自营业务“拉胯”，成为券商上半年业绩表现不佳的主要原因，56家可比券商自营业务净收入同比下滑47.95%。

今年上半年自营业务收入排名前十的券商是中信证券（94.62亿元）、中金公司（50.45亿元）、申万宏源（43.81亿元）、华泰证券（37.54亿元）、国泰君安（35.82亿元）、银河证券（34.02亿元）、招商证券（30.60亿元）、中信建投证券（29.32亿元）、国信证券（27.51亿元）、方正证券（9.03亿元）。

自营收入排名前十券商中分化之势明显，同比增速大幅下滑的是中金公司（-38.21%）、华泰证券（-47.79%）、国泰君安（-46.45%）、招商证券（-42.00%）；相比之下，中信证券降幅不大，同比下滑17.21%。

去年同期排名第4名的海通证券，已下滑至当前的第12名，今年上半年自营业务收入同比下降89.80%；广发证券同比下降83.51%，当前排名第13名，较去年同期下滑5个名次。

两家券商逆势增长，其中银河证券同比增13.16%，排名第六位；方正证券自营收入同比增69.91%，杀入行业前十。

自营业务去方向化决定了券商上半年业绩的稳定性，中银证券积极探索低波动盈利模式，加强非方向性投资策略开发和运用；中信证券主要得益于公司综合化的业务布局，多元化的资产配置策略；方正证券早期便转向投资与交易更为多元化的收入格局，致力于大额资产配置、非方向性业务及对冲业务布局；银河证券称，公司不断寻求投资多元化发展，灵活采取期货对冲手段，在市场剧烈波动中有效控制回撤。

数家头部券商自营腰斩或仅有去年同期一两成

受市场调整影响，今年上半年，券业自营业务下滑明显。头部券商自营业务分化明显，大幅回撤者有之，逆势增收者亦有之。

今年上半年，“券业一哥”中信证券自营业务净收入为94.62亿元，同比减少17.21%。相对其他大幅下滑的券商而言，自营收入下滑并不算太大。

多家头部券商自营业务净收入下滑幅度较大，包括中金公司（-38.21%）、华泰证券（-47.79%）、国泰君安（-46.45%）、招商证券（-42.00%）、海通证券（-89.80%）、广发证券（-83.51%）；申万宏源、中信建投证券、国信证券降幅稍小，分别同比下降5.48%、15.77%、21.87%。

银河证券是唯一一家自营业务逆势增长的头部券商，上半年自营业务净收入为34.02亿元，同比增13.16%。

此消彼长之下，方正证券现“黑马”雏形，追赶之势明显，公司今年上半年自营净收入为9.03亿元，同比增加69.91%。

部分头部券商的排名由此发生巨变。相较去年同期，申万宏源排名提升4个名次，至当前第3名；银河证券提升5个名次，至当前第6名；华泰证券、招商证券均降1个名次，当前排名分别是第4、7名；中信建投证券提升2个名次，至第8名，方正证券提升23个名次，至当前第10名；海通证券、广发证券分别下滑8个、5个名次，当前排名第12、13名。

13家券商自营业务上半年陷入亏损，其中7家券商自营业务净收入亏损过亿，分别是东兴证券（-1.73亿元）、安信证券（-1.81亿元）、国元证券（-1.99亿元）、兴业证券（-1.99亿元）、国新证券（-2.48亿元）、江海证券（-2.97亿元）、长江证券（-5.21亿元）。

部分券商自营业务逆势走强，包括上述银河证券、方正证券在内，今年上半年自营业务同比增速为正的券商有10家，其他8家分别是信达证券（1379.74%）、财信证券（98.06%）、中航证券（80.65%）、中银证券（78.37%）、东财证券（60.62%）、东海证券（44.23%）、太平洋（15.69%）、国联证券（12.59%）。

自营去方向化是核心

方向性自营业务拖累券商上半年业绩表现，加强非方向性投资策略，成为券商增强业绩稳定性的重要手段。

中银证券在半年报中表示，上半年，公司权益投资持续加强投研体系建设，同时积极探索低波动盈利模式，稳步推进向多元化投资管理模式转变，加强非方向性投资策略开发和运用。公司积极推进场外金融衍生品业务准备工作。

中银证券对下半年发展展望时称，公司投资交易业务将以“交易型、客需型、非方向性”为转型方向，不断提升投资回报及收益的稳定性。权益投资业务将加快推进业务转型，优化组合配置，探索多元化、非方向性投资管理模式，扩大交易型策略应用，降低市场波动对业绩的影响，以持续稳健获取良好回报。

中信证券总经理杨明辉表示，上半年，资本市场震荡下行，受市场波动影响，中信证券投资收益出现下滑，但降幅优于同业多数券商，主要得益于公司综合化的业务布局，多元化的资产配置策略，金融市场业务保持稳定。

招商证券非银研报指出，今年上半年中信证券自营业务韧性延续，主要是因为自营去方向化领先，受权益市场震荡冲击要小于同业。

颇有“黑马”之姿的方正证券，今年上半年自营净收入同比增近七成，公司在坚守非方向性主逻辑的作法也颇具观察之处。

方正证券分管公司投资与交易业务的副总裁崔肖接受了财联社记者的专访时称，自营逆势增长的主要归结于四个方面。

一是思路转换。方正证券不只是停留在传统的自营业务上，而是早期便转向投资与交易更为多元化的收入格局，这也是行业的主流选择。

二是坚持战略。方正证券逐渐摸索出属于自己的战略打法，即多品种、多策略、多模式的打法。公司致力于大额资产配置、非方向性业务及对冲业务布局。

三是重视研究。充分对市场的研究，板块的追踪，形成一套自己的研究体系。

四是队伍建设、文化建设、管理制度的并举与合一。除了制度考核、奖励绩效等鼓励员工的管理形式多管齐下，文化氛围的营造为人才建设提供了源源不断的动力。

国联证券指出，上半年，公司权益证券投资业务通过提前布局、及时调整持仓品种，有效应对一季度以来的三轮调整，抵御了市场的不利冲击，同时抓住部分行业和个股二季度以来的反弹机会，整体实现了扭亏，收益率大幅跑赢沪深300指数。

国联证券表示，下半年，公司权益投资业务将着眼于中长期机会的布局，进一步精选成长个股，并辅以定增、可转债等策略投资模式，同时灵活运用仓位调节、期货对冲等方式来实现风险与收益的平衡，稳健开展股票投资业务。

银河证券在半年报中称，报告期内，公司继续强化权益投资管理，重新组建专业权益投资部门，秉承价值投资理念，强化投资管理能力，丰富权益投资工具，拓展投资模式和投资领域。公司不断寻求投资多元化发展，扩大量化投资、基金投资、定向增发投资、可转债及私募可交债投资等业务规模，在A股、港股等多个市场进行投资布局，并灵活采取期货对冲手段，在市场剧烈波动中有效控制回撤。

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