纺织服装行业月报：6月纺服社零增速企稳，棉花供需缺口持续扩大

报告摘要：

2021年年6月，我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额为1174亿元，同比增长12. 8%、累计同比增长33. 7%。我们之前在中期策略时提出“风景这边更好”，此时此刻我们进一步判断纺服板块可能是消费板块中“下半年最亮的星”:

 (1)短期来看，对比其他消费板块性价比更高:在补库存+线上高增+净利率改善驱动下，相较19年恢复更好且估值更加便宜:

(2)中期来看，秋冬订货会环比进一步改善(双位数增长)保证下半年增长: 

(3)长期来看，直播社区电商等新模式带来的盈利模式变化有望打破传统痛点，提高板块估值中枢。

行业数据： 

品牌服饰：6 月纺服社零增速企稳，出口持续较快增长 2021 年 6 月社会消费品零售总额同比+12.1%（增速环比-0.3PCTs）， 较 2019 年同期+10%。其中纺服品类同比+12.8%（增速环比+0.5PCTs）， 较 2019 年 6 月+7.6%。从 1~6 月累计零售额看，纺服社零同比+33.7%， 较 2019 年同期+2.7% 

线上方面：2021 年 1-6 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+24.1%。 阿里平台(天猫&淘宝)或因 618 活动期间新兴平台分流所致女装/男装 /童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-7%/-8%/-10%/-13% /-3%，其 中各品 类销量分别同比 -6%/-4%/-21%/-18%/-9%，均价分 别同比 -1%/-6%/+14%/+5%/+1%。 出口：2021 年 1-6 月纺织服装累计

出口金额同比+11.9%，相较 2019 年同期+12.8%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同 比-7.5%/+40%，单月出口金额分别同比-22.5%/+17.7%。服装出口 持续受益于海外终端消费及渠道补库需求恢复，同比保持高双位数增 长。而纺织品出口在高基数下需求减少，但降幅较上月收窄 18.7PCTs。

 纺织制造：近期国内外棉价提升，棉花供需缺口持续扩大

 价格情况：2021 年 7 月 16 日，棉花 328 价格指数收于 17092 元/吨， 单价环比/同比变动+1147/+4929 元；Cotlook A 价格指数收于 98.7 美分/磅，环比/同比变动+3.9/+30.3 美分。

 供需情况：7 月 USDA 预期 2021/22 年国内棉花，供需缺口 93.7 万吨， 较 6 月预期扩大 21.8 万吨，主要因进口量预期减少 21.8 万吨,且库销 比同比-12.9PCTs 至 84.2%。从全球市场看，2021/22 年供需缺口预期 值环比扩大 2.3 至 82.1 万吨，库销比降至 51.9%，主要因主要因消费 量增长（13.5 万吨）略高于产量增长（11.3 万吨），且期末库存减少。

 行业观点：关注行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵 完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021 年 55x）；终端恢复优于行业， 且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年 16x）；供 应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局， 盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021 年 29x）；童装龙头优势明 显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021 年 19x）；以 及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021 年 46x）；受益于技术突破带来的高毛利率大客户放量下，收入及 盈利能力快速提升的全球生态功能性合成革龙头安利股份（2021 年 28X）。 

 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。

【注意：以上内容属个人编辑观点，部分内容转载于中泰证券行业研报，仅供参考学习。股市有风险，投资需谨慎】