5月26日，不少人的朋友圈被网易云音乐的色彩测试刷屏，成为当天社交热点。没想到，晚间就传来了网易云音乐上市的实锤消息。

  当天，网易云音乐正式向香港联交所递交招股书，其中首次对外披露了网易云音乐的运营数据。2018~2020年，网易云音乐营收分别为11亿元、23亿元、49亿元。

  图片来源：APP截图

  此前，外界也有诸多关于网易云音乐上市的传闻，网易云音乐早前也表示过内部有时间表。记者注意到，网易云音乐IPO之前总共经历了数轮融资，最新一轮公开融资投资方为阿里巴巴、云锋基金。令人唏嘘的是，2021年初，阿里旗下口碑甚好的虾米音乐宣布关停，在线音乐平台仅剩腾讯音乐和网易云音乐两大平台。

  对于母公司网易来说，网易云音乐的IPO意味着继有道以后，网易旗下又一子公司走向二级市场。不过，从招股书可以看到，目前网易云音乐尚未盈利。对于互联网公司来说，尚未盈利并不稀罕，但可以肯定的是，未来网易云音乐在商业化上的进一步突破，将是其IPO之后的关键命题。

  2020年营收49亿，约9成活跃用户是90后

  从营收增长来看，过去两年网易云音乐营收和付费用户增长很快。近两年，营收分别同比增长101.9%、111.2%；在线音乐付费用户分别同比增长105%、85%。收入构成上，网易云音乐收入分别为在线音乐服务和社交娱乐服务及其他，2020年来自在线音乐服务营收为26.23亿元，占比为53.6%；来自社交娱乐服务及其他的收入为22.73亿元，占比为46.4%。

  图片来源：招股书截图

  据了解，网易云音乐于2013年4月正式上线，网易公司是网易云音乐的控股股东。招股书数据显示，平台2018年至2020年在线音乐服务MAU（月活用户）分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿；在线音乐付费用户数分别为420万、863万、1600万。据此计算，网易云音乐2020年在线音乐付费率为8.8%。此外，招股书还披露，网易云音乐约9成活跃用户为90后。

  IPO之前，网易云音乐公开融资共三轮。2017年4月，网易云音乐宣布，公司已完成A轮融资，此轮融资金额为7.5亿元。2018年10月，网易云音乐宣布完成新一轮融资，投资方包括百度、泛大西洋(3.190, 0.00, 0.00%)投资集团、博裕资本等，百度为战略投资方。

  2019年9月，网易云音乐获阿里巴巴、云锋基金等共计7亿美元融资。据悉，此次融资为网易云音乐B2轮融资，融资后，网易公司仍单独享有对网易云音乐的控制权。这是继接受百度投资之后，网易云音乐再一次拿到巨头的投资。

  招股书显示，网易云音乐执行董事为丁磊、李勇、王燕凤。非执行董事为李日强、郑德伟、俞峰；独立非执行董事为卢英杰、顾险峰、许忠。

  图片来源：招股书截图

  虽然过去两年，在营收和付费用户上，网易云音乐表现不错，但财报也显示，目前网易云音乐尚未盈利。网易云音乐2018年、2019年、2020年经调整净亏损分别为18.14亿元、15.80亿元、15.68亿元，3年累计亏损约为49.62亿元。

  据界面新闻报道，网易云音乐将面向全球发售2132万股股份，占其公司总股本10%。其中213.2万股为香港发售，其余1918.8万股面向国际发售。保荐人分别为中金公司(58.580, -1.19, -1.99%)、美国银行及瑞士信贷。其最高发行价定为330港元，计划募资70.36亿港元。

  关于IPO募资用途，招股书披露，网易云音乐此次募资将主要用于进一步培育音乐社区，丰富多元音乐内容，以及继续创新和提高技术能力。同时，继续加深与各种合作伙伴的合作，并进一步拓展平台多元化的商业模式。

  在线音乐江湖成两大巨头之争

  曾经因为版权，腾讯音乐、网易云音乐和虾米音乐闹得不可开交。随着国家版权局介入，音乐版权江湖日益规范。但残酷的商业竞争依然在持续，在这个过程中，一度势头很猛的虾米音乐离开了竞争舞台。

  2021年1月5日上午，虾米音乐发布官方声明表示，由于业务调整，虾米音乐播放器业务将于2021年2月5日正式停止服务。

  虾米的失利，在行业人士看来，主要是在版权关键环节有所缺失，这也让网易云音乐更加重视版权布局。2020年至今，网易云音乐明显加快了音乐版权买买买的步伐。2021年5月18日，网易云音乐宣布与全球三大唱片公司之一的索尼音乐娱乐达成全新版权合作。

  图片来源：网易云音乐官方微信

  虽然不断和外部达成版权合作，但在版权政策下，平台依然会有独家版权的壁垒，这部分核心优势将是平台商业化进展的重要武器。在外界看来，和行业老大竞争，网易云音乐有自己的方式。其中一个王牌是其社区氛围，这是巩固用户黏性的有效手段。招股书显示，2020年网易云音乐日活用户日均听歌时长76分钟，主动进行UGC创作的用户占比25%。

  另一个方式则是培养独立音乐人，在一些独家版权难以染指的情况下，网易多年来一直加强独立音乐人的培养。招股书显示，截至2020年，网易云音乐入驻原创音乐人超23万，原创音乐人作品在平台歌曲播放次数中的占比达45%。

  多年发展，在线音乐格局已经不再是诸侯纷争。随着虾米音乐的遗憾落幕，在线音乐领域只剩下腾讯音乐和网易云音乐两大巨头。2018年12月，腾讯音乐在纽交所上市，其2020年财报显示，当年营收291.5亿元，归属于上市公司股东的净利润达41.6亿元。

  一位音乐行业人士分析称，对于网易云音乐来说，上市以后一方面要面临来自腾讯音乐的竞争，另一方面也要应对自身商业模式扩张的压力。从披露的未来战略来看，各平台对未来趋势的判断相对一致，那么未来的竞争必然更趋白热化。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）