证券时报记者：您提到的增速换挡至5%，相应的，中国经济会出现哪些变化？
　 任泽平：近年来，中国地方融资平台、房地产和产能过剩重化工业国企形成了资金需求“黑洞”。这三大融资主体有政府信用背书，财务软约束，对资金价格不敏感，通过不断占用信用资源负债维持。进而推高了无风险收益率，对实体经济有效融资需求产生挤出效应，企业利润不断下滑，股票市场投资者普遍悲观。
　 这三大资金黑洞是旧增长模式的代表，刺激就是维持旧增长模式，由于旧增长模式以国有企业和地方政府主导，是拒绝出清的，并且在体制内有相当强的话语权，不断输血的结果是杠杆率和负债攀升，酝酿更大的风险。
　 未来通过改革“破”掉旧增长模式，中断无效资金需求，彻底降低无风险收益率，才有望“立”起来新增长模式，提高企业盈利水平，股市才有望迎来牛市。
　 改革比刺激好，是因为这一轮中国经济下行主要是结构性和体制性的问题，而不是外需不足和周期调整，因此应对的措施应是结构改革，而非仅靠刺激。刺激是维持旧增长模式，是加杠杆，改革是释放新活力，是去杠杆。面对当前经济下行，应在保持定力、守住底线的前提下，通过改革构筑新的增长动力和增长平台。
　 未来新常态经济增速究竟是多少并不重要，它是通过改革释放活力以后市场自然实现的均衡状态，是供求关系重新匹配以后的增长状态。如果改革成功了，企业盈利提高了，居民生活改善了，未来增速是多少都可以，是多少都无所谓，那是市场选择的结果。如果只刺激不改革，即使短期稳定了经济增速，迟早还会出问题。