油价贬值算术题：石油、航运各得其所 A股重组“油”园惊梦

　　国际大宗商品价格尽管关注面似乎“小众”，但实则对于投资人的“日常生活”影响更大。或者突然发现油价下跌，或者发现大妈们又蠢蠢欲动囤起了黄金，再或者，西南沿海贩油票的同学，突然打来电话打听别的投资标的。

　　当然，大宗商品在A股市场的一系列反响更加繁复且影响长远。

　　导读

　　按照21世纪经济报道记者掌握的情况，这次只是目前石化行业降薪潮的一个缩影，多位在三桶油从事石油开采和设备维修人员向21世纪经济报道记者记者证实，其所在的业务已经实质上停工，目前单位“按月发放几千元工资，等待开工消息”。

　　本报记者 谷枫 北京报道

　　8月7号，一则中海油停发上半年绩效奖金的消息，在证券日报、北京商报等多家传统媒体发酵。截至8月10日，中海油并未对这一事件做出回应。不过相关媒体纷纷报道油价大跌之年，中海油收入、利润双双下滑。

　　21世纪经济报道记者查阅公开数据了解到，今年上半年中国海油实现营业收入2106.9亿元，同比下降31.9%；利润总额222.5亿元，同比下降63.2%；净利润217.6亿元，同比下降49.8%。

　　早在2014年底，中石油曾经要求总部机关奖金减少20%，取消一切福利。而今年5月，中石油集团公司再次下发通知要求降薪15%。

　　国际油价从2014年下半年大幅跳水，至年底下跌超过50%。迈入2015年后，国际油价未有明显起色，持续在底部徘徊石油石化行业带来持续性的影响。

　　但如硬币是有正反两面，油价的下跌对石油行业带来的冲击，对航运业却是一种福利。

　　根据21世纪经济报道记者采访了解，原油价格下跌，直接影响的是原油开采行业，包括上游油田公司、油服公司、页岩气等，以及大部分供需结构偏弱的化工品；而受益于油价下跌的行业，包括公交、航空、航运、燃油发电、纺织、软饮料包装等行业，以及部分供需结构较好的化工品。

　　这些均将在A股市场引发一系列连锁反应。

　　石油类个股：深陷油价下跌漩涡

　　深受油价下跌之苦的便是其中以“三桶油”为代表的石油勘探及开发行业。

　　中国石化(600028,股吧)（600028.SH）的年报显示，其2014年实现营业收入28259亿元，同比下降1.9%；归属于母公司股东的净利润474亿元，同比下降29.4%；其炼油和成品油销售业务消化高成本原油、成品油库存，导致净利润同比大幅下降。

　　上海石化(600688,股吧)（600688.SH）的表现更惨，其年报显示，2014年实现营业收入1022亿元，同比下降11.56%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.16亿元。

　　对于经营业绩出现亏损的原因，上海石化表示，集团进口原油采购周期长，在途、在库的原油成本相对较高，致使炼油业务在第三季度后出现较大亏损。另外，其对外投资收益大幅下降，联营公司上海赛科石油化工有限公司业绩出现较大亏损，相比上年度投资收益下降，导致利润减少0.73亿元。同时，由于下半年原油价格大幅下跌，石油石化产品价格下跌，其对存货计提跌价准备2.95亿元，比去年增加人民币1.94亿元。

　　而对于已经发布了中报业绩预告或是披露了中报的石化类企业，数据表示冬天仍在继续。

　　中海油服(601808,股吧)（601808.SH）甚至发布公预警公告称，上半年净利同比下降80%。而其认为业绩下降主要因素便是今年第二季度全球油田服务市场进一步恶化，导致集团大型装备的利用率及服务价格降低，及集团资产及商誉出现减值。

　　而仁智油服(002629,股吧)（002629.SZ）近日公布的业绩快报中，营业收入下跌50.57%，而净利润更是暴跌289.04%。

　　事实上，油价的冬天也传导至这类上市公司二级市场的表现。

　　根据IWIND的数据显示，从今年初开始截至8月10日，以中海油服为代表的企业持续跑输大盘。中海油服在该时间区间内相对大盘的涨跌幅为-16%，而恒泰爱普（300157.SZ）相对大盘的涨跌幅更是为-34%。而整个油服板块相对大盘涨跌幅的均值仅为8%，远远低于其他板块的表现。

　　而石油开采行业的中国石化、中国石油(601857,股吧)（601857.SH）以及广汇能源(600256,股吧)（600256.SH）相对于大盘的涨跌幅分别为-25%、-18%以及-14%。

　　航运板块：抗跌者“受益”链条

　　硬币的另一面便是航运板块借助油价大跌之势而起。油价下跌对于A股相关上市公司来说，向来是冰火两重天，随着中期业绩披露期来临，油价下跌对今年相关行业的影响也逐渐清晰。

　　7月15日，东方航空(600115,股吧)（600115.SH）披露了中期业绩预告，公司上半年净利润预计为35亿到37亿元，同比增长249倍到263.29倍。如此耀眼的业绩，便是受益于国际原油价格的持续低位运行。

　　东方航空的董秘在投资者互动平台上也承认，公司航油成本占总运营成本的35%左右。油价自2014年下半年开始出现较大幅度下跌，油价维持在低位，对公司业绩总体有利。

　　南方航空（600029.SH）的业绩预告也显示，2015年上半年净利润最多将达到36亿元，实现扭亏为盈。与东方航空的原因一样，南方航空将上半年业绩大增归功于国际原油价格低位震荡，公司航油成本大幅降低，毛利率大幅提高。

　　与航空运输业一样，航运业对油价变动的敏感程度也很高。油价走低导致油品运输需求增加，从而推动油轮运价上涨，同时，也有利于航运公司降低运营成本。从招商轮船(601872,股吧)（601872.SH）和中海发展(600026,股吧)（600026.SH）两家公司的业绩中，就很容易看出这一点。

　　招商轮船发布的业绩预告表示，今年上半年净利润同比增长110%至130%。公司表示，业绩大增是由于2015年油轮运输市场持续景气。

　　中海发展则预计，上半年净利润为2.5亿元，同比增长将近5倍。中海发展表示，2015年国际油品运输市场运价回升，公司相关营业收入同比有较大幅度增长；同时，公司进一步加大各项成本控制力度，尤其是在燃油费及人工成本等方面控制成效明显。

　　与此同时，在这一轮油价持续下跌的周期中，二级市场方面，航运板块的表现也比较抢眼。

　　从年初截至2015年8月10日，14家相关板块个股中，相对于大盘涨跌幅下跌的仅有一家。余下的13家上市公司全部飘红，其中南方航空、东方航空相较大盘的涨跌幅更是达到了136%和116%

　　整个板块相对于大盘涨跌幅的均值为89%，这一数据相比油服板块相对于大盘涨跌幅均值8%一目了然。

　　油价下跌搅乱重组格局

　　尽管，并购重组本身与石油产业链并无直接的相关度，但是此次原油价格大跌却让诸多上市公司的原油梦破灭或是推迟。

　　自海默科技(300084,股吧)（300084.SZ）跨界收购油气资产后，2013-2014年，A股市场掀起了一股“加油热”，相继加入加油大军的有潜能恒信(300191,股吧)（300191.SZ）、宝莫股份(002476,股吧)（002476.SZ）、仁智油服（002629.SZ）、亚星化学(600319,股吧)（600319.SH）等十多家上市公司。

　　在收购方案推出之后，这些公司的股价无一例外皆出现大涨，其中以潜能恒信为最。

　　2013年9月6号，潜能恒信公告获得的是渤海05/31油气区块的勘探开发权益，尽管勘探期长达7年、油气储量仍属未知，随后的两个多月公司的股价便开始了狂飙，股价一路从8.34元/股最高摸至37.85元/股，涨幅超过300%。

　　时过境迁，油价已腰斩，部分上市公司的“加油”计划也跟着变脸。

　　金叶珠宝(000587,股吧)（000587.SZ）便决定终止57亿豪购海外油田项目。金叶珠宝2014年12月15日晚间公告，决定终止前期的对美国油田开发公司的定增收购方案，主要因近期国际油价大跌，导致标的企业不具备完成业绩对赌的条件。

　　最终，金叶珠宝在今年4月宣布新的转型方向，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买丰汇租赁90%股权，布局融资租赁行业，从而放弃了进军油气产业的想法。

　　一位接近金叶珠宝的人士称，公司进行本次收购石油资产筹划时，国际石油价格长期稳定在110美元/桶左右，公司基于此进行了对拟收购资产的评估及价格谈判，并确定了收购价格；但是近期，国际油价大幅下滑至60美元左右、跌幅超过 40%，同时尚未企稳，由此使得本次拟收购资产的评估价格发生重大变化，也让公司不得不放弃收购油田的计划。

　　油价大跌不仅摧毁了金叶珠宝大股东的第二次注资计划，也正快速浇灭其他上市公司的原油热情。

　　另外，2014年8月天成控股(600112,股吧)停牌表示可能要收购境外油气田资产，然而，2014年12月11日公司复牌，却变成了募资约46.83亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　除此之外，仁智油服、亚星化学（600319.SH）的收购方案也一推再推。

　　与产业链正反面一样的是，有的上市公司因为油价的大跌对油气资产望而却步，而有的公司却想要借机“抄底”。

　　杰瑞股份(002353,股吧)（002353.SZ）的高管便表示：“我们已经历了2008年的油价大跌，那还有什么可怕的呢？公司认为油价不可能长期低迷，将利用中国油气改革的契机，延伸产业链，打造平台型的公司。”

　　2014年末至今，包括美都能源(600175,股吧)（600175.SH）、长百集团(600856,股吧)（600856.SH）、洲际油气(600759,股吧)（600759.SH） 等多家上市公司均计划或已经收购海外油气资产。

　　其中美都能源更是募资百亿投向美国油田项目。2014年12月中旬，美都能源拟募资79亿元，将有26亿元用于美都能源美国MDAE油田的产能扩建，该油田计划新建油井约80口。

　　而早在2014年8月份，美都能源第一次募资进军石油石化项目，募资规模约23.37亿元，其募资净额用于Woodbine油田产能建设项目以及补充公司流动资金。两次募资规模合计百亿，而其中用在石油项目上的资金超过50亿元。

　　美都能源则称，此次定增募资是公司实施战略转型的需要。实际上，作为本来主营业务为房地产的美都能源，在房地产市场进入低迷期后，就开始筹划向能源公司转型。