2021年内第二次全面降准来了！ 公募基金：有望推动股市跨年行情

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每经记者 任飞 每经编辑 吴永久

12月6日，中国人民银行表示，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

对此，多家公募基金表示，降准总体上利好市场，预期短期受政策影响最大的金融地产板块、大盘价值风格有望得到修复，并有望推动股市跨年行情的演绎。亦有机构表示，在当前较低利率的环境下，债市更大可能维持震荡走势。

稳健货币政策没有变

自今年7月央行宣布下调金融机构存款准备金率后，12月6日央行再称将于12月15日实施降准，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

对于央行在年内实施第二次全面降准，市场已有预期。有机构分析认为，主要是为了对冲经济增速放缓。诺安基金(博客,微博)分析称，年末再现降准，权益市场或呈现结构性亮点。

广发基金认为，对于股市而言，降准总体上利好市场，预期短期受政策影响最大的金融地产、大盘价值风格有望得到修复。考虑到房地产的政策基调是防风险而非新一轮刺激，而结构性宽信用的方向仍然在于高端制造、绿色能源和中小微企业，从更长的时间维度来看，降准更利好的可能是以科技制造为主的中小盘成长风格。

前海开源基金表示，通过降准来释放流动性，成为一个重要的政策选择，这次降准将对股市的跨年行情起到很大的推动作用。当然，对于央行降准是否一定带来市场流动性的释放，业内似乎分歧较大，至少从今年7月的降准效果来看，市场利率中枢也并未出现明显下移，DR007长时间维持在2.2%的政策利率附近。

广发基金宏观策略部认为，本次降准不会形成大量的流动性投放，在央行的货币政策工具里，降准越来越像常规的公开市场操作，以量的释放为主，对市场利率中枢的影响相对有限。

债市大概率维持震荡

此外，降准降低了一部分银行的负债成本，因此可以让利实体，特别是中小微企业。广发基金分析指出，从央行的态度来看，稳健货币政策取向没有改变，央行更加重视货币政策对实体经济，特别是对中小微企业的支持力度。

虽然单纯降准对市场利率中枢影响相对有限，但由于此次降准在时点和幅度上超出市场预期，短期利率有望下行，进而影响债市走势。有机构人士分析，债市短期内或维持震荡行情。

融通基金张一格表示，广义财政领域地方债发行连续两个月加速且四季度或仍将放量，信贷政策未见显著调整，而地产领域按揭贷款发放政策存在松动，这也意味着前期极严政策的底部可能出现，信用环境有可能出现边际改善。

在张一格看来，这样的经济环境下，央行会把经济放在更重要的位置，货币政策易松难紧，预计市场流动性环境维持稳定。因此，在当前较低利率环境下，债市更大可能是维持震荡走势。

中欧基金分析称，降准带来的利率下行，在持续性上或弱于上一轮。据分析，本次降准与7月降准的不同之处在于：目前市场对经济已形成了一致预期，预期差较小；本次降准与潜在的宽信用联系较强。

对于后市债券市场的投资建议，中欧基金表示，地产对经济的影响可能还会继续，利率中期仍有机会；宏观政策更注重信用端和结构性工具，货币总量宽松仍有掣肘；策略上维持中性偏多配置，短期仍保持谨慎。