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贵金属  【行情复盘】虽然美联储可能提早缩减购债的预期升温，美元大幅走强均施压贵金属，然担心新冠病例增加将放缓全球经济增长和阿富汗局势紧张，均增加避险需求，黄金周内维持高位偏强震荡的走势，上周伦敦金现小涨0.08%左右；而有色板块偏弱拖累白银，白银震荡走弱，伦敦银现录得2.94%的跌幅，一度跌破23美元/盎司关口。沪金沪银走势亦分化，沪金上周涨幅为2.33%，周五夜盘小跌0.07%；而白银走弱，周跌幅为0.4%，夜盘再度1%，跌破5000关口。当前，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①美国7月议息会议会议纪要，大多数成员认为在2021年减码QE“可能是适宜的”，但其他几人2022年减码QE才合理。②作为美联储最鹰派的代表，卡普兰一直强调缩减购债规模宜早不宜迟的观点，是美联储货币政策转向的先锋；其强调疫情风险，并表示若风险较大，愿意调整有关美联储减码宜早不宜迟的观点，这向市场传递了疫情风险的严重性，并给货币政策调整有降温的效果。③美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。④截至8月11日至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头再度减少3254手至21220手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】多空因素重叠，黄金维持高位震荡；而白银受有色和工业需求拖累表现弱于黄金。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属弱势观点不变，整体适合逢高沽空操作。黄金高位偏强震荡，但是在货币政策转向预期下上方空间相对有限，1800（376元/克）和1830（380元/克）美元/盎司均是强阻力位；关键位置下方仍将会维持弱势，随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间均是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，整体弱势趋势持续，可继续逢高沽空，期权方面可以卖AU2112C400赚取期权费。对于白银而言，近期行情依然弱于黄金，跌破23重要关口（5000元/千克），下半年将跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克），继续逢高做空为主。美联储货币政策转向迫切性预期再度加强，关注美联储官员的讲话，关注即将来临的杰克逊霍尔央行年会。
铜   【行情复盘】
上周五夜盘沪铜强势反弹，CU2110合约收于67510元/吨，涨1.38%，LME三个月期铜报9051.5美元/吨。
【重要资讯】
1、外电8月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月度报告中称，2021年5月全球精炼铜市场供应过剩2000吨，4月供应短缺86000吨。ICSG表示，2021年前五个月，全球精炼铜市场供应过剩80000吨，之前一年同期为过剩121000吨。
2、8月20日消息，智利国有铜业公司(Codelco)的贸易工会联盟表示，Codelco旗下旗舰项目El Teniente铜矿五个工会多数拒绝了官方谈判期之前资方所提供的一份合同。在这个庞大的项目，工会成员几周前开始了初步谈判，但迄今尚未就新合同取代现有合同达成协议。现有合同将于10月底到期。矿业工人联合会(FTC)表示，五家工会中只有一家接受了该提议，多数工会担心该提议更多侧重于贷款，而非直接给员工提供福利。在合同到期之前，双方有一段正式的谈判时间来敲定该协议。这家国有矿商没有立即回应记者的置评请求。
3、中国7月份铜矿砂及其精矿进口量为189万吨，同比增长5.1%；1-7月份累计进口量为1338万吨，同比增加6%。中国7月份未锻轧铜及铜材进口量为424,280吨，同比减少44.3%；1-7月份累计进口量为3,219,072吨，同比减少10.6%。
【交易策略】
近期受美联储释放taper信号、中国7月经济数据不佳等利空因素影响，上周沪铜大幅下挫，但是在周五触及前期支撑位66000后又迅速反弹。从基本面来看，铜市仍存在较强支撑，第一是南方限电对7-8月冶炼生产造成明显扰动，社会库存处于五年低位，第二是东南亚疫情再度恶化，造成再生铜输入受阻，目前精废价差已经倒挂，对精铜需求形成支撑，第三是接下来消费金九银十即将到来，下游开工有望持续回暖。总体而言，前期铜的急挫偏情绪面，而供需面暂不存在转弱的条件，如果26号的全球央行年会没有超预期的重大利空因素的话，铜价仍可能会有触底反弹的机会，后续关注66600元/吨支撑位，建议暂时观望规避风险。
锌   【行情复盘】
夜盘沪锌偏弱震荡，ZN2110收于22260元/吨，跌0.4%，LME三个月期锌报2933美元/吨。
【重要资讯】
1、在近日举行的新闻发布会上，国家发改委新闻发言人孟玮表示：为更好发挥有效投资的关键作用，巩固投资持续恢复增长态势，下一步，国家发改委将会同有关部门和地方，重点从五方面抓好补短板稳投资工作。多措并举稳定制造业投资。积极支持先进制造业投资，不断完善和用好“揭榜挂帅”“赛马”等机制，加快补齐产业链供应链短板弱项。引导企业加大技术改造投资，加强传统制造业碳减排政策的引导和激励，推进绿色低碳投资。综合施策缓解大宗商品价格上涨压力，落实各项降成本政策，增强中下游制造业企业投资动力。
2、据SMM消息，上周压铸锌合金企业开工率整体下滑，除个别厂检修生产线，造成开工有所下调外，周内锌价走高，对终端采购需求亦产生抑制，造成合金厂订单不足。
3、据SMM消息，上周镀锌企业开工上行乏力。近期锌锭价格偏强震荡，叠加下游企业二次抛储锌锭仍有到货，下游企业接货意愿较低，企业仍以消化库存为主。
【操作建议】
近期受美联储taper预期升温、各国经济数据不佳等利空因素影响，锌市震荡偏弱。从基本面来看，近期广西的限电力度开始边际减弱，但发改委发文督促包括云南、广西在内的9省完成今年能耗降低的任务，预计三季度限电政策对于供应的扰动仍将持续。另外，呼伦贝尔驰宏突发事故停产，影响产能1万吨/月，亦对供应端造成意外减量。而接下来进入消费端马上进入金九银十开工旺季，社会库存恐仍将维持低位，锌锭短缺短期难以缓解。总体而言，维持锌价震荡偏强的判断，不过考虑到当前市场避险情绪浓厚，恐加剧锌市短期波动，建议观望回避风险。
铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2110低开高走，全天震荡偏强，报收于20110元/吨，上涨0.73%。夜盘震荡偏强；周五伦铝同步小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格上涨10元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨50元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到20元/吨。
【重要资讯】原材料方面，广西当地限电逐步趋严，同时持续数月的雨季影响当地露天矿开采，矿石供应有所下降，广西当地两家氧化铝厂减产，较减产前本省开工率下降7.2%，共计减产约110万吨年产能。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存74.1万吨，周度续增0.2万吨，巩义地区贡献主要增量，而无锡地区库存续降，主因当地到货偏少。SMM统计国内铝棒社会库存13.06万吨，较上周增加1.31万吨，佛山增量居前。上游方面，据SMM 调研了解，广西地区电力有所缓解，电解铝企业停槽暂缓，下游铝加工企业也陆续恢复中。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多。因多省限电影响，电解铝供应偏紧预期延续，局部或有所缓解。另外成本端氧化铝价格持续上涨。目前正值淡季，铝下游加工行业环比小幅走弱。操作上建议高抛低吸，中长线依然延续高位震荡格局，10合约上方压力位21000。
锡   【行情复盘】沪锡夜盘高开低走，一度涨至23.43万元，随后走弱，截至尾盘跌0.29%至23.06万元，伦锡继续大跌4.58%至3.16万美元，对沪锡形成拖累。上周，锡进口因口岸关闭和缅甸封城有减少预期，紧张程度现货紧缺推动下，沪锡主力合约一度涨至24.49万元的历史高位；随后小幅走弱；周四，伦锡突发意外大跌接近10%，整体从3.5万上方跌回3.2-3.35万美元区间，强势行情发生逆转；沪锡亦补跌22.5万元的低位，随后收窄跌幅，依然维持2.44%的周跌幅。伦锡大跌究其原因有四，第一，马来西亚MSC炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落；第二，伦锡价近一年半保持强势上行之势，未见回调，积累了技术性回调风险；第三，锡价处于高位，多头资金退出，有恐慌性抛盘的倾向；第四，宏观恐慌情绪影响下，有色板块集体回落，持续上涨的伦锡受到的抛售力度最大。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.15万的伦锡对应的到岸价格为23.43万元，3.2万的伦锡对应的到岸价格为23.79万元。即使加上运费的考量，伦锡价格依然高于沪锡。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单持续下降至1074吨，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1860吨左右，当前库存依然处于低位。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。缅甸发布公告称邦康全城暂时封城，我国锡矿进口将会受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】外盘伦锡突然跳水引发恐慌，内盘锡亦补跌，随后收窄跌幅。国内基本面没有发生明显变化，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，锡开盘补跌后暂时震荡看待。建议观望待行情明确，高位多单注意风险管理。关注云锡复产后的产能问题。
镍   【行情复盘】镍价整理，收于138650，跌0.82%。镍震荡偏弱暂延续，但整体交投依然谨慎。
【重要资讯】美元指数冲高回落。美联储鹰派委员表态有所缓和，会考虑疫情对经济的影响，全球央行年会转为线上会议将于8月26日召开，在此之前美元指数可能会有反复的整理，市场对有色仍存需求忧虑，此外注意钢材类反弹延续性。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，新的进口镍生铁数据显示环比下滑，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价继续在1390元/镍附近，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投转差，俄镍有到货，镍豆近期到货增加，升水均趋稳定。LME现货镍贴水延续，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格38500元，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单继续大幅回落。8月不锈钢排产预期下降。镍生铁有1420元/镍点的成交达成，不锈钢利润趋于不利方向变化。
【交易策略】LME镍价通道下沿附近暂获支撑企稳但波动反复，需要关注整体宏观情绪释放是否充分，否则通道下沿的支撑力度相对有限，美元指数若回落则可能企稳意愿回升。沪镍在140000附近反复，镍料继续受制于宏观情绪，以及现货需求及升贴水变化，暂宜短线操作为主。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢下跌，ss2109收至17520，跌0.4%。不锈钢通道下沿破掉延续弱势整理。
【重要资讯】从现货价格来看，8月20日无锡市场300系价格偏弱运行，昨日不锈钢期货盘面大幅下跌，商家心态受到打击，部分商家看跌心态凸显，本期库存统计显示，300系库存大幅上升，加之近日成交青况颇为冷清，为促成交，现货价格整体也呈现大幅下跌的态势。继昨日下跌之后，今日民营冷热轧价格继续大幅下调，目前出现冷热轧同价现象。早间民营冷轧跌幅300元/吨，热轧跌幅在150元/吨，大厂及甬金四尺资源跌幅在100元/吨。当前，民营304冷轧主流价格至18000-18500元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18000-18350元/吨。大厂304冷轧资源主流价格至19700-20000元/吨。不锈钢期货仓单量达22901，减3593吨，期货库存出现回落。近期现货需求在下跌后略有改善，但观望情绪仍在，无锡库存因到货增加需求转淡而有累库。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1400元/镍以上，但目前来看成本支撑被跌破，短线偏弱，期货波动大于现货，不锈钢盘面利润趋于不利。
【交易策略】不锈钢基差波动，期价大幅回落，仓单减少，下游需求偏淡，现货也在调降，期货引导现货在当前变得较为显著。不锈钢2109在17500附近偏弱整理，若不能跟随钢材系整体修复，则可能进一步震荡下挫，下档支撑17200元。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周下跌6.28%，周五止跌反弹。
现货市场：建材日成交量环比变化不大，刚需及投机需求均受抑制，期货大跌后市场心态谨慎，但低价仍有采购，刚需逐步好转。北极、上海地区现货价格分别跌100元和170元，目前在5100-5130元/吨附近。
【重要资讯】
8月16-17日，百年建筑网调研4328个项目显示，全国工程项目开工率上升至76.89%，较上期上升18.48%。全国162家施工企业，其中68家施工企业反馈今年回款情况较差，占比42.5%。84家施工企业反馈回款情况较为一般，占比52.5%。
1-7月份，中国房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%；比2019年1-7月份增长16.5%，两年平均增长8.0%。
发改委称，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。
【交易策略】
期螺估值回落，目前盘面价格跌至电炉平电成本附近，电炉利润收窄，高炉利润尚可，期货小幅贴水。螺纹回落主要受需求预期进一步下调带动，房地产新开工及销售明显弱于季节性，同时7月中旬以来螺纹表观消费量同比降幅超过10%，前期减产预期使市场对下半年供需缺口预期较强，但随着需求面临超预期回落，供需缺口可能收窄甚至消失，在此之下盘面也难以给出较高利润。本周螺纹产量继续增加，不过同比仍偏低，需求降幅收窄，去库持续，交易逻辑转向现实需求后，价格再次走强需要看到成交持续增加，因此短期盘面或延续弱势整理，但产量偏低及减产持续的情况下，预计螺纹继续下探高炉成本的可能不大。而对比上一轮地产周期，当前螺纹需求或处于趋势下行前期，7月终端较差部分受疫情管控和洪涝影响，因此9月中旬到11月需求有望回补，特别是10月、11月需求值得期待，在低产量下去库有望明显加快，从而支撑现货价格，因此对后期螺纹不宜悲观，反弹机会仍在，但政策顶和基本面顶已出现，后续上方很难突破5500元。短期压力5220元，建议近期反弹后前期多单减仓或转为1/5正套，未入场可短空，关注日成交量，做多建议在看到建材日成交量连续处于20万吨之上，或在电炉平电成本下轻仓操作。
热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷低开高走，继续反弹，热卷2201合约收盘价5483元/吨，涨1.73%。现货市场：周末期间唐山钢坯涨30至4910元/吨，唐山带钢涨40至5610元/吨。
【重要资讯】本周城市总库存量为1228.47万吨，较上周环比增加1.03万吨（+0.08%）；本周热卷库存总量为275.98万吨，较上周环比减少0.96万吨（-0.35%）。
【交易策略】上周热卷连续下行风险释放后，市场情绪有所企稳，盘面小幅反弹。从需求端来看，公布的7月份下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，同时成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求也有一定影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，但随着淡季进入尾声，下游需求有环比回升的可能，需求不宜过度悲观。从供给端来看，7月份日均粗钢产量继续下降，从各地已经公布的压减粗钢产量政策以及近期粗钢产量数据来看，后期钢材供给端将持续受到压减粗钢产量政策影响，供给端减产预期仍然对盘面存在支撑。短期盘面大幅下跌后，下周或将小幅反弹，但基本面仍是供需双弱的格局，需求悲观预期叠加热卷周度表需走弱，热卷01合约反弹空间有限，或将维持震荡偏弱运行。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿进一步反弹，主力合约上涨2.48%收于784。
现货市场：近期进口矿现货价格持续下跌，普氏指数上周末已跌至130美金附近，上周累计下调幅度明显。具体到各品种来看，近期高品卡粉价格依旧相对抗跌，MNP粉溢价再度走弱。截止8月20日，青岛港PB粉现货报1015元/吨，卡粉报1450元/吨，杨迪粉报905元/吨。
【基本面及重要资讯】
据外媒报道，2021年1至7月，乌克兰的生铁产量同比增长了7.8%至1265万吨，钢材产量同比增长7.4%至1273万吨，冷热轧同比增加6.4%至1133万吨，铁矿石出口量同比下降3.5%至2608万吨。
上周五大钢种产量环比下降1.68万吨，成材总库存环比大体持平，成材表需小幅回落。
7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
8月9日-15日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2276.7万吨，环比减少289.9万吨；澳洲发运量1505.2万吨，环比减少422.2万吨；其中澳洲发往中国的量1300.2万吨，环比减少194.5万吨；巴西发运量771.5万吨，环比增加132.3万吨。8月9日-15日，我国45港铁矿石到港总量2546.7万吨，环比减少116.7万吨。其中北方6港到港量环比下降275.9万吨至1150.4万吨。
据外媒报道，在铁矿石贸易量上升的带动下，7 月份美国五大湖区港口发运量同比增长近62%。
7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
铁矿石市场的一致性看跌预期在周中达到极致后，情绪出现反转，盘面加速见底后于上周末开始出现明显的止跌回升。铁矿主力合约本轮累计跌幅已超过30%，而基本面走弱并不明显，随着周末盘面开启反弹，本轮由减产预期引发的估值回调暂告一段落。后续期现价格有逐步回归实际供需的可能，将迎来估值的逐步修复。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率环比下降0.42个百分点至85.47%，日均铁水产量环比下降1.12万吨至227.52万吨，日均铁水产量近几周始终维持在230万附近，铁矿实际需求端整体维持稳定，暂未出现崩塌。上周港口库存未能延续去化，环比增加167.5万吨的，但总量矛盾并不突出。钢厂前期基本以消耗厂内铁矿库存为主，部分钢厂转售自身长协资源，使得钢厂厂内库存水平持续去化。上周港口现货日均成交量进一步下降，已至年内绝对低位水平。钢厂当前厂内烧结库存水平偏低，但近期烧结的入炉配比持续增加，旺季来临前有一定的补库需求，将对矿价形成短期提振。近期成材受7月地产新开工走弱影响需求预期走弱，价格出现明显回调，一定程度上助跌铁矿。但存量施工的韧性将减缓地产端用钢需求的下行斜率。加之基建投资增速有望加快，对于旺季用钢需求不宜过分悲观。随着下游需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。
【交易策略】
市场情绪已出现反转，本轮调整暂告结束，后续期现价格有逐步回归实际供需的预期，具备一定的反弹空间。操作上前期空单应逐步止盈离场，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面低开高走，主力合约一度突破8000整数关口，周度累计上涨2.18%收于7954。
现货市场：近期锰硅现货价格稳中有降，上周全国锰硅现货价格北高南低的格局出现扭转。截止8月20日，内蒙主产区价格报 7600元/吨，广西和贵州主产区价格报7650元/吨。
【重要资讯】
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
上周五大钢种产量环比下降1.68万吨，成材总库存环比大体持平，成材表需小幅回落。
河钢集团公布8月硅锰招标价为7950元/吨，首轮询盘价为7800元/吨，（7月招标价为7500元/吨，去年8月招标价为6200元/吨。）
河钢集团8月硅锰采量为22350吨，环比7月减2780吨，去年同期为26720吨。8月首轮询盘价为7800元/吨，环比7月上调300元/吨。同比去年上调1600元/吨。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
近期主力合约完成换月，多单集中向远月迁移，01合约上周呈现明显的增仓放量上涨态势。另一方面当前处于用电高峰，电力供应整体处于偏紧的状态。贵州主产区近期再度出现限电，加之市场对宁夏地区限产预期再度发酵，驱动盘面走强，但现货市场价格稳中有降。当前锰硅盘面仍主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动并不敏感，价格坚挺的持续时间或超预期，后续仍有阶段性走强刷新前高的可能。上周锰硅实际产量恢复明显，全国产量环比增加9.35%至179921吨，样本企业开工率环比上升5.54个百分点，日均产量环比增加2198吨至25703吨。需求方面，8月北方主流大厂钢招价格提升较为明显，短期对现货市场价格有支撑。近期钢厂减产幅度放缓，上周五大钢种产量基本维持稳定，对锰硅的周度需求环比增加0.14%至152020吨。中期来看粗钢减产压力较大，本轮河钢钢招采量环比降幅明显，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调但对合金价格的影响相对有限，供给端的扰动仍会阶段性推升锰硅期现价格。最近一期锰矿港口库存降幅扩大，但当前总量矛盾仍较为突出。且合金厂家采购意愿较为低迷，仍有打压价格意愿，近日部分锰矿港口现货价格再度出现小幅回落。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面持续走强，主力合约不断刷新前期高点，周累计上涨2.67%收于9300。
现货市场：受钢招价格以及近期供应端扰动预期提振，近期各主产区报价出现持续上调。截止8月20日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8900元/吨，周环比上调200元/吨，宁夏银川报价为8800元/吨，周环比上调150元/吨，甘肃主产区报价8700元/吨，周环比上涨150元/吨。硅铁与锰硅的现货价差在上周进一步走扩。
【重要资讯】
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
上周五大钢种产量环比下降1.68万吨，成材总库存环比大体持平，成材表需小幅回落。
河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
上周硅铁盘面持续放量上涨，新增多单进场较为明显。现货市场信心走强，各主产区进一步上调报价，与锰硅现货价差继续走扩。当前各主产区能耗双控压力仍较大，上周市场对宁夏地区限产预期再度发酵，提振短期看涨情绪。从硅铁自身供需来看，近期进一步改善。供给端继续小幅收缩，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本上周开工率（产能利用率）为50.52%，环比下降0.02个百分点，日均产量16468吨，环比降115吨，全国硅铁供应量上周为11.53万吨。需求方面，近期钢厂减产幅度放缓，上周五大钢种产量基本维持稳定，对硅铁的周度需求环比增加0.60%至26502吨。另一方面，北方主流大厂本轮钢招也较为理想，量价齐升，给予期现市场短期看涨信心。加之近期焦炭价格继续维持坚挺，硅铁成本端对其价格的支撑力度仍较强。中期来看粗钢减产压力较大，但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调，在供给端存在扰动的情况下钢厂对铁合金价格上涨仍可维持较高的接受度。从绝对数量上看，当前硅铁产量仍处于近年历史同期最高值。在高利润刺激下硅铁厂家开工积极性高涨，近期陕西地区新开一台36000KVA的矿热炉，预计月底开始释放产量。但当前硅铁价格主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动并不敏感，当前高位价格的持续时间或超预期，后续仍有上行空间。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。
玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面低位企稳反弹，主力01合约涨3.11%收于2744元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场价格稳中个别小涨，多数区域暂稳运行为主。华北京津唐区域走货较平稳，沙河出货一般，小板市场成交平平，部分厂部分厚度贸易商出货价格松动；华东企业挺价意向仍较强，个别厂走货略好转，但多数深加工新增订单量有限，原片提货量不多，短期市场观望情绪仍较高；华中市场维稳运行，局部出货稍有好转。下游坚持按需采购，支撑略显一般；华南市场价格以稳为主，区域产销存在差异，信义白玻涨1元/重量箱；西南市场价格暂稳，多数厂家库存低位。
供应方面，玻璃供给量稳步增加，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产267条，日熔量共计176425吨，环比前一周增加600吨。周内复产1条，改产1条，暂无冷修线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2165万重量箱，较前一周增加155万重量箱，增幅7.71%。
上周浮法玻璃企业库存延续增加态势，但累库速度有所放缓。一方面，部分区域公共卫生事件得到控制，局部运输条件得到恢复；另一方面，“金九银十”将至，刚需预期较强，加上原片价格目前较为坚挺，市场观望情绪较前期略有消退。
【交易策略】
期货盘面深度贴水现货，后期有较大概率继续走出基差修复行情。01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望强阶段性企稳。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。8月份9-1正套行情仍有空间，建议继续持有。