自5月25日创近3个月新高之后，欧元兑美元一路震荡下行（下图）。伴随着经济逐步恢复和通胀数据的回升，市场对欧洲央行和美联储的一举一动格外关注。
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图片来源：芝商所官网 
关注点一：欧洲通胀能否持续仍存疑 
最新公布的欧元区5月数据显示，19个国家CPI初值同比增长2%，超市场预期的1.9%，为2018年11月以来新高。这一数据进一步说明，欧洲央行新冠疫情之后一系列刺激措施取得了一定的效果，目前欧元区CPI已经高于欧洲央行“低于但接近2%”的通胀目标。 
事实上，欧洲央行很清楚，5月数据大幅走高很大程度上是受到去年同期低基数的影响和能源价格的推动。近期油价的上涨掩盖了通胀疲软的潜在趋势，服务业和耐用品的通胀目前依然疲软。在数据上，扣除能源、食品、烟酒等波动性较大的核心调和，CPI 5月同比增长仅仅从此前的0.8%上涨至0.9%，4月份为同比上升0.7%，整体走势依然震荡。部分观点认为，欧洲央行的通胀能否持续仍然值得商榷。
虽然欧元区国家线下餐饮、娱乐、出行等活动加速修复，但是美国部分服务业指标已经接近疫情前水平。预计到7-8月份，随着疫苗覆盖率接近70%，美国的服务业都可能恢复到疫情前水平、欧元区服务业则可能稍晚达到这一标准。 
关注点二：欧洲央行会改变货币政策吗？ 
6月10日，欧洲央行将召开关键利率决策会议，并确定接下来三个月欧洲央行的购债规模。欧州央行购债规模必定是基于自身经济基本面做出的决定。目前，在能源价格和低基数的作用下，欧洲CPI刚有起色，该数据能否持续依然存在不确定性。 
市场预期欧洲央行6月不会缩减购债规模。另外，从最近欧洲央行官员表态来看，欧洲央行大概率将维持货币政策不变，仍将表态支持宽松政策。因此，欧元自身波动有限，短期欧元/美元的走势更取决于美元的强弱。但据知情人士称，欧洲央行决策者下周将在法兰克福举行为期三天的闭门会议，会议将讨论并评估央行现行策略。 
当然，如果欧洲央行意外缩减购债，或者释放紧缩的言论，欧元短线上行也是不可避免的。 
关注点三：美元走强或迎来“催化剂”
此前，我们曾提到，影响美联储政策的最重要因素是通胀和就业。尽管美国还没有公布5月份通胀数据，但是市场普遍预计再创新高是大概率的事情，甚至是28年来最大增速。与欧洲通胀走高相似，美国通胀数据同样受低基数和原油价格影响，但是不同点是美国通胀增速远大于欧元区。因为美联储不断向市场传递出对通胀容忍的态度，所以市场对CPI的敏感度也在逐渐降低。
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就业方面，美国劳工部公布的5月新增就业55.9万个，略低于道琼斯估计的67.1万人，美元随之暴跌，当前美国就业岗位仍较疫情前低约700万。其实，美国就业数据不达标并非是禁足导致的，而是过去一年多美国政府“直升机”撒钱的结果。在高补贴的政策下，面对微薄的劳动收入，美国下层劳动人口没有动力去就业。 
值得注意的是，上述情况可能出现改变，20多个州政府即将于6月暂停额外失业补贴的发放、全国范围内额外补贴9月后均将退出。我们可以看到，5月中下旬，部分州补贴政策收紧之后，5月就业数据相较4月是明显好转的，所以6月就业情况继续好转也是在预期之中的。通胀与就业同时作用，美联储继续保持当前购债规模的可能性不大，本月会议可能就会释放相关信号。届时，美元相对非美货币走强也是大概率事件。 
基于以上推断，我们认为美元相对欧元走强是比较确定的事件，欧元/美元突破一季度高点的概率不大，投资者可关注芝商所的欧元/美元期货合约（6E）逢高做空的机会。 
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