康得新(002450)
——公司迎来光学膜业务拓展关键期，大股东持续增持表示其坚定看好公司未来发展，维持“买入”评级

 事件：公司2014年1月8日收到康得集团的通知，按照其增持计划，康得集团于当日通过二级市场增持公司股份共计约102.40万股，约占公司总股本的0.11%。本次增持前，康得集团持有公司股份26,899.3772万股，占公司股份总额的28.49%。本次增持后，康得集团持有公司股份上升至27,001.7757万股，占公司股份总额的28.60%。
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 2014年是公司光学膜业务拓展关键期，大股东持续增持反映其对公司未来发展坚定看好。公司致力于打造世界高分子复合膜材料领军企业，2014年是张家港2亿平米光学膜产能投产后实现规模出货的第一年，无论是光学膜的产量还是品类都跃上了一个新台阶，在业务的快速扩张期，对管理团队和股东都提出了很高的考验，大股东此时增持，显示出其对公司长期发展前景的坚定看好。根据前期披露的增持计划，公司已连续开展三次增持行动并合计增持306.75万股，预计康得集团将在2014年7月24日前仍可能增持至多不超过593万股公司股份。
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 基本面向好，看好公司2014年表现。从近期产业链调研了解的情况来看，公司预涂膜全球范围内需求仍延续向好趋势，产能利用率保持高位。光学膜产能爬坡调试进展顺利，客户开发在群创、冠捷后有望继续突破三星、LG等国际一线客户，由于出货产品结构调整，整体均价略有下降，总体来看，公司基本面持续向好，看好公司2014年新产能投放后带动业绩高增长。
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 维持“买入”评级。公司目前已成为国内光学膜行业的领导企业，同时预涂膜业务发展持续向好，13年由于光学膜出货品类变化，将预计平均单价由40元小幅下调至39元，下调2013年（原预测为0.80元）、维持2014-2015年盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为0.73、1.14、1.50元，目前股价分别对应2013-2015年33/21/16倍PE，其中假设光学膜13-15年销量为7000、11500、16000万平米，售价分别为39、38、37元/平米，毛利率为33.5%、33.5%和32.0%。我们看好公司2014年表现，预计新产能投产带来的业绩增长在一季度就会体现。

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