贵为森林之王的狮子，在非洲草原上，常以伏击方式捕杀其他温血动物。狮子团队作战，在胜利无望时也会认怂，会认怂的狮子才最强大。

先恭喜8月下旬买入中国石化的朋友们吃到肉，详情见《中国石化→转型新能源，4元股价机构正低吸》。

2021年年初，加拿大Mining.com官网根据市场价值对全球矿业公司市值进行排名，选出了全球矿业公司50强，在这份榜单中，中国七大矿企上榜，而紫金矿业（601899.SH，02899.HK），则以第18名成为中国企业榜首。

能够入选全球矿企排名的企业，自然都有两把刷子，而紫金矿业更是其中的典型。2021年上半年净利891050.12万元 同比增长188.27%，是一家“巨无霸”级的存在。

老规矩，我们分析一家公司前，先了解一下这家公司董事长陈景河。

01  紫金矿业董事长陈景河

紫金矿业董事长陈景河

1957年，陈景河出生于福建永定一户贫穷农民家，作为“土楼之乡”永定长大的农家孩子，陈景河自幼的家庭环境并不好，用读书来改变人生，也成了他小时候最简单的愿望。

1978年，陈景河考入福州大学地矿系。毕业后陈景河被分配到福建省闽西地质大队，在这里，他遇到了改变自己一生的金山——紫金山。

当年，福建龙岩紫金山曾被鉴定为是一座贫矿，没什么开发价值。但是陈景河没有放弃，1983年在紫金山主峰发现了一个437平米的金矿区，他断定，紫金山的金矿储量超过200吨，铜矿超过250万吨。

1992年，紫金矿业的前身上杭县矿产公司，当年9月，已经是福建省地质局最年轻高级工程师的陈景河，辞职“入海”，前往上杭县矿产公司担任总经理，开始在商海沉浮。当时，这家公司只有76名职工，总资产351万元，年净利润3万元。

截至2021年9月11日，紫金矿业A股最新市值为3151亿，是国内最大、资源最为丰富的黄金、铜、铅锌生产企业。有券商曾发研报称：单纯仅从资源储量角度看，紫金矿业市值=2个山东黄金+5个江西铜业+近3个中金岭南。

2019年，陈景河妻子去世。2020年10月，63岁陈景河与38岁钱冰大婚，陈景河将自己手中价值三个多亿的股票过户给了儿子。钱冰是一名经济师，并购交易师。有网友调侃这次结婚是钱冰女士最大的一笔，也是最成功的一笔并购项目。

           陈景河与钱冰大婚

对于这事的看法，咱也不知道，咱也不敢问。只要他们家庭和睦，紫金矿业继续做大做强，何尝不是喜事一桩。

02  紫金矿业，矿业股中的科技股

1. 披荆斩棘，决战紫金山

1984年，陈景河首次在论文中提出“上金下铜”成矿预测，并在工程中得到验证，使紫金山金铜矿成为我国“七五”期间探明的重要金属矿床之一，探明金矿量由原来的5.45吨，暴涨到318吨。而他本人，也获得了国家科技进步一等奖。

紫金山金矿按照事先的评估报告，当地的金矿“品位低、投资大、风险高、开发价值极小”，当时的技术条件金矿入选品位为5克/吨，但紫金山金矿品位绝大多数在1克/吨以下，基本等同于一堆石头。如果采用全泥氰化的方法开采紫金山矿床，预算总投资需巨资2900万元。

堆浸法提炼黄金

陈景河决定冒一次险，引入北方干旱地区采用的黄金提炼工艺“堆浸法”引入多雨的紫金山区，用氰化钠溶液喷淋破碎后的金矿石，再收集含金溶液提炼黄金。这一尝试，不仅急剧降低生产成本，使原先没有开采价值的低品位矿具有了开采价值，而庞大的紫金矿业帝国也就此崛起。据统计，紫金矿业每克矿产金的成本只有57.64元，仅为国内平均水平的45%。

2. 进军贵州，救活金矿

1981年，贵州省地矿局105地质队在灰家堡发现了金矿，直到1995年，最终探明金资源储量55.6吨，并将此地命名为水银洞金矿。此后又引进加拿大丹斯通共同对水银洞金矿进行风险勘查。因为水银洞金矿黄金被硫、砷等杂质包裹，而能够“破壳”的尖端工艺，当时在国际上还属于技术难题。所有丹斯通撤资走了。

贵州水银洞金矿

2001年5月，贵州紫金矿业正式成立，并实施了“中温常压化学预氧化”项目可行性研究、项目实施方案设计、实验室及扩大连续试验研究、工业试验。经过两年艰苦卓绝的攻关，在这个公认为世界采矿难题的领域，紫金矿业终于取得了技术突破。

2003年6月，贵州紫金研发了具有国内先进水平的加温常压化学预氧化处理湿法提金工艺。成功解决了“卡林型”难选冶金矿这一国际难题，为水银洞金矿的开发利用提供了强大的技术支持。当年7月25日，贵州紫金成功生产出我国第一块难选冶黄金，纯度99.99％，达到国标一号金标准。

3. 紫金矿业新疆开发铜矿

阿舍勒铜矿是由新疆地矿局于1986年发现、1992年详细探明的一座大型铜、锌多金属矿床。但由于历史和政策原因，始终未能进入实质性的开发建设阶段。

原开发单位所用的主要选矿药剂全靠购买他人的专利产品，不但价格昂贵，而且无法保证按时供货，所以迟迟未能开采。

紫金矿业接管后，依靠创新，迅速研发出一套浮选方案，效果良好，同时，通过创新优化，使得该项目仅用4亿多元，就完成了原单位预算的8亿多元的工程项目，且生产能力提升了33%。

经过十几年的经营，2018年，阿舍勒铜矿铜产量连续三年超过4万吨，铅锌矿产量突破9000吨，创造了良好的经济效益；与此同时，矿山周边的生态环境也得到了良好的修复与维护，成为“金山银山”与“绿水青山”和谐共处的典范。

紫金矿业创立以来，一直走的技术路线，通过科研攻关，提高资源利用率，将资源“吃干榨尽”，在竞争激烈的市场中获得发展空间。创新是紫金矿业开启财富之门的“金钥匙”。

03  紫金矿业，科技股中的海外并购大师

卡莫阿铜矿位于刚果（金）Kolwezi世界著名的中非铜（钴）成矿带上，是全球第五大铜矿，全球第一大高品位待开发铜矿。最新勘查结果估算，该矿平均品位约2.8%，最高品位可以达到12%，而中国铜矿平均品位仅为0.60%。品位越高，意味着冶炼成本越低。

2015年，受到大宗商品价格低迷的影响，该矿原本的所有者艾芬豪面临资金链断裂的困难，不得不尽快寻找下家。紫金矿业抓住矿产资源价值被严重低估的机会，果断出手并购，2016年并购了卡莫阿铜矿49.5%的股份，仅投入约为25.2亿元人民币，就取得了卡莫阿铜矿当时已知权益储量的一半，约1200万吨，平均每吨铜矿的投入仅为210元。

黄铜矿石原始料

收购第二年的2016年10月，卡库拉矿段新探获940万吨铜资源。这一发现使该铜矿整体资源储量达到3340万吨，相当于中国当前铜资源储量的1/3，平均品位是紫金山铜矿的10倍。

2019年发现厚度超过15.5米，铜品位13.8%的超富铜矿，使得卡莫阿铜矿的总储量提升至4240万吨，相当于中国全国铜矿总储量的近一半。并且未来依然有巨大的增加前景。

铜矿储量丰富，开采成本低廉，紫金矿业这一笔买卖可谓稳赚不赔：即使按5万元/吨左右的铜价（历史上处于较低水平）计，紫金所权益持有的卡莫阿-卡库拉项目铜矿资源潜在资源价值超过万亿元，是收购成本的400倍！

公司在境外10个国家和地区拥有资源项目，基本都位于“一带一路”上的沿线国家。主要分布在古丝绸之路的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯图瓦、塞尔维亚，海上丝绸之路的南非、刚果（金）、厄立特里亚、澳大利亚、巴布亚新几内亚以及秘鲁等国。

下图是紫金矿业并购全球版图。

但是正如买股票要在大跌时抄底一样，对矿山的收购，也要在商品价格低时购入并整修，才能在价格高时投入生产。与此同时，还要考虑其中各种可控与不可控的风险。而如何找到商品价格的最低点，避免成为“接盘侠”，则考验着收购者的智慧。多年的收购经验，练就了紫金矿业一双火眼金睛。

如果说紫金山奠定了紫金矿业在国内的地位，那么卡莫阿铜矿，有可能奠定紫金矿业在全球的地位。

04  紫金矿业2021年半年报

紫金矿业于2021年3月20日披露年报，公司2020年实现营业总收入1715亿，同比增长26%；实现归母净利润65.1亿，同比增长51.9%；每股收益为0.25元。报告期内，公司毛利率为11.9%，同比提高0.5个百分点，净利率为4.9%，同比提高1.2个百分点。

紫金矿业2021年7月30日发布半年报，公司上半年实现营收1098.63亿元，同比增长32.14%；归母净利润66.49亿元，同比增长174.60%。

报告期，旗下刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿建成投产，塞尔维亚佩吉铜金矿进入试生产阶段，这两座矿山均为世界级超高品位矿山，对集团公司实现未来五年战略目标将产生重大的影响。

紫金矿业在回复《证券日报》记者采访时表示，上半年，铜矿业务盈利能力更强是因为铜价大幅度增长，以及公司铜产量增长幅度较大。

截止2021年6月30日，高毅资产加仓2123万股，社保一一四组合新进。

05  牛熊通吃技术面分析紫金矿业

紫金矿业日K线

依据《牛熊通吃》书上的详细讲解，我们可以画出两根牛熊通吃生命线，9月10日紫金矿业报收11.97元，离牛熊通吃2号生命线13.52元（当前前复权价）还有一定距离。从中线来讲，13.52元会有一定的阻力。如果未来较长时间后13.52元被成功突破，那紫金矿业股价可以看到25元左右。反之，13.52元就将长期压制股价。

有部分《牛熊通吃》读者看书后，尝试画生命线。这里需要提醒两点：勿看盗版《牛熊通吃》（错误较多），另外《牛熊通吃》书需要通读多遍，才能理解和画好牛熊通吃生命线。

从紫金矿业目前中线走势来看，其走势和期铜走势有一定的相关度。

紫金矿业与沪铜主连日K线对比图

06  紫金矿业未来收益与新能源铜需求关系较大

一般来说，内燃机需要用铜23kg，混合动力电动车需要40kg，插电混合电动车需要60kg，而纯电新能源汽车平均需要83kg。

以此计算，500万辆新能源汽车预计可带来的铜需求量约为30万吨左右。此外，与之相关的充电设施是另一大需求来源。

图片中的数据来自紫金矿业的五年规划及2030年发展目标纲要，年报中也做了引用。通过这个数据我们可以看出，到2022年，金产量大致增长70%；铜产量增长约80%。此后三年进入平稳增长期，年产能复合增长率约为7%。

随着公司一批超大铜金矿山项目的投产产能释放，紫金矿业未来金铜产量将大幅增长进入业绩爆发期，紫金矿业有望成长为全球有色资源矿业巨头。

长期看，环保约束趋严将制约铜的长期供应，另外国际铜价的走势也会影响到紫金矿业的中短期业绩表现。

（以上分析，仅供参考！股市有风险，投资需谨慎！）

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