编辑：宁证期货房俊

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  期货日报

  受访分析师认为，从行情演绎上来看，之后一段时间，市场的主线应该是波动，有可能会出现沪深300指数(4617.989, 17.89, 0.39%)(4617.9893, 17.89, 0.39%)波动300—400个点，但行情中枢只走了100个点的情况。因此，大资金的主线应当是配置防守型策略的同时，拥抱市场的板块轮动。

  近期，俄罗斯与乌克兰紧张局势升温，避险情绪卷土重来，引发全球股市下跌。受此影响，股指短线再次探底，国内政策面进一步释放稳增长信号。分析人士认为，随着外部地缘政治局势缓和，风险偏好将开始回升，股指春季行情有望缓慢展开。

  据了解，央行发布《2021年第四季度货币政策执行报告》，指出稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持。保持货币信贷总量稳定增长，引导金融机构有力扩大贷款投放，促进降低企业综合融资成本。

  新纪元期货分析师程伟认为，今年年初，央行先后下调OMO、MLF、LPR、SLF等政策利率，体现了政策发力适当靠前，旨在引导金融机构降低对企业的融资成本，进一步推动社会综合融资成本下降。1月新增贷款和社融规模创历史同期新高，广义货币供应量M2同比大幅回升，显示金融机构加大了对实体经济的支持力度，宽货币正在向宽信用领域传导，有助于第一季度经济平稳开局。此外，2022年全国两会将于3月初召开，期待有关稳增长措施的更多细节出台，有助于提振市场信心和风险偏好。

  “综上所述，俄罗斯与乌克兰紧张局势升温引发市场避险情绪，股指短线再次探底。央行发布《2021年第四季度货币政策执行报告》进一步释放稳增长信号，加之全国两会召开的时间窗口临近，随着外部地缘政治因素消退，风险偏好将开始企稳，股指春季行情有望缓慢展开。”程伟分析说。

  对此，一德期货股指期货研究员陈畅告诉期货日报记者，目前依然对A股市场持谨慎乐观态度。短期A股指数或出现振荡行情，但振荡过后中枢将会继续抬升。主要原因在于，首先，在经过1月的大幅下跌后，主要指数均已调整充分，具备反弹基础。其次，《2021年第四季度货币政策执行报告》中虽然删掉了“以我为主”的表述，又强调了“不搞大水漫灌”，但这可能体现了央行在为海外利率的上升做心理预案。从“加大跨周期调节力度”“充足发力”“靠前发力”等表述来看，国内当前的宽松周期仍未结束，稳增长政策形成合力只是时间问题。最后，受1月CPI数据超预期抬升的影响，市场对美联储紧缩的预期尤其是3月加息幅度进一步升温。目前，CME利率期货隐含的3月加息50BP的预期已经跃升至94%，受此影响，短线美股市场可能仍有波动。

  据陈畅介绍，短期来看，如果人民币汇率保持稳定、北上资金并未因紧缩预期出现大幅外流，那么指数层面在振荡后中枢将会继续抬升。市场结构方面，2021年春节后的市场结构显示，机构在集中兑现抱团品种收益后，受仓位限制有涌入低估值品种避险的需求。操作上，如果人民币汇率保持稳定、北上资金并未因紧缩预期出现大幅外流，那么前期多单继续持有，并可逢分时回调加仓，注意风控。此外，投资者也应注意地缘政治和国际油价上涨可能给市场带来的潜在负面影响。

  “后续市场波动将加剧，买IH卖IC可继续持有。”浙商期货股指期货研究员金辉解释说，当前指数依旧呈现宽幅振荡态势，对于后续的行情演绎市场存在比较大的分歧。有一部分投资者认为，在前期基金调仓中出现踩踏之后，当前指数估值已经处于偏低位置，后续指数整体将会出现偏强走势。另一部分投资者认为，当前市场情绪不乐观，并且企业盈利前景与外部环境不确定性都会形成较大利空，所以短期仍建议谨慎为主。两种说法在逻辑上均说得通，但行情演绎上的趋势实际上依旧不明朗，后续指数或呈现宽幅振荡态势。

  在金辉看来，第一部分投资者是从资金面角度出发，但值得注意的是春节前指数的大跌已经令相当一部分个股上方出现大量套牢盘，在各个板块上方空间受限的情况下，行业轮动速度将加快，反映到指数上则是指数波动加剧。第二部分投资者是从基本面角度出发，从企业盈利来看，当前市场普遍预计，2022年经济数据将会呈现先抑后扬态势，同时预计后续市场对企业盈利的预期差行情也会频繁出现，所以每次经济数据发布前后市场将会受到影响。外部环境方面，当前在美联储加息预期较强的背景下，国内货币政策的预期为宽货币和宽信用，中美货币政策分歧也将会加剧市场的波动。

  “从行情演绎上来说，之后一段时间，市场的主线应该是波动，有可能会出现沪深300指数波动300—400个点，但行情中枢只走了100个点的情况。因此，大资金的主线应当是配置防守型策略的同时，拥抱市场的板块轮动。操作上，建议买IH卖IC组合可继续持有。”金辉总结说。