期货3月14日晨间策略
发布时间：2022-3-14 09:25阅读：83
问一问
【原油】
周五油价受伊核谈判暂停消息刺激收涨，但周末消息面显示俄乌谈判前景较为积极，今日早间外盘运行偏弱。目前地缘消息仍是油价交易的核心，俄乌局势对最终俄罗斯原油出口的影响并不明朗，原油现货市场涉及俄罗斯原油的贸易商采购及油轮运输行为皆十分谨慎导致大幅降量，供应端现实矛盾仍在，但预期层面有所改善，继续关注地缘风险。
【贵金属】周五贵金属震荡。上周俄乌第三轮谈判缺少实质性进展，各国制裁仍在加码，不过周末乌方代表接受采访时表示双方以视频方式开展了系列沟通并成立了工作组，已接近就签署相关协议达成妥协。市场跟随事态进展变化，警惕避险情绪退坡后价格继续回落。本周重点关注美联储议息会议。
【铜】上周铜价冲高回落，市场交投活跃。乌克兰谈判代表：乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，上周俄乌危机和通胀前景造成了铜市场的阶段性冲击，后续市场焦点逐步转移到国内。中国2月社融增量1.19万亿元，新增人民币贷款1.23万亿，M2增长9.2%。上期所库存降六千吨至16万吨，去库存拐点或已到来。技术上看，铜价处于整理区间，关注国内back方向套利机会。
【铝】周五夜盘沪铝震荡。周末乌方代表表示双方以视频方式开展了系列沟通并成立了工作组，已接近就签署相关协议达成妥协。上周铝价回调后现货市场贴水收窄，铝锭社会库存首现去库。当前虽然云南等地快速复产，但短期供应仍偏低，沪铝调整后或仍有向上驱动。
【锌】上周五内外锌价小幅收跌，国内供需将主导交投区间。周五现锌25500元/吨，平水交割月，且样本库存一致去库，随季节性消费转暖，注意观察库存峰值。海外，主要国家电价仍在250-300欧千度电。沪锌震荡，基本区间在2.48-2.6万间。观望。
【铅】伦铅跌回上月中旬2300美元，沪铅跟跌在1.52万元/吨。重点关注现货价格，周五再生精铅跌破万五，原再生铅价差持平在100元/吨，废料报价占再生铅价的比重大。上周铅库存增加1.29万吨、三个月高位。
【镍】隔夜沪镍减仓上行。基本面全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强，等待LME镍博弈结束之后，市场价格回归理性，仍以为逢低买入的思路对待，暂时观望。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格小幅反弹，上周300系不锈钢社会库存下降1.71万吨至50.24万吨。目前不锈钢成本端表现坚挺，不锈钢在回调至合理区间后可能获得一定支撑，待镍价剧烈波动的风险释放后，考虑适当逢低买入。
【螺纹&热卷】需求保持较快回暖速度，库存越过拐点开始下行。政策层面释放出稳增长加码信号，需求预期仍相对乐观，社融不及预期叠加多地疫情加重，旺季复苏力度或有限。随着冬奥会结束以及采暖季临近尾声，未来产量仍有较大上升空间，旺季需求强度面临考验。俄乌冲突对盘面影响边际降温，预计期价短期弱势盘整，关注事态演变及供需格局变化。
【铁矿】铁矿方面，全球发运保持平稳，短期国内到港企稳回升，俄乌冲突暂未对供应产生明显影响。需求方面，两会和冬残奥会对铁水产量造成阶段性扰动，预计采暖季结束后将有明显反弹，但仍需关注疫情带来的扰动。短期来看铁矿仍有复产补库预期，俄乌冲突带来的扰动仍然存在，不过政策监管依然对矿价产生压制作用。我们预计铁矿短期宽幅震荡，投资者需要注意市场大幅波动的风险。
【焦炭】焦炭现货部分提涨第四轮，由于目前原料煤涨幅更甚，焦企利润仍不佳，但四轮落地后预计有所改善。焦企当前的产能利用率也有所恢复，但受利润拖累恢复速度并不算快。下游高炉持续复产，华北地区仍有进一步补库诉求。而焦炭盘面继续升水，盘面情绪跟随性过热，趋势向上未变但需警惕波动加剧。
【焦煤】受海运煤价格刺激，整体煤炭市场情绪都高涨。蒙煤通关继续恢复，但仍不到二百车，港口的进口海运煤库存也逐渐消化，所以主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企补库诉求仍较强烈，煤矿3月预售情况良好。整体来看，盘面升水还需谨防波动率加大的风险，整体焦煤价格趋势仍然向上。
【锰硅】远期锰矿和锰矿现货价格纷纷上调，预计仍有一定上涨空间，对盘面构成一定支撑，现货价格受基本面拖累跟涨幅度相对较弱，生产端利润被挤压。国内需求有所抬升，后期关注出口方面需求。主要跟踪俄乌局势对硅锰的影响。
【硅铁】周度供应持续抬升。俄乌冲突对于硅铁影响或将体现为出口量增加。国内政策端对于供应有一定约束，后期主要关注俄乌局势影响以及国内政策落地情况。
【燃料油】近日受原油回调影响高低硫价差波动加剧，但俄罗斯成品油出口受阻导致欧洲汽柴油裂解价差延续强势背景下，高硫燃料油裂解价差拐点或仍未到来，考虑到俄罗斯在高硫资源供应中的重要地位，需关注制裁预期对高硫裂解价差波动节奏的影响。目前基本面边际驱动相对有限，绝对价格以跟随原油为主，地缘预期主导下继续防范极端行情风险。
【液化石油气】冲突程度有所缓解，欧佩克释放增产信号，原油和天然气高位回落，近期化工终端价格和国内增供潜力对当前高价有一定支撑，现货受油气带动回落幅度相对有限。面对近期绝对高位，盘面前期较为谨慎，以平水运行为主，事件冲击下能源估值中枢调整，近期观望为主。
【动力煤】当前中下游库存水平已较去年同期低；3月现货市场供需双增但仍有小幅去库预期，俄煤交易受阻带动的国际海运煤炭市场飙升同样提振国内煤炭市场情绪，近期港口现货成交价上涨较快、留意限价风险。
【尿素】国内各地区尿素现货价格震荡，基差回归。内地各地区现货价格有所降价，但因公共卫生事件影响，影响产区尿素发运，市场也短时出现货源偏紧的情况，短期震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格弱稳，气氛不温不火，实盘现货成交一般，基差环比稳定。甲醇原料端煤炭现货价格周末大幅降价，短期震荡偏弱。
【沥青】近期国际油价在回落后开始震荡调整，沥青期货盘面跟随回落，现货价格短暂上调后又立即回落。对应下游而言，在终端需求没有启动时，当前价格接受度并不高。此外，后面还需关注公共卫生事件对沥青供需中短期影响，至少当前部分地区的物流是有一定影响的。单边趋势的主要方向还将取决于原油，未来还需原油给出更加明确的趋势性方向。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产逻辑已经兑现。下游EPS装置重启偏慢，PS陷入亏损。据悉港口苯乙烯2-3月份约有12万吨左右的量出口东南亚和韩国。出口缓解了国内新装置投产带来的供应压力叠加三月份国内检修偏多，港口纯苯和苯乙烯持续小幅去库。苯乙烯产业链估值虽然有所修复，依然处于偏低水平，整体加工利润集中于原油和石脑油端。成本端原油波动率放大，随着下游逐步复苏，关注修复加工费的机会。
【聚丙烯&塑料】市场评估俄乌局势及西方国家制裁可能对供应前景带来的影响，地缘利好支撑仍在，国际油价上涨。近期地缘政治带来的波动性风险增加，基本面上石化有进一步降负荷计划，缓解成本端带来的盈利压力。
【PTA】库存上升，现金流亏损，上周多家聚酯厂宣布检修计划，周内聚酯负荷微幅下调。PTA加工差偏低，供应商减产，现货将收紧，但在需求走弱的预期下，主动修复利润的驱动偏弱，后市油价趋稳后，PTA有望交易基本面逻辑，适度修复利润，中长线方向取决于油价。
【乙二醇】国内多套装置传出下调产量计划，乙二醇供应预期继续收紧，价格受到一定提振。但需求减弱，新装置持续投产，乙二醇长线承压；中短线可能待油价波动放缓后，走估值修复的逻辑。
【短纤】油价剧烈波动不利于订单的恢复，可能在中线对产业链形成明显负反馈。短纤涨幅落后导致利润持续压缩，低利润下多套装置计划检修，需求偏弱的局面暂时难以改变，短纤预期维持弱势，被动跟随原料波动，后市关注原料企稳后消费的恢复情况。
【20号胶】泰国原料市场价格下跌，东南亚天然橡胶供应端处于低产期；上周中国轮胎开工率继续回升，2月中国汽车产销量环比大降同比大增，排除春节效应，整体表现问题，尤其是外需依然靓丽。胶市缺乏基本面指引，主要受外部环境影响，NR期货价格剧烈波动，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格下跌，下游刚需逢低采购为主，青岛和上海等地区疫情扩大，橡胶贸易活动或将受到波及。目前，胶市处于内弱外强的局面，RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有，择机移仓换月至9月合约。
【玻璃】周末现货成交一般，价格有所回落。沙河贸易商有出货行为，产销走弱。深加工回款慢，订单情况一般，受疫情影响，运输和加工厂开工受到限制，对原片采购意愿一般。供应端，河源旗滨一线900吨3月8日检修，产能小幅缩减，但依然处于高位。沙河折合盘面价格2054元，目前是偏弱的基本面和地产放松政策下，市场对于需求启动预期的博弈，期价或震荡运行为主，关注后续加工订单表现情况。
【纯碱】上周纯碱库存134.71万吨，环比增加5.05万吨。供应端，湖北双环推迟到下旬检修，检修10-15天，目前开工88%左右，当前利润高，预计后续开工高位震荡为主。需求端，下游需求表现弱，其中轻质按需采购为主，期货价格下降，有下游玻璃企业采购期现货，补充库存。疫情影响，运输受限，对部分纯碱企业出库造成影响。短期需要关注几个点，浮法玻璃终端需求复苏情况，疫情是否会带来纯碱累库，建议观望为主。等待玻璃止跌企稳迹象，可关注纯碱低位多头机会。
【棕榈油&豆油】印尼的DMO政策要防范近月可流通棕榈油仍然偏紧的情况发生，近月合约预计会偏强。后期关注产地供给情况，季节性看3月开始进入增产周期，关注马来后期增产的情况。基本面角度棕榈和豆油还是偏多，维持逢低多配的思路。后续关注马来供给端演变，以及印尼方面出口政策演变。
【豆粕】上周五夜盘，原油价格下跌，海运费价格走弱，国内连盘豆粕小幅回调。CFTC最新持仓报告显示，截止3月8日，管理基金大豆净持仓量环比上周减少4000手至17.6万手。上周五国内豆粕成交7.6万吨，成交一般，养殖利润较差，原料成本偏高，终端采购情绪一般。
【生猪】冻猪肉收储已进行两轮，生猪现货价格仍偏弱。上半年供需过剩背景下，盘面5月对现货升水，现货疲软将继续拖累盘面走弱。近期饲料原料豆粕、玉米等受南美大豆减产、俄乌战争等影响因素走高，同时猪价节节走低，利于产能淘汰加速，有助于远期生猪定价走高。
【鸡蛋】豆粕、玉米原料价格高企，饲料成本抬升，蛋鸡养殖维持负利润。预计将对后期春雏补栏产生不利影响，同时可能加快淘汰。在产蛋鸡存栏量2月小幅回升，绝对水平仍是2017年以来接近最低。从前期鸡苗补栏和淘汰推算，后期产蛋鸡存栏存在恢复的预期。但受当前养殖处于亏损影响，预计存栏恢复进度偏慢。
【菜粕&菜油】菜系油粕比仍存在下行空间，基本面上看菜粕仍将受到供给短缺预期的影响。俄乌冲突延续，引发的葵花籽、菜籽涨价，但乌克兰菜籽上一季作物在2021年6月开始收获，目前待出口量较少，因此菜籽出口受影响程度较小，更多需关注葵花籽等联动效应。加拿大菜籽上半年缺口210-270万吨，料菜籽中期趋势仍偏强。油脂利多因素扎堆出现后，原油若大幅反向波动，菜油或跟随承压明显。国内菜籽与菜粕库存紧张，5、9合约均可能受益于杂粕紧张，杂粕供给紧张的预期对菜粕价格仍有支撑。策略上，维持菜粕5、9合约的偏多思路，油粕比保持下行判断。
【棉花】截至3月3日当周，2021/22美陆地棉周度签约8.03万吨，较前一周增1.6%，较前四周水增50.7%，其中中国3.9万吨，土耳其1.6万吨；总签售301.29万吨，同比减3.7%；周出口装运量7.29万吨，较前一周减9.3%，较前四周水平减1.1%。国内发放第一批滑准税配额40万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。国内棉花现货延续偏弱表现，但总体价格跌幅有限。下游订单仍然不佳，且棉纱和坯布库存偏高，上下游延续高棉价和偏弱需求的博弈。郑棉短期或延续区间震荡走势。
【白糖】巴西国家石油公司于3月11日起提高炼油厂向经销商出售的汽油和柴油价格。炼油厂汽油的平均销售价格从每升3.25雷亚尔上涨至3.86雷亚尔，涨幅为18.8%。柴油的平均价格从每升3.61雷亚尔上涨至4.51雷亚尔，涨幅为24.9%。关注后续乙醇价格上涨对于乙醇价格的传导情况，或导致巴西新榨季生产乙醇的意愿增加。上周国内现货成交总体偏好，国内短期供应仍然充足，价格的驱动仍在外盘，关注内外价差的变化。操作上，逢低买入或多单谨慎持有。
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周五油价受伊核谈判暂停消息刺激收涨，但周末消息面显示俄乌谈判前景较为积极，今日早间外盘运行偏弱。目前地缘消息仍是油价交易的核心，俄乌局势对最终俄罗斯原油出口的影响并不明朗，原油现货市场涉及俄罗斯原油的贸易商采购及油轮运输行为皆十分谨慎导致大幅降量，供应端现实矛盾仍在，但预期层面有所改善，继续关注地缘风险。
【贵金属】周五贵金属震荡。上周俄乌第三轮谈判缺少实质性进展，各国制裁仍在加码，不过周末乌方代表接受采访时表示双方以视频方式开展了系列沟通并成立了工作组，已接近就签署相关协议达成妥协。市场跟随事态进展变化，警惕避险情绪退坡后价格继续回落。本周重点关注美联储议息会议。
【铜】上周铜价冲高回落，市场交投活跃。乌克兰谈判代表：乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，上周俄乌危机和通胀前景造成了铜市场的阶段性冲击，后续市场焦点逐步转移到国内。中国2月社融增量1.19万亿元，新增人民币贷款1.23万亿，M2增长9.2%。上期所库存降六千吨至16万吨，去库存拐点或已到来。技术上看，铜价处于整理区间，关注国内back方向套利机会。
【铝】周五夜盘沪铝震荡。周末乌方代表表示双方以视频方式开展了系列沟通并成立了工作组，已接近就签署相关协议达成妥协。上周铝价回调后现货市场贴水收窄，铝锭社会库存首现去库。当前虽然云南等地快速复产，但短期供应仍偏低，沪铝调整后或仍有向上驱动。
【锌】上周五内外锌价小幅收跌，国内供需将主导交投区间。周五现锌25500元/吨，平水交割月，且样本库存一致去库，随季节性消费转暖，注意观察库存峰值。海外，主要国家电价仍在250-300欧千度电。沪锌震荡，基本区间在2.48-2.6万间。观望。
【铅】伦铅跌回上月中旬2300美元，沪铅跟跌在1.52万元/吨。重点关注现货价格，周五再生精铅跌破万五，原再生铅价差持平在100元/吨，废料报价占再生铅价的比重大。上周铅库存增加1.29万吨、三个月高位。
【镍】隔夜沪镍减仓上行。基本面全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强，等待LME镍博弈结束之后，市场价格回归理性，仍以为逢低买入的思路对待，暂时观望。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格小幅反弹，上周300系不锈钢社会库存下降1.71万吨至50.24万吨。目前不锈钢成本端表现坚挺，不锈钢在回调至合理区间后可能获得一定支撑，待镍价剧烈波动的风险释放后，考虑适当逢低买入。
【螺纹&热卷】需求保持较快回暖速度，库存越过拐点开始下行。政策层面释放出稳增长加码信号，需求预期仍相对乐观，社融不及预期叠加多地疫情加重，旺季复苏力度或有限。随着冬奥会结束以及采暖季临近尾声，未来产量仍有较大上升空间，旺季需求强度面临考验。俄乌冲突对盘面影响边际降温，预计期价短期弱势盘整，关注事态演变及供需格局变化。
【铁矿】铁矿方面，全球发运保持平稳，短期国内到港企稳回升，俄乌冲突暂未对供应产生明显影响。需求方面，两会和冬残奥会对铁水产量造成阶段性扰动，预计采暖季结束后将有明显反弹，但仍需关注疫情带来的扰动。短期来看铁矿仍有复产补库预期，俄乌冲突带来的扰动仍然存在，不过政策监管依然对矿价产生压制作用。我们预计铁矿短期宽幅震荡，投资者需要注意市场大幅波动的风险。
【焦炭】焦炭现货部分提涨第四轮，由于目前原料煤涨幅更甚，焦企利润仍不佳，但四轮落地后预计有所改善。焦企当前的产能利用率也有所恢复，但受利润拖累恢复速度并不算快。下游高炉持续复产，华北地区仍有进一步补库诉求。而焦炭盘面继续升水，盘面情绪跟随性过热，趋势向上未变但需警惕波动加剧。
【焦煤】受海运煤价格刺激，整体煤炭市场情绪都高涨。蒙煤通关继续恢复，但仍不到二百车，港口的进口海运煤库存也逐渐消化，所以主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企补库诉求仍较强烈，煤矿3月预售情况良好。整体来看，盘面升水还需谨防波动率加大的风险，整体焦煤价格趋势仍然向上。
【锰硅】远期锰矿和锰矿现货价格纷纷上调，预计仍有一定上涨空间，对盘面构成一定支撑，现货价格受基本面拖累跟涨幅度相对较弱，生产端利润被挤压。国内需求有所抬升，后期关注出口方面需求。主要跟踪俄乌局势对硅锰的影响。
【硅铁】周度供应持续抬升。俄乌冲突对于硅铁影响或将体现为出口量增加。国内政策端对于供应有一定约束，后期主要关注俄乌局势影响以及国内政策落地情况。
【燃料油】近日受原油回调影响高低硫价差波动加剧，但俄罗斯成品油出口受阻导致欧洲汽柴油裂解价差延续强势背景下，高硫燃料油裂解价差拐点或仍未到来，考虑到俄罗斯在高硫资源供应中的重要地位，需关注制裁预期对高硫裂解价差波动节奏的影响。目前基本面边际驱动相对有限，绝对价格以跟随原油为主，地缘预期主导下继续防范极端行情风险。
【液化石油气】冲突程度有所缓解，欧佩克释放增产信号，原油和天然气高位回落，近期化工终端价格和国内增供潜力对当前高价有一定支撑，现货受油气带动回落幅度相对有限。面对近期绝对高位，盘面前期较为谨慎，以平水运行为主，事件冲击下能源估值中枢调整，近期观望为主。
【动力煤】当前中下游库存水平已较去年同期低；3月现货市场供需双增但仍有小幅去库预期，俄煤交易受阻带动的国际海运煤炭市场飙升同样提振国内煤炭市场情绪，近期港口现货成交价上涨较快、留意限价风险。
【尿素】国内各地区尿素现货价格震荡，基差回归。内地各地区现货价格有所降价，但因公共卫生事件影响，影响产区尿素发运，市场也短时出现货源偏紧的情况，短期震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格弱稳，气氛不温不火，实盘现货成交一般，基差环比稳定。甲醇原料端煤炭现货价格周末大幅降价，短期震荡偏弱。
【沥青】近期国际油价在回落后开始震荡调整，沥青期货盘面跟随回落，现货价格短暂上调后又立即回落。对应下游而言，在终端需求没有启动时，当前价格接受度并不高。此外，后面还需关注公共卫生事件对沥青供需中短期影响，至少当前部分地区的物流是有一定影响的。单边趋势的主要方向还将取决于原油，未来还需原油给出更加明确的趋势性方向。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产逻辑已经兑现。下游EPS装置重启偏慢，PS陷入亏损。据悉港口苯乙烯2-3月份约有12万吨左右的量出口东南亚和韩国。出口缓解了国内新装置投产带来的供应压力叠加三月份国内检修偏多，港口纯苯和苯乙烯持续小幅去库。苯乙烯产业链估值虽然有所修复，依然处于偏低水平，整体加工利润集中于原油和石脑油端。成本端原油波动率放大，随着下游逐步复苏，关注修复加工费的机会。
【聚丙烯&塑料】市场评估俄乌局势及西方国家制裁可能对供应前景带来的影响，地缘利好支撑仍在，国际油价上涨。近期地缘政治带来的波动性风险增加，基本面上石化有进一步降负荷计划，缓解成本端带来的盈利压力。
【PTA】库存上升，现金流亏损，上周多家聚酯厂宣布检修计划，周内聚酯负荷微幅下调。PTA加工差偏低，供应商减产，现货将收紧，但在需求走弱的预期下，主动修复利润的驱动偏弱，后市油价趋稳后，PTA有望交易基本面逻辑，适度修复利润，中长线方向取决于油价。
【乙二醇】国内多套装置传出下调产量计划，乙二醇供应预期继续收紧，价格受到一定提振。但需求减弱，新装置持续投产，乙二醇长线承压；中短线可能待油价波动放缓后，走估值修复的逻辑。
【短纤】油价剧烈波动不利于订单的恢复，可能在中线对产业链形成明显负反馈。短纤涨幅落后导致利润持续压缩，低利润下多套装置计划检修，需求偏弱的局面暂时难以改变，短纤预期维持弱势，被动跟随原料波动，后市关注原料企稳后消费的恢复情况。
【20号胶】泰国原料市场价格下跌，东南亚天然橡胶供应端处于低产期；上周中国轮胎开工率继续回升，2月中国汽车产销量环比大降同比大增，排除春节效应，整体表现问题，尤其是外需依然靓丽。胶市缺乏基本面指引，主要受外部环境影响，NR期货价格剧烈波动，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格下跌，下游刚需逢低采购为主，青岛和上海等地区疫情扩大，橡胶贸易活动或将受到波及。目前，胶市处于内弱外强的局面，RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有，择机移仓换月至9月合约。
【玻璃】周末现货成交一般，价格有所回落。沙河贸易商有出货行为，产销走弱。深加工回款慢，订单情况一般，受疫情影响，运输和加工厂开工受到限制，对原片采购意愿一般。供应端，河源旗滨一线900吨3月8日检修，产能小幅缩减，但依然处于高位。沙河折合盘面价格2054元，目前是偏弱的基本面和地产放松政策下，市场对于需求启动预期的博弈，期价或震荡运行为主，关注后续加工订单表现情况。
【纯碱】上周纯碱库存134.71万吨，环比增加5.05万吨。供应端，湖北双环推迟到下旬检修，检修10-15天，目前开工88%左右，当前利润高，预计后续开工高位震荡为主。需求端，下游需求表现弱，其中轻质按需采购为主，期货价格下降，有下游玻璃企业采购期现货，补充库存。疫情影响，运输受限，对部分纯碱企业出库造成影响。短期需要关注几个点，浮法玻璃终端需求复苏情况，疫情是否会带来纯碱累库，建议观望为主。等待玻璃止跌企稳迹象，可关注纯碱低位多头机会。
【棕榈油&豆油】印尼的DMO政策要防范近月可流通棕榈油仍然偏紧的情况发生，近月合约预计会偏强。后期关注产地供给情况，季节性看3月开始进入增产周期，关注马来后期增产的情况。基本面角度棕榈和豆油还是偏多，维持逢低多配的思路。后续关注马来供给端演变，以及印尼方面出口政策演变。
【豆粕】上周五夜盘，原油价格下跌，海运费价格走弱，国内连盘豆粕小幅回调。CFTC最新持仓报告显示，截止3月8日，管理基金大豆净持仓量环比上周减少4000手至17.6万手。上周五国内豆粕成交7.6万吨，成交一般，养殖利润较差，原料成本偏高，终端采购情绪一般。
【生猪】冻猪肉收储已进行两轮，生猪现货价格仍偏弱。上半年供需过剩背景下，盘面5月对现货升水，现货疲软将继续拖累盘面走弱。近期饲料原料豆粕、玉米等受南美大豆减产、俄乌战争等影响因素走高，同时猪价节节走低，利于产能淘汰加速，有助于远期生猪定价走高。
【鸡蛋】豆粕、玉米原料价格高企，饲料成本抬升，蛋鸡养殖维持负利润。预计将对后期春雏补栏产生不利影响，同时可能加快淘汰。在产蛋鸡存栏量2月小幅回升，绝对水平仍是2017年以来接近最低。从前期鸡苗补栏和淘汰推算，后期产蛋鸡存栏存在恢复的预期。但受当前养殖处于亏损影响，预计存栏恢复进度偏慢。
【菜粕&菜油】菜系油粕比仍存在下行空间，基本面上看菜粕仍将受到供给短缺预期的影响。俄乌冲突延续，引发的葵花籽、菜籽涨价，但乌克兰菜籽上一季作物在2021年6月开始收获，目前待出口量较少，因此菜籽出口受影响程度较小，更多需关注葵花籽等联动效应。加拿大菜籽上半年缺口210-270万吨，料菜籽中期趋势仍偏强。油脂利多因素扎堆出现后，原油若大幅反向波动，菜油或跟随承压明显。国内菜籽与菜粕库存紧张，5、9合约均可能受益于杂粕紧张，杂粕供给紧张的预期对菜粕价格仍有支撑。策略上，维持菜粕5、9合约的偏多思路，油粕比保持下行判断。
【棉花】截至3月3日当周，2021/22美陆地棉周度签约8.03万吨，较前一周增1.6%，较前四周水增50.7%，其中中国3.9万吨，土耳其1.6万吨；总签售301.29万吨，同比减3.7%；周出口装运量7.29万吨，较前一周减9.3%，较前四周水平减1.1%。国内发放第一批滑准税配额40万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。国内棉花现货延续偏弱表现，但总体价格跌幅有限。下游订单仍然不佳，且棉纱和坯布库存偏高，上下游延续高棉价和偏弱需求的博弈。郑棉短期或延续区间震荡走势。
【白糖】巴西国家石油公司于3月11日起提高炼油厂向经销商出售的汽油和柴油价格。炼油厂汽油的平均销售价格从每升3.25雷亚尔上涨至3.86雷亚尔，涨幅为18.8%。柴油的平均价格从每升3.61雷亚尔上涨至4.51雷亚尔，涨幅为24.9%。关注后续乙醇价格上涨对于乙醇价格的传导情况，或导致巴西新榨季生产乙醇的意愿增加。上周国内现货成交总体偏好，国内短期供应仍然充足，价格的驱动仍在外盘，关注内外价差的变化。操作上，逢低买入或多单谨慎持有。
【股指】上周出现对于股指而言首先承受了大幅下探，随后在俄乌局势向谈判推进转换的背景下出现了低位反弹。对于俄乌冲突由战争和制裁因素带来的冲击的最高峰或已经过去，全球大宗商品基于成本推动和供给约束的交易也有一定的缓和，但是其带来金融市场的冲击目前来看还未有明显的缓和，后半周中概股亦处于大幅回调的通道中，从外部仍然给国内股指带来压力。在战争冲突高峰过去后，近期国内疫情因素或再度影响市场，面对外部和内部压力下，国内积极的经济政策或有回归，短期来看股指向冲击后的低位整固转换。
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【原油】
周五油价受俄乌局势刺激再度冲高，周线保持强势。目前地缘因素对油价的支撑难以证伪，但短期内欧佩克+产能充裕且线性增产节奏下供需面矛盾并不突出，二季度存一定累库预期，月差及近端合约估值偏高不宜追多，继续以关注地缘风险为主。
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周五俄罗斯乌克兰冲突升温，黄金升至近三个月高位。近期尽管美联储加息预期不断强化，但高企的通胀和避险情绪支撑贵金属表现。周末美国总统拜登与俄罗斯总统普京就乌克兰局势通话，俄方认为美国过度渲染情绪，贵金属偏强走势持续性有待...
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