油料全线走强：

　　隔夜，油料进一步呈现出了快速攀升的态势。其中，涨势最为猛烈的菜粕以3013元/吨的单日线最高级成功斩获日线四连阳，累涨幅度超8.5%；豆粕累涨近7%紧随其后。

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　　那么问题来了，是什么导致了油料的“突然暴起”？盘面后市我们又该何去何从呢？

　　干旱来袭：美农作物或大面积减产

　　毫无疑问，持续性干旱导致的农作物大减产是近期油料走强的直接原因。

　　美国时间2022年8月22日，当地机构Pro Farmer开始了每年一度的北美田间调查。尽管调查才刚刚起步，但从目前公布的数据来看，首轮调查的南达科他州以及俄亥俄州都出现了较大幅度的减产。

　　大豆方面，南达科他州豆荚数为871.4，同比2021年减少12.6%；俄亥俄州豆荚数1131.64，同比2021年减少5.3%。

　　玉米方面，南达科他州玉米单产预测118.45蒲式耳/英亩，同比2021年下降21.8%；俄亥俄州玉米单产玉米174.17蒲式耳/英亩，同比2021年下降5.9%。

　　国投安信期货点评称，目前来看，两州的大豆和玉米生长情况均较差。市场会根据Pro Farmer田间调查结果对美国农业部8月供需报告的单产进行修正。8月报告预计大豆单产51.9蒲式耳/英亩，高于市场预期。如果市场9月报告最终下调至51蒲式耳/英亩左右，美豆产量下降，会导致22/23新季美豆库存下降至2亿蒲水平，基本持平旧作，且处于偏紧状态，潜在的单产下调风险，非常利多美豆单边价格。

　　当然，美国这轮调研更多是新一轮行情炒作的导火索。事实上，本轮干旱导致的农作物减产是全球性的。以欧洲为例，根据欧盟联合研究中心专家的初步分析，欧洲目前正处于至少500年来最严重的干旱之中。而欧洲干旱观察站的一份新报告更是明确指出，约64%的欧盟国家正处于干旱预警或警报状态。谷物产量预测比5年平均产量低16%，玉米产量预测比5年平均产量低15%。

　　多因素汇聚：国内期价节节攀升

　　除了全球性产能这一宏观背景外，国内期价目前也面临多重利多累加的境遇。

　　首先是人民币贬值对国内进口成本的推升。众所周知，油脂油料通常是用转基因大豆压榨获得的，而转基因豆多数需求进口。成本的提高对价格反馈是最为直接的。

　　其次，由于国内限电以及新冠疫情影响导致油厂开机下降。油料现货持续偏紧，提货难度也比较高。

　　最后还值得一提的是，目前相关产业仍处于榨利倒挂的情形之中。长时间榨利倒挂的直接结果是大家一起躺平，放慢进口节奏和压缩进口量。8―10月国内进口大豆到港偏低的情况下，豆粕现货基差坚挺和月间价差正套逻辑无法证伪。

　　中信期货：蛋白粕后市仍偏弱

　　尽管近日油料出现了连续上涨的态势。但从最新机构策略来看，不少期商仍保持了相对谨慎的态度。中信期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，中信期货提到：短期，田间巡查暗示玉米大豆长势欠佳，9月供需报告存在下调美豆单产可能。豆粕现货库存季节性下降，华东地区限电限产放大高基差对盘面提振力度。期价短期保持强势。中期，美豆新作大概率增产，且南美豆新作扩种预期较强，全球供应有望持续增长。蛋白粕消费总量从周期高位趋势性回落。供应增长，需求托底，蛋白粕价格跟随外盘区间偏弱运行，但料相对外盘抗跌。长期看，南美豆或接力北美增产，全球豆类供需持续改善。全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。中国菜籽增产幅度较高，内外价差料收窄。2022年蛋白粕需求前高后低，全年需求同比持平或降。蛋白粕价格或从高位回落。

　　策略上，中信继续延续了区间上沿空单续持的思路；而期权策略则趋于观望。