编辑：宁证期货房俊

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焦炭

Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.1%减5.9%；焦炭日均产量56.5减5.1，焦炭库存100.4增24.2，炼焦煤总库存864.6减81.1，焦煤可用天数11.5天持平0天。评：当前利空情绪主导市场，焦价四轮调降落地后，仍有第五轮调降，当前焦炭港口仓单2760，盘面已交易第五轮调降。蒙煤进口增量确定性较强，双焦止跌关键在于需求拐点何时到来。考虑季节性规律，预计终端需求拐点在8月中旬，届时终端需求恢复，将带动黑色产业链估值抬升，钢厂产量先止跌，而后缓慢回升。短期震荡思路。

螺纹钢

7月25日，国内钢材市场普遍上涨，秦皇岛卢龙地区普方坯出厂价降50报3530元/吨。2家钢厂上调建筑钢材出厂价20-30元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4075元/吨，较上个交易日涨31元/吨。评：周一黑色期货市场上涨，铁矿石期货涨超7%。究其原因，近期国内钢厂减产力度较大，库存加快下降，且伴随钢价修复性上涨，钢厂利润也有所好转，市场预期部分企业有复产可能，对原燃料采购或有增加，导致铁矿石期货反弹力度较大。不过，当前钢市最大的压力仍在于需求端，淡季需求能否持续回暖存疑，高库存压力也有待进一步缓解。短期钢价反弹力度或有限。

生猪

7月25日正邦科技回应本次断料主要受6月份猪价低迷及疫情因素影响，公司资金相对紧张，截至7月初因物流配送与饲料厂的协调问题导致少部分区域出现了偶发性断料现象，该小范围的断料情况不会影响公司的正常生产经营活动，截至目前已通过资源协调得到解决。评：国内各省能繁母猪存栏量普遍较高，未来我国生猪供应量将稳中有升。近期养殖场出栏积极性尚可，但终端需求欠佳，屠宰厂持续下滑，收购量有限。在相关政策引导下，生猪市场价格逐步降温，短期内市场情绪也将更加理性。考虑到未来我国生猪产能仍保持在高位，预计生猪价格在进入8月消费旺季后，仍不具备再度大幅上涨的可能。预计短期内猪价将震荡偏空，建议区间操作为主。

棕榈油

昨日国内24度棕榈油均价在9408元/吨，较上一交易日涨110元/吨。马来棕油产量受外劳缺失影响较大，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年7月1-20日马来西亚棕榈油产量下降5.82%。评：印尼方面，库存高企，加速出口仍是当前要务。国内方面，前期买船陆续到港，国内棕榈油库存出现拐点。主产国利好支撑不足，国内供应边际增量之下，预计棕榈油震荡运行为主，中长线仍有下跌空间。重点关注印尼棕榈油出口政策的实施情况和国内去库进度。

沪铜

国际铜研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2022年5月，全球精炼铜市场供应过剩5,000吨，4月修正为短缺23,000吨。此前ICSG曾报告称4月全球铜市供应过剩3,000吨。数据显示，今年前五个月，全球铜市供应过剩43,000吨，2021年同期为短缺23,000吨。5月全球精炼铜产量为218.9万吨，消费量为218.4万吨。评：前期铜价在快速下行后近期有企稳迹象，现货升水大幅上升，下游补货需求开始显现，虽然宏观预期并不乐观，但欧美经济尚未出现严重的系统性风险，市场信心的恢复仍需时间，7月的美联储议息会议或成为市场情绪的转折点。短期内铜价震荡寻底，近期仍将维持窄幅震荡，部分多单考虑高抛低吸调节成本，区间参考56500-58000。

沪镍

据Mysteel航运数据不完全统计，2022年7月上旬印尼镍铁发运约6万吨/周，环比6月下降近30%，不过自7月14日开始，印尼镍铁周度待发船量明显增加，环比6月周度待发船量增长近6倍，可见7月存在下半月集中发货的情况。评：印尼北部降雨影响逐步消退，镍铁发运逐步恢复，镍价大幅下行后，交割品显性库存未见明显累库，与市场的宽松预期形成反差，低库存支撑镍价短期反弹。中国下游需求仍需检验，传统行业需求未见明确修复，在新的需求驱动出现前，镍价较难走出独立的趋势性行情。镍价仍将维持宽幅震荡寻底，交易方面，围绕前期震荡区间高抛低吸，区间参考154000-175000。

黄金

据中国证券报报道，本周，美联储将举行议息会议，市场关注美联储是否会大幅加息100个基点。评：市场在静待利率决议，大概率加息75个基点。市场已经对美联储加息充分定价，警惕预期兑现后的反弹。沪金前期空单谨慎持有，警惕加息预期兑现后的短暂反弹。

货币市场利率多数下跌，临近月末资金面却更趋宽松。银存间质押式回购1天期品种报1.0671%，跌12.03个基点，7天期报1.5173%，涨3.47个基点，14天期报1.6443%，涨3.7个基点，1个月期报1.65%，跌8.46个基点。评：资金面超常宽松，利多债市。近期货币政策的节奏显示经济复苏基础依然薄弱，如果外围市场动荡加剧，国债前期偏空的逻辑将被证伪。后续如果全球经济进入倒退，中国经济必将受到拖累，国债反弹或变为反转。建议观望或者小仓位试空单。

俄罗斯天然气公司周一表示，北溪一号管道将再有一台涡轮机停工进行维修，周三该管道的天然气供应量削减至满负荷的约20%；利比亚原油日产量7月24日已经达到86万桶/日，利比亚石油部长称未来十天石油产量将达到120万桶/日；截至7月24日的一周，汽油价格下跌近17美分，其中还包括单日下跌3.1美分，根据汽车俱乐部的数据，全美汽油平均价格创下近14年来的最大单周跌幅。评：俄罗斯北溪一号天然气周三将输气量从运力的40%削减至20%，欧洲天然气价格当日飙升12%，这也给原油价格带来些许支撑。整体上，影响油价的核心因素方向还是比较清晰的，随着旺季需求被证伪，欧美成品油裂解利润均出现了高位大幅回落的表现，需求悲观压制油价表现。此外，供应不足引发的市场焦虑也在逐步扭转，如俄罗斯产量并未大幅下降，美国产量也四季度也有增加的可能。供需两端看法改变，均压制油价。后续的不确定性来至8月3日OPEC+新的产量政策。

本周PTA开工率72.7%，本周PTA开工率维持低位，福海创450万吨7.12检修1个月，逸盛宁波420万吨降负至8成，逸盛新材料720万吨降负至9成。恒力亦有检修计划。评：整体上，7月份PTA供增需弱。目前主要的驱动来源于原油，中期成本端再次转弱可能性偏高，提防8.3日会议结果。短期跟随原油，走势偏混乱。近月交割，回归现货后，偏高位试空单策略，注意仓位管理。

7月25日：华北，4190元/吨；山东，4230元/吨；华东，4570元/吨；西南，4795元/吨；据百川资讯统计，截至7月20日，国内沥青装置开工率录得33.96%，环比前一周增加1.97%。未来一周，华北地区的金承石化在短暂停产后计划复产沥青，西北地区的塔星石化也有复产沥青的计划，广西东油也有转产沥青的计划，预计沥青装置开工率将出现微幅上涨，华北、华南和西北地区供应将稳中小增。评：沥青近期供应端环比虽在恢复，同比看来仍然是趋紧，整体市场压力有限。但考虑到沥青当下主要的驱动来自于成本和供应端。沥青暂短线过渡，中期偏高位试空机会。

7月22日，新加坡380CST报450美元/吨，180CST报479美元/吨。新加坡92号汽油裂解价差从最高位的36美元/桶降至现在的3.8美元/桶，10ppm柴油裂解价差从最高位的67美元/桶降至如今的35美元/桶。评：燃料油市场的走势长期方向将在很大程度上取决于欧美成品油市场的再平衡进程。阶段性高位天气，对高硫发点需求有所提升，而成品油下跌不利低油燃料油行情。高低硫均跟随成品油震荡偏弱思路，阶段性高低硫价差有一定收缩条件。

纯碱基差634元/吨，上升31元/吨；纯碱周产量上升2.9%；纯碱企业库存50万吨，周上升6万吨；玻璃基差61元/吨，上升48元/吨；浮法玻璃开工86.7%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业库存8005.1万重箱，周下降0.7%。评：供应端本周海化、发投、南碱、中盐化工等计划检修，纯碱开工预计下降。下游提供积极性不高，纯碱垒库。浮法玻璃开工较稳，消费淡季企业主动去库存为主，终端房地产需求不佳，浮法玻璃深加工企业订单无显著改善。预计09合约短期震荡偏强，下方支撑2485一线，建议观望或回调做多。

华东PVC主流价6550元/吨，上升80元/吨；PVC周产能利用率77.2%，下降3%；供应端近期盐湖镁业80万吨/年装置检修，台湾台塑7月底检修；下游PVC开工约5成，保持稳定；PVC社会库存36.2万吨，周下降2.5%。评：PVC生产企业在成本以及库存压力影响下出现停产降负，开工下降。受房地产行业影响，PVC下游需求低迷，制品订单较少。PVC库存周度下降、成本支撑及供应端开工下滑主导短期行情。预计短期震荡偏强延续，下方支撑6400一线，建议观望或短线做多。

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