本文来自 光大期货研究所

宏观晨会纪要20210328

宏观:疫情升温冲击经济

国内外重点经济数据：1.2022年1-2月规模以上工业企业利润增速为5%，低于2021年全年的34.3%和两年复合增速的18.2%；2022年1-2月，规模以上工业企业营收同比增长13.9%，相较于2021年全年的19.4%有所放缓。造成利润和收入劈叉的主要原因是利润率的降低，利润率由2021年末的6.81%下降至5.97%，同比由去年的提高0.76个百分点变为下降0.5个百分点。分行业来看，上游采矿业利润增速较高，采矿+制造业上游占工业企业利润总额是近十年来的最高值，同样，挤压中下游企业利润情况也是达到了极端水平。

2.美国3月Markit制造业PMI为58.5，预期56.3；美国2月耐用品订单月率录得-2.2%，为2020年4月来最大跌幅。

实体经济数据：3月以来，我国多地再度暴发严重的本土疫情，本轮疫情蔓延速度较快，目前已波及28个省份。疫情影响下，吉林、上海等地陆续升级防控措施，短期疫情对经济或将产生显著拖累。首当其冲的是服务业和消费，以往疫情高峰往往对应着服务业PMI的底部，此次确诊人数量级高于以往几轮疫情，对服务业的影响料也较大，关注即将发布的PMI数据。消费也受到较大的压制，不幸中的万幸是二季度消费占比在全年比较低，三四季度才是消费的高峰期，影响体量相对较小。此外，我们跟踪的高频数据显示螺纹采购和表观消费均明显下滑，疫情对建筑业也有一定的冲击。

下周关注：中国3月官方PMI、美国3月非农就业人数

股指：上周资金维持弱势 关注困境反转类价值风格持续性

上周所有指数收跌，中证500与中证1000跌幅相对较小，创业板指跌幅较大；行业上，房地产与能源行业涨幅较大，公用事业与信息技术行业跌幅相对较大。

    趋势上，当前从估值水平看上证50与沪深300指数估值水平整体处于合理范围，中证500指数估值水平依然偏低，当前三大指数在价值与成长风格上没有明显分化，前一周市场情绪在出现反转，指数超跌之后展开反弹，情绪修复性反弹后市场上周再度整体收跌，行业与风格分化明显，后期资金风偏有待观察，我们认为价值风格在趋势上将相对占优，行业上我们相对看好低估值叠加预期困境反转类行业，消费与医药行业下方空间有限但短期难以形成持续上行趋势。当前位置市场情绪逐步恢复与充裕的成交与换手是指数持续反弹的前提条件，长期而言低估价值风格有望相对占优。

1）上周五发布国务院关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见，其中明确有关实施新的组合式税费支持政策、加强金融对实体经济的有效支持、落实落细稳就业举措、加强社会保障和服务等项在上半年出台相关政策；周末新冠疫情管控措施在上海等城市有所加强；上周五欧美市场小跌小涨。

2）资金角度，上周北上资金净大幅净流出且两市流出力度均衡；融资余额较之前一周小幅变化；混合型基金仓位小幅回落，股票型基金仓位基本不变；上周新成立基金份额延续低位，上周资金整体表现维持偏弱状态。

3）行业与指数上，市场成交额较之前一周回落，多数行业收跌，房地产、农林牧渔与综合行业涨幅居前，计算机与电力设备行业跌幅较大，上周指数成分股成交占均比均回落，非指数成分股成交占比回升。

   下周美国将公布ADP与新增非农就业数据。

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