苏世民 —《我的经验与教训》黑石集团

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苏世民 —《我的经验与教训》黑石集团

发布时间：2022-7-28 18:17阅读：609

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今天给大家推荐一本书：书名叫《我的经验与教训》，作者是黑石集团创始人之一苏世民，倡导创建了清华大学苏世民书院，是全球著名投资家，也是中美关系的促进者。这本书既是他的人生传记，也是过去50年的华尔街简史，在阅读过程中一方面你会被他的能力与成功所震撼，一方面从他的人生经历又会看到他所经历的其实与常人无异，常人所经历的难堪和窘迫他也同样经历着，重要的是如何对待这些经历，没有人天生拥有一切。书中他还分享了大量的他在投资、金融、管理等方面的深刻洞见，很值得看的一本书，推荐给大家，具体内容我就不透露了。

以下分享一些有关黑石集团的业务、投资理念、制度以及黑石是如何度过2008年次贷危机的。

一、黑石集团简介

1985年彼得·彼得森(Peter G. Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)共同创建了黑石

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史蒂夫·施瓦茨曼（苏世民）（左），彼得·彼得森（右）

黑石集团是全球最大的另类资产管理公司和房地产管理公司。截止2019年，黑石管理的资金总额超过5500亿美元。人均利润是高盛的9倍，美国排名前50的公司和养老基金中，70%以上都有黑石的投资。

另类投资是指投资于传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。

（一）、黑石的资产管理规模(AUM)&业务类型

2019年，黑石集团资产管理规模(AUM)达5710亿美元，其中房地产（Real Estate）、私募股权（Private Equity）、对冲基金（Hedge Fund Solutions）、信贷（Credit）资产分别为1632亿、1829亿、807亿、1443亿美元。

Total AUM：总资产管理规模

Fee-Earning AUM：生息资产规模

Perpetual Capital AUM：永续资本规模

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（二）、2019年黑石集团各业务投资收益占比

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我们可以看到房地产板块的投资收益最高，超15亿美元，为企业贡献了丰厚的利润。

（资料来源：https://www.sohu.com/a/395955255_353770）

（三）、Buy-fix-sell战略

以上数据显示黑石真的很热衷于做房地产投资，但不是普通的地产投资，黑石不做房地产开发，只做存量经营，这个战略叫做“Buy-fix-sell”。具体过程请看图：

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私募股权投资理念：Putting Capital to Work, Making Companies Stronger. （运用资本让公司更强），与Buy-fix-sell理念类似

若想了解更多，这里有案例分析：https://www.sohu.com/a/116082783_354900

（四）、黑石不同寻常的周一例会（怎样管理风险）

摒弃 “单人决策”：黑石的投资委员会职责是发现交易，但没有批准权

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交易团队和委员会成员全体参与会议，每个参会人员，无论资历和职务如何，都要提出自己的意见，没有任何一个人或一群人在讨论中占主导地位，或手握批准权，若参会人员没有达成一致意见便不会向前继续推进。

这种方法让投资决策变得客观，虽然降低了决策的效率，但换来的是更丰厚的回报

二、觉知危机来临（2008年金融危机）

2006年秋天的一个周一例会上：

印度办事处一位员工： “这里未开发的土地价格在18个月内增长了10倍。价格太高，已经涨疯了”

私募股权投资会议：“我们没拿到一些值得研究的公司的收购交易，不是因为出价比对方高那么一点点，而是他们比我们的最高估值还高15%-20%”

报道称棕榈滩的房价已经上涨了25%，而棕榈滩的人口增长率不可能超过1%或2%

苏世民：“我一生都在用眼睛和耳朵感知世界的信息，探求规律，……本周早些时候的房地产会议引发的怀疑现在变成了对市场即将崩盘的彻底恐惧。”

三、果断采取应对措施

（1）减少所持房地产贷款或抵押贷款支持证券的头寸，且不得再买入

（2）只保留价值100亿美元的最优房产(约3500万平方英尺)，其余房产全部出售

（3）按预期计划暂停私募股权交易，并把交易量减少一半

（4）净债务始终为0，退出西班牙市场，其他国家的资产部分转移到美国

（5）07年上市：获得40亿美金；另外获得15亿美元的循环信贷额度，超过200亿美元的承诺资金，锁定期为10年——以防客户挤兑。

（6）出售周期性资产

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四、此次危机对黑石产生的影响&复苏

（1）股价从刚上市的31$跌至3.55$。

（2）2008年最后一个季度，私募股权投资组合的价值减记20%，房地产投资组合价值减记30%。

（3）危机爆发后3年内，持有的公司中仅有1家破产。

（4）2008年购入上海chnnel购物中心物业，价格10亿元，2011年以14.6亿元出售。

“金融危机5年后，黑石正在加速甩掉竞争对手，筹集更多资金，开展更多交易。虽然我们也受到了金融危机的影响，但我们积极探索新的业务领域，获得了很多激动人心的机会，创造了傲视群雄的业绩。相比之下，我们的竞争对手仍然在手忙脚乱地收拾残局，处理在周期顶部时完成的交易。”

——《苏世民：我的经验与教训》

五、总结

（1）信息是最重要的商业资产。掌握的越多，拥有的视角就越多，可以建立的连接就越多，进行预测的能力就越强。

（2）客观地评估每个机会的风险。

（3）追求卓越、保持开放、坚守诚信，并竭力聘用拥有同样信念的人，建立和传播强大的公司文化。

内容来源：《我的经验与教训》

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

资深顾问小王

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