截至5.11收盘，沪指涨0.75%，深成指涨1.80%，创业板指涨3.07%。芯片、锂电、汽车整车、光伏涨幅居前，农业、教育、地产等走弱。两市成交额时隔近两个月再破万亿，北向资金净买入22.28亿元。

市场分析-底部信号清晰 资金积极加仓

5月以来积极因素正在不断累积，带来风险偏好从底部的明显修复。特别是近期政策面暖风频吹，4月末政治局会议有效回应了市场关切，释放了积极信号；昨日，证监会重磅发声，将多举措持续巩固市场平稳运行的基础；央行表示2022年以来,已累计上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点。此外，上海疫情已经出现重要拐点，全市8个区实现社会面基本清零，复工复产有望继续改善。

与2011年以来几次重要的市场底部相比（2011年12月、2013年6月、2016年1月、2018年10月），当前主要宽基指数的估值与这几个底部估值的均值接近。A股市整体已经跌入历史估值低位区间，在相对充分消化内外部利空风险的情况下，政策底与市场底形成共振，风险偏好提升，指数中期底部已经基本明朗，资金积极加仓低估值成长优质个股。

后市展望-风险偏好有望延续修复

我们认为，5月份风险偏好仍将延续修复。今年风险偏好的收缩经历了由外到内的转变，一季度的担忧主要集中在俄乌冲突的不确定性、美债收益率上行以及美联储加息缩表带来的冲击，随着上海疫情的发酵以及北京疫情开始，市场的担忧逐渐转向经济基本面压力。

而站在当前时点看，一方面，随着上海缓和北京的有效管控，生产秩序逐步恢复有望在本月见到；另一方面，经济数据的企稳也将缓解对于稳增长政策失效的担忧。疫后稳增长将有望持续触发风险偏好的提振。

投资机会-布局稳增长+高景气主线

总体而言，虽然指数波动可能仍有反复，但市场已经处于底部，大势决定结构。稳增长是当前最为重要的阶段性投资线索，而低估值高景气的成长股已经逐步进入战略性建仓的区间，基于一季报景气分析，结合稳增长主线，建议关注周期上游、医药、新能源、军工、地产链等方向的投资机会。