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“焦炭、焦煤期货价格出现大幅下跌，主要是基本面预期发生了改变。”一德期货煤焦分析师张源说，首先，焦炭的提涨迟迟没有兑现。距离焦化企业第一轮提涨已经过去两周，幅度也从一开始的200元/吨，下降至100元/吨，再到50元/吨，仅有部分钢厂接受调价，市场对于焦炭价格上涨的预期被现实打破，引发了一定的看空情绪。其次，上周末成材需求表现欠佳，贸易商冬储意愿不高，而明年1月份又面临钢厂集中复产，导致市场情绪再次转弱。最后，盘面较早给出钢厂复产预期，上周焦炭2205合约给出200元/吨左右升水空间，焦煤同样如此。

目前，焦炭现货准一级港口仓单成本在2950—3000元/吨，焦煤山西简混仓单在2260元/吨附近，盘面均已出现明显贴水。

在金信期货黑色研究员林敬炜看来，近期焦炭现货的提涨节奏、力度和盘面价格的走势不匹配，当期货价格充分反应了三轮的提涨预期以后，现货价格依然在博弈第一轮的提涨，盘面价格不可避免地受到弱现实的拖累。此外，从时间上来看，目前已经进入了冬储的后半段，随着钢材库存可用天数提至合理水平，补库驱动实际上是在衰减的。

对于焦煤来说，下游焦炭提涨不畅，再加上焦化利润偏低，焦煤的涨价承接能力减弱，当下游转弱时，会很快对焦煤价格形成负反馈。因此，当下游钢材价格松动、市场情绪转弱的时候，高估值、弱驱动的“双焦”就出现了较大幅度的回调。

对于后市，林敬炜认为，目前下行驱动还不明确，主要是明年1月钢厂复产预期仍强，将给“双焦”带来需求端的边际增量。另外，当前受安全、环保、达产等因素扰动，“双焦”供应处于边际收缩阶段，现货价格短期仍强，盘面快速回调后支撑仍在。后期需要关注疫情平复后蒙煤通关正常化的节奏，以及钢厂复产的力度等。

张源认为，从基本面来看，焦炭现货仍处于第一轮提涨后的执行阶段，目前部分钢厂已经接受。从当前日耗情况来看，钢厂焦炭、焦煤库存尚可，但明年1月份后，部分钢厂将陆续复产，铁水供应量将从当前的199万吨/日逐渐恢复至210万吨/日以上，对应焦炭需求或将回升至5万吨/日。当前焦煤、焦炭库存均处于往年同期偏低水平，一旦复产执行，焦炭现货价格仍有上行空间。

从供需平衡表来看，焦炭当前所提供的碳元素大约能支撑铁水205万吨/日的需求，即便考虑到明年1月份部分地区焦企复产，焦炭可支撑铁水208万—210万吨/日的需求，焦炭将处于紧平衡状态，预计现货价格仍有上涨空间，盘面暂不宜过分看空。当前焦炭现货对应仓单成本大致在2950元/吨附近，考虑到市场情绪，关注2850—2900元/吨附近支撑。若成材复产及下跌情绪超预期，“双焦”整体仍有下跌压力。

本文转自（期货日报）

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