“水”放多了自然要往回收。新冠疫情爆发后加码QE购债持续了一年多时间，美联储终于明确表示，要开始减少购债，Taper本月就启动。

  北京时间周四凌晨两点，美联储公布11月货币政策委员会决议，在维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间不变的情况下，如市场预期般正式启动Taper的进程，将每月减少150亿美元资产购买规模，并视情调整购债速度。

  美国联邦储备委员会主席鲍威尔会后表示，开始Taper不意味着发出加息信号，在加息时间方面联储“可以有耐心”，并强调现在还不是加息的时候。

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  Principal Global Investors首席策略分析师Seema Shah表示，鲍威尔今天非常小心，没有犯任何错误，美联储主席再次向世界强调该机构关注重点是缩减购债，而不是提高利率。

  美联储公布决议后，美股跳涨，标普和道指先后转涨，截至收盘，美股三大指数集体收涨，连续三个交易日续创历史新高，标普500指数涨0.65%，报4660.57点；纳斯达克指数涨1.04%，报15811.58点；道琼斯指数涨0.29%，报36157.58点。原本逼近两周多来高位的美元指数跳水，迅速跌穿94关口；基准10年期美债收益率拉升，一度重上1.60%。

  美联储将于11月晚些时候正式开始Taper

  每月减少150亿美元

  据央视新闻11月4日报道，美联储当地时间11月3日宣布，将很快开始降低每月购债规模，以降低对市场的刺激力度。

  美国联邦公开市场委员会在美联储开会后发表声明表示，将在“本月晚些时候”开始缩减购债规模。在此过程中，美联储目前每月购买的金额为1200亿美元，每个月将减少150亿美元，包括100亿美元的国债和50亿美元的抵押贷款支持证券。

  按照本次会后公布的公开市场操作，11月的Taper应在始于11月中旬的月度购买期间进行，12月的则是在始于12月中旬的月度购买期间进行。如果每个月少买150亿美元，每月合计1200亿美元的购买资产规模将在八个月内告罄，也就是说，在明年6月结束购债。

  委员会表示，做出这一决定是因为“自去年12月以来，经济朝着委员会目标取得实质性进展”。声明强调，美联储并未预设路线，必要时将对该流程进行调整。美联储此举符合市场预期。此前，美联储发出一系列信号，表示将开始逐步缩减应对新冠疫情的经济刺激计划。

  美联储也略微修正其对通胀的看法，承认价格上涨比官员的预测更快、更持久，但仍然没有放弃使用有争议的“暂时性”一词。鉴于通胀持续上涨，许多市场参与者曾预计，美联储将放弃“暂时性”措辞。

  此外，委员会还投票决定继续不加息，符合市场预期。利率与缩减购债规模之间的联系至关重要，声明强调，投资者不应将缩减购债规模视为加息迫在眉睫的信号。

  按照目前的时间表，缩减购债规模将在11月晚些时候开始，并在2022年7月左右结束。官员们表示，他们预计在该过程完成之前不会开始加息，而9月发布的预测表明，明年最多会加息一次。

  受供应链堵塞、消费者需求旺盛以及长期劳动力短缺导致工资上涨的推动，美国通货膨胀率一直处于30年以来的高位。美联储官员坚称，通胀最终会回到2%的目标，但最近表示这可能需要更长的时间。

  货币政策平稳落地 三大指数齐创历史新高

  原油(79.97, -0.89, -1.10%)创三个月最大跌幅

  美联储决议公布后，标普和道指先后转涨，尾盘三大指数均刷新盘中最高位，道指涨超120点，标普涨近0.7%，纳指涨超1%。最终，三大指数连续第五日集体收涨并收创新高，代表小盘股的罗素2000指数收涨1.8%，也创下历史新高。

  龙头科技股全线收涨，特斯拉收涨近3.6%，不但抹平周二跌幅，而且最近六个交易日里第五日收创新高。FAANMG六大科技股中，亚马逊涨超2%，已更名为Meta的Facebook和奈飞均涨逾1%，苹果涨近1%，谷歌母公司Alphabet涨0.8%，微软涨近0.3%。

  中概股多数走强。腾讯ADR涨3.94%、阿里、百度、网易哔哩哔哩等明星股涨幅均接近2%。

  国际原油期货大跌。美国WTI 12月原油期货收跌3.63%，报80.86美元/桶，10月13日以来即月合约首次收盘跌破81美元，连跌两日；布伦特1月原油期货收跌3.22%，和美油均创8月2日以来最大收盘跌幅，报81.99美元/桶，10月7日以来主力合约首次收盘跌破82美元。

  盘后美油一度跌破80美元，日内跌幅扩大到5%以上，布油一度跌至81.1美元，日内跌超4%。

  贵金属周三全线下跌， 纽约黄金、白银(23.60, 0.37, 1.60%)、铂金和钯金期货均连跌两日。COMEX 12月黄金期货收跌1.4%，创10月15日以来最大收盘跌幅，报1763.90美元/盎司，创10月12日以来收盘新低。盘后美联储决议公布后，美股午盘一度重上1770美元，日内跌幅收窄到0.9%以内。

  Taper对市场有何影响？

  历史上taper对市场的影响

  2013年5月伯南克发表了著名的Tapering Talk，提出逐步削减并最终退出QE，投资者迅速调高了对美国政策利率的预期，这引起了美国股市的波动，标普500当日下跌0.8%，之后大约一个月时间里回调5%左右。但由于基本面向好，美股整体向上趋势未改，尤其是在2013年12月QE3实施减量、2014年10月QE3正式退出后，美股并未大幅回撤。

  2015年12月，美联储时隔7年首次加息，联邦基金目标利率从0.25%提升至0.5%，标普500当日下跌1.5%，之后大约一个月时间里回调10%左右。

  从QE3 Taper整个过程的不同阶段来看，全球不同国家和地区股市表现差别很大，这当中主要是受各国基本面因素影响，总体来说，美国QE3逐步退出导致的流动性变化并非是影响各国股市的关键性因素。

  Taper Talk至美联储加息期间，其他股指涨跌幅（%）

  QE3 从Tapering Talk到最后美联储加息不同阶段内，各大类资产涨跌区别明显，美国股市由于基本面向好的缘故，整体上并未出现大幅回撤，只是短期内出现波动，相比较来看，油价、金价(1776.58, 12.68, 0.72%)以及铜价受流动性影响严重，尤其是布伦特原油，在QE3完全退出至加息前这一时间段内下跌高达56%。

  Taper Talk至美联储加息期间，大类资产涨跌幅（%）

  在Tapering Talk到QE3开始减量这一段时间内，工业、非必需消费、医疗以及信息技术相较于其他板块表现良好，QE3开始减量到结束这一段时间内，医疗、信息技术、房地产以及公共事业表现优异，QE3退出到加息之前，非必需消费、信息技术两个板块涨幅较大。

  2021年11月4日，美联储将公布最新利率决议，市场一致预期美联储有较大可能性在本次会议官宣Taper。但是，Taper只是缩减购债规模，换言之即使Taper，美联储依旧会继续向市场释放流动性。

  据中新经纬，中央财经大学副教授刘春生分析，Taper提高了企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨；对于A股市场，近几年A股走出了自己的独立行情，对A股影响有限。债市方面，Taper的到来会给近期上涨的债市泼一盆冷水，利率高企导致债券价格下降，未来债市或会走弱。

  中国央行要作何应对？东北证券研究所总经理助理沈新凤表示，我国货币政策也要以“我”为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策如降准降息，更不会加息。她进一步称，“我们测算认为年内剩余时间我国宏观流动性缺口不大，流动性合理充裕完全可以满足。”

  中国民生银行首席研究员温彬提到，从经验上看，美联储货币政策取向，也是我国货币政策调控过程中需要考虑和关注的问题，但我国经济基础较牢，货币政策独立性更强。目前而言，我国货币政策在保持独立性、坚持以“我”为主的同时，要提升前瞻性，预计央行会运用综合多种货币政策工具，调节市场流动性和利率水平，加大对实体经济的支持力度，并维护好安全稳定的货币金融环境。

  （本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

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