期货12月30日晨间策略
发布时间：2021-12-30 09:52阅读：251
问一问
【原油】隔夜油价震荡收涨，EIA数据显示美国单周原油及成品油库存均有下滑。全球疫情形势仍然严峻，主要经济体针对奥密克戎的封锁措施并不极端，出行活动受影响程度有限，需求端悲观情绪证伪过程中油价已有修复。近期俄罗斯与北约关系持续紧张，近年来地缘消息对油价的影响往往较为短暂，主要需关注最终对原油供应的实质影响，年内谨慎为宜。
【贵金属】隔夜美债收益率大幅走强，贵金属回落。通胀、就业、美联储官员的表态仍是贵金属交易的主线，奥密克戎变异株风险难带来持续性利多。货币收紧过程中贵金属维持反弹沽空思路。元旦临近市场成交量较低，本周几乎没有重要事件和数据，料行情将以震荡为主。
【铜】隔夜铜价震荡，具体表现为探底反弹，守在七万之上。疫情发展继续困扰市场风险情绪，全球新增新冠病例连续第二天突破100万，西安本轮疫情累计确诊962例，疫情处快速发展阶段。国常会延续实施三大个税政策，一年可减税1100亿元。现货方面支撑娇弱人，华北铜大幅贴水暗示线缆消费不佳。技术上看铜价短期处于整理区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝震荡偏强。昨日华东现货贴水维持在60元附近。氧化铝出现企稳迹象，电解铝平均利润2000元以上。周初铝锭社会库存再降2.5万吨，逐渐进入下游放假时间窗口，消费将开始转弱，短期关注前期高点阻力，逢高沽空参与，中期等待季节性行情布局机会。
【锌】伦锌3500美元，沪锌继续震荡，市场警惕欧洲天然气价格，昨日当地电价下滑。国内0#锌对交割月小幅贴水，消费转淡，关注钢联社库。沪锌背靠5日均线短空交易。
【铅】伦铅回吐涨幅，沪铅震荡。昨日原生铅价下调到1.52万，对交割月贴水140元/吨。尽管春节前再生铅供应不具备稳定放量条件，但标单入市、消费转淡也可能拖累铅价。观望。
【镍】隔夜沪镍震荡上行。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，不锈钢价格回升后，利润转好，镍铁成交价格反弹至1310元/镍，较电镍贴水近2万元，镍价持续拉涨的动力并不强。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。不锈钢减产带来价格稍有回暖，但下游需求仍然较弱，跌势并没有根本性的改变，但钢厂减产导致去库对不锈钢市场有点支撑。1月份消费端临近春节淡季，供需两弱之下，价格向上驱动力不足。
【螺纹&热卷】气温下降叠加双节临近，需求逐步下行，库存已降至低位，关注冬储力度。政策稳增长改善需求预期，受房产税试点推进加快等影响，前景仍难言乐观。根据相关部委规划，到2025年粗钢产能只减不增，当前阶段产量在各地限产政策约束下维持偏低水平，对盘面形成支撑。预计期价短期震荡为主，关注高炉复产力度及市场情绪变化。
【铁矿】铁矿方面，供应端整体平稳，港口库存维持上升趋势。需求端方面，铁水产量维持极低水平，未来钢厂存在复产预期，但短期来看铁水产量上升的空间相对有限。目前钢厂进口矿可用天数经过前期补库后已经处于历史高位，未来继续补库的空间已经不大。我们预计铁矿短期偏弱震荡，需注意市场大幅波动的风险。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，绝对价格或以跟随原油为主。
【液化石油气】市场弱势预期下需求以稳为主，化工需求小幅缩减但进口气维持同比低位，供需双减下对已持续走低的国内市场形成一定支撑，节后或有小幅反弹可能。现货价差缩窄和利空预期释放推动盘面走强修复贴水，但随着旺季进入后半段交割压力维持，盘面顶部承压低位震荡，近期观望为主。
【动力煤】已在四季度完成主动补库存的动力煤市场持续偏弱运行，上周大集团坑口外购煤大幅降价加速了港口、产地市场的下行节奏，目前Q5500外购煤、市场煤到港成本分别在830元/吨、957元/吨，港口市场仍有降价空间，已大幅贴水的期货盘面震荡偏弱，短期下行空间亦有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格波动不大，期货震荡偏弱，基差稳定。现货低端成交价小幅下单，西北地区气头装置复产带动情绪转弱，短期区间震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，现货价格积极推涨，但成交偏弱，主力基差环比稳定。近期伊朗部分甲醇装置因天气因素再次停车，预计需20天左右，带动港口现货情绪好转。目前国内甲醇将面临内地弱现实，港口强预期的局面，短期盘面将转入止跌震荡。
【沥青】隔夜国际油价高位震荡，沥青期货盘面继续停滞，上涨动力后劲不足，现货市场供需双弱且盘面存在较高升水。部分资讯公司公布的数据显示，华北地区累库；山东地区虽然炼厂去库，但社会库存增加，当前中下游接货积极性都不高。因此，若原油无法持续反弹，那么当前沥青期货盘面又存在一定幅度升水，后期沥青反弹亦将有限。
【苯乙烯】华东地区江阴和南京再次发现引航工作人员感染新冠病毒。中国进口纯苯大多在江阴利士德卸货，占比六成以上。后续对疫情的管控措施，将影响港口物流的周转效率。目前内贸船正常进港，部分进口船到货不及预期。苯乙烯当前库存偏低，流动货偏紧，月底纸货交割，低库存下近期表现偏强。中后期关注国内检修装置回归和新装置投产给苯乙烯带来的供应压力。
【聚丙烯&塑料】两市延续整理格局。目前虽原油价格坚挺，成本支撑仍存，且两油库存暂无明显压力，中下游库存压力也不大。但下游需求持续疲软，带动市场偏弱运行。随着春节假期临近，终端工厂采购意愿仍不佳，导致现货资源消耗缓慢。整体来看，成本端有支撑，供需弱平衡，价格延续低位震荡整理格局。【PTA】周初下游涤丝放量后，昨日回落，PTA继续跟随油价震荡；中期，下游工厂在订单淡季及疫情扰动下提前放假，预期1月中需求将大幅萎缩叠加PTA供应增长，影响偏利空。油价继续引导PTA市场走势。
【乙二醇】持续偏弱后，煤价止跌，乙二醇反弹；四季度投产新装置量产多在明年上半年，叠加浙石化二期投产预期，乙二醇累库压力较大，中线维持偏弱走势。
【短纤】周内产销放量后江苏地区部分短纤工厂进入欠货状态。虽然需求缺乏后劲，短纤利润修复的驱动预期减弱，但低库存下，短纤价格将保持坚挺。
【20号胶】泰国原料市场价格上涨，国内需求表现平稳，上周中国全钢胎开工率回升而半钢胎开工率回落。虽然基本面总体未变，但是市场信心有待恢复，NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格继续上涨，天然橡胶基本面继续向好，云南产区停割，海南产区陆续停割。RU期货价格震荡偏强，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】昨日华北和华中价格回落，华北价格回落30元。上周库存开始累加，库存环比增加144万重箱，环比增加4.43%。随着北方地区施工受限，需求季节性走弱，加大了发往南方市场的量，对当地出库造成一定压力。操作上，供应端，广东鸿泰二线900吨已经冷修，后续有4000左右产能计划检修，占比约2.5%，需求方面季节性走弱，供需双弱格局，沙河折合盘面价格1964元，建议短期观望为主，关注后续冬储下游备货情况。
【纯碱】今日轻重碱价格就行回落，华北地区轻碱回落100元，西北地区轻重碱回落50元。厂家继续累库，目前库存171万吨，达到去年历史高位。湖北双环装置修复完成，国内纯碱装置开工率为81%，短期检修较少，预计纯碱开工高位震荡为主。轻碱下游刚需拿货，重碱下游玻璃厂以消耗自身原料库存为主。下游采购意愿低，现货价格继续回落，目前交割库价格2500元，厂家现货主流价2800，短期建议观望为主，后续关注下游玻璃厂何时补库。
【棕榈油&豆油】隔夜美豆震荡，美豆油上涨。马盘方面市场预计产量仍下滑。国内棕榈油方面进口到挂，近月基差偏弱，累库方面进度慢。国内豆油近月基差偏弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。元旦小长假临近，资金参与度下降，注意风险控制。
【菜粕&菜油】国内菜系品种价格下调，主要为油脂油料板块整体调整所致，南美产区干旱题材因降雨预报而缓解，隔夜加欧菜籽也出现小幅跟跌。加拿大国内压榨与出口上看，短期仍保持较快的国内压榨节奏，其榨利仍较高，出口保持偏慢的节奏，主要为直接的菜油与颗粒粕出口。欧盟正处生柴消费与生产旺季，对菜油的需求较为旺盛，支撑欧盟地区菜油的高价表现，对菜籽价格构成支撑。国内榨利修复逻辑对菜油与菜粕构成共同的支撑，但短期或受到油籽回调影响而跟随性下跌。
【股指】美联储议息会议后，一方面美元高位震荡整固，另一方面风险资产有一定的修复。不过需要注意的是，近期原油反弹相对强势，这对于通胀压力的缓解构成一定不利因素，市场可能会担忧全球来看滞胀压力的缓解会相对较慢。国内的整体的政策框架仍然偏积极，延续了经济工作会议以来的政策基调。但自12月份中旬政策给股市的宏观流动性降温以来，市场整体还是由短暂的贝塔行情向结构性的行情有所转换，这催化了“宁指数”的震荡调整，也抑制了“茅指数”的反弹空间。昨日来看，白酒板块大幅调整带领指数走弱。预计短期市场仍以结构性行情主导，指数以震荡整固为主。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】隔夜美债收益率大幅走强，贵金属回落。通胀、就业、美联储官员的表态仍是贵金属交易的主线，奥密克戎变异株风险难带来持续性利多。货币收紧过程中贵金属维持反弹沽空思路。元旦临近市场成交量较低，本周几乎没有重要事件和数据，料行情将以震荡为主。
【铜】隔夜铜价震荡，具体表现为探底反弹，守在七万之上。疫情发展继续困扰市场风险情绪，全球新增新冠病例连续第二天突破100万，西安本轮疫情累计确诊962例，疫情处快速发展阶段。国常会延续实施三大个税政策，一年可减税1100亿元。现货方面支撑娇弱人，华北铜大幅贴水暗示线缆消费不佳。技术上看铜价短期处于整理区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝震荡偏强。昨日华东现货贴水维持在60元附近。氧化铝出现企稳迹象，电解铝平均利润2000元以上。周初铝锭社会库存再降2.5万吨，逐渐进入下游放假时间窗口，消费将开始转弱，短期关注前期高点阻力，逢高沽空参与，中期等待季节性行情布局机会。
【锌】伦锌3500美元，沪锌继续震荡，市场警惕欧洲天然气价格，昨日当地电价下滑。国内0#锌对交割月小幅贴水，消费转淡，关注钢联社库。沪锌背靠5日均线短空交易。
【铅】伦铅回吐涨幅，沪铅震荡。昨日原生铅价下调到1.52万，对交割月贴水140元/吨。尽管春节前再生铅供应不具备稳定放量条件，但标单入市、消费转淡也可能拖累铅价。观望。
【镍】隔夜沪镍震荡上行。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，不锈钢价格回升后，利润转好，镍铁成交价格反弹至1310元/镍，较电镍贴水近2万元，镍价持续拉涨的动力并不强。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。不锈钢减产带来价格稍有回暖，但下游需求仍然较弱，跌势并没有根本性的改变，但钢厂减产导致去库对不锈钢市场有点支撑。1月份消费端临近春节淡季，供需两弱之下，价格向上驱动力不足。
【螺纹&热卷】气温下降叠加双节临近，需求逐步下行，库存已降至低位，关注冬储力度。政策稳增长改善需求预期，受房产税试点推进加快等影响，前景仍难言乐观。根据相关部委规划，到2025年粗钢产能只减不增，当前阶段产量在各地限产政策约束下维持偏低水平，对盘面形成支撑。预计期价短期震荡为主，关注高炉复产力度及市场情绪变化。
【铁矿】铁矿方面，供应端整体平稳，港口库存维持上升趋势。需求端方面，铁水产量维持极低水平，未来钢厂存在复产预期，但短期来看铁水产量上升的空间相对有限。目前钢厂进口矿可用天数经过前期补库后已经处于历史高位，未来继续补库的空间已经不大。我们预计铁矿短期偏弱震荡，需注意市场大幅波动的风险。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，绝对价格或以跟随原油为主。
【液化石油气】市场弱势预期下需求以稳为主，化工需求小幅缩减但进口气维持同比低位，供需双减下对已持续走低的国内市场形成一定支撑，节后或有小幅反弹可能。现货价差缩窄和利空预期释放推动盘面走强修复贴水，但随着旺季进入后半段交割压力维持，盘面顶部承压低位震荡，近期观望为主。
【动力煤】已在四季度完成主动补库存的动力煤市场持续偏弱运行，上周大集团坑口外购煤大幅降价加速了港口、产地市场的下行节奏，目前Q5500外购煤、市场煤到港成本分别在830元/吨、957元/吨，港口市场仍有降价空间，已大幅贴水的期货盘面震荡偏弱，短期下行空间亦有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格波动不大，期货震荡偏弱，基差稳定。现货低端成交价小幅下单，西北地区气头装置复产带动情绪转弱，短期区间震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，现货价格积极推涨，但成交偏弱，主力基差环比稳定。近期伊朗部分甲醇装置因天气因素再次停车，预计需20天左右，带动港口现货情绪好转。目前国内甲醇将面临内地弱现实，港口强预期的局面，短期盘面将转入止跌震荡。
【沥青】隔夜国际油价高位震荡，沥青期货盘面继续停滞，上涨动力后劲不足，现货市场供需双弱且盘面存在较高升水。部分资讯公司公布的数据显示，华北地区累库；山东地区虽然炼厂去库，但社会库存增加，当前中下游接货积极性都不高。因此，若原油无法持续反弹，那么当前沥青期货盘面又存在一定幅度升水，后期沥青反弹亦将有限。
【苯乙烯】华东地区江阴和南京再次发现引航工作人员感染新冠病毒。中国进口纯苯大多在江阴利士德卸货，占比六成以上。后续对疫情的管控措施，将影响港口物流的周转效率。目前内贸船正常进港，部分进口船到货不及预期。苯乙烯当前库存偏低，流动货偏紧，月底纸货交割，低库存下近期表现偏强。中后期关注国内检修装置回归和新装置投产给苯乙烯带来的供应压力。
【聚丙烯&塑料】两市延续整理格局。目前虽原油价格坚挺，成本支撑仍存，且两油库存暂无明显压力，中下游库存压力也不大。但下游需求持续疲软，带动市场偏弱运行。随着春节假期临近，终端工厂采购意愿仍不佳，导致现货资源消耗缓慢。整体来看，成本端有支撑，供需弱平衡，价格延续低位震荡整理格局。【PTA】周初下游涤丝放量后，昨日回落，PTA继续跟随油价震荡；中期，下游工厂在订单淡季及疫情扰动下提前放假，预期1月中需求将大幅萎缩叠加PTA供应增长，影响偏利空。油价继续引导PTA市场走势。
【乙二醇】持续偏弱后，煤价止跌，乙二醇反弹；四季度投产新装置量产多在明年上半年，叠加浙石化二期投产预期，乙二醇累库压力较大，中线维持偏弱走势。
【短纤】周内产销放量后江苏地区部分短纤工厂进入欠货状态。虽然需求缺乏后劲，短纤利润修复的驱动预期减弱，但低库存下，短纤价格将保持坚挺。
【20号胶】泰国原料市场价格上涨，国内需求表现平稳，上周中国全钢胎开工率回升而半钢胎开工率回落。虽然基本面总体未变，但是市场信心有待恢复，NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格继续上涨，天然橡胶基本面继续向好，云南产区停割，海南产区陆续停割。RU期货价格震荡偏强，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】昨日华北和华中价格回落，华北价格回落30元。上周库存开始累加，库存环比增加144万重箱，环比增加4.43%。随着北方地区施工受限，需求季节性走弱，加大了发往南方市场的量，对当地出库造成一定压力。操作上，供应端，广东鸿泰二线900吨已经冷修，后续有4000左右产能计划检修，占比约2.5%，需求方面季节性走弱，供需双弱格局，沙河折合盘面价格1964元，建议短期观望为主，关注后续冬储下游备货情况。
【纯碱】今日轻重碱价格就行回落，华北地区轻碱回落100元，西北地区轻重碱回落50元。厂家继续累库，目前库存171万吨，达到去年历史高位。湖北双环装置修复完成，国内纯碱装置开工率为81%，短期检修较少，预计纯碱开工高位震荡为主。轻碱下游刚需拿货，重碱下游玻璃厂以消耗自身原料库存为主。下游采购意愿低，现货价格继续回落，目前交割库价格2500元，厂家现货主流价2800，短期建议观望为主，后续关注下游玻璃厂何时补库。
【棕榈油&豆油】隔夜美豆震荡，美豆油上涨。马盘方面市场预计产量仍下滑。国内棕榈油方面进口到挂，近月基差偏弱，累库方面进度慢。国内豆油近月基差偏弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。元旦小长假临近，资金参与度下降，注意风险控制。
【菜粕&菜油】国内菜系品种价格下调，主要为油脂油料板块整体调整所致，南美产区干旱题材因降雨预报而缓解，隔夜加欧菜籽也出现小幅跟跌。加拿大国内压榨与出口上看，短期仍保持较快的国内压榨节奏，其榨利仍较高，出口保持偏慢的节奏，主要为直接的菜油与颗粒粕出口。欧盟正处生柴消费与生产旺季，对菜油的需求较为旺盛，支撑欧盟地区菜油的高价表现，对菜籽价格构成支撑。国内榨利修复逻辑对菜油与菜粕构成共同的支撑，但短期或受到油籽回调影响而跟随性下跌。
【股指】美联储议息会议后，一方面美元高位震荡整固，另一方面风险资产有一定的修复。不过需要注意的是，近期原油反弹相对强势，这对于通胀压力的缓解构成一定不利因素，市场可能会担忧全球来看滞胀压力的缓解会相对较慢。国内的整体的政策框架仍然偏积极，延续了经济工作会议以来的政策基调。但自12月份中旬政策给股市的宏观流动性降温以来，市场整体还是由短暂的贝塔行情向结构性的行情有所转换，这催化了“宁指数”的震荡调整，也抑制了“茅指数”的反弹空间。昨日来看，白酒板块大幅调整带领指数走弱。预计短期市场仍以结构性行情主导，指数以震荡整固为主。
【国债】国债期货窄幅震荡小幅收涨。近日央行、银保监会均表示要推出有利于经济稳定的金融政策。市场情绪高涨，对于降息落地提前的预期再起。临近年底，建议投资者把控风险。积极的投资者，可关注国债多头策略，稳健的投资者可适当关注2203合约对应的IRR正向套利策略.
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玉涛经理
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