热点解读

　　【市场消息】

　　本周中方管委会计划组织一日蒙煤车通关量演练（预计900车），中方将进一步增加煤车通关量。截至收盘，焦煤主力跌超6%，焦炭主力弱势跟随。

　　【前期逻辑】

　　1、国内市场宏观情绪好转，原料库存极低，01合约多头交易冬储需求及旺季需求修复，空头交易美联储加息与唐山钢厂减产800万。

　　2、终端需求不佳，螺纹毛利持续下滑，焦钢毛利差已修复至0%上方，预计本轮正值的焦钢毛利差维持2周，这意味着9月初焦钢毛利差或将再次转负，首轮调降有望落地。

　　3、蒙煤进口量高位，国内煤矿供应暂稳，然短期焦钢仍有补库需求；长期年内经济承压，进口增量确定性强，叠加粗钢压减预期，焦煤超额利润回吐趋势难改。

　　【边际变量】

　　中方委员会本次演练目的是测试蒙煤口岸堆存的极限值，该消息加强了蒙煤进口增量预期，900车对应月度进口量327万吨（+50%），对应日均铁水产量4.8万吨（+50%）。

　　展望后市，蒙煤进口增量预期受到强化，年内终端需求难有显著改善，加之下半年粗钢压减落地，焦煤利润回吐将延续，近期焦钢毛利差将加速转负。

　　策略建议：本轮跌势尚未见底，主力支撑参考前低，操作上，双焦01合约建议暂时观望；多钢厂利润头寸继续持有，设好止盈。

　　8月30日，国内商品期市收盘多数下跌，黑色系持续走低，焦煤主力合约跌超6%，焦炭跌约5.5%，铁矿石跌超5%，螺纹钢跌近4%，热卷跌近3%；基本金属普跌，沪铝、沪镍跌超3%，沪锡跌近3%；化工品多数下跌，玻璃跌近3%，纯碱跌超2%，PVC、20号胶跌近2%；原油系相对强势，低硫燃料油涨近2%，原油涨超1%；动力煤涨超5%。

　　1、据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点概率为27.5%，加息75个基点概率为72.5%；到11月份累计加息75个基点概率为4%，累计加息100个基点概率为34%，累计加息125个基点概率为62.1%。

　　2、日本7月失业率2.6%，预期2.6%，前值2.6%；求才求职比1.29%，预期1.27%，前值1.27%。

　　3、据海关统计，前7个月，深圳货物贸易进出口1.91万亿元，同比增长1.8%。7月份当月，深圳外贸进出口2932.8亿元，增长4.2%，其中出口1721.7亿元，增长12.2%。

　　日内沪镍跌3%，不锈钢跌超1%。宏观方面，加息预期升温持续压制镍价，国内经济复苏不及预期，终端消费未见拐点。产业方面，受盘面下跌影响，纯镍现货成交回暖，镍铁厂虽有挺价意愿，但昨日再现低价成交，下方或仍有空间。不锈钢方面，下游备货情绪低迷，低价出货意愿较差，实单成交不及预期。综合来看，在基本面支撑不足的情况下，宏观因素进一步驱动镍价下调，上方空间较为有限。操作上，沪镍逢高沽空，不锈钢区间操作。

　　沪铜

　　日内沪铜弱势运行，收于62200元/吨，下跌1.86%。宏观面上，美联储9月大幅加息预期升温，美元指数运行在近20年高位附近，市场氛围较为悲观，基本金属普跌。基本面上，上期所铜库存减少726吨，LME库存增加475吨，上期所去库，LME累库，目前铜库存处在较低水平，但近期现货升水有所下滑。在限电缓解的情况下，供应端的扰动有望逐步减弱，但近日国内疫情防控升级，需求端或受到一定影响。综合来看，宏观利空因素将继续压制铜价，基本面支撑也有转弱迹象，后市难言乐观。操作上建议多单止盈，逢高布局空单。

　　沪铝

　　今日沪铝再次收跌，10合约价格回落至18500元/吨下方。市场仍在交易9月美联储加息75BP的预期，美元指数走高持续走高，有色板块集体承压。基本面看欧洲地区能源短缺问题加重，当地电解铝减产进一步扩大，将对全球供需平衡造成一定影响。国内基本面看，四川地区产能开始复产，预计满产仍有一段时间，短期川渝地区面临一定供应压力。随着天气的持续改善，四川下游工厂基本全面开工，考虑到消费旺季临近，国内将面临短期的供应缺口，随之而来的是库存的再次去化，铝价将具备较强的反弹动能。短期市场情绪偏空，待市场情绪稳定后布局多单。

　　铁矿

　　铁矿主力合约大跌5.01%收盘报682元/吨，外盘掉期主连则跌破100美元关口。黑色板块集体大跌，铁矿更多跟随成材运行。基本面上，目前钢厂复产主要依靠高炉，上周日均铁水产量229.40万吨，环比回升3.62万吨，铁矿需求短期有支撑。唐山1-7月月均产量为1100万吨，若9-12月份压产800多万吨，月均压减200万吨，而当地以高炉为主，铁矿需求预期下降。供给端，全球铁矿发运总量底部回升，本期全球发运3035.5万吨，环比增加302万吨。铁矿供弱需强局面转变，后期垒库趋势不变，价格难言乐观。操作上，建议偏空操作，关注650元/吨的支撑力度。

　　钢材

　　日内钢材期货大幅走低，螺纹收跌3.68%于 3875元/吨，热卷下跌 2.97 %至 3885元/吨，卷螺差逆转。全国主要城市钢材现货价格回落，贸易商观望情绪加重，疫情反复影响多处钢材市场实施封闭管理，钢材短期承压运行。29日国务院召开第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议推出稳经济一揽子政策和接续政策，已有35个城市出台了各类稳楼市政策。但旺季预期衰弱，需求大概率不及预期。昨日237家主流贸易商建材成交13.87万吨，环比减14.4%。另外限电影响逐渐消退，9月份建材复产力度可能加快，若出现供给回升速度超过需求兑现力度的情况，钢材价格将会承受巨大压力。操作建议：偏空操作，关注明日PMI数据。

　　1、收盘价58.50元/吨，较前一日收涨0.00%；

　　2、今日挂牌成交量200吨，大宗协议交易量0吨；8月日均成交量1.90万吨，活跃度环比下降48.71%，8月初全国碳市场交易平淡，若后续相关政策出台，市场活跃度有望回升。

　　1、8月29日，欧盟EUA期货结算价86.24欧元/吨，较前一日收跌4.11%；

　　2、8月29日，欧盟期货成交量1698万吨，现货成交量10.00万吨；8月期货日均成交量2106万吨，活跃度环比下降12.29%。能源市场上行增加了宏观经济的不景气因素；暂停ETS的提议影响市场预期，EUA价格下行。

　　1、近日“齐鲁石化-胜利油田百万吨级CCUS（直接碳捕集）项目”正式注气运行。该项目是我国最大的碳捕集利用与封存全产业链示范基地、国内首个百万吨级CCUS项目。

　　2、8月29日，复旦大学可持续发展研究中心发布了9月复旦碳价指数，CEA的买入价格预期为58.05元/吨，卖出价格预期为61.36元/吨，中间价为59.71元/吨。

　　1、波兰议会于2021年12月通过了一项决议，要求暂停欧盟ETS，波兰气候和环境部长安娜·莫斯克瓦在8月初重申了这一要求。波兰指责欧盟碳市场加剧了通胀，加剧了能源匮乏。

　　2、加州议员周日公布了一系列气候和能源相关法案，其中包括2045年的直接减排目标，以及延长迪亚波罗峡谷核电站的建设。

　　1、研究表明，我国未来有10亿多吨碳排放量要依靠CCUS来实现中和。在国家2030年碳达峰、2060年碳中和目标下，我国推动CCUS相关技术发展的政策信号已明确释放，产业前景广阔。

　　2、根据普氏评估，8月19日，欧盟碳价达到98.42欧元(97.72美元/公吨)的历史最高水平，几乎是2021年平均价格(53.52欧元)的两倍。不断上涨的碳价推高了欧洲电力价格。欧洲忙于应对不断飙升的天然气和电力价格，而气候政策暂时处于次要地位，要求冻结欧盟碳排放交易体系的呼声越来越高。但暂停ETS市场需要通过一系列政治举措，所需的时间过长，对于解决能源问题可能不具有时效性。