期货12月20日晨间策略
发布时间：2021-12-20 09:30阅读：300
问一问
【原油】周五油价收跌，主要仍跟随宏观情绪波动。奥密克戎传染性高但重症及致死率极低已经逐步成为当下市场主流预期，目前油品库存、医院容量等指标均相对乐观，若疫苗预期向好，部分国家临时旅行禁令有所解除，前期悲观预期或逐步证伪，油价仍有望震荡偏强。
【贵金属】周五贵金属冲高回落。上周美联储如期放鹰，不过鲍威尔表示缩债和加息间隔尚未讨论，欧日央行也相对谨慎，欧央行行长重申不太可能在2022年加息。美联储利空释放后，黄金白银迎来阶段性反弹，但均在前期高点处受阻未能有效突破，贵金属远未到反转之时，关注反弹沽空机会。
【铜】上周铜价探底反弹，市场交投有所恢复。奥密克戎威胁下，欧美再度紧张，荷兰重返全面封锁，伦敦进入“重大事件”状态。美联储高官接连暗示行动路线：理事称可准备明年3月或5月加息，三把手称不会再加快Taper。现货内降外升，国内交易所库存还有3.5万吨，但现货支撑在减弱。技术上看铜价处于反弹，阻力在七万一线。
【铝】周五夜盘沪铝窄幅震荡。上周全球主要央行利率决议风险释放后有色金属迎来反弹，叠加近期铝消费边际好转，社会库存持续下降提振，沪铝增仓突破近一个半月震荡区间上沿，关注今日对突破的确认以及库存数据对消费的印证。
【锌】上周五锌价下跌，海外仍关注切实减停产对锌价及升水的影响。从LME库存表现看，欧洲落实减产仍以对升水、比价的影响更大，内外比价运行在低位的压力大。沪锌增仓到20万，周五现锌报24110元/吨，继续观察社库变化。
【铅】铅价下滑，周五原生铅报15550元/吨，原再生铅价差走扩到375元/吨。SMM社库上周减少2100吨至11.74万吨。上周再生铅开工率受环保检修影响再次下降，蓄电池开工也受疫情影响降低。铅市仍可能去库，观望。
【镍】隔夜沪镍小幅回落。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，但需求端边际走弱，不锈钢和新能源都表现偏弱，镍铁成交价格已跌至1260元/镍附近，镍价拉涨的动力并不强，短期仍维持震荡走势。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格窄幅震荡。不锈钢价格大幅下跌之后，原料价格也明显回落，行业利润有所恢复，但仍在亏损边缘。供应依旧处于高位，叠加消费走弱，库存累积，不锈钢暂无利好支撑，供需双弱，预计将继续偏弱运行。后期可能需要看到更多的企业减产，不锈钢价格才可能企稳回升。
【螺纹&热卷】需求回归淡季属性，韧性相对较强，库存保持快速下降态势。11月数据显示房地产边际好转，基建相对疲弱，制造业投资保持较快增长，市场对需求预期整体改善，关注后续稳增长措施。尽管吨钢毛利较高，但在采暖季限产及唐山大气污染管控较为严格的背景下，高炉复产仍受制约，产量缺乏弹性。盘面短期有望延续偏强走势，波动或加剧，关注政策及商品情绪变化。
【焦炭】近日部分焦企开始提涨首轮，焦炭现货态势随着高炉复产有所好转，期现共振上涨。目前钢厂炼钢利润修复后，1月有复产预期。目前山西部分地区焦化环保限产压力较大，焦炭市场预期有所好转。焦企库存压力有所放缓，存在提涨底气，但盘面提前交易复产远月升水，且冬奥会影响尚未可知，按照震荡稍偏强处理。
【焦煤】煤矿事故有所增加，近期煤矿安监管理再次有所趋严，利好煤炭情绪企稳反弹。蒙煤因Omicron通关仍在100车以内。国内煤矿提产进程有所放缓，内蒙露天矿有所减产，因此焦煤供应基本稳，且因冬奥会民营矿有进一步缩减预期。焦煤现货已经开始陆续提涨，盘面提前交易下游复产预期也已远月升水，依然会震荡有所偏强。
【锰硅】周度供应维持过剩状态，锰矿远月报价维持下行，南非疫情影响仍需关注。内蒙电费下调，成本进一步走低。预计价格区间震荡为主。【硅铁】供应放量，需求疲弱，目前行业利润高于往年平均水平，从基本面来看价格仍有一定下行驱动力。但是盘面表现出对明年政策的预期，预计价格短期内仍有反复，不建议过分追空。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。汽柴油裂解价差仍有向上修复的空间，存在分流低硫燃料油产量的利润驱动，但国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，燃料油价格或以跟随原油震荡为主。
【液化石油气】国内进口供应和PDH同步缩减，成品油消费疲弱的背景下维持承压。海外市场在美国去库远低于预期后大幅走弱，近期有触底修复态势，进口成本端对国内的利空压力有望削弱。目前现货市场维持弱势整理，结构性价差的缩窄支持盘面适度修复贴水，但现货弱预期造成较大顶部压力，维持低位震荡，逢高可少量布空。
【动力煤】四季度供应端的快速释放与不及冷冬预期的需求导致中下游主动补库存的过程已基本完成，短期现货市场情绪偏弱。展望明年一季度，春节前后在国内煤矿不再连续生产保供的背景下市场存在缺口预期，近日山西安监局处罚超核增产能增产的举措引发供应端调整预期，近月合约存在基差修复空间。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货震荡偏弱，基差较强。现货端成交有所降温，农需小幅跟进补库，但供应较为充足，库存维持高位。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏强，现货刚需买盘，纸货单边逢高出货积极，基差偏弱。近端01合约偏弱运行，海外装置恢复，叠加内地与港口价差开启，接货意愿不强，预计01合约交割前库存低点已现。远期05合约多头主动移仓，涨幅较大。
【沥青】虽然近期沥青期货盘面持续反弹，并带到现货有涨价的意愿，但成本端原油上周五却重心下游，当前沥青现货市场依然处于淡季，需求端还是没有太多起色，下游需求以刚需为主。近期的反弹更多体现在市场对于低估值、未来去库、以及基建发力需求好转的预期，但当前盘面升水较高，从利润角度来看，盘面裂解价差得到一定程度修复。因此，若原油持续回落，沥青期货盘面反弹幅度恐将有限，未来预期能否兑现尚且存疑，高升水、高利润也将迎来一波套保盘。
【苯乙烯】利华益72万吨新装置据悉已经采购试车原料。随着前期检修装置的回归和新产能利华益、万华化学即将投产带来的供应压力，苯乙烯加工费将继续承压。
【聚丙烯&塑料】两市收跌延续整理格局。聚乙烯方面，石化出厂多数维稳，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行让利报盘出货，终端接货多以刚需为主，实盘价格侧重商谈。线性排产比例高位，标品供应充足。下游来看，近期北方棚膜需求逐步结束，订单量继续下降；地膜需求跟进缓慢，部分工厂开工依旧低位。港口库存去库力度有限，部分船期延期至12月中下旬到港。聚丙烯方面，下游维持低利润水平状态，交投偏弱，浙石化二期预计中旬以后投料开车，供给端预期承压。
【PTA】短期因逸盛大化短停，英力士装置将检修，逸盛新材料维持6成，恒力2号停车检修，PTA供应处于收缩状态，价格震荡偏强。中期，浙江及东莞疫情带来需求下滑的预期，工厂在订单淡季可能会提前放假，需求萎缩叠加PTA装置重启，偏利空。
【乙二醇】疫情影响短期偏多，中期利空。近期动力煤价格震荡偏强，乙二醇低位反弹；长线看，新装置量产多在明年上半年，累库预期下，继续月差结构的修复。
【短纤】原料上涨，短纤产销好转，期现同步回升。目前工厂库存偏低，短纤价格走势偏强，1月合约存在交割因素扰动。
【20号胶】泰国原料市场价格下跌，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，而需求表现平稳，上周中国轮胎开工率有降有升，11月中国轮胎产量同比下滑2.7%环比增长10.1%。上周NR期货价格震荡，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格上涨，海南产区胶水价格持稳，天然橡胶基本面逐渐好转，主要是云南产区停割，海南产区临近停割期。上周RU期货价格小涨，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】上周厂家继续去库，去库力度有所放缓，库存环比下降1.93%。华北地区、华东地区小幅去库，华南、华中地区累库。东北地区陆续出台冬储价格，下游拿货谨慎，刚需为主。西北和东北地区需求季节性走弱，行业能否继续去库有待考察。操作上，短期观望为主。
【纯碱】纯碱库存继续上涨，环比增加14.10万吨至160.89万吨。社会库窄幅下降，减少1万吨左右，波动小。对于部分玻璃企业了解，纯碱库存仍有下降，下降幅度大约4天左右，维持33天附近。当前开工81%，连云港碱业12月20日计划退市，安徽红四方装置检修，后续供应压力或有缓解。目前纯碱处于开工高库存高利润高的背景，下游采购意愿低，现货价格还将继续承压。目前纯碱厂价格3000元，交割库价格2700元，但交割库货少，盘面贴水大，部分下游通过盘面采购意愿增加。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，近月基差也在走弱，累库方面进度慢。国内豆油基差也在走弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。
【豆粕】上周五夜盘，美豆大豆期货上涨至近期高点1297.5美分/蒲式耳后回落。未来两周天气预报巴西南部和阿根廷干旱加剧，降雨逐渐减少。12月17日，国内豆粕成交量10万吨，成交量下降。市场不断超卖现货，基差承压下行。单边价格在南美拉尼娜天气的大背景下易涨难跌，国内现货供应积极，现货基差下行。临近价格月，1/5价差下跌预期。
【生猪】期货盘面1月合约继续下探新低。冬季的消费旺季——腌腊旺季接近尾声，而供应压力较大，年前集中出栏预计使得旺季不旺，现货价格看弱。期价维持1、3、5合约看空观点不变，年后预计猪价二次探底，建议继续持空。
【鸡蛋】中长期来看，在产蛋鸡存栏量将逐步增加，供给逐步宽松。5月合约一定程度上交易了这个预期。短期建议维持观望。中期关注在产蛋鸡存栏量恢复的节奏，利润情况，以及需求情况。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽保持强势，一方面南美天气存在干燥的风险，另一方面马来西亚产量环比下滑使得市场对于劳动力不足问题再度关注。原油与生物柴油的涨价对于植物油再次形成拉动，欧洲市场菜油主要用来作为生柴原料消费，菜籽价格更坚挺于其他地区。菜粕处于消费淡季，菜籽与菜粕库存处于正常水平，偶有单周开机率偏低的情况，因此多逼空的可持续性不足，但在21/22年度菜籽整体偏紧的情况下，主力5月合约价格保持向上运行的判断。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】周五贵金属冲高回落。上周美联储如期放鹰，不过鲍威尔表示缩债和加息间隔尚未讨论，欧日央行也相对谨慎，欧央行行长重申不太可能在2022年加息。美联储利空释放后，黄金白银迎来阶段性反弹，但均在前期高点处受阻未能有效突破，贵金属远未到反转之时，关注反弹沽空机会。
【铜】上周铜价探底反弹，市场交投有所恢复。奥密克戎威胁下，欧美再度紧张，荷兰重返全面封锁，伦敦进入“重大事件”状态。美联储高官接连暗示行动路线：理事称可准备明年3月或5月加息，三把手称不会再加快Taper。现货内降外升，国内交易所库存还有3.5万吨，但现货支撑在减弱。技术上看铜价处于反弹，阻力在七万一线。
【铝】周五夜盘沪铝窄幅震荡。上周全球主要央行利率决议风险释放后有色金属迎来反弹，叠加近期铝消费边际好转，社会库存持续下降提振，沪铝增仓突破近一个半月震荡区间上沿，关注今日对突破的确认以及库存数据对消费的印证。
【锌】上周五锌价下跌，海外仍关注切实减停产对锌价及升水的影响。从LME库存表现看，欧洲落实减产仍以对升水、比价的影响更大，内外比价运行在低位的压力大。沪锌增仓到20万，周五现锌报24110元/吨，继续观察社库变化。
【铅】铅价下滑，周五原生铅报15550元/吨，原再生铅价差走扩到375元/吨。SMM社库上周减少2100吨至11.74万吨。上周再生铅开工率受环保检修影响再次下降，蓄电池开工也受疫情影响降低。铅市仍可能去库，观望。
【镍】隔夜沪镍小幅回落。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，但需求端边际走弱，不锈钢和新能源都表现偏弱，镍铁成交价格已跌至1260元/镍附近，镍价拉涨的动力并不强，短期仍维持震荡走势。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格窄幅震荡。不锈钢价格大幅下跌之后，原料价格也明显回落，行业利润有所恢复，但仍在亏损边缘。供应依旧处于高位，叠加消费走弱，库存累积，不锈钢暂无利好支撑，供需双弱，预计将继续偏弱运行。后期可能需要看到更多的企业减产，不锈钢价格才可能企稳回升。
【螺纹&热卷】需求回归淡季属性，韧性相对较强，库存保持快速下降态势。11月数据显示房地产边际好转，基建相对疲弱，制造业投资保持较快增长，市场对需求预期整体改善，关注后续稳增长措施。尽管吨钢毛利较高，但在采暖季限产及唐山大气污染管控较为严格的背景下，高炉复产仍受制约，产量缺乏弹性。盘面短期有望延续偏强走势，波动或加剧，关注政策及商品情绪变化。
【焦炭】近日部分焦企开始提涨首轮，焦炭现货态势随着高炉复产有所好转，期现共振上涨。目前钢厂炼钢利润修复后，1月有复产预期。目前山西部分地区焦化环保限产压力较大，焦炭市场预期有所好转。焦企库存压力有所放缓，存在提涨底气，但盘面提前交易复产远月升水，且冬奥会影响尚未可知，按照震荡稍偏强处理。
【焦煤】煤矿事故有所增加，近期煤矿安监管理再次有所趋严，利好煤炭情绪企稳反弹。蒙煤因Omicron通关仍在100车以内。国内煤矿提产进程有所放缓，内蒙露天矿有所减产，因此焦煤供应基本稳，且因冬奥会民营矿有进一步缩减预期。焦煤现货已经开始陆续提涨，盘面提前交易下游复产预期也已远月升水，依然会震荡有所偏强。
【锰硅】周度供应维持过剩状态，锰矿远月报价维持下行，南非疫情影响仍需关注。内蒙电费下调，成本进一步走低。预计价格区间震荡为主。【硅铁】供应放量，需求疲弱，目前行业利润高于往年平均水平，从基本面来看价格仍有一定下行驱动力。但是盘面表现出对明年政策的预期，预计价格短期内仍有反复，不建议过分追空。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。汽柴油裂解价差仍有向上修复的空间，存在分流低硫燃料油产量的利润驱动，但国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，燃料油价格或以跟随原油震荡为主。
【液化石油气】国内进口供应和PDH同步缩减，成品油消费疲弱的背景下维持承压。海外市场在美国去库远低于预期后大幅走弱，近期有触底修复态势，进口成本端对国内的利空压力有望削弱。目前现货市场维持弱势整理，结构性价差的缩窄支持盘面适度修复贴水，但现货弱预期造成较大顶部压力，维持低位震荡，逢高可少量布空。
【动力煤】四季度供应端的快速释放与不及冷冬预期的需求导致中下游主动补库存的过程已基本完成，短期现货市场情绪偏弱。展望明年一季度，春节前后在国内煤矿不再连续生产保供的背景下市场存在缺口预期，近日山西安监局处罚超核增产能增产的举措引发供应端调整预期，近月合约存在基差修复空间。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货震荡偏弱，基差较强。现货端成交有所降温，农需小幅跟进补库，但供应较为充足，库存维持高位。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏强，现货刚需买盘，纸货单边逢高出货积极，基差偏弱。近端01合约偏弱运行，海外装置恢复，叠加内地与港口价差开启，接货意愿不强，预计01合约交割前库存低点已现。远期05合约多头主动移仓，涨幅较大。
【沥青】虽然近期沥青期货盘面持续反弹，并带到现货有涨价的意愿，但成本端原油上周五却重心下游，当前沥青现货市场依然处于淡季，需求端还是没有太多起色，下游需求以刚需为主。近期的反弹更多体现在市场对于低估值、未来去库、以及基建发力需求好转的预期，但当前盘面升水较高，从利润角度来看，盘面裂解价差得到一定程度修复。因此，若原油持续回落，沥青期货盘面反弹幅度恐将有限，未来预期能否兑现尚且存疑，高升水、高利润也将迎来一波套保盘。
【苯乙烯】利华益72万吨新装置据悉已经采购试车原料。随着前期检修装置的回归和新产能利华益、万华化学即将投产带来的供应压力，苯乙烯加工费将继续承压。
【聚丙烯&塑料】两市收跌延续整理格局。聚乙烯方面，石化出厂多数维稳，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行让利报盘出货，终端接货多以刚需为主，实盘价格侧重商谈。线性排产比例高位，标品供应充足。下游来看，近期北方棚膜需求逐步结束，订单量继续下降；地膜需求跟进缓慢，部分工厂开工依旧低位。港口库存去库力度有限，部分船期延期至12月中下旬到港。聚丙烯方面，下游维持低利润水平状态，交投偏弱，浙石化二期预计中旬以后投料开车，供给端预期承压。
【PTA】短期因逸盛大化短停，英力士装置将检修，逸盛新材料维持6成，恒力2号停车检修，PTA供应处于收缩状态，价格震荡偏强。中期，浙江及东莞疫情带来需求下滑的预期，工厂在订单淡季可能会提前放假，需求萎缩叠加PTA装置重启，偏利空。
【乙二醇】疫情影响短期偏多，中期利空。近期动力煤价格震荡偏强，乙二醇低位反弹；长线看，新装置量产多在明年上半年，累库预期下，继续月差结构的修复。
【短纤】原料上涨，短纤产销好转，期现同步回升。目前工厂库存偏低，短纤价格走势偏强，1月合约存在交割因素扰动。
【20号胶】泰国原料市场价格下跌，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，而需求表现平稳，上周中国轮胎开工率有降有升，11月中国轮胎产量同比下滑2.7%环比增长10.1%。上周NR期货价格震荡，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格上涨，海南产区胶水价格持稳，天然橡胶基本面逐渐好转，主要是云南产区停割，海南产区临近停割期。上周RU期货价格小涨，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】上周厂家继续去库，去库力度有所放缓，库存环比下降1.93%。华北地区、华东地区小幅去库，华南、华中地区累库。东北地区陆续出台冬储价格，下游拿货谨慎，刚需为主。西北和东北地区需求季节性走弱，行业能否继续去库有待考察。操作上，短期观望为主。
【纯碱】纯碱库存继续上涨，环比增加14.10万吨至160.89万吨。社会库窄幅下降，减少1万吨左右，波动小。对于部分玻璃企业了解，纯碱库存仍有下降，下降幅度大约4天左右，维持33天附近。当前开工81%，连云港碱业12月20日计划退市，安徽红四方装置检修，后续供应压力或有缓解。目前纯碱处于开工高库存高利润高的背景，下游采购意愿低，现货价格还将继续承压。目前纯碱厂价格3000元，交割库价格2700元，但交割库货少，盘面贴水大，部分下游通过盘面采购意愿增加。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，近月基差也在走弱，累库方面进度慢。国内豆油基差也在走弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。
【豆粕】上周五夜盘，美豆大豆期货上涨至近期高点1297.5美分/蒲式耳后回落。未来两周天气预报巴西南部和阿根廷干旱加剧，降雨逐渐减少。12月17日，国内豆粕成交量10万吨，成交量下降。市场不断超卖现货，基差承压下行。单边价格在南美拉尼娜天气的大背景下易涨难跌，国内现货供应积极，现货基差下行。临近价格月，1/5价差下跌预期。
【生猪】期货盘面1月合约继续下探新低。冬季的消费旺季——腌腊旺季接近尾声，而供应压力较大，年前集中出栏预计使得旺季不旺，现货价格看弱。期价维持1、3、5合约看空观点不变，年后预计猪价二次探底，建议继续持空。
【鸡蛋】中长期来看，在产蛋鸡存栏量将逐步增加，供给逐步宽松。5月合约一定程度上交易了这个预期。短期建议维持观望。中期关注在产蛋鸡存栏量恢复的节奏，利润情况，以及需求情况。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽保持强势，一方面南美天气存在干燥的风险，另一方面马来西亚产量环比下滑使得市场对于劳动力不足问题再度关注。原油与生物柴油的涨价对于植物油再次形成拉动，欧洲市场菜油主要用来作为生柴原料消费，菜籽价格更坚挺于其他地区。菜粕处于消费淡季，菜籽与菜粕库存处于正常水平，偶有单周开机率偏低的情况，因此多逼空的可持续性不足，但在21/22年度菜籽整体偏紧的情况下，主力5月合约价格保持向上运行的判断。
【股指】回顾上周市场的运行，整体呈现出了冲高后的震荡回调，且回调的压力主要体现在了50、300指数，500指数小幅收涨。这种从快速上涨到向结构性行情的演变主要驱动于外部流动性的波动上。之前一周的快速上涨主要是疫情恐慌消退后海外市场的反弹，而上一周由于12月份议息会议美联储释放了偏鹰的信号，叠加了欧洲的封锁有所增加，市场风险偏好有所承压，但最重要的还是中国自身对于外汇市场的降温和北上资金“假外资”的监管，而稳定和周期板块在国内稳增长的预期下仍然偏强，因此IC得到了支撑，预计短期市场向结构性行情转变，大的回调风险仍然不大，关注国内货币政策的操作以及海外市场情绪的演变。
期货市场是一个机遇和风险并存的市场。不论是期货开户还是期货交易，都建议您要先学习相关的知识，然后再开始操作，工欲善其事，必先利其器，但是负责专业的客户经理是您交易路上得力的帮手，对于期货开户和交易欢迎添加本人好友，我将为您详细解答，给您优惠的手续费和满意的服务。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
玉涛经理
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