2022聚焦于产业链中下游公司的投资机会

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2022聚焦于产业链中下游公司的投资机会

发布时间：2021-11-30 10:49阅读：749

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预期明年大宗商品价格稳中回落，将使得各个行业产业链环节的利润形成再分配，行业利润从上游往中下游转移。所以对于明年光伏、新能源、制造业等产业，我们将更加聚焦于产业链中下游公司的投资机会。此外对于动力电池国内的三巨头，也给予了加仓配置，主要考虑是电动汽车需求会持续提升，另外成本端最差的时候已经过去，后续动力电池环节的利润率会有提升，同时，所有动力电池龙头企业还隐含了储能的期权，储能环节将在明后两年迎来爆发式增长。

概要：

中科创达的智能软件收入占比43%，上半年增长了30%，未来智能软件业务能保持强力的增长。智能汽车业务占比29%，通讯物联网业务占比也接近30%。从长期的实践来看，打造好智能汽车和智能物联网是两个核心的布局。

Q&A：

Q：公司三大业务的最新进展？

A：汽车业务方面，主要着眼于座舱域和驾驶域。座舱领域来说，公司在整个行业的领先地位非常清晰，不仅给全球的主流车厂提供座舱方案，也在不断更新平台系统，持续巩固公司在座舱域的优势。座舱的产品形态也逐渐增强互动性，比如人机交互、视觉的算法、DMS环视等。未来会基于8155冗余算法，使座舱从互动性向驾驶域进行跨界的发展。

自动驾驶方面，沿着低速和高速两个场景展开。低速环境下是基于座舱总的芯片算力，实现无人驾驶，自动泊车就是这样整合而成的产品。在高速领域是和一些芯片厂商进行了合作。以高通为例，中科创达主要是基于高通的平台，做支撑的硬件与逻辑层面。也会跟厂商进行深入的合作，帮助车厂制作相应平台上的相应产品或解决方案。

物联网业务上半年营收增长在130%左右，物联网的主要布局是端边云一体化，以物联网OS为核心，展开了第二个圈的模组，即相关硬件的载体。模组和软硬一体方案面向的是消费的物联网和行业物联网，比如扫地机器人、camera产品、VR/AR产品等都属于消费类的物联网。行业物联网是从工业视觉领域切入，很好地运用到了公司的视觉算法和工业质检的设备方案。物联网里的产品矩阵除了IOT、OS、模组、算法之外，还有公司今年二月份推出的边缘计算和云产品，主要是和基础的云厂商比如亚马逊云进行合作，来提供面向行业的云产品以及云平台的相关解决方案。

在智能软件方面，从智能手机的发展来看，尽管一些平台相对稳定化，业务营收的变化趋于平稳甚至下降，但是中科创达依旧看好手机软件的发展机会。因为在跟厂商进行平台性和软件性开发的合作过程中，客户对公司的软件能力的认可不断加强，所以我们认为未来手机软件业务依然能保持强劲的增长态势。

Q：低速和高速的汽车业务落地的时间预期？汽车芯片的缺货对公司的影响？物联网方面增长比较迅速的几个品类？

A：低速泊车方面，现在已经在将系统技术整合到座舱里面，要向驾驶域进行跨领域整合。目前进展顺利，今年年底或明年年初能给出相应的方案。有关高速的产品实际上依赖于芯片平台以及客户的情况，目前在进展当中，具体落地时间取决于客户的发布时间。

物联网的产品类别主要是从消费类产品来看，行业类的当前是在快速切入的发展阶段。消费类的主要产品是机器人产品，包括扫地机器人、服务机器人等等。另外还有泛开发产品，包括监控设备、camera识别的方案、视频会议系统等，以及VR、AR等。

Q：公司未来在低速和高速方面的布局，以及规模化收入的大概时间？

A：目前芯片的算力能支撑低速领域的辅助驾驶或自动驾驶的场景，那么在低速领域的布局就是把座舱形成稳固的产品中心，然后用芯片的算力和座舱进行融合，再根据视觉和传感方面的优势，从低速泊车开始，不断展开新的场景。高速领域需要与大型的芯片算力进行融合，中科创达主要是做芯片大算力平台和整个操作系统的中央计算，那么随着自动驾驶在未来不断发展，需要的是整个计算平台的发展，这对公司来说是有利的。未来公司会把芯片平台的底层做好，再结合客户具体的核心算法，提供芯片平台和操作系统的融合，帮助客户完成高速驾驶的项目。

自动驾驶的整个行业处于刚起步阶段，未来的成长需要较长时间。公司的收入大部分来自于座舱收入，驾驶的收入还是未来时，要实现相应的收入离不开行业的发展。主要看芯片平台成熟化、稳定化的发展趋势，和车厂真正量产零件的时候，比如L2.5、L3不断问世的时候，随着行业的发展，才会产生相应的收入。时间上可以拉长到5到10年。

Q: 公司与高通在自动驾驶方面有没有合作，相关进展如何？

A: 合作已经开始了。我们是他们rid平台的软件提供商，合作内容一个是逻辑层，一个是硬件层，还有是沿着他们的新建平台的展开时，设计中间件的合作。相应的项目已经展开了，大家能知道的比如说，长城在用高通的rid平台，项目也在进展当中。

Q: 在汽车业务方面和高通的关系和手机业务有什么不同。

A: 逻辑是一样的。高通是芯片厂商，我们是操作系统厂商，我们和他们进行密切的合作，指的是在他们的平台上把操作系统做稳定，把通用逻辑和平台技术做稳定，这样大大减少客户在，底层和操作系统层面的重复开发，提高效率。跟手机领域和自动驾驶领域，逻辑一样。

Q: IOT产品的定价模式如何？

A: 太碎片了这类产品，每一块产品的定价模式都不一样。我们提供的是软硬一体方案，定价模式是来源于，比如模组的新建成本，其他硬件成本，软件开发成本，面向不同的产品会有不同的产品价格类别，没有一概的价格。要了解价格可以去参考我们的报价网站。商业模式是软硬一体方案，初步给客户的是模组，体现的是我的软件，实际上给客户提供的是一个已经具备了核心计算能力的IOT的模型，一个中心的大脑，即具备计算能力和通讯能力的智能大脑，客户基于之上做一个品牌或者套壳，就能很好地快速出货了。

Q: 公司对于IOT单价未来的预期，会不会有下降的可能性？

A: 未来的硬件价格在下降，但软件是增值，这个适用于手机也适用于汽车。在IOT上未来软件的增值是在软件提供的功能，以及场景提供的优化，以及具备的计算能力。这种软件的增值是一个没有天花板的增长，但硬件会走下。我们看到的是逐渐的软硬一体方案，卖给客户的不光是单个的硬件产品，而是一套解决方案，随着卖给客户的解决方案的定制化和渗透能力的增加，软件服务的价值也会增加。硬件方面可能会趋同，我们关注的是软件增量的部分。包括消费类，以及面向未来的行业。因为未来的行业那么大，面向一个行业，有具体的数字化转型的方案，这就是端侧，计算侧以及云侧的整合，这是未来巨大的增值点。

Q: 目前单车价值量能做到多少，包括对应的产品各个单价如何？

A: 我们是一个操作系统商，实际上我们汽车里80%多的软件开发，很多是和客户的研发在一起，我们有一些ip产品授权，也是根据不同的车，来开发某一类产品，价格都是不一样的。大概的说，在低端车，大概30-40人民币，终端车60-70，高端车100-120，但这个完全是为了参考，其中的研发占多少没法算出来了，因为我们的研发是和客户的研发在一起的，客户的研发是未知数，以及客户的研发整个车型的数据也是看不到的，所以没法回答。

Q: 在汽车里的业务，除了操作系统类，视觉图像类，还有哪些类是打算涉足的。我们收购了辅易航，不知道是不是要做激光雷达的软件，大概会是怎么样的价格？

A: 3D引擎，视觉，低速领域是我们重点布局的部分。面向未来的话，肯定是随着汽车产业的发展越来越智能。汽车行业也会涉及到端边云的整合，这些应用的延展就是面向智能网联汽车os了，去搭建一个能够跟device和车的device和云端整合车路协同的方案，这也是一个方向。

Q: 汽车收费模式上，大部分是两端收费，开发阶段nre，后期按照销量付费。目前我们的制造时间跨度较长的车型，是以nre阶段的费用为主还是以销量为主？不太清楚最后是怎么预测公司的收入的。

A: 汽车我们主要做的是软件，不管是服务和许可，只不过是软件的一个商业模式，本身没有特殊性，都是看客户的采购模式。在汽车领域，当前我们软件开发占80%，软件许可占20%。但软件许可随着未来汽车的出货量会提升，可是对于软件许可，并不是设定占比20%或者30%这样的目标，其实目标是我们在进行客户开发时，我们本身的产品开发时按照产品ip和解决方案来做的，比如说我们的座舱产品，自动驾驶产品，底层的芯片整合的产品，虚拟化的产品等等，都可以单独提出来。到客户端采购的时候，又是完全按客户的需求，客户不仅要提供单个的产品，更主要的时提供产品加上服务。现在我们把ip，或者说许可收入当作一个底座，一个基盘，服务是在此之上成长起来的一部分。所以并没有单独强调底座要达到多少百分比，底座打好之后，我们看到的是未来新增的软件服务的开发结果，从而达成ip+服务+解决方案这样一个综合的收入扩大，而不是看单体占的百分比，这个没有意义。

Q: 其实提上面这个问题是想看有多少给车提供的东西，是能够跟上车的销量，有多少只是固定的研发服务费？

A: 客户如果需要你提供服务，自然就以服务为主，如果以产品为主，则提供产品。然而头部客户一定需要的是深度服务，所以很多手机里都是通过软件开发体现，没有跟手机的出货量挂钩，在汽车领域也是这种模式。也是头部的大的主机厂商，所以需要你的客户，一定不只是需要单个产品，而是需要通用化的能够减少重复的研发投入，提高研发效率，但是一定会有深度的密切的合作服务在其中。这是行业特点决定的。汽车一部分会和销量挂钩，但是大部分还是会和服务深度整合，这也是核心的竞争力。物联网则是跟销量走了。

总结：创达核心的内核是智能操作系统厂商，手机和汽车以及物联网都是智能操作系统厂商的核心内核，这是我们业务不断延展的动力。理解创达要从操作系统本身的能力，以及操作系统本身的厂商来看。创达的核心竞争力，一个是技术核心，一个是生态，操作系统必须和生态整合，还有我们的全球化布局，这就是创达与其他厂商不一样的地方。我们面向三大业务来说，我们都是在布局最尖端的计算平台，所以创达是通过操作系统来赋能整个智能行业的发展。

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