第一部分 国内经济解读

国内方面，本周国内情况变动较小。数据显示7月银行代客结售汇顺差明显回落，7月外汇占款也变动不大。预计后期随着贸易顺差缩窄，净结汇将继续减小。央行资产负债表继续反映实体经济融资条件的收紧。但本周通过逆回购净投放1200亿元流动性，主要是周三、周四、周五分别进行500亿元逆回购超额对冲。该操作也属于月末平滑短期利率的正常操作，并非货币政策方向的彻底转变。央行表态称，将继续做好跨周期调节，增强信贷稳定，促进贷款利率下行。目前来看，国内经济仍呈现承压态势，但8月经济受到疫情、天气异常等外生因素影响程度下降，预计经济指标存在短期回稳的可能性。

风险事件方面，商务部表示，中美两国经贸团队保持正常沟通，如果有进一步信息，将及时发布。近期中美双发就经贸等问题接触频繁，市场对双方达成协议的预期有所增强，这一情况仍需持续关注。

第二部分 海外经济解读

【鲍威尔讲话略显鸽派 明确实施Taper的前提条件】北京时间8月27日22时，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会会议上发表演讲时指出，美联储有可能今年开始缩减购债规模，但将仔细评估德尔塔毒株带来的风险。他强调了变异毒株对于经济的影响以及就业修复不充分，并指出只有经济修复符合预期，尤其是“向实现充分就业的方面继续取得进展”，今年年底前实施Taper才是合适的。鲍威尔多次强调通胀是暂时性的判断，但同时指出不要预期短期通胀压力马上会褪去。他解释引发通胀的重要原因是自美国经济复苏开始以来，耐用品支出激增，比疫情前水平高出约20%。此外，鲍威尔还明确Taper并不是直接传递加息时机的信号，并且通过援引1950年代货币政策的经验教训发出警告，如果冒然采取了遏制暂时通胀的“不合时宜的政策”，可能具有极大的伤害性。

在鲍威尔当天发表完演讲后，美国股市出现上涨，标准普尔500指数（SPX）创下历史新高，同时由于没有任何新的迹象表明美联储何时可能开始削减债券购买，导致国债收益率和美元走低。鲍威尔偏鸽派言论遭到了多位美联储官员的围攻。达拉斯联储主席卡普兰称，美联储应该尽快开始资产购买调整，缩减购债规模应该在大约8个月的时间内完成。圣路易斯联储主席布拉德在鲍威尔讲话开始前20分钟重申希望现在开始减码，并于2022年第一季度完成。他支持每月缩减200亿美元的国债，缩减100亿美元的住房抵押贷款支持证券。费城联储主席哈克在鲍威尔讲话结束后表示，通货膨胀的风险明显高于美联储所预计的水平，而且持续的时间可能比我们想象的要长。

鲍威尔略偏鸽派的言论与美国当下的基本面有着直接的关系。

（1）就业水平远未达到疫情前水平。虽然美国非农就业人数创近16个月以来新高，但是与疫情前相比仍然少了486万个就业岗位。7月美国失业率率为5.4%，虽然同样创造了近16个月以来新低，但是相比疫情前的3.5%，依然高出了1.9个百分点。8月14日当周持续领取失业金人数为286万，比2019年底的180万同样高出100多万。数据显示，美国就业情况的确在大幅好转，但是远远没有恢复至以前前水平。

 

（2）经济复苏势头有所减弱。虽然美国上半年GDP同比增长达到5.8%，但很大程度得益于去年同期基数较低产生的。8月美国ISM制造业PMI初值为61.2，低于前值63.1，创近4个月以来新低；非制造业PMI初值为55.2，低于前值59.8，创近13个月以来新低。随着纾困计划逐步退出以及美联储货币转向预期，美国8月消费信心指数更是跌至70.3，创近10年来新低。

（3）疫情大幅反弹，完全疫苗接种率仅为一半。截至8月27日，美国单日新增确诊人数达到15.3万，新增1262个死亡病例，现有确诊810万。新冠病人住院人数超过10万例，创近8个月以来新高。更令人担忧的是美国疫苗完全接种率并不高，截至8月25日美国完全疫苗接种占比仅为51.36%，依然有高达1.7亿美国公民以及常住人口处于被感染的风险之中。

（4）通胀水平出现回调。虽然美国7月通胀水平依然较高，但均未超过前值。美国7月CPI同比增长5.3%，与前值相同；环比增长0.5%，低于前值0.9%。其中，核心CPI同比增长4.2%，低于前值4.5%；环比增长0.3%，低于前值0.9%。随着通胀水平回调，略微缓和了美联储退出Taper的急迫性。

鉴于通胀水平出现回调，略微缓和了美联储改变货币政策的迫切性。同时，由于就业水平远未恢复至疫情前水平，经济发展势头放缓，消费预期大幅回落，疫情复燃，美联储并没有底气立即实施Taper政策。未来三个月的就业数据和通胀数据非常关键，将决定美联储的货币政策走向。考虑到目前疫情发展趋势、疫苗完全接种率以及开学季到来，美国想在短期内迅速控制疫情扩散并不现实，叠加美联储主席鸽派作风，预计今年年底前宣布减债计划表，明年年初正式实施减债的可能性比较大。

【疫情复燃 欧元区PMI和消费信心双降】受变异新冠病毒影响，欧元区出现PMI和消费者信心指数双降的情况。8月欧元区Markit综合PMI录得59.5，低于前值60.2；其中，服务业PMI录得59.7，低于前值59.8；制造业PMI录得61.5，低于前值62.8。8月25-26日，德国连续两天单日新增确诊人数破万，累计确诊将近400万；法国8月26日确诊达到2.37万例，海外领土成重灾区；西班牙在8月26日同样超过1万例。

欧洲从5月开始逐步放宽“禁足令”，并在6月11-7月11日在欧洲11国12座城市成功举办了欧洲杯，允许大批观众入场，大幅促进了酒吧、餐饮、旅游和交通等行业发展。在实现二季度GDP同比增长2%的同时，不可不免地引起疫情复燃。随着确诊人数不断攀升，各国政府采取了更严格的管控措施，社会担心这样会限制正常的经济活动，尤其是消费行为。8月欧元区消费信心指数为-5.3，低于前值-4.4和预期-4.9。

【通胀减缓就业向好 减轻英国央行加息压力】英国7月物价上涨趋势有所减缓，CPI同比上升2%，低于前值2.5%；核心CPI同比上升1.8%，低于前值2.3%；CPI与核心CPI环比均为0，前值均为0.5%。分项来看，交通板块7月同比增速最快，达到7.7%，可见自从7月19日全面解封之后，英国旅游、出行人次上升，促使机票价格大幅回升。烟草板块7月同比增加3.1%，增速位居次席，说明英国抽烟人数和频次增加。家具和家用设备板块增速位居第三，达到2.9%，主要因为随着旅游季和开学季到来，餐厅酒吧提前准备桌椅吧台，学校提前准备课桌。食品和酒精饮料是出现同比下降的两大板块，分别下降0.6%和0.2%，这与英国消费支出下降有关，7月季调后英国零售销售月率录得-2.5%，低于预期值0.5%。消费模式的转变可能是零售数据不及预期的重要原因。巴克莱的一项调查显示，更多资金流向了酒吧、剧院和体育赛事而非线下零售。英国零售协会表示，人们的偏好正在向社交聚会转变，而这些聚会在过去18个月的大部分时间里都受到严格的限制。

7月英国失业救济率与上月持平，均为5.7%。失业率相对较低且物价上涨速度下降大幅缓解了英国央行缩减刺激计划的压力。

【通胀加剧经济向好 韩国央行上调基准利率】由于金融风险对经济构成威胁，韩国于8月26日上调基准利率，成为首个开始退出创纪录低位借贷成本的亚洲主要经济体。韩国央行将基准利率上调25个基点至0.75%，为新冠疫情期间首次加息。此举表明韩国货币政策的重点已从量化宽松支持经济复苏逐步转向遏制债务驱动的资产泡沫。韩国上调利率的舆论已持续多日，自今年5月以来，韩国央行行长李柱烈多次强调有必要提升利率。他在上月金融货币委会议之后表示，尽管就货币健全性加强了管制，但在低利率或长期持续的期待下，加强宏观健全性政策仍有局限性，有必要适时地将当前的宽松政策转为正常。从韩国目前发展情况而言，既具备了加息的基础，也有加息的迫切性，可以说此次加息是水到渠成。由于韩国维持基准利率提升，与美联储基准利率（0～0.25％）的差距扩至0.5～0.75个百分点。

从通胀和负债角度来看，今年上半年韩国M2连续6个月同比上升达到两位数。今年7月韩国CPI同比增长2.62%，创近9年新高；核心CPI同比增长1.65%，创近4年新高。宽松的货币政策不仅促使市场流动性大增，引起通货膨胀，同时也导致韩国家庭贷款激增，引发资产泡沫。今年二季度，韩国家庭债务升至1806万亿韩元，创该国近18年来历史新高，同比上涨10.3%。

从经济运行情况来看，韩国7月失业率降至3.3%，创近11个月以来的新低，连续6个月出现回落。韩国二季度GDP同比增长5.9%，环比增长0.7%，上半年合计增长3.9%，经济复苏态势总体平稳。韩国7月对外出口达到554.3亿美元，创历史新高。韩国7月制造业PMI为53，连续10个月处于扩张区。

虽然韩国上调了基准利率，但并不影响今年韩国经济保持4.2%的增长预期，主要有以下两个原因：

（1）韩国经济发展比较健康。韩国的对外贸易增长态势良好，线上消费增速较快，政府还将发放抗疫补助。韩国是船舶制造业大国，上半年揽收全球49%的造船订单，未来两年将大幅拉动钢材、设备等相关行业的发展。韩国政府还将致力于创造工作岗位，稳定就业市场，积极补偿支援小工商业者和中小企业的损失，促进民生经济迅速恢复，并且将努力稳定物价，降低生活费，减轻国民生活负担。

（2）韩国政府将推出新政。从今年下半年起，韩国政府将扩大财政支出，在数字化、绿色新政、安全网强化等领域加大投入，将系统半导体、未来汽车、生物健康等新兴产业跃升为全球供应链枢纽，革新制造业，提升服务业，强化竞争力，还将加强环保低碳经济转型力度，稳步实施碳中和战略。

 

第三部分 本周重要事件及数据回顾

第四部分下周重要事件及数据提示

第五部分期货市场一周简评

股指

【行情回顾】周内股指总体呈现震荡反弹走势。上证指数周一、周二、周三上涨明显，天主要是周二和周五跌幅较大，周内日均成交也有所上升。行业方面，申万一级行业本周多数上涨，尤其是黑色和有色行等周期行业涨幅较大，与大宗商品价格反弹有关，消费和成长股表现温和，金融、地产等板块表现偏弱。期货市场情况表明，市场投资者对中长期行情依然偏谨慎，远端年化贴水率维持横向波动。IH/IC比价和价差下行逻辑则依然不变，可继续逢高参与做空该比价或价差。资金方面，主要指数日均资金均略微流入，海外资金转为流入态势。消息面上看，海外整体消息利空为主。
 【重要资讯】国内消息面变动较小。目前国内经济仍呈现承压态势，但8月经济受疫情、天气等外生因素拖累下降，数据或出现存在短期回稳，对期指有潜在利好。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
 【操作建议】技术面上看，上证指数周内明显反弹，主要技术指标变动方向不一，3550点附近仍有极强的短线压力，需要继续关注，下方3350点仍是主要支撑位，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。

海运

国际集装箱运输市场：本周上海至欧美航线运价继续上涨。根据Drewry公布的最新一期World Container Index显示，上海至鹿特丹运价达到$13787/FEU，周环比上涨0.6%，比上月同期上涨3.3%；上海至洛杉矶运价达到$11362/FEU，周环比上涨3.6%，比上月同期上涨8.2%。由于跨太平洋航线利润丰厚，中联航运从本月起加入华南至北美航线，投入6艘4250TEU的集装箱船舶，合计2.6万TEU运力。截至6月23日，全球班轮公司在亚欧运力投放合计44万TEU，在跨太平洋运力投放合计61万TEU。虽然舱位增加，但港口拥堵消耗了新增运力，截至8月24日全球约有362艘集装箱船堵在港口排队，数量是今年年初的两倍多。其中，美西航线拥堵愈演愈烈，南加州待泊船舶数量在8月26日增至41艘，洛杉矶港单船待泊时间从6.2天增至7.8天。宁波舟山梅山港区于8月25日上午重新解封，预计9月1日可以完全恢复原有装卸能力。
 国际干散货运输市场：周二BDI涨至4201点，创近11年9个月以来新高，上次达到这样的高度还要追溯至2009年11月25日的4234点。其中，BCI为6206点，BPI为3846点，BSI为3343点，BHSI为1888点。引航员不足、港口拥堵、需求旺盛、运距拉长等是造成BDI连创阶段性新高的重要原因。周四起，Capesize租约成交量明显减少，BCI略有回调，但其他三大船型继续保持上涨势头。周四BDI为4195点，环比上周上涨5.4%。
 沿海干散货运输市场：本周运价连续上涨。最近，南方地区气温有所回升，沿海八省电厂日耗回升至215吨，并且由于疫情导致江内码头装卸作业效率较低，压港情况严重，影响船舶周转。此外，外贸运价持续上涨，吸引了更多的内外贸兼营船外运，减少了内贸运力供给。周五，中国沿海煤炭运价综合指数达到1132.1点，周环比上涨3.8%。

国债

【行情复盘】
 本周国债期货高位震荡，其中T2109周跌0.10%，TF2109周涨0.05%，TS2109周涨0.04%，现券市场国债收益率普遍走高。
 【重要资讯】
 本周摊余成本理财产品面临估值方式调整对市场形成一定影响，为了应对后续可能的赎回压力，不排除金融机构提前进行流动性安排，卖出流动性较好的国债、股票等行为。但从长期来看，该政策反而会加大市场信用分层推动利率品种以及高信用等级资产配置需求。财政政策方面，财政部发布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》，指出“加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度”，目前地方政府专项债发行进度仍然滞后，截止当前发行进度仍不足50%，虽然8月份政府债券发行有所提速，但总体发行进度仍偏滞后，预计政策债券发行对市场冲击有限。货币政策方面，六部委联合召开全面推进乡村振兴电视电话会议，强调“要进一步增强政策合力，运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持”。近期国内货币政策出现一定的边际宽松迹象，7月份全面降准，8月份MLF续作缩量规模较低，月末公开市场加大投放规模，这些均说明货币政策适当放松以支持跨周期政策实施，预计下半年还有一次降准操作。
 【交易策略】
 总体来看，近期债市扰动因素增多，理财产品估值方式监管、地方政府债券发行加速、月末资金面趋紧、物价仍有走高压力，上述因素对短期债市行情形成一定压力，但从国债期现券市场表现来看，市场表现仍然强势。在中长期经济下行压力增大的情况下，市场收益率仍处于下行过程中。我们继续看好国债期货长期牛市行情，操作上，建议交易性资金逢低买入做好波段操作，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权

【行情复盘】
 8月23日至27日，沪深300指数涨1.21%，报4827.04  .上证50指数涨1.64%，报3123.05。指数疲弱，短期料维持震荡偏弱的走势。
 【重要资讯】
 财政部公布，1-7月，国有企业营业总收入414373.7亿元，同比增长26.6%，两年平均增长9.6%；利润总额27852.3亿元，同比增长92.1%，两年平均增长14.2%。7月末，国有企业资产负债率64.3%，同比下降0.2个百分点。
 Wind数据显示，下周央行公开市场将有1700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。
 北向资金全天净买入62.03亿元，其中沪股通净买入36.79亿元，深股通净买入25.24亿元。本周5个交易日北上资金均呈净买入态势，累计净买入近180亿元。
 Wind数据显示，26日香港市场上人民币兑美元即期汇率收报6.4839元，较前收盘价跌137点。27日亚市盘初，离岸人民币波动不大，截至北京时间10:10，报6.4838元。
 【交易策略】
 股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
 推荐策略：
 300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
 股指期权：卖出10月5200认购期权。
 上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

贵金属

【行情复盘】本周，在Delta变异毒株病例不断增加的情况下，美国经济增速出现放缓的趋势，美联储可能推迟缩减刺激措施的预期略有升温，贵金属本周高位偏强震荡为主。伦敦金现小涨1.15%，整体在1775-1809美元/盎司区间偏强震荡；现货白银反弹幅度大于黄金，周涨幅接近3%，整体在22.95-23.95美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银本周均偏强走势，周涨幅在1%左右。美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
 【重要资讯】①在鲍威尔讲话前夕，布拉德、卡普兰等三位美联储官员均发表鹰派言论，认为美联储应该尽快启动缩减购债规模的政策转向。②美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。③地缘政治风险：距离美军撤离阿富汗的最后期限不到一周之际，喀布尔国际机场外发生两起爆炸，造成至少60名阿富汗人和12名美军人员死亡，百余人受伤。拜登表示，将完成撤军，并追捕袭击事件的元凶。④截至8月11日至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头再度减少3254手至21220手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
 【交易策略】阿富汗地缘政治风险再起，疫情蔓延、经济增速放缓以及货币政策调整预期等多空因素重叠，黄金维持高位震荡；而8月白银因工业需求偏弱表现弱于黄金。在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号则会转弱。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
 黄金高位震荡，但是在货币政策转向预期下上方空间相对有限，虽然突破1800美元/盎司，但是1800（376元/克）和 1830（380元/克）美元/盎司均是强阻力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间均是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，可择机逢高沽空，期权方面可以卖AU2112C400赚取期权费。近期白银行情弱于黄金，当前将会继续在23-24美元/盎司区间偏弱运行（5000-5200元/千克）；下半年将跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克），维持区间内逢高做空观点。

铜

【行情复盘】
 本周公布的美国PMI数据、初领失业金人数不及预期，抵消了部分上周FOMC纪要带来的利空情绪，沪铜在本周初连续反弹，而临近周五，鲍威尔即将在央行年会发表讲话，市场对Taper的预期再度升温，沪铜转跌。截至周五收盘，主力合约CU2110收于69130元/吨，周涨幅3.81%。现货方面，8月27日长江电解铜报69200—69220元/吨，均价69210元，本周上涨1850元/吨。洋山铜平均溢价102.5美元/吨，本周下跌20美元/吨。
 【重要资讯】
 1、宏观面：国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第三批国家储备锌的公告称，根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第三批国家储备锌，销售总量为5万吨。
 2、原矿端：据Mysteel消息，智利矿业部门表示，国会正在讨论的特许权使用费法案可能会关闭该国的私人采矿企业。该法案已获众议院批准，目前正在参议院进行审议，将对铜的销售征收3%的特许权使用费。
 本周南美罢工事件亦有新进展：必和必拓智利Cerro Colorado铜矿工会领导人表示，工会已呼吁其成员拒绝该公司提出的最终合同提议，这为该小型铜矿的罢工铺平道路。Cerro Colorado在2020年生产了智利铜总产量的1.2%左右。智利Codelco旗下El  Teniente的5个工会中的4个工会拒绝了在正式谈判期之前提供的薪资提案，拒绝该协议的工会负责人 Amador Pantoja 表示，双方现在在合同到期前有一个正式的谈判期以达成协议，将从9月14日之后开始。全球最大的铜生产商智利国有矿业公司Codelco周二表示，Andina铜矿监事联盟Sisan接受提出的最终报价，已经通过92％的票数接受了新的协议。
 3、国际铜研究组织(ICSG)的数据显示，2021年头5个月里世界矿铜产量提高4.8%，其中铜精矿产量同比提高6.5%，SX-EW电解铜(湿法冶炼)产量下降2%。头号生产国智利，今年头5个月的矿铜产量降低了2%，其中精炼铜产量增长2%，但是SX-EW电解铜产量降低13%。第二大生产国秘鲁，头5个月的矿铜产量提高了17%，去年同期实施的封锁导致铜行业受到严重冲击。但是2021年1至5月份的产量仍然比2019年同期减少7%。印尼，头5个月的产量同比提高72%，主要因为格拉斯堡铜矿(Grasberg)的地下产量持续提高。
 4库存端：据Mysteel，8月26日中国市场电解铜现货库存14.42万吨，较19日降1.21万吨，较23日增0.39万吨；上海库存8.92万吨，较19日降0.13万，较23日增0.65万；上海市场社库出库64900吨（从上周四到本周四统计量）；5个工作日平均出库量在12940吨，出库量表现回升，部分仓库出入库存均较为明显，但由于进口铜清关量较多，因此库存开始出现增长态势。
 【交易策略】
 从基本面来看，7-8月铜市意外呈现“淡季不淡”的行情，全球铜显性库存明显下降，保税库存继续回落，同时由于南方冶炼限电、东南亚疫情等供应扰动，广东库存大降，上海库存亦处于五年低位。下个月起“金九银十”消费旺季即将到来，同时下半年专项债加速投放，电网投资需求有望迎来强势修复，铜供需面料维持偏紧的状态，低库存下对铜价带来较强支撑。考虑到2013年的Taper宣布至实际缩减购债期间，铜抗跌力度较强，如果27号鲍威尔在全球央行会议上没有超预期的鹰派消息，那么在宏观面和基本面支撑之下铜仍有继续上涨的空间，预计9月铜价仍处于震荡上行的阶段，上方阻力位72000元/吨，下方支撑位66000元/吨，建议在情绪宣泄完毕前暂时观望。

锌

【行情复盘】
 本周全球央行年会召开，在等待新的一轮宏观指引之际，市场分歧加剧，沪锌宽幅震荡。截至周五收盘，ZN2110收于22385元/吨，周涨幅0.16%。现货方面，长江有色#0锌平均价23050元/吨，较上周五下跌150元/吨。
 【重要资讯】
 1、宏观面，国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第三批国家储备锌的公告称，根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第三批国家储备锌，销售总量为5万吨。
 根据《中央生态环境保护督察工作规定》，经党中央、国务院批准，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建7个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期约1个月的督察进驻工作。
 2、根据《中华人民共和国行政许可法》第七十条、《自然资源部办公厅关于政策性关闭矿山采矿许可证注销有关工作的函》（自然资办函〔2019〕1574号）及《关于关闭廉江市和寮铅锌矿厂的决定》（连府函〔2020〕318号），我厅依法注销廉江市连源矿业有限公司廉江银矿采矿许可证（采矿权人：廉江市和寮铅锌矿厂,许可证号：C4400002009043110009923，有效期2011年4月19日至2012年4月19日）。
 3、供应面：国城矿业8月24日晚间公告，控股子公司宇邦矿业双尖子山银铅矿选矿厂车间于8月22日发生一起生产安全事故，造成1人死亡。巴林左旗应急管理局要求宇邦矿业选矿厂、尾矿库、地表工业场地所有作业地点进行全面停产整顿。
 4、据海关总署最新数据，2021年7月，进口精炼锌3.27万吨，同比下降25.64%，环比下降12.69%。合计出口精炼锌0.074万吨，即2021年7月净进口3.20万吨。2021年1-7月累计进口30.19万吨，同比增加13.14%。
 5、库存端：截至本周五（8月27日），SMM七地锌锭库存总量为12.62万吨，较本周一（8月23日）下降3800吨，较上周五（8月20日）下降2400吨。
 【操作建议】
 7-8月受限电扰动，叠加内蒙生产事故频出，锌锭释放持续受限。值得注意的是，发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，云南、广西等冶炼大省因能耗强度不降反增被列为一级预警，预计未来政策端对冶炼的扰动仍将持续。而下游即将进入消费旺季，备货需求逐步抬升，同时各地疫情再度清零后，下游镀锌开工有望修复，后续社会库存预计维持低位。总体而言，在宏观利空情绪宣泄后，在9月维持锌价震荡偏强的判断，建议短期暂时观望。

锡

【行情复盘】现货端紧张程度仍未缓解，锡价在上周意外大幅回落后，本周则维持持续上行情，周涨幅达到5.31%，盘中一度接近24.49万的历史高位，较前期22.55万的低位回升达到1.8万元，强势行情仍未发生变化。伦锡方面，伦锡本周亦维持强势行情，本周上涨3.33%至3.33万元，维持反弹趋势。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.6万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
 【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单一度跌破千吨关口，虽然周末收于1000吨上方，然仓单依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1585吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.68万元，依然强于期货价格。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
 【交易策略】外盘伦锡大幅回落后持续反弹，对沪锡形成利好；但是因为其成交量比较低，更容易被控盘，当前对内盘价格的影响相对较小。国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡暂时震荡偏强看待。暂不建议做空，低位空单注意风险管理，9月初前风险偏好者仍然可以考虑逢低试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌。

铝

【行情复盘】本周沪铝持续震荡上涨，仅周四略有回调，整体上维持着震荡偏强的局面。主力2110合约周五收盘在20890元/吨，周涨幅3.88%。
 【重要资讯】从铝锭库存方面来看，SMM统计国内电解铝社会库存75.3万吨，较前一周四增加1.2万吨；百川资讯十二地铝锭社会库存80.45万吨，较上周四增加0.14万吨，铝锭社会库存因淡季叠加运输恢复，继续小幅累库。上游原材料方面，因为矿石紧张以及限电问题，本周中国国产氧化铝市场价格延续前期向上走势全面调涨，与上周相比涨幅再度增大，电解铝成本也继续抬升。供给方面，国家物资储备调节中心发布今年第三批抛储公告，其中铝仅为7万吨。另外，近日新疆昌吉州要求对当地电解铝进行总量控制，涉及年化运行产能或接近36万吨。需求方面，本周铝加工龙头企业周度开工率小幅增长0.6个百分点至69.2%，主因河南地区疫情、限电问题已基本解决，板带企业开工率上涨带动整体开工率回升。终端方面，房地产行业需求韧性尚在，未来还将迎来金九银十的消费旺季。汽车行业因为缺芯问题而表现疲软，家电行业因价格传导不畅也出现走弱态势。
 【交易策略】整体来看，能源不足所带来的局部地区限电短期还在持续，9月或将好转，能耗双控所带来的限产也是此起彼伏，短期电解铝依然维持供不应求态势。建议盘面维持高位震荡偏强的操作思路。09合约主要运行区间在20000-22000。期权上可以考虑卖出19000的深度虚值的看跌期权，以获取额外权利金收益。

镍

【行情复盘】镍价本周整理，最低138630，最高145190，主力合约收于143480，涨2.48%。LME调整至通道下沿再度企稳。
 【重要资讯】宏观面来说，美元指数偏强运行至93，美联储委员释放偏鹰派信息，不过对于全球央行年会美联储的表态市场认为不会有过度强烈的超预期鹰派表态，流动性收紧的预期存在，但依然会波动化的影响市场，8月的就业数据会对9月形成更为明显的影响。国内外近期经济数据不及预期，也引发市场忧虑，但有色金属市场普遍国内库存偏低，而海外现货升水，需求转好。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，新的进口镍生铁数据显示环比下滑，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价继续在1390元/镍附近，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货升水波动，镍豆近期到货增加，升水收窄相对显著。LME现货镍偶现升水，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，镍期限结构阶段近高远低表现明显。硫酸镍价格37500元，有所下滑，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格近期有所挺价回升。不锈钢仓单继续大幅回落。9月不锈钢排产预期进一步下降。镍生铁有1435元/镍点的成交达成，不锈钢利润趋于不利方向变化。
 【交易策略】LME镍价调整暂守通道下沿支撑企稳，若宏观利空不再继续超预期，暂时可能会有波动反弹。镍自身供需面来说本周主要是受到低库存支持，镍生铁成交价上行也显示镍资源国内延续偏紧，不锈钢价格企稳，后续排产变化也可能发生，双下游需求进一步变化需关注。下周沪镍波动区间料继续在138000-147000元之间，143000下方震荡偏弱，继续受制于宏观情绪，以及现货需求及升贴水变化。
 
 

不锈钢

【行情复盘】不锈钢本周收于17545元/吨，跌0.54%，最低17310元/吨，最高18090元/吨。连续两周大幅调整后本周跌势放缓。

【重要资讯】不锈钢跌势放缓，期货仓单继续显著下降，而各地不锈钢库存显示周度环比出现回升，无锡300系不锈钢库存有所下滑，交投一般。8月27日无锡市场300系价格偏弱运行，早间不锈钢期货大幅下跌，加之前一日成交平淡，临近月底商家多资金较为紧张。为回笼资金促成交，今日不锈钢现货跟随期货走势转跌，目前市场整体观望情绪较浓。今日早间，民营及大厂资源冷轧跌幅在50元/吨。民营热轧跌幅在100元/吨。当前，民营304冷轧主流价格至18300-18400元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18100-18200元/吨。大厂资源在19650-19950元/吨切边基价。现货购销转淡，且海外近期不锈钢价格相对稳定，国内大涨后实际出口空间收窄，出口需求显示7月同比显著下滑，不过印尼进口量也下滑，2万元高位或成为阶段一个较强的阻力位。宏观面来说，国内外目前仍会关注疫情对经济和供给端影响，当前来看，后续边际收紧的可能性继续存在，但节奏依然会渐进的。不锈钢成本依然较高，最低工艺核算在18000元/吨附近，不锈钢厂利润在原料坚挺之下利润料有压缩。不锈钢原料成交高价，不锈钢厂按需求采购。

【交易策略】不锈钢短期来看，不锈钢主力换月至2110，短期内或有反弹，波动区间仍可能在17200元-18000之间震荡波动，仍需要关注仓单变化，如果不能收复18000元整数关口，仍会延续反复震荡走势。但暂时来看下跌的压力可能有所转弱。

螺纹

【行情复盘】
 期货市场：螺纹钢期货主力合约周内上涨3.94%，收于5222元/吨。
 现货市场：市场成交随价格企稳反弹一度明显好转，日成交量增至20万吨以上，但随后再次降至16万吨附近，需求不稳，价格小幅波动，波动率小于盘面。
 【重要资讯】
 1、近日唐山地区相关部门针对减排管控措施中，拟关停11座1000立方米以下高炉的工作。据调研：其中有7座在产高炉，或将在今年10月份左右置换完毕，涉及铁水年产能约565万吨。
 2、唐山地区126座高炉中有58座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计44814³；周影响产量约98.26万吨，产能利用率65.93%，周环比上升0.41%，月环比上升1.66%，较去年同期下降23.64%。
 3、江苏钢坯价格和海外价格的正向价差进一步拉大，优势资源主要来自东南亚和独联体，进口钢坯优势显现；出口方面，中国热卷优势尚存，国内外价差在256元/吨，但冷系产品价差继续收窄。
 4、鞍钢计划于9月1日至9月30日对新3号3200m³高炉继续进行检修，合计影响铁水产量约24万吨。本钢计划自月25日至9月8日对6号2850m³高炉进行为期15天的检修，合计影响铁水产量约10万吨。鄂钢于8月23日-9月1日对线材生产线进行停产检修10天，预计影响线盘日均产量约0.22万吨。
 5、1-7月铁路固定资产投资累计完成3628亿元，同比降7.7%，1-7月公路水路交通固定资产完成投资14694亿元，同比增8.5%。
 【交易策略】
 螺纹钢产需继续小幅增加，长、短流程利润改善，刺激钢厂复产，但当前螺纹产量同比仍减少50万吨，表观消费略有回升，建材日成交量一度增至20万吨以上，但社库降幅收窄，表明终端需求依然较差，但低产量使去库持续，支撑现货市场。螺纹01合约高位回落，小幅贴水北方现货，盘面利润则大幅收缩，需求预期下滑后，利润预期也难以维持高位。8月中旬粗钢日产量同比降幅收窄，8月以来唐山高炉开工率持续回升，全国钢厂高炉开工率基本持稳，目前未有减产放松消息，但从产量看减产并未进一步增强，样本电炉开工由降转增，整体看供应端边际利好减弱。房地产数据对螺纹需求产生较大冲击，对比上一轮新开工下滑周期，结合建筑工程投资数据看，螺纹需求应该处于同比下降前期，同时9-11月需求将季节性回升，因此不宜过于悲观。短期由于需求仍未明显好转，01合约难以再次升水现货，因此贴近5300附近仍建议做空，下方支撑5000元。

热卷

【行情复盘】期货市场：本周热卷冲高回落，震荡运行，热卷2201合约收盘价5495元/吨，周涨幅0.68%。现货市场：本周各地现货价格小幅下跌，上海4.75热卷价格较上周跌60至5660元/吨。
 【重要资讯】本周五大品种钢材产量1012.94万吨，周环比降2.65万吨；五大品种钢材表观消费量1035.71万吨，周环比增12.64万吨；钢材总库存量2104.47万吨，周环比减少22.77万吨。其中，钢厂库存量621.96万吨，周环比降16.65万吨；社会库存量1482.51万吨，周环比降6.12万吨。
 【交易策略】周前期在原料端带动下热卷连续走强，热卷期货价格涨至20日均线附近后，盘面压力增大，周四焦煤焦炭价格的大幅回落同时本周公布的产量库存数据显示，热卷供需仍未有明显好转，基本面的弱势叠加成本支撑减弱导致热卷大幅下行。本周公布的产量库存数据显示，钢厂检修影响下热卷周产量下降至317万吨左右，周度表需环比小幅回升，但仍处于历史同期低位，本周热卷库存下降，社会库存同比高于去年30万吨左右。中期从需求端来看，7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，挖掘机等工程机械产销走弱，整体需求延续疲软态势，随着“金九银十”旺季的临近，下游需求的表现将对盘面产生较大影响。短期来看，目前热卷仍处于供需双弱的格局，热卷预计维持震荡走势，下方支撑5200元/吨左右，上方压力5650元/吨左右。而中期走势取决于淡季过后需求的表现，若后期需求回升，盘面仍有望重回涨势。

焦煤

【行情复盘】
 本周焦煤01合约冲高回落，期价不断刷新合约上市以来新高，截止周五收盘，期价收于2523元/吨，上涨285元/吨，涨幅12.73%。从盘面走势上看，短期走势相当强势。
 【重要资讯】
 汾渭能源统计的数据显示，8月27日当周，53家样本煤矿原煤产量为597.57万吨，较上周增加10.6万吨，目前原煤供应有所增加，但整体产量处于近四年同期历史低位，同时当前原煤产量较6月初仍下降30万吨左右，短期供应仍将偏紧。需求方面：当前焦炭六轮提涨已经落地，累计提涨720元/吨，第七轮提涨范围有所扩大，焦化企业心态有所改善，需求仍维持稳定，对原煤采购仍较为积极。本周230家独立焦化企业产能利用率为82.85%，较上期下降0.73%。日均产量60.05万吨，较上期下降0.53万吨。进口煤方面：受疫情影响，甘其毛都口岸再度关闭，本周两口岸日均通通关车辆下降至270车左右。库存方面：8月27日当周，炼焦煤整体库存为1896.43万吨，较上周下降33.07万吨，整体库存将至年内新低。
 【交易策略】
 在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量虽有所增加，但国内焦煤产量难以大幅放量，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭

【行情复盘】
 本周焦炭01合约冲高回落，盘中期价创出合约上市以来的新高，截止至周五收盘，期价收于3164.5元/吨，上涨334元/吨，涨幅11.8%。从盘面走势上看短期走势仍相当强势。
 【重要资讯】
 由于焦煤价格的持续上涨，焦化企业利润不断压缩，在六轮提涨落地之后，焦化企业利润有所回升，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为332元/吨，较上周增加140元/吨。供应端：由于全运会召开前夕，为保证空气质量，陕西地区部分焦化企业实行不同程度限产以及山西局部地区限产，本周230家独立焦化企业产能利用率为82.85%，较上期下降0.73%。日均产量60.05万吨，较上期下降0.53万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周增加0.65%，同比下降17.19%。日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，同比下降24.87万吨。从统计的数据来看，短期需求稳中有降。随着全年粗钢压产的稳步推进，焦炭需求将有所下降，后续仍需关注铁水产量。库存方面：8月27日当周焦炭整体库存为600.38万吨，较上周下降8.98万吨，整体库存已经连续三周下降，其中100家独立焦化企业焦炭库存24.87万吨，较上周下降8.26万吨。当前焦炭整体库存处于同期低位水平，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
 【交易策略】
 短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

锰硅

【行情复盘】
 期货市场：本周锰硅盘面高开低走，主力合约累计下跌0.45%收于7918。
 现货市场：本周锰硅现货市场信心增强，各主产区价格均有所上调。截止8月27日，内蒙主产区价格报 7675元/吨，周环比上涨75元/吨。广西主产区价格均报7725元/吨，周环比上涨75元/吨，贵州主产区价格报7700元/吨，周环比上涨50元/吨。之前锰硅现货价格北高南低的格局出现扭转。
 【重要资讯】
 近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。
 8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
 7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
 河钢集团8月硅锰招标价为7950元/吨，首轮询盘价为7800元/吨，（7月招标价为7500元/吨，去年8月招标价为6200元/吨。）8月硅锰采量为22350吨，环比7月减2780吨，去年同期为26720吨。
 康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
 本周锰硅盘面高开低走，临近周末出现企稳迹象。前期限产预期对盘面的上行驱动暂告结束，再度走强需要新的矛盾出现。近期可关注9月钢招情况。8月北方主流大厂采量降幅较为明显，钢厂减产节奏近期出现放缓，本周五大钢种产量环比下降2.65万吨，但螺纹产量进一步提升，五大钢种本周对锰硅的需求环比增加0.12%至152203吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见对炉料端需求当前仍较为刚性。9月对锰硅的钢招采量有望环比增加。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调但对合金价格的影响相对有限。未来较长时间内供给端的预期都将是市场交易的主逻辑。本周锰硅产量虽进一步恢复，环比增加3.11%至185521吨。但年内剩余时间能耗双控压力仍较大，后续供给端的扰动仍将较为频繁，仍有可能阶段性推升盘面快速走强。行业高景气度持续的时间可能会超预期。成本方面，本周锰硅产量进一步回升，锰矿港口库存延续去化，港口现货价格出现止跌回升的迹象。但当前库存总量矛盾仍较为突出，暂不具备持续上行的条件。
 【交易策略】
 能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

硅铁

【行情复盘】
 期货市场：本周硅铁盘面录得五连涨，突破万元整数关口，主力合约累计上涨7.94%收于10038。
 现货市场：受宁夏地区限产预期提振，本周硅铁现货价格涨幅明显。截止8月27日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9500元/吨，周环比上涨600元/吨。宁夏中卫报价为9500元/吨，周环比上涨750元/吨。甘肃主产区报价9450元/吨，周环比上涨750元/吨。硅铁与锰硅的现货价差本周进一步走扩。
 【重要资讯】
 近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。
 8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
 河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
 7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
 7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
 硅铁盘面本周录得五连涨，一举突破万元整数关口，持续刷新历史新高。现货市场价格上调也较为明显，各主产区本周累计涨幅均超过500元/吨。本周硅铁期现价格的大涨主要驱动仍来自供给端的收缩预期。近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制。未来较长时间内宁夏主产区的限产都将是市场交易的主逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。近期钢厂减产幅度放缓，本周五大钢种产量环比下降2.65万吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见当前对炉料端需求仍较为刚性。9月对硅铁的钢招有望延续量价齐升。中期来看粗钢减产压力虽较大，但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调，在供给端存在扰动的情况下钢厂对铁合金价格上涨仍可维持较高的接受度。近期镁厂停产增多，金属镁价格出现反弹，75硅铁需求端有所走弱。本周焦炭价格继续上涨，硅铁成本端对其价格的支撑力度进一步增强。绝对数量上看，当前硅铁产量仍处于近年历史同期最高值。在高利润刺激下硅铁厂家开工积极性高涨，近期陕西地区新开一台36000KVA的矿热炉，预计月底开始释放产量。但当前硅铁价格主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动暂不敏感。
 【交易策略】
 能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

铁矿石

【行情复盘】
 期货市场：本周铁矿盘面持续反弹，主力合约累计上涨8%收于840.
 现货市场：昨日间进口矿现货市场信心进一步提振，但高品矿价格小幅回落，低品杨迪粉价格涨幅居前。截止8月27日，青岛港PB粉现货报1037元/吨，周环比上涨22元/吨，卡粉报1420元/吨，周环比下跌30元/吨，杨迪粉报940元/吨，周环比上涨35元/吨。普氏指数8月25日报149.45美金，较上周末上涨10.35美金。
 【基本面及重要资讯】
 自然资源部：将铁矿列为战略性矿产。国内找矿行动主攻矿种以规模大，易采选的“鞍山式”沉积变质型铁矿，“攀枝花式”钒钛磁铁矿以及品位较高的矽卡岩型铁矿为重点突破方向。
 美国钢铁公司（USSteel）计划于四季度关停印第安纳州Gary工厂和伊利诺伊州Granite City工厂里的两座高炉。
 巴西能源公司科桑（Cosan）已决定与Aura  Minerals控股股东成立合资企业，进入采矿领域，以勘探和运输铁矿石。
 印度果阿邦政府将于2021年8月27日拍卖出售200万吨铁矿石。官方表示这些库存来自全国各个闲置矿坑。
 8月16-22日，澳矿发运量为1758.4万吨，环比增加253.2万吨，巴西矿发运量为860.8万吨，环比增加89.3万吨。澳矿19港发运量环比增加342.5万吨至2619.2万吨。
 8月16-22日，我国45港铁矿到港量环比下降204.2万吨至2342.5万吨，北方六港到港量为1422.1万吨，环比增加271.7万吨。
 7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
 7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
 本周铁矿盘面涨幅明显，开启估值修复，前期处于绝对高位的焦矿比和螺矿比本周均出现回落。现货市场情绪也有所好转，随着下游采购需求的增加，贸易商挺价意愿增强，中低品矿价格反弹力度较为可观。随着近期钢厂减产节奏出现放缓，本周日均铁水产量降幅进一步收窄，近几周始终维持在接近230万的水平。市场之前对铁矿需求端的悲观预期得到短期修正，驱动铁矿自身估值修复。经过前期持续调整后，当前现货市场已充释放风险，进一步下行空间有限。而主力合约当前仍明显贴水现货，随着市场情绪逐步偏多，高基差对盘面的支撑作用将逐步显现。本周进口矿港口库存虽进一步累库，但总量矛盾并不突出。钢厂厂内铁矿库存进一步去化，当前已降至绝对低位水平。本周对铁矿的主动采购意愿有复苏的迹象，日均疏港量环比小幅改善。在铁水产量仍维持韧性的情况下，预计旺季来临前对铁矿有一定规模的补库需求，将对矿价形成短期提振。本周成材表需再度出现改善，总库存延续小幅去化，对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游终端需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。操作上本轮反弹仍有进一步上行空间，9月应以偏多思路应对。
 【交易策略】
 前期悲观预期得到短期修正，后续铁矿期现价格将逐步回归实际供需，进行估值修复，短期有进一步反弹空间。操作上近期应切换思路，以逢低做多为主，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。

玻璃

【行情复盘】
 本周玻璃期货盘面冲高回落震荡运行，主力01合约跌0.6%收于2640元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内浮法玻璃均价为3142.04元/吨，较上周（3140.24元/吨）价格上涨1.8元/吨，涨幅0.06%。
 本周国内浮法玻璃市场总体出货略有好转，华北、华中、华南等区域价格试探性零星小幅上调。“金九银十”即将开端，下游订单饱满，存在刚性补货需求，同时公共卫生事件得到一定控制，市场心态有一定修复。周内华北玻璃市场部分试探小涨，成交尚可。华东运输条件改善，加之部分厂计划提价提振，沙河周内出货逐步有所好转，贸易商库存有所下降，个别大厂产销率仍偏低，沙河厂家库存约220万重量箱。周边区域成交略偏一般，周内部分厂出货略缓，库存保持低位。本周华东玻璃市场价格高位坚挺，多数厂周内价格暂无调整。出货方面，周初部分省外发货运输仍受限，多数厂产销仍显一般。随着南京地区运输逐步恢复，山东、安徽市场部分企业产销有所提升，然江浙市场变动尚不明显。当前下游深加工订单新增量不多，资金压力大下，短期仍按需采购。后期随着运输进一步恢复，加之传统旺季将至，预计华东出货将进一步好转，价格主流延续偏稳走势。本周华中玻璃市场局部出货稍有好转，整体产销仍显一般。周内湖北厂家部分货源交割，外发情况尚可，库存涨势放缓。江西、湖南厂家产销维持在8-9成，下游按需采购居多。河南市场缓慢恢复，个别厂产销可达平衡及以上。下周来看，随着生产推进，交投有缓慢向好预期，而幅度有限，预计市场稳定为主，价格继续维稳可能性较大。本周华南玻璃市场出货尚可，多数厂家产销平衡，个别厂产销达到100%以上，消化部分库存。华南整体稳价运行，部分厂家价格上涨1-2元/重量箱，其余暂时稳价观望。中下游仍刚需补货为主，玻璃价格高位且仍有上涨趋势，中下游压力较大。
 供应方面，玻璃供给量高位平稳，本周产能供应小幅减少。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产266条，日熔量共计175725吨，环比上周减少700吨。周内停产1条，改产1条，暂无点火线。
 需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
 本周重点监测省份生产企业库存总量为2262万重量箱，较上周增加97万重量箱，增幅4.48%。
 本周国内浮法玻璃企业库存维持上升趋势，但累库速度放缓。传统旺季市场看涨氛围主导，且市场订单依旧充足，多数区域近期企业出货情况逐渐好转。分区域看，周内华北沙河成交有所好转，贸易商库存削减，部分厂整体产销仍显一般，目前沙河厂家库存约220万重量箱；华东库存增速有所放缓，周初各地区交投一般，厂家产销多数保持4-7成不等，随着运输得到一定恢复，多数厂产销恢复至7-8成不等；华中本地交投一般，厂家外发情况尚可，加之部分交割货源，库存增幅有限；华南中下游补货积极性有所提升，多数厂家基本达到产销平衡，个别厂销大于产。
 【交易策略】
 01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。

原油

【行情复盘】
 本周内外盘原油震荡反弹，国内SC原油主力合约收于438.2元/桶，周涨8.12%。美联储会议纪要进一步明确Taper预期，机构仍然看涨油价，但全球疫情形势严峻削弱石油需求前景。
 【重要资讯】
 1、美联储6月会议意外转向鹰派、暗示考虑提前加息，提振了市场对于该央行很快就会逐步收回流动性的预期。再加上最近7月会议纪要显示，大多数决策者支持在今年开始削减债券购买。今晚美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行研讨会上预计会公布削减购债的具体时间表。
 2、美国截至8月20日当周EIA原油库存减少298万桶，预期减少200万桶，前值减少323.3万桶；汽油库存减少224.10万桶，预期减少110万桶，前值增加69.6万桶；精炼油库存增加64.50万桶，预期减少90万桶，前值减少269.7万桶。上周美国国内原油产量维持在1140万桶/日不变。炼油厂开工率92.4%，为6月底以来最高水平，比前一周增长0.2个百分点。
 3、美国国家飓风中心表示，在加勒比海酝酿的一场风暴可能会升级成为一场大型飓风，并于周日袭击美国墨西哥湾沿岸。这场风速高达每小时111英里(178公里)的飓风被列为重大飓风，可以给岸上带来毁灭性的破坏。
 4、瑞银：我们预计，到12月布伦特原油价格将升至每桶75美元。此外，欧佩克+最近达成的每月增产40万桶/日的协议并非一成不变。报道称，沙特能源大臣已明确表示，若有必要，欧佩克+可以推迟或取消增产计划。
 【交易策略】
 原油连续反弹后承压回落，市场关注美联储动向，预计今晚年会会有鹰派言论而令市场信心受到打压，整体上我们仍然看弱油价，操作上建议空头思路，反弹阻力位抛空为主。

沥青

【行情复盘】
 期货市场：本周沥青期货震荡反弹，主力合约收于3142元/吨，周涨4.25%。
 现货市场：本周国内中石化华东、华南以及山东地区炼厂沥青价格下调50元/吨，部分地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3125 元/吨，华南3125 元/吨，西北3400 元/吨，东北3310 元/吨，华北3075 元/吨，西南3375 元/吨。
 【重要资讯】
 1.供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.50%，环比变化1.9 %。下周华东地区江阴阿尔法计划短暂停产，河北地区鑫海石化大装置计划复产，其他地区暂无明显变化。从8月的排产情况来看，仅为266万吨，环比减少8.0%，同比减少22.2%。
 2. 需求方面，国内部分地区仍有持续降雨对公路项目施工形成明显抑制，同时近期部分地区将迎来环保检查也将对沥青消费形成进一步打压，短期来看，沥青终端需求仍然表现低迷，但预计随着雨季的结束，9、10月份在公路项目逐步启动的带动下，沥青消费有望改善。
 3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现小幅下降，但目前整体库存水平仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.60万吨，环比变化-1.6%，国内33家主要沥青社会库存为21.20万吨，环比变化-0.7%。
 【交易策略】
 近期成本端反弹提振沥青盘面走势，但沥青供需层面仍然低迷压制盘面，短线来看，沥青仍然跟随成本为主，操作上建议反弹阻力位抛空为主。

高低硫燃料油

【行情复盘】
 本周高低硫燃料油价格单边上行为主，FU2201周度上涨204元/吨，涨幅8.64%，收于2564元/吨。LU2111合约周度上涨254元/吨，涨幅8.09%，收于3392元/吨。
 【基本面及重要资讯】
 1.美国能源信息署数据显示，截止8月13日当周，美国原油库存量4.35544亿桶，比前一周下降323万桶；美国汽油库存总量2.28165亿桶，比前一周增长70万桶；
 2. 海关数据显示，2021年7月中国5-7号燃料油进口136.97万吨，环比增加37.13万吨，涨幅37.19%；同比增加75.13万吨，涨幅121.49%。7月中国5-7号燃料油出口177.57万吨，环比涨幅6.92%；同比增加59.59万吨，涨幅50.51%。
 3. 新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，新加坡燃料油库存在截至8月25日当周录得2118.3万桶，环比前一周下降88.9万桶，降幅4%
 【交易策略】
 目前中东及南亚地区发电需求仍处旺季，燃料油消费量依然处于较高水平，巴基斯坦的发电部门对该等级的需求很强劲，因为夏季发电需求达到顶峰以满足空调制冷需求。来自北亚（尤其是中国）的强劲需求也一直支撑着180CST高硫燃料油市场，因为在缺乏原油进口配额的情况下，山东的地方炼厂转而使用燃料油作为原料，均一定程度提振高硫燃料油需求。低硫燃料油方面，随着BDI指数连创新高，造船指数逐步抬升，使得船燃需求持续旺盛。
 原油方面：美国钻井数量增加，产量周度维持，但本周受到墨西哥湾着火事件影响，短期供给端减少，美国公布原油库存数据显示去库节奏维持，原油价格出现V型反弹，原油估值也得到一定程度修复，后市来看，原油消费依然有较强的现实需求，供给扰动，需求强势维持情景下，预计下周原油价格呈高位震荡形态，在成本端以及供需面影响下，预计后市燃料油驱动仍以震荡偏强为主，但价格周度涨幅可能已完全反应基本面驱动，建议投资者维持观望。

聚烯烃

【行情复盘】
 期货市场：本周L/PP价格冲高回落，L2201合约上涨-15元/吨，涨幅-0.18%，PP2201合约上涨-88元/吨，涨幅-1.07%。
 现货市场：本周LLDPE市场价格先涨后跌，总体下跌50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8050-8450元/吨。国内PP现货市场窄幅整理，幅度在50-100元/吨左右，国内PP现货市场主流价格在8200-8600元/吨。
 【基本面及重要资讯】
 1. 截至8月27日，主要生产商库存水平在67万吨，较上周减少3万吨，去年同期库存大致在59.5万吨。
 2.本周福建联合45万吨全密度装置二线25日停车检修，预计开车时间暂定9月初， 福建联合新装置一线33万吨以及新装置二线22万吨PP装置因故障停车检修，开车时间预计8月31日左右。
 3.本周30万吨/年辽阳石化PP装置成功开车，目前正常产HP456J，古雷及金能下周产出合格品预期增强，新增产能逐渐释放。
 【交易策略】
 近期石化装置处于检修高峰，同时辽阳石化开车成功，古雷及金能下周产合格品，产能投放对冲检修损失，供给端变化不大，需求端：农膜开工率继续小幅回升，膜企开工率提升明显，产量增加明显，PP下游方面，中小企业订单相对偏弱，下游行业整体开工率稳定维持。成本端：原油供给增加，需求高位回落，原油受事件驱动影响告一段落，原油估值得到很好体现，油制烯烃利润小幅反弹；动力煤方面：动力煤近月合约期现基差矛盾较显著，动力煤价格高位震荡，煤制烯烃盘面利润低位维持，煤制烯烃利润偏低。综合分析:近期价格短期下跌主要受到需求不畅影响导致，后市在煤制烯烃利润低位维持，石化装置检修较集中，石化库存继续去库背景下，认为中长期塑料后市价格不悲观，在现实盘面下挫，基本面驱动偏多预期矛盾下，建议耐心等待价格企稳以后继续布局塑料多单。

乙二醇

【行情复盘】
 期货市场：本周，乙二醇逐步止跌，周五空头减仓离场带动带动乙二醇强势反弹，EG2101收于5080，周涨幅3.17%。
 现货市场：基差先扬后抑，目前现货商谈01合约升水95-100元/吨。
 【基本面及重要资讯】
 （1）从供应端来看，国产量增加，进口量收缩，整体供应增量较为缓慢。旧装置方面，华鲁55万吨/年的装置近期将重启，福炼40万吨/年负荷由7成提升至8-9成，湖北三宁60万吨/年因装置问题暂时停车3天，建元26万吨/年的装置因蒸汽供应不足停车时间延长。新装置方面，古雷、华谊装置已投产，广汇投产出料时间延长至9月底，正式供应或在10月份。进口方面，8月初以来海外装置故障降负损失较多，9-10月份进口量存在明显的收缩预期。整体来看，考虑到国内外装置检修损失以及新装置投产进度，9-10月乙二醇整体供应压力暂不大。
 （2）从需求端来看，听闻下周聚酯工厂将大幅优惠出货，目前织造备货在1周以内，大幅促销之下，预计届时聚酯产销将大幅放量。但考虑到目前“金九银十”旺季预期存在落空风险，终端订单不佳之下，聚酯阶段性放量后，产销将回归平淡。终端订单的有效跟进或需等待至11-12月。
 （3）从库存端来看，截至8月23日（周一），受库区统计口径变化，华东主港乙二醇库存为58.6万吨，周增4.8万吨。若按照原口径统计，则本周港口库存较上周持稳。本周港口预报到货量17.5万吨，中性水平，港口9-10月份压力不大。
 【交易策略】
 近期乙二醇供需表现中性，港口低库存窄幅累库中，供需面压力并不大。短期盘面空头离场，加之下周聚酯大幅促销消息影响，有利于短线需求跟进，建议逢低试多，关注上方均线压力。

PTA

【行情复盘】
 期货市场：本周，国际油价重回涨势带动PTA偏强震荡，TA2201合约收于5042，周涨幅1.61%。
 现货市场：装置陆续重启，货源逐步宽松，基差松动，9月货源商谈01贴水60~75。
 【基本面及重要资讯】
 （1）从成本端来看，国际油价反弹至均线压力位，进一步走强空间或受限，四季度3-4套PX装置有检修计划，预计PX-NAP价差进一步走跌空间有限，短期跟随原油若反弹为主。
 （2）从供应端来看，PTA供应压力不断增大。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置2-3号线已出品，该装置开工率已从前期的3-4成提升至8成。8月底，虹港石化1#150万吨/年将由5成负荷提升至满负荷，三房巷1#120万吨/年的装置将技改结束。9月1日，中泰石化120万吨/年的装置将重启。随着装置的陆续重启，预计9月初PTA开工率将逐步提升至83%，近期供应压力趋于回升。此外，近期主力供货商亦倾向于多卖合约货，缩窄现货点价销售力度，供应商对后市价格亦较为谨慎。
 （3）从需求端来看，听闻下周聚酯工厂将大幅优惠出货，目前织造备货在1周以内，大幅促销之下，预计届时聚酯产销将大幅放量。但考虑到目前“金九银十”旺季预期存在落空风险，终端订单不佳之下，聚酯阶段性放量后，产销将在回归平淡。终端订单的有效跟进或需等待至11-12月。
 （4）从库存端来看，截至8月27日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为279.49万吨（+2.03万吨）。近期，PTA供增需减，逐步开启累库直至后续大型装置检修跟进。
 【交易策略】
 近期，PTA供增需低，加工费压缩至低位，绝对价格跟随原油为主。原油目前反弹至均线压力位附近，存在回落风险，且临近周五杰克逊霍尔央行年会，市场情绪较为谨慎，短期暂时观望，等待油价指引。

短纤

【行情复盘】
 期货市场：本周，成本低位反弹，短纤由于需求压制震荡走弱，PF2201收于6974（-0.85%）。
 现货市场：企业低价惜售，现货价格先涨后跌，部分下游逢低补货，江苏基准价6875（周-60）元/吨。
 【重要资讯】
 （1）工厂周产销率83.16%（35.35%），工厂产销短时好转，整体仍显一般。（2）成本端，PTA供应回升，下游需求偏弱，期价偏弱震荡；乙二醇供应回升，需求转弱，期价偏弱震荡。（3）装置方面，福建金纶20万吨计划9月15日检修一个月，洛阳实华15万吨计划8月29日检修10天，浙江恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，正在检修装置暂无重启计划，产量明显下降。（4）截至8月27日，涤纶短纤开工率81.8%（-1.1%），装置检修增多，开工率进一步下滑；工厂库存7.9天（-0.4天），工厂让利促销，库存小幅回落。（5）下游，截至8月27日，涤纱开机率为72%（+1%），涤纱开机率小幅回升；涤纱厂原料库存28（+4.0）天，逢低补货，库存增加；纯涤纱成品库存15.3（+1.5天），下游需求疲乏，库存增加。
 【交易策略】
 短纤装置集中检修产量缩减，企业挺价意愿强，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。当前，原油止跌反弹将对短纤价格有所提振，但清淡的需求将压制涨幅，预计短纤价格偏弱震荡，建议观望为主。关注，原油走势和终端订单改善情况。

苯乙烯

【行情复盘】
 期货市场：本周，原油强势反弹，苯乙烯由于库存增加压制，区间震荡，EB2110收于8613（周+2.46%）。
 现货市场：企业报价先涨后跌，现货价格区间震荡，买盘观望为主，部分逢低补货。周五华东现货价8500/8680（周0/+120）元/吨。
 【重要资讯】
 （1）成本端，原油持续反弹，供需缺口仍存，疫情扩散影响需求，需关注全球央行年会对原油的影响；纯苯库存下降，需求较好，价格偏强震荡。（2）装置方面，北方华锦17.7万吨装置计划8月28日重启，山东玉皇25万吨装置计划8月末9月初短停5天，仍在检修装置大多9月中上旬重启，且9月暂无新增检修计划，供应将增加。（3）下游，多套装置9月初停车检修，刚需将回落；截至8月27日，EPS开工率62.47%（+1.34%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率77.18%（-0.37%），中信国安已重启2条透苯，天津仁泰8月25日检修15天，英力士苯领计划9月1日检修1个月，终端需求仍清淡；ABS开工率94.12%（+0.22%），天津大沽负荷提升，吉林石化58万吨8月26日降负运行10天，乐金甬兴计划9月初停车检修，终端仍刚需为主。（4）库存端，截至8月25日，华东港口库存10.4（+1.5）万吨，到船增加，港口累库。
 【交易策略】
 当前苯乙烯成本端支撑尚好，但港口库存增加，现货供应较充裕，而下游需求短时有走弱预期，预计苯乙烯偏弱震荡，建议观望为主，关注原油对价格的带动。9月，装置检修减少，产量预计明显回升；下游检修计划少，预计刚需回暖，但预计不及供应增量，若新装置如期投产则供需将偏紧；苯乙烯价格或先抑后扬，需关注原油走势和下游投产进度。

液化石油气

【行情复盘】
 本周PG10合约低开高走，期价收涨，截止至本周五收盘，PG10合约收于5136元/吨，期价上涨194元/吨，涨幅3.93%。
 【重要资讯】
 从原油角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至8月20日当周，EIA原油库存为4.32564亿桶，较上周下降298万桶，汽油库存2.25924亿桶，较上周下降224.1万桶，精炼油库存1.38459亿桶，较上周增加64.5万桶，库欣原油库存3366.5万桶，较上周增加7万桶。EIA原油库存下降，短期需求依旧向好，由于平台的火灾，5口油井的石油产量减少了42.1万桶/日，短期油价将偏强运行。
 现货端：本周CP预测价格小幅上涨。8月26日，9月份的CP预期，丙烷666美元/吨，较上周增加6元/吨。在CP预测价格走强的情况下，本周现货市场亦有所回升。本周广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至4748元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4750元/吨。
 供应端：本周东辰石化、博兴永鑫恢复生产，资源量有所增加。卓创资讯数据显示，8月26日当周我国液化石油气平均产量72135吨/日，环比前一周期增加876吨/日，增加幅度1.23%。
 需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。8月26日当周MTBE装置开工率为42.86%，较上期下降2.8%，烷基化油装置开工率为43.26%，较上期下降2.15%。当前华南地区气温依旧偏高，民用气需求依旧偏弱。
 库存方面：按照8月26日卓创统计的数据显示：8月下旬，华南5船冷冻货到港，合计13.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计31.9万吨。短期到港量维持正常水平。8月26日华东码头库存率较上周下降2.37%，至67.8%，华南码头库存率较上周下降9.43%至53.7%。
 仓单方面：本周烟台万华新增780张仓单、潮州欧华新增49张仓单、山东京博新增258张仓单，合计新增1097张仓单至5589张。
 【交易策略】
 当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，但从液化气自身基本面来看，暂未明显利好，同时注册仓单增加，故期价难以走出趋势性行情，期价仍将维持在4800—5250元/吨区间，操作上建议轻仓高抛低吸为主。

甲醇

【行情复盘】
 甲醇期货呈现冲高回落态势，重心积极拉升，增仓上行，成功突破前期高点，将年内高点刷新至2929，并创近两年半新高，但上行通道上沿附近阻力较大，盘面承压回落，涨跌交互下挫，回踩40日均线支撑，周度上涨0.18%，周K线录得小阳线。
 【重要资讯】
 国内甲醇现货市场跟随期货波动，价格先扬后抑，但重心整体上移，而与期货相比处于深贴水状态。西北、华北、华中等地区停车装置陆续恢复运行，甲醇开工水平窄幅回升至69.88%。后期企业检修计划逐步减少，随着停车装置重启，甲醇开工率仍将提升，货源供应整体平稳。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2250-2280元/吨，南线地区部分商谈2180元/吨。上游煤炭价格仍处于相对高位，甲醇企业面临较大生产压力，但厂家挺价意向并不强，保证出货为主。近期甲醇厂家签单顺利，部分停售。下游市场需求表现一般，维持刚需采购。受到沿海地区个别MTO装置复产的影响，煤制烯烃装置运行开工负荷提升至81.06%。但甲醇价格上涨后，烯烃行业利润被大幅挤压，陷入亏损状态，烯烃装置存在降负荷或后期停车预期。而传统需求尚未摆脱淡季影响，维持低负荷运行态势。甲醇需求端乏力，难以形成有效提振。海外市场报价走势分化，亚洲区域补偿，欧美地区报价持续回撤。进口船货抵港增加，但卸货入库速度缓慢，沿海地区库存窄幅波动，缩减至95.88万吨，大幅低于去年同期水平23.02%。甲醇港口库存累积速度相对缓慢，目前压力并不大，后期预期窄幅回升。
 【交易策略】
 甲醇开工逐步恢复，产量跟随增加，需求跟进相对滞缓，港口库存低位企稳，基本面变动不大，期价仍处于上行通道中，激进者可考虑2800关口下方轻仓试多。

PVC

【行情复盘】
 PVC期货维持高位运行态势，重心震荡上移，突破前期高点压力位，进一步上破9300关口，最高触及9350，创近期新高，但随着商品期货普遍调整，期价高位回落，周度上涨0.05%，连续三周飘红。
 【重要资讯】
 国内PVC现货市场表现依旧坚挺，各地区主流价格稳中有升，但实际交投情况略显一般。上游原料电石价格上涨后趋于稳定，价格重心维持在高位，上调幅度在50-150元/吨。电石供应依旧维持偏紧态势，尚存在缺口，货紧价扬，电石企业出货情况顺畅。PVC企业对电石刚性需求稳定，电石到货不均衡，待卸车仍难增长。电石价格居高不下，成本端形成有力支撑。同时PVC市场可流通货源不多，市场低价货源依旧难寻。但PVC企业面临较大成本压力，部分陷入亏损。虽然PVC检修企业数量增加，但内蒙、陕西等地区部分前期降负荷的装置逐步恢复，促使行业开工窄幅回升至76.64%。8月底至9月初，企业检修计划较多，PVC供应端压力暂时不大。高价PVC货源向下传导不畅，下游市场买气及主动询盘匮乏，逢低适量刚需补货，原料库存维持在低位。下游制品厂无法摆脱亏损困境，生产积极性欠佳，多数大厂开工维持在五、六成附近。下游整体订单一般，但近期出口订单有所增加，形成利好提振。市场到货未有明显好转，华东及华南地区社会库存虽然结束五连降，但仍处于偏低水平，暂无压力。
 【交易策略】
 原料端高位企稳，后期生产装置检修增加，叠加出口刺激，PVC基本面相对偏强，期价下方9000关口存在有力支撑，将延续高位运行态势，近期缺乏明确方向指引，短线操作为宜。

动力煤

【行情复盘】本周动力煤盘面先扬后抑，整体上呈现震荡上涨的态势，周前期受蒙煤停止进口的消息影响盘面持续走强，后期因政策面影响有所回调。主力2201合约周五收盘在855.6元/吨，周涨幅7.89%。
 【重要资讯】从基本面来看，虽然产地保供如火如荼，但是实际放量不明显，全国多地依然因能源供应不足而被迫限电。坑口煤炭价格近期又有所走强，下游电厂采购积极，化工以及焦化等用户也在竞价购买。市场普遍认为，此前内蒙批复的临时用地以及核增产能预计要到9月才能大规模产出。港口方面，由于下游补库需求依然旺盛，北方港库存持续快速下降。目前已过立秋，全国范围高温天气明显缓解，加上南北方的多雨，下游电厂日耗有明显高位回落的迹象，未来如无明显的“秋老虎”天气的话，可基本确认旺季进入尾声。只是东北地区需提前展开冬储，预计将在9月淡季采购量明显增加，将会分走未来一大部分增量。未来市场博弈的重点还是在于保供产能释放量和冬储补库需求之间孰强孰弱。
 【交易策略】从盘面上看，建议空单谨慎续持，01合约可逢反弹继续加空，上方压力位950，下方支撑位700。期权方面建议可卖出深度虚值看跌期权以博取权利金收益。

纯碱

【行情复盘】
 本周纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌0.37%，收于2694元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内纯碱市场稳中有涨，市场成交重心进一步上移。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2200-2300元/吨，主流送到终端价格2300-2400元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2278元/吨，环比上涨5.1%；本周国内重碱新单送到终端价格在2500-2650元/吨。
 本周国内纯碱厂家库存总量为34万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加0.4%，同比下降54.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。
 本周纯碱厂家加权平均开工负荷79.9%，较上周提升0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工80.7%，联碱厂家加权平均开工76.6%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计本周纯碱厂家产量在54.3万吨左右。
 【交易策略】
 供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，从夏季检修季低位逐步恢复，在当前高利润水平下开工率恢复进程有望加速。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；但值得注意的是光伏玻璃市场产量增幅同比不足10%，对纯碱需求拉动约0.5%；碳酸锂纯碱需求占比不足1%；公共卫生事件频发，线下聚餐频次回落，日用玻璃及玻璃包装容器对轻碱需求的恢复性增长态势受阻。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价，警惕市场在资金推动下快速冲高后的持续回调风险，建议1月合约2750元上方空单持续持有。

尿素

【行情复盘】
 本周尿素期货盘面探底回升，其中主力01合约周度跌3.65%，收于2220元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内尿素市场呈现大幅下跌，短短一周时间各地跌幅在100-300元/吨不等。国内处于需求淡季，农业暂无明显支撑，下游工业接货积极性不高，多刚需采购。出口暂无利好跟进，部分港口停装以及印度的推迟预期采购，导致国内尿素市场情绪较差，贸易商恐慌性抛货，而工厂新单成交清淡，多根据下游实际接货情况一单一议。截止本周四，国内尿素市场价格尚未止跌，但尿素价格逐渐接近下游心理预期。另外9月上旬有部分尿素企业进行检修，日均产量有下降趋势。另外随着煤炭、天然气等原料的上涨，尿素利润成本不断压缩，成本面或将是对尿素行情的触底支撑。短期来看，国内尿素市场有先跌后企稳的走势。
 【交易策略】
 4-7月低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，期货盘面在贴水状态下被动跟涨。当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。现货价格较高点持续回落，期货盘面有望阶段性跟随。建议01合约前高附近卖出保值头寸逢低止盈；目前企业库存快速累积，尿素价格缺乏上行动力，建议等待2100元一线买入套保机会。

豆粕

【行情复盘】
 期货市场:本周，美豆先扬后抑，周内1300美分/蒲附近受到支撑，周比涨1.74%；连粕主力01合约围绕3500元/吨附近窄幅震荡整理，周比下跌0.93%。
 现货市场:27日沿海区域油厂主流报价在3590-3640元/吨，广东3620平，江苏3590平，山东3610平，天津3640平。
 【重要资讯】
 1、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月22日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为56%，去年同期为69%，此前一周为57%。
 2、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月19日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增7.51万吨，较之前一周增加11%，较前四周均值显著增加。市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增175万吨，市场预期为净增130-200万吨。
 【交易策略】
 美豆市场短期缺乏新题材驱动，进入区间震荡行情，美国作物巡查结果仅表现为短期利空，但美豆单产若不能大幅调增，美豆市场偏紧格局将延续，美豆价格也难有深跌，8月份美国中西部天气改善，供应端变数对价格影响逐渐减弱，市场焦点逐渐转向消费端及南美大豆种植生长情况，美国生物燃料掺混新目标如果得到证实，将减少美豆压榨需求量，且中国市场疲软的养殖需求及盘面榨利可能减少对美豆的采购，均是潜在的利空因素，美豆1400美分/蒲存在一定压力，消费端变动弹性对价格影响加大。国内市场来看，8-10月大豆到港逐渐减少，本周以来豆粕购销下降，豆粕市场降库存节奏放缓，生猪养殖效益亏损，或影响后市补栏信心，肉禽养殖去产能进程持续，饲料终端需求长期支撑或不足，美豆收获压力逼近，豆粕市场供需偏紧格局也将逐渐缓解，粕价长期走势也将逐步进入震荡调整期，此外“驼峰型”拉尼娜气候可能的潜在影响值得关注。
 盘面上，连粕追随美豆走势，01合约反复测试3500元/吨，关注此线附近支撑有效性，压力3700元/吨，建议逢高轻仓布局长线空单，期权方面，短期震荡整理，关注卖出宽夸试期权策略，或等待反弹高位卖出虚值看涨期权策略。

油脂

【行情复盘】
 本周国内植物油价格小幅上扬，主力P2201合约报收8266点，上涨98点或1.09%；Y2201合约报收9074点，上涨206点或2.56%；OI2109合约报收10745点，上涨70点或0.66%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9760元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9130元/吨-9190元/吨，较上一交易日上午盘面小跌90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+900左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10910元/吨-10970元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+80-100元左右。
 【重要资讯】
 巴西外贸秘书处（SECEX）发布的数据显示，截至8月第三周，巴西已经出口499万吨大豆，去年8月份的大豆出口量为580万吨。本月迄今巴西日均大豆出口量为332,900吨，比去年同期高出19.8%。2021年1至7月份，巴西大豆出口量累计为6620万吨，同比降低3.7%。Secex的数据显示，今年4月份大豆出口达到创纪录的1738万吨。但是7月份的大豆出口量为866万吨，同比下降13%。
 据阿根廷农业部发布的报告显示，截至8月18日，阿根廷农户已经销售了2790万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了大约60万吨，但是比去年同期低了6.7%。根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为2990万吨。
 【交易策略】
 本周国内植物油价格先扬后抑，周初植物油价格一度出现较为强劲的反弹，这主要受到外盘原油价格大幅回升的影响，本身植物油基本面并没有出现较大的改善，整体仍然以偏空为主。首先是美豆方面天气相关的因素已经逐步转弱，灌浆期较好的降雨可能会使得USDA在下次报告中上调美豆单产，在新作上市后会对市场价格逐步带来压力。其次市场认为EPA可能会因为疫情对美国经济的冲击下调2021年的掺混要求，由于疫情的影响今年的标准公布可能会延期至11月和明年的标准一同发放，在最终方案公布之前预计市场对清洁能源的炒作会暂时告一段落。最后是棕榈油方面利空也较为明显，近期三家航运统计机构的数据显示马来8月1-25日棕榈油出口量环比下滑13%左右，同时MPOA数据显示马来8月1-20日棕榈油产量环比增长13.84%，产量上行与出口下滑的共同影响下马来棕榈油8月库存有望转向增长。预期中长期内植物油价格将从顶部向下滑落，在美豆新作上市后压力将不断显现，建议逢高做空豆油2201合约，在美豆价格下行趋势明显后可以考虑适当增加仓位。

花生

【行情复盘】
 期货市场：花生10合约中幅走弱，收跌2%至8744元/吨。
 现货市场：本周国内花生市场平稳偏强运行。产区并未如愿能有更多的新花生上市，河南、四川、湖北等花生主产区频繁降雨，各地区新花生上市速度滞缓。贸易商对于新花生挺价心理明显增强，河南皇路店新白沙通货米由5.00-5.20元/斤调整为5.30-5.50元/斤。周口新大花生报价平稳，通米维持在4.30元/斤。内黄县大杂米报价4.30-4.50元/斤。四川自贡地区白沙成品米，12%水分报价6.0元/斤。由于新花生水分偏高，且上市量有限，需求方对于新花生采购较为谨慎，实际情况多以按需采购。
 【重要资讯】
 本周花生油厂开工负荷30.89%，较上周走高 1.96%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 5250 吨，环比下行 16.67%。国内规模型批发市场本周采购量较上周下滑 6.50%，出货量较上周下滑 3.00%。
 【交易策略】
 市场预期本年度结转库存偏高，供给压力较大，花生期价本周震荡下行。基本面方面，据气象模型数据显示，未来一周花生上新区依旧多雨，春花生上市时间预计继续推迟。降雨一方面会导致增加陈季花生销售时间窗口，利好短期现货价格；另一方面，收获期降雨易对花生质量产生影响，如收获花生未得到很好晾晒，易发芽、产生霉变或黄曲霉素超标。如降雨略偏多，则花生发芽等现象增多将导致部分食用花生转为油料，利空普通油料米价格（期货基准品类似小榨标准，要求高于普通油料米）。但如若降雨持续偏多，可能影响新季花生产量。新花生上市量较小，规模型批发市场有一定观望情绪，本周采购量较上周下滑 6.50%，出货量较上周下滑 3.00%。中秋节备货时间节点逐步临近，下周北方客户或开始刚需备货，花生油近期走货较前期好转，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，本周花生油厂开机率30.89%，环比上周走高1.96%。相关品种方面，马棕和美豆供给仍偏紧，大宗油脂价格仍处高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。由于结转库存偏高，市场预期套保压力可能较大，花生期价跌破前期低点后短期走势较弱，已有空单可考虑继续持有或部分止盈，但未入场者不建议追空，以观望为主，花生期价目前已跌至旧作仓单成本，或有反弹需求，等待9月上旬花生产量明晰后再择机选择方向入场。

菜粕

【行情复盘】
 期货市场：菜粕01合约本周震荡为主，收跌2点或0.07%至2883元/吨。
 现货市场：本周菜粕现货价格小幅走弱，江苏南通国产加籽粕报价3170元/吨，环比下跌30元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3040元/吨，环比下跌20元/吨。基差报价方面，厦门银翔10-1月01+0元/吨；枫叶粮油8-9月09-90元/吨，11-1月01-100元/吨.目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货800吨；广西地区两家油厂日均出货1200吨，广东地区日均出货1100吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
 本周菜粕期货缺乏有效驱动，期价以震荡为主。未来一周产区天气良好，基于实地调查的Pro Farmer作物巡查预估21/22年度美豆单产为51.2，较USDA  8月供需报告预测数据高1.2蒲/英亩，美豆单产的上调预期仍是施压短期期价的核心因素。但根据周三发布的美豆生长报告看，美豆优良率下调1%至56%，远低于去年同期69%，偏低的优良率及优良率曲线斜率向下仍值得关注。美豆出口需求出现了边际改善，短期将会对期价形成一定支撑，预计短期美豆期价以震荡为主。长期来看，9月中旬起美豆将会面临一定的收获压力，且南美大豆种植面积大概率增加，拉尼娜现象根据往年的经验来看对巴西产量影响较为有限。大豆供给长期将逐步转向宽松。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第33周沿海油厂菜籽库存20万吨，环比减少25.37%，同比减少44.9%。需求端方面，目前豆菜粕价差合理，有利于菜粕消费，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第33周沿海菜粕库存1.03万吨，环比增加139.53%，同比减少60.08%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。
 【重要资讯】
 德国汉堡的分析机构称，由于全球油菜籽出口供应短缺，2021/22年度欧盟27国的油菜籽进口量将会减少到590万吨。如果这一预测成为现实，将会比2020/21年度的进口量减少12%。欧盟油菜籽年度始于7月1日。分析机构称，2021/22年度全球7种主要油籽产量将达到5.974亿吨，比7月份的预测值低了650万吨，但是比2020/21年度仍然高出2730万吨。
 截至2021年8月19日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为75,100吨，较上周增长11%，显著高于四周均值。
 【交易策略】
 菜粕01合约下方支撑2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期观望或低位轻仓偏多操作，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米

【行情复盘】
 期货市场：主力01合约本周延续下跌走势，跌幅1.74%；
 现货市场：本周玉米现货价格涨跌互现。截至周五，锦州新粮集港报价2590-2620元/吨，较前一周五基本持平；广东蛇口新粮散船2900-2950元，较前一周五上涨40元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2970元/吨，较前一周五基本持平；东北深加工玉米企业收购价格小幅回落，黑龙江深加工主流收购2500-2550元/吨，较前一周五下跌40元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨，内蒙古主流收购2520-2630元/吨，基本持平于前一周五；山东收购区间2780-2890元/吨，河南收购区间2780-2820元/吨，下限较前一周五上涨50元/吨，河北收购区间2670-2860元/吨，持平于前一周五。（中国汇易网）
 【重要资讯】
 （1）深加工企业消费量：2021年34周（8月19日-8月25日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.3万吨，较前一周增加4.8万吨；与去年同比减少15.2万吨，减幅14.37%。（我的农产品网）
 （2）深加工玉米库存：截止8月25日加工企业玉米库存总量374.0万吨，较上周下降3.4%。（我的农产品网）
 （3）中储粮进口玉米本周双拍，8月24日乌克兰非转基因玉米计划投放19893吨，全部流拍，美国转基因玉米计划投放29745吨，实际成交23996吨，成交率81%。8月27日美国转基因进口玉米计划投放10.6万吨，成交率37%，乌克兰非转基因进口玉米计划投放2.3万吨，全部流拍。
 （4）截至8月22日当周，美国玉米优良率为60%,市场预估为56%，之前一周为62%，去年同期为64%。当周，玉米作物蜡熟率为85%，之前一周为73%，去年同期为86%，五年均值为81%。当周，玉米作物凹陷率为41%，去年同期为41%，五年均值为38%。当周，玉米作物成熟率4%，去年同期为5%，五年均值4%。
 （5）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入成熟期，天气对于产量的扰动逐步下降，市场面临高产预期与消费收缩预期的博弈，  目前对于CBOT玉米期价维持震荡偏弱的判断。国内市场来看，进口玉米成交率有所下滑，继续反映市场供应的相对宽松，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，对盘面构成压力，不过01合约贴水现货以及深加工企业玉米库存下滑，对价格形成支撑，期价继续下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
 【交易策略】
 短期玉米01合约或继续弱势震荡，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

淀粉

【行情复盘】
 期货市场：主力11合约本周延续下跌走势，跌幅2.25%；
 现货市场：本周国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3340元/吨，较前一周五下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较前一周五持平。
 【重要资讯】
 （1）行业开机率：2021年第33周（8月19日-8月25日）全国玉米加工总量为52.78万吨，较上周玉米用量增加3.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.85万吨，较上周产量增加1.95万吨。开机率为58.69%；较上周开机率上调4.10%。（我的农产品网）
 （2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止8月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量85.7万吨，较上周下降2.1万吨，降幅2.39%；月环比降幅13.21%；年同比增幅39.14%。
 （3）市场点评：现货市场目前依然是需求与利润的博弈，近期下游提货增加，企业库存有所下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然反映需求的后劲不足，对价格形成压力，市场持续趋势性驱动因子有限，淀粉期价整体维持区间判断。
 【交易策略】
 淀粉基本面仍然相对偏空，主力11合约短期或继续弱势震荡，不过考虑原料玉米期价下方仍有支撑，淀粉11合约继续下行空间或有限，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

橡胶

【行情复盘】
 期货市场：本周沪胶继续回落，接近6月中旬的低点。RU2201合约周度收盘下跌3.02%。NR2110合约周度收盘下跌4.76%。
 【重要资讯】
 本周半钢胎开工率为60.06%，环比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全钢胎开工率为62.54%，环比下跌1.39%，同比下跌10.55%。环比下跌主因周内山东东营地区个别半钢胎工厂存停产现象，半钢胎外销订单未见起色，全钢胎内外销仍表现疲软，山东东营地区多数工厂仍以控产为主。
 【交易策略】
 经过连续两周回调，沪胶自6月下旬以来的反弹行情恐怕已经结束，再次进入震荡探底阶段。受汽车产销低迷，特别是重卡销量剧降的拖累，天胶消费持续疲软。此外，尽管东南亚地区疫情形势仍很严峻，但新胶产量及出口尚无受到明显干扰的迹象。9-11月是割胶旺季，供应压力还会增加。当然，高海运费以及集装箱短缺问题可能继续限制外胶进口数量。虽然金九银十旺季来临，但国内汽车产销可能难以恢复到去年同期水平，芯片短缺继续对全球汽车生产造成不利影响。而且，新的排放标准实施之后，重卡销量在年底之前恐怕难有起色。还有，美联储缩减QE的预期可能即将成为现实，宏观面变化会带来系统性风险。技术上看，14000元关口已经失守，下个支撑位可能在13500元左右。需求端形势将指引胶价的下跌幅度，而供应端变化将决定胶价未来的反弹高度。后期以震荡操作策略为宜。

白糖

【行情复盘】
 本周美糖高位震荡运行，周四ICE原糖10月合约周四收于19.67 美分/磅，周环比小幅下跌0.61%。郑糖走势跟随美糖，市场观望情绪浓厚，周五收于5842 元/吨，周环比下跌0.85%。
 【重要资讯】
 本周三，印度中央政府提高了2021/22榨季糖厂需强制性支付的甘蔗公平报酬价格(FRP) 50卢比，至2900卢比/吨，此举将惠及5000万蔗农。21/22榨季甘蔗生产成本预计为1550卢比/吨，按10%出糖率计，2900卢比的FRP高出成本87%，甘蔗种植比其他作物更有利可图。印度糖厂协会(ISMA)主席支持提高甘蔗价格，同时呼吁政府相应提高食糖最低销售价格(MSP)至34500-35000卢比/吨，以减轻糖厂压力。但政府代表回绝了这一提案称：暂无打算提高MSP，糖厂已通过其他方案得到了足够补偿。
 【交易策略】
 国际市场方面，UNICA 最新双周数据显示，截止至 8月上旬，南巴西  甘蔗单产同比下降 12.8%，去年同期为 86.1 吨/公顷，今年为 75.1 吨/公  顷。今年前两次霜冻天气影响的作物面积约100万公顷，占  2021/2022 年 可收获面积的 11.9%；吨甘蔗含糖量为 138.46 公斤，同比增加 0.71%，增 幅较上期收窄，基本符合分析师预期。市场反应平淡，美糖震荡运行。
 国内方面，海关总署数据显示，8月关税配额外原糖预报到港43.94万吨  下月预报到港54.05万吨，最新进口预报总量偏高，国内库存压力仍然有待化解，建议多单暂避观望，产业客户套保单可继续持有。

棉花、棉纱

【行情复盘】
 8月23日至27日，郑棉主力合约跌0.14%，报17570。棉纱主力合约跌0.7%，报25480。棉花棉纱短期亮点缺乏，无新的刺激因素，价格进入震荡期。
 【重要资讯】
 国内棉花现货跌50-100。郑棉略跌，点价批量成交，部分企业挂单点位接近17000。棉企下调价格，纺企因纱线走货缓慢且库存较高，担忧后市销售压力，原料采购暂缓。
 至23日一周印度古吉拉特邦植棉面积仅1841公顷，进度大幅放缓。本年度该邦累计植棉超225万公顷，同比落后1%，但比2019/20年度减16%。
 商家反映纱线成本高，下游织造不乐观，开机不足，导致纯棉纱走货缓慢。佛山又出现棉纱“爆仓”，预计40万吨左右。张槎大圆机开机仅3-5成。部分贸易商让利出货200-300。总体来看，下游消费不及预期拖累棉花整体走势，后期仍需关注消费变量对于棉花价格的拖累。
 【交易策略】
 棉花中长线上涨趋势延续，但短期18300附近存在压力，下方支撑位在17000-17500区间。棉花棉纱逢回调继续做多。
 期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆

【行情复盘】
 期货市场：纸浆期货主力合约周内下跌2.16%，收于6074元/吨。
 现货市场：进口木浆现货市场交投偏刚需，业者交付前期合同为主。阔叶浆低价传闻较多，且与盘面价差较大，现货市场价格偏弱整理，针叶浆周均价6243元/吨，环比下滑1.13%，阔叶浆周均价4710元/吨，环比下滑0.40%。
 【重要资讯】
 铜版纸生产企业开工负荷率较上周（8月13日-8月19日）下降9.65%。山东某纸企部分产线停机检修，开工情况下滑。双胶纸生产企业开工负荷率较上周（8月13日-8月19日）下降0.24%。
 生活用纸周度开工负荷比上周略回升约5.64%，周产量较上周增加约13.36%。河北地区部分纸企开工较前期略恢复，略提振整体开工水平，广西地区个别纸企周内复产，部分仍延续检修状态，西北及川渝地区纸企本周延续前期生产状态，整体开工仍未完全恢复至往年正常水平。企业库存比上周略升约0.06万吨，微增约0.51%。
 白板纸纸厂周度开工负荷率及产量有所下滑，开工负荷率较上周下降1.01%，产量环比减少1.40%。本周广东地区个别纸厂因环保进行停机检修，多数纸厂维持正常开工。白板纸企业库存较上周环比下滑10.47%。目前中小厂库存仍处于低位，在纸厂连续提涨的压力下，部分客户出现恐慌情绪，下游开始陆续备货。
 国内青岛港、常熟港、天津港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周下降1.7%，其中仅青岛港纸浆库存微幅增加。
 【交易策略】
 国内成品纸价格环比持平，纸厂计划涨价，但前期涨价函落实情况一般，下游接受度较低。生活用纸开工率环比大增，文化纸则继续下降，纸浆需求弱稳，尚未明显改善，而生活纸厂原纸库存增加也表明需求一般，文化纸厂内库存环比略增，目前纸厂去库为主，需求不佳使其对木浆采购积极性偏弱。国内港口木浆库存继续下降，7月针叶浆进口量环比减少，1-7月累计进口量微增，由于内外价差收窄，因此国内漂针浆到货量预计难以大幅增加，后期去库情况主要看需求表现。而7月欧洲港口木浆库存继续减少3.7%，处于历史低位附近，压力不大，对美元价格有所支撑。9月针叶浆太平洋报价860美元，持平上一轮，期货10合约下跌后，较美元价贴水扩大，因此短期而言纸浆驱动依然向下，但由于旺季预期仍在，因此6000以下谨慎追空，可暂时观望或逢低做多。

生猪

【行情复盘】
 周一生猪主力合约大幅下跌，触及上市以来新低，随后震荡反弹， LH2109周五收于14360 元/吨，环比下跌9.46%；LH2201收于17175 元/吨，环比下跌3.38%；LH2205收于17865  元/吨，环比下跌1.34%。主力合约基差-165 元/吨，环比上涨1030 元/吨。
 【重要资讯】
 价格方面，截止至8月27日当周，全国外三元生猪均价14.23 元/公斤，环比下跌2.13%；15公斤外三元仔猪均价26.41 元/公斤（396.15 元/头）环比下跌5.7%；二元母猪市场均价44.26 元/公斤，环比下跌4.65%。
 养殖成本方面，本周生猪养殖行业连续第13周亏损。猪料比为4.81  ，上周为4.93 ，低于比价平衡点6.55 。育肥猪配合饲料价格3.44 元/公斤，持平上周。外购仔猪出栏成本24.81 元/公斤，环比下降3.43%，头均亏损1205 元。自繁自养出栏成本17.53 元/公斤，环比上涨0.10%，头均亏损368.73  元。
 出栏体重方面，全国生猪平均交易体重123.81公斤，较上周下降0.43%，同比下降5.16%。
 疫情方面，疫情程度继续向好，疫情高发地区抛售接近尾声，基本恢复平静，其他各地区也零星散发，并无太大影响。
 【交易策略】
 现货方面，本周猪价持续下跌趋势。消费不佳情况下，屠企走货压力较大，降价采购意愿不减；而养殖场/户惜售抗价，加上降雨天气影响，屠企采购存在一定难度，猪价跌势逐渐减弱，周后期出现震荡反弹现象。下周进入9月份，规模场出栏节奏或有减缓，学校开学趋增，对消费或有一定的提振，预计猪价短期有一定反弹的可能，但反弹空间有限。
 期货方面，盘面跟随现货出现一定企稳迹象。9月后生猪将开始进入连续的产能释放期，成本的支撑效应减弱，行业亏损程度取决于供过于求的程度。1月合约关注17500元/吨附近布局空单的机会，中长线03合约空单继续持有。
 
 
 

苹果

【行情复盘】
 期货价格：主力10合约本周震荡整理，跌幅为0.75%；
 现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.01元/斤，与上周加权平均相比上涨0.05元/斤，环比上涨2.55%；山东栖霞官道纸袋嘎啦70#以上好货本周平均价为1.7元/吨，较上周的 1.4元/斤上涨0.3元/斤；陕西洛川纸袋嘎啦70#起步本周平均价为2.05元/斤，较上周的1.95元/斤上涨0.1元/斤。
 【重要资讯】
 （1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至8月26日当周，全国苹果库存为85.89万吨，低于去年同期的90.1万吨。其中山东地区苹果库存为70.6万吨，陕西地区库存为6.2万吨。
 （2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看， 8月26日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.71万吨，高于近五年同期均值13.4万吨。其中山东库存消耗量为6.36万吨，陕西库存消耗量为3.33万吨。
 （3）市场点评：旧果走货较好，提振需求信心。目前旧季苹果库存已经低于去年同期，侧面印证今年需求表现好于去年，同时也有利于后期红富士苹果的初期销售，对盘面形成支撑。此外，早熟嘎啦价格回升同样加强市场的支撑，不过今年新季苹果整体产量预期波幅有限，仍然限制期价的上行空间。
 【交易策略】
 苹果10合约整体延续区间波动，短期或呈现偏强震荡，操作方面中期建议等待反弹做空思路为主。

红枣

【行情复盘】
 期货市场：红枣期价本周高位宽幅波动，红枣01合约收涨1.07%至14135元/吨。
 现货市场：本周主销区各市场现货价格稳中上探，市场成交量增多，主要原因受减产预期及节日备货因素，刺激价格上涨，二三等级以及等外品皮皮枣较受市场青睐，货源偏紧张，好货价格坚挺，实际成交有限，部分外围客户参与囤货，多选择10000元/吨的特级货，好货难寻，目前河北崔尔庄市场品质不错的特级品价格在10000元/吨，一级价格在8500元/吨，环比上周上涨100元/吨，根据品质不一，价格不同，成交多看货论价。
 【重要资讯】
 截至8月27日，红枣仓单数量1923张，环比昨日减少20张，仓单+有效预报数量2191张，环比昨日减少20张，同比2019年增加171.5%。
 据卓创数据，本周销区样本点市场红枣成交量环比上涨持平
 【交易策略】
 本周红枣期价并无新增利多驱动，期价周四收高位十字星后，周五大幅下挫4.69%，技术分析看短期期价有高位有回落可能。基本面方面，供给上部分枣农反馈三茬花坐果好于预期，未来一周暂无极端天气；中秋节备货旺季趋近，叠加减产预期发酵带来的投机性备货，本周产销区红枣现货价格均出现上涨。新季红枣减产是市场普遍认可，但在做供需平衡分析时，高额的结转库存以及消费情况也必须加以考虑。结合目前产业链人士对开秤价格的预估来看，期货价格处于偏高水平。 

鸡蛋

期货市场：本周，鸡蛋主力01合约下挫后反弹，周涨幅0.92%，且周内创年内新低4229元/500kg。
 鸡蛋现货市场：周内全国鸡蛋价格整体回落，周五止跌趋稳，主产区鸡蛋均价 4.71 元/斤，较上周跌幅 0.84%，主销区鸡蛋均价 4.85 元/斤，较上周跌幅  3.19%。
 【重要资讯】
 1、周内全国主产区淘汰鸡价格先涨后跌，全国日均价由 5.69 元/斤 涨至 5.72 元/斤后跌至 5.47 元/斤；周均价 5.64  元/斤，环比下跌 0.04 元/斤，跌幅 0.70%。
 2、7月全国在产蛋鸡存栏量为11.719亿只，环比跌幅1.02%，同比跌幅9.64%。
 3、 博亚和讯数据显示，7月份鸡苗销量为7514万羽，环比下降4.14%，同比增加11.57%。
 4、行情点评：今年鸡蛋市场整体表现“旺季不旺”，8月中下旬以来，鸡蛋现货市场价格不断走低，目前市场整体走货不快，终端消化一般，观望气氛浓厚，学校错峰开学对消费的支撑分散，猪价、肉禽价格下跌，比价优势不足，制约鸡蛋价格走势，目前蛋价在连续多日下跌后有趋稳迹象，市场对中秋节前的备货仍有期待，继续下跌空间也将有限，后期如果走货改善，9月上旬仍有可能再次反弹，但鸡蛋市场供需双弱，蛋价也难有较大上升空间。中长期来看，养殖效益收缩，市场补栏积极性较差，目前跌价将有助于增加短期淘汰，若短期蛋价跌幅较深，将利于产能去化，再结合每年元旦、春节需求为全年次高影响，也将提振远期市场行情，不过，鉴于高价抑制消费，后市蛋价反弹高点也难超过5元/斤，且高价持续时间将缩短，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
 【交易策略】
 盘面上，近月10合约跟随现货偏弱走势，远月01合约表现相对坚挺，提前反映未来市场偏乐观预期，  短期关注4350元/500kg一线支撑有效性，短线参与，或在养殖端淘汰加速后，逢低布局多单。

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