继全面降准0.5个百分点后，12月7日，央行再“降息”，决定自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。此外，金融稳定再贷款利率为1.75%，再贴现利率为2%。

继昨晚超预期降准之后，央行再度“降息”。这一利好究竟有多大？分析人士认为，对于市场而言，流动性无疑会得到较大助力。但关键还得看后续MLF是否降息，12月20日LPR是否下调。

动力煤期货2212合约交易保证金标准为30%

郑商所12月7日发布公告，决定动力煤期货2212合约的交易保证金标准为30%，涨跌停板幅度为10%；动力煤期货2212合约的交易手续费标准为120元/手，日内平今仓交易手续费标准为120元/手；非期货公司会员或者客户在动力煤期货2212合约上单日开仓交易的最大数量为50手。

黑色系回暖 焦煤夜盘涨近5%

受宏观政策回暖等利好因素影响，市场信心有所提振，黑色系商品近日探底回升。截至12月7日下午收盘，铁矿主力合约收涨6.72%，螺纹钢主力合约、热卷主力合约分别上涨1.30%、1.00%，收报于4450元/吨、4634元/吨。

国内期货市场夜盘，焦煤领涨。焦煤期货主力合约JM2205收报2113元/吨，涨4.89%；铁矿石期货主力合约I2205收报669元/吨，涨3.08%；焦炭期货主力合约J2205收报3008元/吨，涨1.86%；螺纹期货主力合约RB2205收报4467元/吨，涨0.63%；热卷期货主力合约HC2205收报4638元/吨，涨0.28%；动力煤主力合约ZC2205收报821元/吨，跌1.06%。

自11月18日起，在市场氛围转暖背景下，螺纹钢2205合约止跌反弹，市场悲观情绪得到一定的修复，价格最大涨幅超700元/吨。西南期货分析师夏学钊认为，对于房地产市场而言，宏观政策转暖有两大信号：一是央行全面降准释放1.2万亿流动性，二是中央政治局会议对2022年经济“稳中求进”的定调，“促进房地产业健康发展和良性循环”被视为房地产行业的积极信号。

“乌海地区近期严格执行禁采时间，产量有所下降导致焦煤大涨。另外，需求预期偏乐观是近日黑色系商品振荡走强的主要原因。”方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华表示，此次央行降准或为明年一季度打开降息窗口，宏观经济预期将持续改善。此外，螺纹钢下游需求韧性十足。自9月下旬至11月下旬的两个月，市场已充分交易了螺纹钢所面临的需求降级和成本坍塌风险，当下市场重新开始交易政策预期和需求韧性。

在夏学钊看来，虽然央行降准不是专门针对房地产行业的政策，但央行降准的确进一步验证了房地产行业融资环境趋于宽松的趋势。房地产行业是钢铁行业最重要的下游行业，房地产行业的改善对黑色系商品价格有一定的提振作用。“不过，政策的起效需要一段时间，目前政策对黑色系商品实际供需影响有限。”

“央行的降准叠加高层近期支持房地产稳健发展的表述，都可以看出政策面对房地产行业的态度正在转暖。无论政策的扶持在什么时间点会真正落到钢材需求上，至少目前市场从业者的信心是受到提振的。”金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇认为，黑色系品种的价格短期仍将偏强，前期价格大幅下挫的过程中出现了明显的“错杀”，市场把10月各种利空叠加而造成需求下降30%的现象持续推演了，但目前可以观测到的是11月份的钢材需求出现了逆季节性的恢复。即使目前已经进入到了12月份，但是需求季节性下滑的情况仅出现在北方地区，华东的需求还是偏强的。

夏学钊认为，铁矿石领涨黑色系商品，一是铁矿石期货本身就处于反弹态势之中，宏观政策的转暖起到了加速器的作用；二是铁矿石期货年内累计跌幅最大、估值最低，目前的领涨可视为估值的修复。 

进入十二月以来，钢厂冬储开始零星启动。据夏学钊介绍，部分钢厂已经开始制定冬储政策，但整体的冬储政策或贸易商冬储意愿尚不明朗。

汤冰华表示，由于目前现货价格较去年冬储价格高出400元/吨以上，因此现货冬储意愿并不高，在前期盘面价格大幅下跌后，市场对盘面冬储的意愿提升，当前现货需求出现逆季节性表现。现货市场存在支撑，也导致下游对冬储较为谨慎，距离春节尚有两个月的时间，因此冬储价格的确定和实际冬储量仍待观察。

“在需求淡季的过程中，短期需求在行情波动中的重要性会不断降低，取而代之的是对于未来的预期。从静态的情况看，地产销售疲软、房企拿地不积极的现象还在，推演到明年上半年的钢材需求，是很难让人乐观的。但是政策明显转暖之后，需求的预期已经开始改善，未来钢材上行的动力可能还会源于潜在的宏微观政策，而非冬季的需求。我们也需要有一些想象力，才能更好地去理解钢材行情背后所代表的市场解读。”盛文宇表示。

夏学钊则认为，从供需逻辑来看，需求淡季中，商品价格的上涨会缺乏需求的配合而难以持续。不过，从历史上来看，钢材价格在淡季出现持续上涨也并不罕见，这种持续上涨往往是受到政策的影响。目前，虽然宏观政策转暖，尚不足以构成持续推升钢价的动力。

“综合来看，近期对地产政策的表态虽较为积极，但房地产调控的大方向预计难以改善，这也会使销售和新开工继续受抑制，因此钢材需求环比回升的同时，同比负增的情况会持续，钢价在升至电炉成本4500元/吨以上后压力会再次加大。后续要密切关注中央经济工作会议对房地产的进一步表态。”汤冰华说。

API原油库存减少308.9万桶 国际油价涨超3%

突然出现的变异新冠奥密克戎毒株打了市场一个措手不及，过去2周原油价格经历了大幅波动，油价一度出现单日10美元/桶的巨大跌幅。随着疫情担忧的缓解，原油价格连续两日大幅收涨。

今日凌晨，API原油库存数据出炉，数据显示，美国至12月3日当周API原油库存减少308.9万桶。EIA最新发布的短期能源展望报告显示，2022年全球原油需求增速预期为355万桶/日，此前预计为335万桶/日。2021年全球原油需求增速预期为511万桶/日，此前预计为511万桶/日。预计2021年全球原油总消费量为9691万桶/日，此前预期为9753万桶/日。预计2022年全球原油总消费量为1.0046亿桶/日，此前预期为1.0088亿桶/日。

截至今日凌晨收盘，WTI 1月原油期货收涨2.56美元，涨幅3.68%，报72.05美元/桶；布伦特2月原油期货收涨2.36美元，涨幅3.23%，报75.44美元/桶。

在国际油价大幅反弹的带动下，昨日国内多数化工品出现拉涨，受成本端提振，PTA主力合约2201上涨超2.6%，收报于4606元/吨，MEG主力合约2201走高逾1%，收报于4844元/吨，短纤主力合约2201盘中则出现大幅波动，午后涨幅不断收窄，最终微跌0.21%。

海通期货能化分析师杨安认为，最近影响原油市场的主要因素有四个：一是拜登联合全球需求国进行战略储备的释放；二是疫情干扰下的全球市场恐慌；三是市场期待OPEC+能够再次化身救火英雄；四是随着美联储态度转向“鹰”派，全球流动性收紧预期升温。

“一方面，原油反弹，带动聚酯产业链产品价格重心上移。成本端上移，PTA、乙二醇和短纤的价格振荡上涨。另一方面，聚酯产业产品基本面小幅好转。PTA工厂在持续低利润下12月检修增加，福化降负、恒力检修、虹港延长检修时长，新材料因物流影响降负，现货偏紧，国内基差走强明显。短纤近期受到库存下降影响，价格维持偏强，加工费小幅上移。”天风期货分析师刘思琪介绍说。

此外，据光大期货分析师周遨介绍，受疫情防控要求，宁波市于12月7日起对镇海区实施临时封闭管理，并在镇海全区展开大规模核酸监测，镇海地区逸盛新材料360万吨PTA装置工厂的货物发运受到一定影响，货物装运暂时停滞，受此消息面影响，昨日PTA减仓大幅上行。目前相关企业正在协调办理通行证事宜，目前进展较为积极。此外，PTA近期检修装置也有所增多，如虹港石化250万吨、百宏石化250万吨、亚东石化75万吨、恒力石化2号线在12月均有检修，福化450万吨、逸盛大化225万吨也有降负，供应端的收紧使12月PTA从累库预期转向去库预期，带动PTA现货基差走强。

PTA领涨聚酯板块，方正中期期货分析师翟启迪认为，供需预期扭转和现货流动性偏紧对PTA基本面形成支撑。“一方面，此前受聚酯自律减产计划影响，市场预计12月PTA累库，但近期PTA供应出现超预期缩量，如虹港石化250万吨/年的PTA装置因配件问题延迟至1月上旬重启，逸盛新材料360万吨/年的PTA装置短期降负至7成附近，12月PTA累库预期转为去库。另一方面，某主力供货商12月合约按照四成供应，叠加前述装置产量损失，现货市场流动性偏紧，贸易商惜售，基差从贴水转为升水。”她说。

“考虑到目前PTA供应端检修较高，12月PTA市场将面临去库存格局。”刘思琪表示，12月份，由于长期低利润PTA装置检修增多，除亚东、百宏、英力士计划内检修外，福海创降负、虹港二期重启延后、恒力2号线计划检修。昨日逸盛新材料因为疫情影响物流降负中，计划外检修、降负的装置超过1000万吨。供给端收缩明显，需求端聚酯大厂联合降负至85%左右。

从聚酯及下游需求来看，刘思琪表示，当前表现一般，内需的旺季订单基本已过，外需订单陆续下达，但前期原料大跌，订单下达谨慎，整体订单表现一般。聚酯在下游采购积极性不高下，涤丝库存压力偏高，目前联合减产中。

“宁波有聚酯产能177万吨，镇海地区没有聚酯装置，但考虑到疫情可能引发的物流限制，昨日宁波涤丝工厂多选择优惠让利促销，以减轻库存压力。聚酯整体来看，随着减产的陆续执行，聚酯负荷已经下滑到85%附近，终端新订单短期增量有限，聚酯和织造端库存压力偏大，后期涤丝需求仍然呈现季节性趋弱的现象。

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