上周铜价震荡上行，与我们观点相符，我们仍然维持对于铜价一贯的偏多预判；

  上周五中国央行宣布降准，姑且不论降准幅度是否符合市场预期，这都是一种继续兑现宽货币的政策信号。在3月社融超预期的背景下，适度降准释放积极的信号，大概率仍将推动社融增速继续见底回升。虽然社融的结构仍然存在争议，但从历史上看，没有哪一次社融在见底回升的初期在结构上是不存在争议的，尤其本次社融回升是在新(新兴领域)旧(房地产)交替的背景下展开，对于结构的争议应该放在更宏观的视角去理解；

  最近的数据可说明这一问题：周一公布的地产数据是社融结构的映射，无论是投资、新开工还是销售仍然录得负增长，这与居民部门新增长期贷款的低迷是相吻合的；但与此同时，3月新能源车的销量达到达到46.5万辆，1-3月销量同比增长约140%；从3月光伏的订单、电池片以及各地项目进展来看，预计也将表现亮眼。新兴领域的澎湃与传统领域的疲弱相映成趣，新与旧的交替将继续深化，也将继续影响铜的需求与定价；

  基本面上，上周周后为当月最后交易日，隔月基差倒挂持续并扩大至500元以上，令升水快速收窄，到最后交易日当日，已维持交割水平报价，平水铜一度出现小贴水。今日换月后，市场依然转为高升水报价，预计短期升水状态将持续。当前，进口亏损依然存在，但随着比值修复，预计保税区库存有望下降，但考虑国内上海地区疫情情况，预计整体清关效率依然低下。而长三角地区疫情持续，对下游消费以及物流依然形成较明显的抑制作用，但同样，冶炼厂部分进入检修状态后，加之国内部分地区物流受限，供应端预计也将出现下降。

文章来源：天风期货

欢迎前来咨询预约开户，点击头像添加微信沟通