首先，从客户这次亏损的“核心产品”来看。

累沽、累购产品是场外衍生品业务中较为常见的期权产品，累沽是累积看跌期权的简称，累购是累积看涨期权的简称。

据了解，累积期权相对香草期权在赔付的结果上更多体现周期内标的价格的平均变化，更为平滑。累积期权的优点是可以大幅降低权利金，构建低权利金甚至零权利金的组合产品；缺点是组合里包含多倍的卖出期权头寸，一旦行情走反将快速、大幅增加持仓风险。和香草期权类似，累积期权构建的组合中，于买方立场时，会有损失权利金的可能，于卖方立场，会随着行情不利的运动不断扩大亏损。客户参与包括累沽、累购期权在内的衍生品交易，可能面临无法取得收益甚至本金损失的风险，且损失可能超过全部履约担保金。

“其实，累积期权并不算是衍生品中的新鲜事物。”上述券商的场外衍生品部门销售人员告诉记者，从全国产业体量看，现货产业中使用累积期权的绝对数量可能不多，但很多与外资机构有合作的企业都有使用累积期权的经历。据她介绍，国内有色行业主体较早开始做累积期权。近年来，邦吉等大型公司在农产品业务中为客户提供了嵌入相关结构现货合同服务。目前，黑色商品领域也逐渐开始接受这类产品。累沽、累购期权产品的推出，其本身不存在欺诈。

其次，从新湖瑞丰场外业务开展合规情况来看。

新湖瑞丰是经合法获批的风险管理公司，可以从事基差贸易、仓单服务、合作套保、做市业务、场外衍生品业务等业务。希望从事衍生品交易的客户，在开展业务前，新湖瑞丰根据《期货公司风险管理公司业务试点指引》及公司相关风控制度的要求，对客户的资信情况进行调查、审核和评估，对不同类别的客户提供与其风险承受能力相匹配的衍生品产品、服务。

一直以来，国内对风险管理公司业务开展情况严格监管。据了解，风险管理公司的客户参与累沽、累购期权交易，交易前都需要签署《中国证券期货市场衍生品交易主协议》《〈中国证券期货市场衍生品交易主协议〉补充协议》等文件，具体的交易方式在上述协议中都有明确约定。新湖瑞丰表示，公司开展的累沽、累购期权业务，也都符合相关监管规定及合同约定。

“鉴于衍生品交易存在的风险，我公司在客户参与交易前，会向客户提供《上海新湖瑞丰金融服务有限公司场外衍生品交易风险揭示书》详细披露交易可能存在的风险，要求客户仔细阅读风险披露文件、充分了解交易风险，并由客户盖章签字予以确认。”新湖瑞丰相关负责人向记者介绍，在客户符合投资者适当性要求且不违反法律法规及监管规定的前提下，客户可以根据自身需求自主选择交易产品。

最后，从投资者适当性方面看。

相比于金融机构，现阶段国内现货市场主体利用衍生品的经验和能力确实有待进一步提高。相比于初阶的香草期权，累沽、累购产品也是场外衍生品业务中风险较大的产品。

“近年来国内商品场外衍生品业务发展较快，很多产品都在快速推出，投资者认知不足、理解不深的话，风险其实蛮高的。对于相对复杂的期权产品，搞得很明白的贸易商也不那么多。”杭州一家贸易公司业务负责人向记者表示，现在国内部分金融机构在产品推介中，在风险揭示和介绍上也有所不足。风险管理公司可能也有个别业务经验不足的人员，可能会向客户推荐不符合客户实际需求或风险承受能力的产品。“但此次举报事件中的相关客户已经有一两年的期权业务参与经验，对期权的使用和相关风险应该有一定的认知。”

新湖瑞丰表示，《期货公司风险管理公司业务试点指引》《证券期货投资者适当性管理办法》《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》等对期货风险管理公司的投资者适当性管理均有明确的监管要求，新湖瑞丰亦严格执行上述监管要求，将适当的产品或服务提供给适当的投资者。

具体而言，客户需要根据新湖瑞丰出具的《合作方尽职调查告知书》，提供营业执照复印件、银行开户许可证或银行托管账户开户回执等资料，由新湖瑞丰通过全国企业信用信息公示系统、证监会证券期货市场失信记录查询平台、中国执行信息公开网、中国裁判文书网的查询等方式对客户的资信情况进行调查、审核。客户还需填写《投资者基本信息表》《普通投资者风险承受能力问卷》等材料，由新湖瑞丰对客户的风险承受能力进行评估。

此外，与新湖瑞丰合作开展场外衍生品业务，需要由客户盖章的《场外衍生品交易权限申请表》，其中就包含有“本单位自愿开通上述申请的交易权限，充分认识场外期权交易风险，并承诺遵守场外期权各项业务规则，对场外期权的交易结构承担责任”的表述；需由客户盖章的《普通投资者适当性匹配意见书告知书》中也有“本人（机构）确认已知晓贵公司对本人（机构）的风险承受能力及适当性匹配意见的评估结果。本人（机构）己审慎考察金融产品或服务的特征及风险，进行充分风险评估，自行做出投资决定并自主承担投资风险”的表述。以上内容均可以证明客户参与衍生品交易是客户真实的意思表示，且理应对衍生品交易存在的风险有充分认识。

文章转自（期货日报）

弘业期货开户联系电话：13805422010(同微信），

咨询QQ:2571464685

联系人：弘业期货贾经理，市场副经理，期货开户授权人，

从业7年，连续多年评为先进工作者，专业值得信赖。

网上开户编码：02163，期货从业资格证号：F3006822，中国期货业协会备案正规期货从业人员。

 商品期货开户，股指期货开户，原油期货开户，国债期货开户，商品期权开户，股指期权开户，个股期权开户。

 期货开户预约联系贾经理，贾经理都可以免费网上为您办理期货开户，也可以免费上门为您办理期货开户手续，并为您申请优惠的手续费，提供优质的服务指导。