桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio），近日在领英上发布了他对中国近期政策的看法。


滴滴事件、教培行业整顿之后，不管是国外还是国内，资本市场舆论里，蔓延着一股恐慌情绪。

他们的逻辑是这样的：1. 金融市场厌恶不确定性。2. 外资认为政策是中国市场最大的不确定性。3. 这将导致外资丧失对投资中国公司的信心。



但实际上，中国的政策有着不变的底层确定性。如果你认为市场充满不确定性，是因为你还不够了解中国。

而顶尖的外资投资人，往往比我们国内不少人更加了解这个国家。比如达利欧就是一个典型例子。

我把达利欧的全文翻译了出来，文章不长，值得每个字细细阅读，阅读约需5分钟。

划重点：

1. 大多数人错过了中国正在发生的真正趋势。

2. 不要将波动误读成趋势。滴滴事件和教育行业是波动，不是趋势。

3. 中国决策者的行动方向从未改变：支持资本市场、企业家精神和对外开放投资的快速稳定发展。

4. 两个事件背后政策，是对整个国家更好的举措，尽管资本并不喜欢这些政策。

5. 中国是一个国家资本主义系统。国家运行资本主义是为了为大多数人的利益服务。决策者决不会按资本市场和富人的意志行事。

6. 资本市场中的人和资本家必须了解他们在系统中的从属地位，否则他们将承受错误的后果。

7. 不要指望中国会用跟西方一样的方式来运行资本市场。

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如何理解中国最近在资本市场上的行动

作者 | Ray Dalio

最近中国的政策举措，让不少人对中国的资本市场和资本理念产生了怀疑。这些事件包括：1）滴滴上市与管控其数据使用 2）中国教育公司转变成非营利组织。因此我试图帮助大家弄清楚，到底中国资本市场上正在发生着什么。

我能理解，不了解真实情况的人们会对这些事件感到困惑。从我36年前到访中国以来，我发现大多数西方观察家往往不相信中国能真正用好资本市场来促进发展。而这些观察家既没有与中国决策者直接接触、也不了解变化背后的真实细节。

他们将最近中国发生的这两个事件，看成是政策制定者反对资本理念的体现。尽管过去40年的趋势如此明显——中国大力发展市场经济和资本市场，一大批企业家和投资人富了起来，他们却对此视而不见。结果就是，他们错过了中国正在发生的真正趋势，而且会在未来一直错下去。

在滴滴的案例中，政策制定者提示滴滴，继续上市可能不是最好的选择，他们希望能妥善处理数据隐私问题——这显然是可以理解的。在教育公司的案例中，人们渴望自己的孩子能够得到教育服务，却付不起昂贵的教育费用。政策制定者希望通过广泛提供这些服务，减少教育不平等，帮助人们减轻教育经济负担。

政策制定者们相信，这些举措是对整个国家更好的，尽管资本并不喜欢这些政策。

我记得许多类似的错误解读。例如，我记得中国散户投资者泡沫破灭导致政府购买股票，然后政府尝试调控股市一段时间。我还记得，2015-2016年人民币因为央行扩大汇率波动区间而贬值。很多投资者将这些视为证据，认定政策制定者正在背离发展中的资本市场。

一些持怀疑态度的投资者认为，这些举措是不恰当的反自由市场干预，尽管同样的举措在许多资本主义市场已经发生过很多次。更何况，对比起美国和其他发达市场的财政和货币干预政策，中国政府实在相形见绌。

中国决策者成功地应对了影响，并实现了他们的目标。他们的行动方向从未改变：支持资本市场、企业家精神和对外开放投资的快速稳定发展。所以我鼓励你关注底层趋势，不要误读和过度关注表层波动。

要了解正在发生的事情，你需要了解中国是一个国家资本主义系统。这意味着国家运行资本主义是为了为大多数人的利益服务。决策者决不会按资本市场和富有资本家的意志行事。

相反，资本市场中的人和资本家必须了解他们在系统中的从属地位，否则他们将承受错误的后果。例如，他们最好不要误认为，有钱就意味着他们有权决定事情的发展方向。

您还需要了解，在这个快速发展的资本市场环境中，中国监管机构正在制定适当的法规。因此当法规变化迅速且不明确时，会导致这类暂时混乱，这可能会被误解为反资本市场举措。

此外，你也需要了解全球地缘政治环境的变化会导致一些改变。你可以看到这反映在美国政府的政策转变上，例如 a) 改变有关中国公司在美国上市的政策和 b) 威胁禁止美国养老基金在中国投资。

你可以假设这些事情会在未来发生，并据此作出投资决策。但不要将波动误读成趋势，也不要指望中国会用跟西方一样的方式来运行资本市场。

话虽如此，我认为遗憾的是，中国决策者没有更清楚地公开传达其行动背后的原因。

最后，谈谈投资。在我看来，美国和中国的体制和市场都有机会和风险，很可能相互竞争，并为对方带来多样性。因此，它们都应该被视为一个人投资组合的重要组成部分。我希望你不要将此类举措，误解为对过去几十年存在的趋势的逆转，并被它吓跑。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。