今天医药板块大跌，东阿阿胶扛着不跌，估计就是有机构大概知道阿胶的预披情况了。

阿胶占我现在的市值比例不到10%，其他全部是五老组合，我把当做现金放着的农行、交行、兴业一半买了阿胶，一半买了五老组合。所以，现在持仓更加简单，五粮液、老窖、东阿阿胶。阿胶占比少，主要还是业绩长期增长的确定性不如高端白酒，但困境反转的确定性很强（个人看法，不做投资建议，不要盲目跟随）。

公布2021年前三季度业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润2.81亿元–3.16亿元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.44元/股–0.49元/股。

2021年第三季度，归属于上市公司股东的净利润盈1.31亿元–1.67亿元，比上年同期上升109%–164%；基本每股收益0.20元/股–0.26元/股。

如果归母净利润取中间值，1.49亿元，几乎等于整个上半年净利润，虽然是旺季，但这个环比增速也超过了历史最好年份。

（1H21实现收入16.9亿元、归母净利1.5亿元、扣非归母1.1亿元）

（2017全年归母净利润20.44亿元，3Q17，归母净利润12.47亿元，1H17，归母净利润9.01亿元）

可见恢复的确很快。（过去一个多月，基本面的跟踪全部有，大家可以去雪球或公众号看下，各路信息汇集的情况证明了阿胶的库存去化的确挺快，在此不做赘述）。

按照以往四季度的增速，最好的年份可能接近前三季度的总和（冬季是阿胶销售的旺季），所以预估全年的净利润保守应该在5亿元以上，毛估估差不多5.2亿。

按照今天的收盘市值计算，对应2021年的动态pe45.3倍。

按照这个增速，今年的营收估计45-50亿，问题不大。

关键是明年，30%以上的营收恢复，应该有希望，但是需要跟踪，如果有，58.5-65亿，如果能够恢复到正常年份的毛利率，对应的净利润将在15.8-17.55亿，按照现在的市值计算，对应动态pe为14.9-13.42倍。

注意，这个预估应该偏乐观了些，但不是一定达不到，毕竟现在是恢复发展期，有点当年白酒补库存的味道，回到60亿元以上，更多就看长期逻辑了，确定性就没有现在这么强了。

另外说一个，现在的阿胶，券商的研报很少很少......

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