螺纹钢：

  成本坍塌，现货承压

  【现货和基差】唐山钢坯维稳至4450元每吨；华东螺纹钢-220至4700元每吨，主力合约夜盘基差-400元每吨。

  【利润】螺纹钢现货利润200-300元每吨。；盘面利润下滑，1月合约和5月合约利润分别为736元每吨和738元每吨。

  【供给】本周铁水环比上升，日均铁水产量-6.4至205万吨。钢联主要品种产量周环比-1.54至920.36万吨；其中螺纹产量-2.16至288万吨。

  【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比-11至292.85万吨。

  【库存】钢联主要品种库存周环比+12至1721.5万吨，其中热轧库存环比-2.15万吨至339万吨；螺纹库存环比-4.45至814万吨。总库存累库，螺纹和热轧微幅去库。

  【螺纹钢观点】昨日盘面跌幅明显，夜盘受地产行业监管边际放松消息影响，价格反弹。基本面看，螺纹供需双弱，近期北方下雪，加剧建筑行业需求下滑，虽然地产行业监管边际有所放松，但短期并不改变需求趋弱事实。钢材总库存提前累库，价格易跌难涨。夜盘价格上涨，基差收敛，操作上空单持有。

  铁矿石：

  持续累库，现货趋弱

  【现货】现货跟随盘面走弱。日照港口PB粉-50元每吨至605元每吨，超特粉-14至-380元每吨。

  【基差】当前港口超特粉仓单成本612元每吨，PB粉仓单680元每吨。

  【需求】本周铁水维持下降，疏港量下降，前期疏港基数较高，整体维持高位。

  【供给】上周发运环比下降，到港环比上升。近期力拓和VALE发货量低位，BHP发运处于持稳水平，其劳动力短缺抑制发运增量，FMG整体发运维持高位。

  【库存】5号Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存环比上升212万吨至1.47亿吨，港口库存上升有压港船卸船因素。

  【行情预判】夜盘铁矿跟随成材受地产利好走强。铁矿在11月-3月中国钢铁行业采暖季限产将持续抑制铁矿需求，而海外钢厂粗钢产量见顶，铁矿石全球需求难有增量；而四大矿山近几年有新增产能陆续投产，铁矿石供需长期偏宽松。价格虽跌幅较大，但需求下滑，库存持续累库决定价格易跌难涨，操作上高位空单持有。关注05合约多铁矿空成材策略。

  焦炭：

  利润下降主动减产增多，焦化利润多单可继续持有

  【期现】

  11月10日，CCI吕梁准一级焦报3460元/吨，环比下降200元/吨，CCI唐山准一级焦报3660元/吨，环比下降200元/吨，CCI日照港准一级焦报3600元/吨，环比下降150元/吨。11月9日焦炭2201合约收盘价2920元/吨，日照准一仓单成本3745元/吨，期货贴水825元/吨。山西、河北地区部分钢厂提降第三轮，降幅为200元/吨，降价节奏明显加快

  【供给】

  截止11月5日， 247家钢厂焦炭产能利用率84.16%，环比下降1.34%，247家钢厂焦炭日均产量45.58万吨，环比下降0.5万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.6万吨，环比下降0.34万吨。焦企仍多在消化前期的高价炼焦煤资源，考虑到已有亏损且焦炭销售不畅，山西、陕西等区域焦企普遍有主动限产30%-50%不等的情况，供应明显收紧。

  【需求】

  截止11月5日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.4%，日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨。焦企目前普遍多有3-5天左右的焦炭库存积压，下游钢厂因成材销售不畅以及亏损限产检修情况增多，钢厂多有意控制焦炭到货，甚至部分钢厂有停采现象。

  【库存】

  截止11月5日，全样本焦化厂焦炭库存137.96万吨，环比增加17.18万吨，247家钢厂焦炭库存721.17万吨，环比下降8.17万吨。焦企反馈目前主动降价后仍出货不太理想，厂内维持库存积压状态，下游钢厂多保持合理库存水平且多有看空后市的预期，目前以控制到货为主。

  【观点】

  受钢厂挺价消息影响，盘面有所走强，但基本面方面仍较弱，焦化厂因亏损多有限产，但是目前普遍多有3-5天左右的焦炭库存积压，下游钢厂因成材销售不畅以及亏损限产检修情况增多，钢厂多有意控制焦炭到货，甚至部分钢厂有停采现象。整体看现货仍有继续提降可能，预计焦价仍会承压运行。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

  焦煤：

  部分煤种滞销，蒙煤性价比开始体现

  【现货】

  11月10日，焦煤2201合约收盘价2241元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3000元/吨，期货贴760元/吨；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3681元/吨，期货贴水1441元/吨；国产煤方面，主产地煤价延续跌势，部分价格较高煤种已出现明显滞销。进口煤方面，现蒙5原煤主流报价降至2050-2300元/吨，相较其他煤种，性价比优势已体现。

  【供给】

  山西吕梁等地在产产能核增后产量释放较快。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源。主产地降雪影响部分路段仍在封闭，但多数路段开始恢复运行，对运输影响不大。

  【需求】

  截止11月5日， 247家钢厂焦炭产能利用率84.16%，环比下降1.34%，247家钢厂焦炭日均产量45.58万吨，环比下降0.5万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.6万吨，环比下降0.34万吨。下游多消极采购，压价情绪强烈。

  【库存】

  截止11月5日，全样本独立焦企焦煤库存1324.55万吨，环比下降6.2万吨。247家钢厂产焦煤库存905.23万吨，环比增加8.15万吨。供应端紧张形势稍有缓解，焦企原料煤到库情况有所好转。

  【观点】

  受钢厂挺价消息影响，盘面有所走强，但现货因焦炭价格加速下跌，焦企利润压缩明显，开始暂缓采购，主产地煤价延续跌势。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

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