中长期而言海外经济衰退风险利空依旧大于利多因素

　　操作策略：短期波动率较高，观望为主

　　沥青：

　　目前，原油供应端影响因素频发，一方面，伊朗和协议谈判目前取得实质性进展，伊朗油回归预期增大；另一边，沙特能源大臣生成，OPEC+有缩进产量的计划，稀释了前期的部分利空因素。然而，在前期美国原油出口增幅剧烈上涨等背景下，沥青裂解价差较前期高点回落，BU裂解以及绝对价格或被高估。基本面端，当前沥青开工接近去年同期但产量还未兑现，但需求受高价抑制，供应回归，未来库存会有积累。策略方面，可逢高沽空。

　　操作策略：考虑逢高沽空BU

　　高低硫燃料油：

　　成本端方面，短期油价受到遏制，燃油系品种支撑减弱。分品种来看，对于FU，由于燃油最过剩的阶段已经过去，目前欧洲高气价环境所带来的燃油需求缺口增大，导致FU裂解价差具备上行空间。另外，对于LU而言，随着“北溪1号”管道的暂停，天然气价格再次大幅走强，从而带动柴油价格走强，柴油裂解价差回升，而LU作为以柴油调和生产为主的燃料，价格获得支撑，短期低高硫价差再次走强。基本面端，新加坡地区燃油库存处于持续累库阶段，真实需求端或较为乏力，警惕燃油9月下行风险。

　　操作策略：逢高沽空为主。

　　LPG：

　　PG自上周开启触底反弹，整体走势强势。市场目前对于旺季预期较好，PG估值开启修复，短期内走势偏强。

　　操作策略：逢低做多

　　一、能源板块核心逻辑及观点

　　二、本周市场动态

　　1.欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低，初值为49.7。德国8月制造业PMI终值为49.1，同样创2020年6月来新低，初值49.8。法国8月制造业PMI终值为50.6，初值为49。

　　2.欧元区8月CPI同比上涨9.1%，续创历史新高，高于预期的上涨9%；环比则上升0.5%，预期0.4%。能源价格8月上涨逾38%，依旧是通胀走高的主要原因。继7月份加息50个基点后，市场目前预计欧洲央行9月将有类似或更大幅度的加息。高盛预计欧洲央行下周将加息75个基点。

　　3.中国8月官方制造业PMI为49.4，环比上升0.4个百分点，略好于市场预期, 表明支持经济回升的力量开始趋强；但指数水平仍处荣枯线以下，表明长期蓄积的经济下行压力仍不可低估。8月官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，非制造业连续三个月恢复性增长