市场数据及观点总结

燃料油：新加坡高硫现货贴水和粘度价差持续走强

1、供应方面，由于西方套利窗口关闭，来自西方的低硫套利货物流入量减少。而随着美国炼油厂更多地从中东购买高硫燃料油，预计亚洲高硫燃料油供应将继续吃紧。此外，新加坡高硫燃料油被发现含有高浓度的有机氯化物，市场优质资源供应有限，推动市场继续走强。同时，南亚对电力设施的需求在增长，180CST供应尤其紧张。截至4月13日当周，新加坡燃料油库存录得1959.1万桶，环比前一周减少84.5万桶（4.13%）；富查伊拉燃料油库存录得1100.1万桶，环比前一周增加31万桶（2.9%）；ARA地区燃料油库存录得94.8万吨，环比增加8.3万吨（9.6%）。此外，2022年一季度中国炼厂低硫燃料油（保税船用低硫重质燃料油）产量总计335.2万吨，同比增长23.7%。

2、需求方面，在LNG和柴油价格高企以及气温上升的背景下，巴基斯坦积极购买高硫和低硫燃料油用于其电力公用事业。根据船期数据，巴基斯坦4月燃油进口预计为21万吨，环比3月增加12万吨。新加坡海事和港务局公布的初步数据显示，新加坡3月船用燃料油销量环比增长7.7%，至377万吨，但同比下降10.2%。由于3月底需求趋于稳定，低硫和高硫燃料油的销售扭转了上月的降幅。

3、油价方面，本周EIA和API美国原油库存大增，增幅创2021年3月以来最大值，主要源于美国大量释放战略储备；成品油方面则基本去库，炼厂开工率从高位有所下滑。本月全球三大机构月报再度下调2022年全球石油需求增速，EIA、IEA和OPEC分别下调81万桶/日、26万桶/日和10万桶/日。目前市场对于需求的损失基本达成一致，IEA预计4月和5月俄罗斯供应损失分别为150万桶/日和300万桶/日，但俄罗斯宣布自4月8日起无限期停止提供石油生产和出口的统计数据，市场对供应方面的损失则仍存分歧。

4、整体来看，本周，国际油价先抑后扬，新加坡燃料油价格则涨跌互现。从基本面来看，燃料油市场结构继续偏强运行，高硫（尤其是180）现货贴水维持高位，绝对价格在需求支撑下也一路上涨，粘度价差持续走强。在当前能源制裁尚未解除和高、低硫自身供需偏强的背景下，我们预计燃料油价格也将维持高位宽幅震荡的状态。

原油：关注制裁新动态，供应担忧或卷土重来

1、周度油价连续三日大幅上涨，周五因耶稣受难日假期外盘休市，其中WTI 5月合约至106.95美元/桶，周度涨幅为8.83%。布伦特6月合约收盘至111.70美元/桶，周度涨幅为9.04%。SC2205周五夜盘收盘在695元/桶。

2、欧盟官员正在起草俄罗斯石油禁令。欧盟已经对俄罗斯实施了各类制裁措施，但一直不愿意禁止俄罗斯石油进口，因为一些成员国高度依赖俄罗斯供应。欧盟官员及外交代表称，欧盟正朝着逐步实施俄罗斯石油禁令的方向前进，以便让德国和其他国家有时间安排替代供应来源。本月初，欧盟采取了类似手段禁止俄罗斯煤炭进口。欧盟成员国将在4月24日法国最后一轮大选后就石油禁运进行磋商。

3、数据显示俄罗斯产量出现大幅下降，受到制裁以及物流问题的制约，俄罗斯石油及凝析油产量在周一降至1,000万桶/日下方，处于2020年7月以来最低。4月1-11日期间，俄罗斯日均石油产量为1,032万桶/日，低于3月的1,101万桶/日，降幅超过6%。周一产量进一步降至976万桶/日，为2020年7月以来最低 IEA预计，由于制裁或主动禁运，从5月起每天大约有300万桶俄罗斯石油可能无法流入国际市场。预计第二季度全球需求与供应量将达到每天9830万桶的平衡点。

4、三大机构月报下调需求预期， EIA将2022年全球原油需求增速预期为242万桶/日，此前为313万桶/日，降幅为71万桶/日。OPEC将2022年全球原油需求增速预测为367万桶/日，降低53万桶/日，将2022年全球对欧佩克原油需求预测削减10万桶/日。IEA预计2022年全球平均原油需求将达到9940万桶/日，较上月需求预测下调26万桶/日，同比增长190万桶/日。在海外高通胀以及国内疫情的冲击之下，需求的基础效应将进一步显现，这将在后续对冲掉部分供给的缺位。

5、综合来看，目前从国内需求的反馈可以看到，石化行业的负荷在被动下降，对应需求存在减少的预期，于此同时疫情的影响仍存在不确定性，对于需求的冲击仍在。我们认为价格在目前供给和需求的矛盾中震荡运行，阶段性或呈现偏强走势。