热卷/螺纹钢

_

主要逻辑

技术上盘整偏弱阶段，根据 Mysteel 公布的产销库存 数据，本周钢材产量小幅下降 5 万吨，社库下降 38 万 吨，表观消费小幅增加 33 万吨，较上周有一定好转，投 机需求入市，带动整体成交情况好转。钢材消费断崖式下 跌，成为前期主导成材价格的主要因素，而预期也较为悲 观。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达 20-30%以 上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进 一步恶化的趋势。展望远期在无政策刺激下，消费端难有 作为。但目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪 和预期，灵活震荡操作。同时经过大幅下跌后，市场一旦 有任何利好刺激，易出现反弹，预计震荡偏弱。

操作建议

长期看跌,螺纹短线建 议观望或者依托 60 分 钟图设计偏强的交易 策略。

风险因素

关注国内外疫情发展情 况；环保限产政策变化,钢 材消费及库存的变化

_

铁矿石

_

主要逻辑

技术上低位震荡阶段, 铁矿港口库存维持高位，高供 给压力短期难改，本周安徽省长流程钢厂产能利用率环比 下降 9%，东北地区建筑钢材样本钢厂铁水产量环比减少 1.6 万吨，个别钢厂因面临亏损，主动压减生产计划。唐 山地区因限产放松，本周产能利用率 59.25%，环比上升 3.07%。库存方面来看，本周 45 港库存总量再度站上 1.5 亿吨关口，较上周环比增加 302 万吨。下游螺纹表需增 15.64 万吨，社库降 31.67 万吨，需求略有回暖，市场情 绪有所转暖，或将提高钢厂生产积极性和补库意愿，短期 或将对铁矿价格形成一定的支撑；另外政策端对房地产或 有边际宽松的信号，使得房地产悲观的预期有所改观，短 期止跌震荡。

操作建议

长期看跌，短线建议依 托 30 分钟图进行看跌 策略设计。

风险因素

监管政策干预、国内外疫 情发展、巴西和澳大利亚 发运数据变化。

_

焦煤/焦炭

_

主要逻辑

焦炭方面：当前焦炭现货价格下行局面不改，当前钢 厂因利润收缩，且钢材价格下跌情况下，减少对焦炭的采 购。由于下游采购减缓，部分焦化企业已经开始亏损，主 动减产意愿加强。叠加近期出货不畅，库存逐步累积，第 三轮降价落地，累积降幅为 600 元/吨；叠加受供暖季错 峰生产以及其他因素等影响，钢厂开工率不断降低，部分地区钢厂已经出现亏损局面，减产意愿加强；港口方面， 由于市场情绪持续走弱，贸易商投机需求不强。外加发运 成本倒挂，集港货物偏少，以出货为主。焦煤方面：随着动力煤开工上升，以及煤价下跌影 响，部分焦煤的配煤重新回归到焦煤行业，且煤矿近期维 持高位，焦煤的供给不断增加；焦化企业利润不断缩减， 叠加销售不畅情况下，部分焦化企业已经亏损，自主减产 的方式来应对亏损，减少对焦煤的采购，导致开工率不断 降低，对焦煤则按需采购；进口煤方面，受国内煤价持续 走弱以及下游采购减少等现象，进口贸易商较为谨慎，观 望居多。虽然近期蒙煤通关车辆较多，且运费有所下调， 但实际成交偏少，但期现价差较大，且期货近期流动性不 足，因此建议观望为主。

操作建议

焦煤长期看空，短线建 议依托 30 分钟图来把 握下跌机会。

风险因素

限制进口煤政策变化等；新增焦炉投产进度。

_

动力煤

_

主要逻辑

技术上高位偏弱阶段，在增产保供政策下，煤炭产能 加快释放，港口库存提升明显，随着冬季寒潮来袭，民用 电负荷增加，电厂补库需求随之增加。目前晋陕蒙地区 5500 大卡坑口价格限制在 900 元/吨以内，北方港口 5500 大卡限制在 1100 元/吨以内，随着电煤保供合同稳步兑 现，动煤市场价格持续下跌，后期产运回归正常，煤价将 回归合理区间。

操作建议

中长期看跌，短线建议 观望依托 60 分钟设计 下跌策略。

风险因素

进口、国内政策变化；电厂 采购力度变化；突发的安 全事故处理。

农产品板块

▲向上滑动查看更多

_

玉米

_

主要逻辑

根据我的农产品网数据，截至 11 月 5 日，淀粉企业开 机率 58.24%，淀粉企业加工量 53.35 万吨，属于三个月内 较高水平。主要粮油企业截至 11 月 5 日玉米库存 274.2 万 吨，进一步下滑进入两年内最低位，深加工企业对玉米提 价收购接受程度高，成为玉米价格的支撑因素。此外，因疫情和雨雪天气造成的运力涨价也成为玉米 贸易的成本，据悉东北地区粮油的外运运费比原来增加了 三分之一以上，鉴于很多农户大量出售玉米的时间要在元 旦以后，运费的上涨和烘干成本的上涨或助长了观望情绪。短期内若深加工企业库存进一步下降，则玉米价格仍存在 抬升可能。需留意不利天气和疫情何时过去，可能届时出 现售粮高峰。外盘因美国乙醇生产积极助长玉米消耗，抬振 CBOT 玉 米价格，但不及国内涨幅，部分进口锚定美玉米到港成本 已低于国内北港玉米收购价格。技术面来看，C2201 可能在一段时间的连续上涨后进 入缓存震荡区间，此位置 5 日均线和 10 日均线尚未出现 死叉金叉，需考虑在出现一次死叉再出现一次金叉后，布 局长线多单，短期内建议观望。

操作建议

观望

风险因素

库存、美元指数

_

豆粕

_

主要逻辑

2021 年 11 月份国内主要地区油厂进口大豆到港量共 计约 809.25 万吨。12-1 月分别预计到港 850 和 810 万吨， 未来三个月国内进口大豆到港量有望达到 2470 万吨，属于 较高位置。截至 11 月 7 日，全国豆粕库存 55.88 万吨，华东地区 30.83 万吨，皆有所回升，或与这段时间油厂开机 率提高有关，从开机率提升到库存见涨大概有一周多的时 间差。考虑到尽管猪肉价格有所上升，与去年同期相比以 及较低，能繁母猪存栏更多倾向于保持或者收缩，随着年 底来临，大猪出栏或有所增加，暂时性提振豆粕需求，但 春节过后可能进入新的萧条。长线来看，多 01 合约空 05 合约有一定的可行性。巴西国家商品供应公司预测称，21/22 年度巴西大豆 播种面积或为 3853.2 万公顷，比去年的 3694.9 万公顷提 高 4.3%，大豆产量 1.42 亿吨，较上年提高 3.4%。尽管 USDA 下调全球 21/22 年新作结转库存，但 20/21 年旧作库存上 调 95 万吨，全球大豆紧缺状况较去年有所改善，对 CBOT 大豆价格总体形成利空局面。虽然技术上暂时又进入了回调区间，但一时间看空趋 势难以缓解，更可能的是因为豆油等油品价格的下跌使得 豆粕下跌没有那么剧烈罢了。此位置不可尝试长线抄底， 可在突破前期低点后继续加空。

操作建议

依照 30 分钟线，突破 震荡区间后加空

风险因素

大豆到港量、油厂开机率

_

豆油

_

主要逻辑

在几日连跌后，进口大豆的压榨利润又回到了 0 线以 下，根据我的农产品网信息，截至 11 月 5 日，进口大豆压 榨量为 206.78 万吨，利用率为 72.94，压榨量为 3 个月内高点，油厂积极转化利润，不过看起来劲使得有点大了。而 USDA 也调整了关于豆油的一些数据，美国 21/22 年 度豆油年末库存上修至 19.12 亿磅，10 月预估为 17.98 亿 磅；2020/21 年度豆油年末库存预估上修至 21.77 亿磅， 10 月预估为 20.63 亿磅。美国 2021/22 年度豆油产量预估 为 255.35 亿磅，2020/21 年度豆油产量预估上修至 250.23 亿磅，10 月预估为 249.8 亿磅。数据来看，豆油的生物燃 料及其他消费量似乎没有市场炒作的如此乐观，成为 CBOT 豆油利空的一个重要因素。目前，油厂在维持利润上对套利的选择似乎有所矛盾， 作为投资者来看，油粕套利存在一定不利风险，或许可以 考虑大豆和豆产品间的套利。单独观察豆油的话，Y2201 已 填补前期缺口，短暂震荡后价格仍有上扬可能，但目前只 能是猜测，需等待时间验证，不宜布置长线单，短线可顺 势操作，不建议隔夜。

操作建议

短线依照 30 分钟线顺 势操作，不要隔夜。

风险因素

CBOT 豆油价格

能化板块

▲向上滑动查看更多

_

原油

_

主要逻辑

数据方面：沙特阿美上周五将 12 月份阿拉伯轻质原 油的亚洲客户售价每桶上调 1.40-2.70 美元，上周的调查 显示，市场原本预计这家国有生产商的提价幅度会在 50 美分至 1 美元。科威特将 12 月销往亚洲的原油官方售价 定为较阿曼迪拜均价升水 2.15 美元/桶。欧佩克月报将 2021 年第四季度世界石油需求预测下调 33 万桶/日至 9949 万桶/日，原因是受到能源价格“上涨”的影响，预 测 2022 年世界石油需求为 1.006 亿桶/日，比 2019 年多 50 万桶/日。EIA 短期能源展望报告预计 2021 年全球原油 总消费量为 9753 万桶/日，此前预期为 9747 万桶/日，预 计 2022 年全球原油总消费量为 10088 万桶/日，此前预期 为 10095 万桶/日。美国能源部数据显示，美国战略石油 储备中的原油库存上周减少 314 万桶，创下 2017 年 7 月 以来最大单周跌幅，库存已降至 2003 年以来的最低水平，截至 11 月 5 日，美国战略石油储备总计 6.094 亿 桶，其中 3.569 亿桶为含硫原油。消息方面：白俄罗斯总统卢卡申科警告称，可能会关 闭通往欧盟的天然气运输通道。市场关注拜登政府是否动 用战略石油储备来应对汽油价格高企。

操作建议

谨慎偏空

风险因素

美元指数

_

燃油

_

主要逻辑

供给方面：据最新消息，低硫燃料油第三批出口配额 已经下发，中石化 58 万吨，中石油 33 万，中海油 9 万 吨，扣除了中化 23 万吨和浙石化 38 万吨的低硫燃料油出 口配额。国内低硫产量 80-100 万吨/月，配额下发更多是 保障正常供应的进行，保税船燃主要供应商中石化和中石 油受到出口配额不足限制，预计配额落地后将迅速卸货。需求方面：截至 11 月 10 日当周新加坡燃料油库存 2174.9 万桶，环比下降 57 万桶，降幅 2.7%，当前库存水 平大致与 5 年同期均值相当，高硫季节性切换兑现后，燃 料油整体矛盾不突出，其中低硫燃料油现货端相对偏紧， 新加坡汽油与柴油库存均降至两年多以来的最低水平，我 国迅速增产保供满足国内市场，当前汽柴油出口远低于往 年同期水平，低硫市场表现强于高硫的局面持续，燃油跟 随成本端波动。

操作建议

观望

风险因素

中东装置开工率

_

沥青

_

主要逻辑

供给方面：沥青装置平均开工率为 43.67%，环比下跌 1.31 个百分点。塔河石化开工复产防水沥青、广石化阶段 性排产一批沥青，克石化、镇海、阿尔法等炼厂降低沥青 生产负荷、上海石化转产渣油，整体带动沥青装置开工率 继续下跌。需求方面：至 11 月 10 日国内炼厂库容比为 37%，下 降 1 个百分点。注意油价高位回调以及下游需求进一步转 弱的风险。近期国内炼厂供应收缩，需求受到赶工的短期 提振，炼厂与社会库存均呈现下滑趋势，沥青生产利润偏 低，部分城市施工受到限制，现货需求弱势。

操作建议

谨慎偏空

风险因素

南方天气状况

_

天胶

_

主要逻辑

原料方面：国家气象局发布冬季气候预测显示，今冬 我国冷空气活动频繁且势力较强，西南地区将大概率发生 阶段性低温雨雪冰冻天气，或提前终结国内本年度割胶 季，东南亚也将受到拉尼娜事件的困扰，当前橡胶进口维 持低位，极端天气的频发将对橡胶割胶生产及贸易流通产 生不利影响，四季度天胶产量增长料不及预期。泰国杯胶 报价 47.45 泰铢/公斤，-0.10 泰铢/公斤，泰国胶水报价 51.80 泰铢/公斤，-0.50 泰铢/公斤。需求方面：天胶到港量未明显回升，保税区橡胶库加 速降库，交易所期货仓单增长，绝对水平处近年低位。青 岛保税区区内库存 6.62 万吨持稳，一般贸易库存 30.45 万 吨，-1.60 万吨。供需结构持续好转。

操作建议

逢低试多

风险因素

疫情反复 芯片供应短缺

_

LLDPE

_

主要逻辑

供应方面：开工负荷 75.01%，环比下降 7.17 个百分 点，市场预计全年进口量比 2020 年减少 300 万吨以上， 供应收缩。需求方面：11 月计农膜需求减弱，开工较 10 月有所 降低，中空、注塑制品市场需求相对稳定。11 月 2 日《区 域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发 布通知，宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南 等 6 个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等 4 个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协 定生效门槛，根据协定规定，RCEP 将于 2022 年 1 月 1 日 对上述十国开始生效。我国是全球重要的塑料制品、纺织 服装、家电等中下游制品的产销国，日本和东盟国家是我 国这类产品的重要出口地。分析我国自协议国进口不同化 工品的占比进口依赖度，RCEP 协议生效对 LLDPE、共聚聚 丙烯和 PX 的影响程度较大，其次为均聚聚丙烯、MEG、苯 乙烯和甲醇， LDPE 和 HDPE 因并无实际减免政策， RCEP 协议对这两者几乎没有影响。RCEP 协议的生效，对我国塑 料制品、纺织服装和家电的出口会存在一定利好，进而拉 动对应的大宗化工品需求。

操作建议

观望

风险因素

原油价格

_

PP

_

主要逻辑

供应方面：PP 停车比例 7.04%(-1.28%)，广州石化老 装置一、三线、常州富德、神华宁煤一分公司一到三线、 大唐多伦两条线、中海壳牌、海国龙油一线停车。需求方面：注塑排产比例 16.12，连续第二周保持高 位，其他生产比例处于正常区间。11 月 2 日《区域全面经 济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发布通知， 宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等 6 个东 盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等 4 个非东盟 成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协定生效门 槛，根据协定规定，RCEP 将于 2022 年 1 月 1 日对上述十 国开始生效。我国是全球重要的塑料制品、纺织服装、家 电等中下游制品的产销国，日本和东盟国家是我国这类产 品的重要出口地。分析我国自协议国进口不同化工品的占 比进口依赖度，RCEP 协议生效对 LLDPE、共聚聚丙烯和 PX 的影响程度较大，其次为均聚聚丙烯、MEG、苯乙烯和甲醇， LDPE 和 HDPE 因并无实际减免政策， RCEP 协议对这两者几乎没有影响。RCEP 协议的生效，对我国塑料制品、纺织 服装和家电的出口会存在一定利好，进而拉动对应的大宗 化工品需求。

操作建议

观望

风险因素

原油价格

_

乙二醇

_

主要逻辑

供应方面：乙二醇整体开工负荷在 57.9%，周环比下 降 6.05 个百分点，其中煤制乙二醇开工负荷在 37.5%， 周环比下降 4.60 个百分点。新疆一套 60 万吨煤制乙二醇 装置目前已正常重启，负荷陆续提升中，内蒙古一套 30 万吨煤制乙二醇装置低负荷运行中，后续存提负计划，武 汉一套 28 万吨乙二醇装置负荷略有提升，目前负荷 3-4 成运行。需求方面：华东主港地区乙二醇周度库存 56.6 万 吨，周环比下降 0.49 个百分点。聚酯综合负荷 84.9%， 周环比上升 0.35 个百分点，江浙涤丝产销整体依旧偏 弱，平均估算在 3-4 成。供需基本面与前期相比发生了微妙的变化，随着时间 积累。

操作建议

谨慎偏空

风险因素

原油价格

_

PTA

_

主要逻辑

供应方面：PTA 负荷调整至 78.1%，周环比下降 4.05 个百分点，恒力 3 线 220 万吨 PTA 装置检修，虹港 150 万 吨 PTA 装置重启中，暂无出产品。PTA 加工费在 570 元/ 吨附近。需求方面：下游需求依旧偏弱，聚酯综合负荷 84.9%， 周环比上升 0.35 个百分点，江浙涤丝产销整体依旧偏弱， 平均估算在 3-4 成。PTA 社会库存在 317 万吨，周环比上 升 3.53%。短期来看，PTA 震荡偏弱运行，需关注原油价格 和 PTA 装置检修情况。供需基本面与前期相比发生了微妙 的变化。

操作建议

谨慎偏空

风险因素

原油价格

_

甲醇

_

主要逻辑

供应方面：计划重启装置本周全部顺利开车，近一周 无新增检修和重启计划，开工率维持偏高水平，甲醇供应 过剩和下游利润不佳的预期持续压制 01 期货的价格。需求方面：多地现货成交情况好转，下游逢低采购， 而华北因天气原因，订单量减少，样本生产企业库存本周 49.3 万吨，接近春节时期的极高水平，持续增长，需求正 常的情况下至少需要一个月才会去化至平均水平。港口库 存积累，华东 65.02（+7.95）万吨，华南 11.63（-0.45） 万吨，华东到港量增多，卸货速度提升，浙江库存增幅高 达 42%，福建持续去库，现货价格跌幅多在 50 元/吨以内。

操作建议

谨慎偏空

风险因素

原油波动 美元指数

_

玻璃

_

主要逻辑

供应方面：供应端能耗双控限产加码对供应造成较大 扰动，但前期受影响企业逐步提负。浮法产业企业开工率 88.85%，产能利用率 89.49%，环比持平，同比上升约 6 个百分点。本周全国样本企业总库存 4705.72 万重箱，环 比增 4.38%，同比增 78.9%，库存天数 23.2 天。需求方面：下游需求未有明显改善，原片价格持续下 跌下游采购谨慎，近期有迹象表明后市房地产融资政策或 有边际放松，玻璃需求预期有所转暖，当前盘面价贴近玻 璃企业生产成本，后市玻璃厂累库压力或有放缓，需警惕 下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。

操作建议

逢低试多

风险因素

浮法玻璃复产点火 光伏玻璃新建点火

有色金属板块

▲向上滑动查看更多

_

铜

_

主要逻辑

Taper 靴子落地，鲍威尔发言偏鸽派；美国众议院通 过 5500 亿元基建法案，短期利好基本金属。近期房地产行 业政策放松，下游需求预期有所改善。目前铜供需双弱， 市场关注逐步转向消费，投资者对我国需求下滑的担忧上 升；10 月铜进口不及预期，10 月铜管企业开工率显著高于 预期，限电趋缓，库存延续去化。据 SMM 调研数据显示， 10 月漆包线开工率为 68.20%，同比下降 9.75%，环比下降 3.12%，比预期的 69.75%低 1.55%。据乘车联会 11 月 8 日 发布的数据，10 月新能源乘用车批发销量达到 36.8 万辆， 环比增长 6.3%，同比增长 148.1%。1-10 月新能源乘用车 批发 238.1 万辆，同比增长 204.3%。此外，10 月新能源乘 用车零售销量达到 32.1 万辆，同比增长 141.1%，环比下 降 3.9%。1-10 月新能源车零售 213.9 万辆，同比增长 191.9%。技术上本周沪铜继续在回调低位震荡，建议投资 者暂时观望为主。

操作建议

观望

风险因素

_

铝

_

主要逻辑

Taper 靴子落地，鲍威尔发言偏鸽派；美国众议院通 过 5500 亿元基建法案，短期利好基本金属。近期房地产行 业政策放松，下游需求预期有所改善。氧化铝价格松动， 电解铝成本暂时仍维持在高位。国内因能耗双控和南方电 力紧张，部分地区电解铝产能可能在未来进一步受限；而 需求端限电相较于供给端影响稍弱。2021 年 10 月中国原 铝产量初值为 321.6 万吨，同比下降 1.1%，环比增长 2.1%， 原铝日产量 10.38 万吨，环比下降 1.1%，因限电及能耗双 控导致的减产量大于当月复产量，原铝日产量连续 6 个月 表现下降；11 月 11 日，SMM 统计国内电解铝社会库存 100.7万吨，周度降库 0.6 万吨；SMM 统计最新数据显示，目前 铝棒库存较上周四减少 2.61 万吨至 11.22 万吨，降幅 18.87%，去库幅度较大，至此铝棒已连续四周去库。技术 上本周沪铝低位小幅震荡反弹，建议投资者仍以空头思路 处理。

操作建议

空单轻仓持有

风险因素

供给偏紧加剧，消费大幅 增加

_

锌

_

主要逻辑

Taper 靴子落地，鲍威尔发言偏鸽派；美国众议院通 过 5500 亿元基建法案，短期利好基本金属。近期房地产行 业政策放松，下游需求预期有所改善。目前市场关注逐步 转向消费，投资者对我国需求下滑的担忧上升。短期供需 双弱，冬奥会临近、环保政策趋严等影响，北方部分工地 开工率下滑，偏低库存支撑锌价。据我的有色网数据，至 11 月 11 日中国主要市场锌锭社会库存为 11.74 万吨，较 11 月 8 日减少 0.06 万吨，较 11 月 4 日减少 0.7 万吨。技 术上本周沪锌在回落低位小幅反弹，建议投资者暂时仍偏 空思路操作为主。

操作建议

空单轻仓持有

风险因素

供应大幅减少，下游消费 增加

_

镍

_

主要逻辑

Taper 靴子落地，鲍威尔发言偏鸽派；美国众议院通 过 5500 亿元基建法案，短期利好基本金属。近期房地产行 业政策放松，下游需求预期有所改善。目前市场关注逐步 转向消费，投资者对我国需求下滑的担忧上升。全球镍库 存持续低位支撑镍价。海运费下降，进口镍矿和镍铁价格 有所松动；青山高冰镍正逐渐交付用户，缓解市场供应。部分地区限电逐渐好转，不锈钢厂复产增多。镍铁企业电 价提升，大面积复产预期较弱，降低镍铁需求。但限电限 产、能耗双控的影响担忧仍存，下游需求未见明显起色。SMM 数据，10 月电解镍产量 1.45 万吨，环比增加 1.5%， 镍铁产量 3.07 万金属吨，环比增加 0.1%，硫酸镍产量 2.97 万金属吨，环比增 6.3%。受能耗管控影响，镍铁产量受限。新能源依旧维持较高景气，硫酸镍产量继续向好。技术上 本周沪镍小幅偏强震荡，建议投资者暂时观望为主。

操作建议

观望

期货交易能让生活富足也能让财产缩水，做交易时要控制好风险，保住本金才是第一重要的。要做好炒期货，肯定要从期货开户开始。期货开户的期货公司有很多家，选择一家可靠的、期货手续费又便宜的期货公司就好了，想开立国内前十优质期货账户，可直接添加我好友，欢迎咨询。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。