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 今日铁矿石期货再次大幅下跌，午后多个合约触及跌停，主力合约本周在短短的两个交易日内下跌幅度超过 15%。我们认为今日铁矿大幅下跌的主要原因是，供需过剩的背景下监管面打压价格投机的影响继续发酵。

  早间两个网传消息的发酵对铁矿盘面造成显著下行压力，第一个是发改委会同其他部门就铁矿石召开提醒告诫专题会议，拟约谈多个国企和民企贸易商，并要求参会者提供其全国各港口铁矿石库存数据以及近期参与铁矿石期现货交易等详细情况。第二个是市场传言银监会向 15 个省市的银监局下发通知，要求各局在近期内开展进口铁矿石贸易融资情况的快速调研。市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从 15%提升到 30%”。

  以上两个网传消息仅仅是监管层面近期诸多动作的缩影之一，除此之外国家高层今年已经屡次就高矿价发声并派出调研组了解情况，而交易所也在近期上调了铁矿石的交易手续费率：

  我们认为铁矿自去年四季度以来的大幅上涨，其中包含着钢厂复产补库带来的现实需求边际好转的因素，但更多交易的是稳增长需求改善的预期和海外供应扰动下的短期炒作投机。

  去年 12 月在粗钢限产政策完成后，钢厂开始逐步复产并带来铁水产量低位回升，而在铁矿绝对库存很低的情况下，钢厂补库积极性较高，使得铁矿港口库存出现了阶段性去库的情况。此外 1 月初巴西暴雨带来的阶段性扰动也助推了铁矿的做多情绪，虽然实际影响有限。

  今年随着稳增长政策的加码和货币政策的全面宽松，市场又开始交易未来钢厂复产大幅补库的预期。此外供应端屡屡出现难辨真伪的小道消息，也进一步加剧了市场短期的投机做多情绪。但是从基本面来看，铁矿现实层面供大于求的情况依然严重，并不支持价格的快速上涨。

  目前处于海外铁矿发货的季节性淡季，但是从同比角度来看铁矿的发运水平并不低，并且高矿价下非主流矿山的发货存在进一步走高的预期。而铁矿石港口库存在经过 1 月的短期去库后，进入 2 月便重新开始快速累积。目前全国 45 港的铁矿库存已经达到 1.59 亿吨，创下近 4 年来的最高水平并且离历史新高的 1.63 亿吨仅有一步之遥。同时经过前期的补库后，钢厂进口矿库存可用天数也依然高企。

  目前国家打击铁矿价格炒作的决心较强，短期仍然有较高的政策风险，不排除矿价进一步下探。但另一方面，稳增长政策带来的需求反弹预期仍然存在，并且在两会和需求旺季到来前难以证伪，铁矿也存在 3 月钢厂复产补库的预期。所以我们认为铁矿想要复制去年三季度的流畅下跌也存在难度，未来仍需要观察钢厂的复产力度和终端需求的复苏情况。