贵金属  【行情复盘】
美元指数继续走弱，跌破90关口，现货黄金价格延续上周强势，盘中最高涨1.65%至1873.8美元，是2月2日以来首次冲破1870美元整数位，尾盘涨幅有所收窄。现货白银最高涨2.08%至28.745，突破28.3美元/盎司的前高位置。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】
①上周以来，在非农、零售等核心美国经济数据同时显示就业及消费增长不及预期，但是通胀却呈现加速上升趋势，美国经济逐步出现“滞胀”的迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美债收益率因通胀预期短暂上涨后再度走弱，美元指数亦底部震荡，这对金价形成较强的助力和后美元指数的回落，也对金价走势构成令进一步的助退；③地缘政治风险再度进展，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍然处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现处于核心位置，破位上涨，黄金价格有效突破1860美元关口后，会进一步的上探1875美元/盎司的关键位置。有效突破该区间，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，突破28.3美元/盎司前高位置后将会进一步的上涨。铜   【行情复盘】隔夜铜价震荡调整，沪铜2106合约收于75920元/吨，下跌0.42%，LME三个月期铜收于10416美元/吨，美元指数跌破90关口。
【重要资讯】宏观方面，美国已经有“滞涨“情况出现，在就业、零售数据不佳的情况下通胀大幅上升，后期面临恶性通胀的概率增加，美联储副主席称讨论减码时机未到，仍旧维持宽松态度，美元指数和美债收益率走弱，中国4月经济数据出炉，主要数据均不及预期。基本面铜精矿TC价格报33.4美元/吨，国内1-4月累计进口铜矿砂及其精矿共计788万吨，累计同比增长4.4%；4月进口铜矿砂及其精矿192万吨，同比减少4.8%，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，部分供应商表示赞比亚和刚果金所产铜到亚洲欧洲的到港日期已从5月延期至7月底，即使加钱也无法及时运输，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，智利主要铜炼厂生产受硫酸供应紧张影响，供给端仍有干扰。需求方面，据海关总署数据显示，1-4月累计进口未锻轧铜及铜材共计1920550吨，累计同比增长9.9%；4月进口未锻轧铜及铜材484890吨，同比增长5.2%。据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存35.29万吨，较上周增0.37万吨。
【交易策略】铜价继续高位调整，我们仍然坚定趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才可能出现，而美联储继续维持宽松言论，美元指数疲软，智利两大铜矿面临罢工威胁，秘鲁可能提升矿业税，铜矿供给干扰依旧很大，下跌信号没有出现，维持看多观点，尤其是在价格调整到相对低位后是入场的好时机，建议继续逢低做多，期权操作建议卖出72000元/吨的看跌期权。锌   【行情复盘】周二夜盘沪锌冲高回落重返23000元/吨，整体上看属于前期弱势品种补涨。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。技术面上看，沪锌伦锌都突破了前期箱体区间，也是近期回调我们在报告里始终强调要提防急涨风险的原因。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，但不建议过度解读，更多是自身的量价修复。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，注意急涨后可能带来最佳卖保点位，关注23500、24000元/吨整数关口表现，推荐策略 短线多单+浮盈补看跌期权，或者考虑价格上涨减速后做长线卖保策略。铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107横盘整理，报收于19715元/吨，上涨0.13%。夜盘低开低走，震荡偏弱；隔夜伦铝震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨100元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】5月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.4万吨，较前一周四下降2.7万吨，上海、南海、杭州及巩义均表现去库。据SMM统计，2021年4月末云南运行电解铝产能386万吨，此次限电影响预计在7.6-38（降低负荷约2%-10%）万吨产能左右，影响周期预计约1个月，若电解铝厂被迫采用停槽方式降低负荷10%，由于重启需要时间，届时影响周期预计将超过1个月。近一个多月以来，韩国已经有多家车企因为芯片不足而暂时停产。5月初的一份调查显示，超过八成的受访汽车零部件企业已经陷入经营困境
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，可逢低适量加仓，07合约上方压力位22000。锡   【行情复盘】
美元美债表现弱势，有色板块集体走强，对于本就表现强势的锡市而言形成叠加利好，沪锡夜盘表现延续强势行情，夜盘尾盘涨至20万元上方，强势行情仍将持续；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡涨1.44%至3.03万美元，有效突破3万美元后仍有上涨空间，整体偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.19万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】
基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少1600吨后，周二再度减少48吨至6239吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。以铜铝为核心的有色板块再度走强，对锡价形成有效提振。
【交易策略】
基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡再度走强；锡整体强势行情未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间。镍   【行情复盘】镍价夜盘收跌，收于13130跌0.97%。有色震荡盘整。
【重要资讯】宏观面来说，美元指数走弱，有色继续受到支持。随着镍铁产能释放，以及下半年电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺趋于逐渐缓解，预期过剩。但阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货成交一般。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元。不锈钢新库存数据显示显著增库存，不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧有走高趋势。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧，从过往情况来看，期货走势领先于现货，整体自低位修复，企稳意愿显现偏于震荡。
【交易策略】沪镍短线反弹，其它品种联动性尚可，共振延续性存在，近期操作宜轻仓，不追涨，注意132000元上方维持强势，135000整数关口再度的突破意愿待观，这次或将可以完全回补前期跳空缺口，多单继续持有。


不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15670元涨1.46%。不锈钢再度接近前高
【重要资讯】现货依然表现坚挺，现货规格不齐。上周的库存显现降库，近期价格上涨后不锈钢走货明显好转。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁单重是。。不锈钢期货仓单量达33491吨，降667吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势，短线继续关注前高附近走势变化。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单继续略有回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢守住15000元支撑防御，线上则延续震荡偏强，15600突破后或再探前高附近。螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘下跌1.8%，收于5520元/吨。
现货市场：北京地区高价资源继续低靠，河钢敬业5720-5740、鑫达5700，市场成交继续弱势。上海地区主流资源低价持稳，中天5500-5530、永钢5500-5550，三线整体降50-60报5400-5470，商家反馈整体成交一般。全国建材日成交量环比增加至18万吨。
【重要资讯】
4月，我国出口钢铁棒材132万吨，同比增长49.5%；1-4月累计出口423万吨，同比增长47.5%。
国家发展改革委与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况，进一步了解行业动态。
4月中国小松挖掘机开工小时数达123.5小时，同比下降14.2%，环比提高1.3%。
【交易策略】
螺纹高位回落后，长、短流程利润均大幅下降。前几日大跌抑制需求，在价格企稳反弹后，下游采购有望增加。4月房地产新开工增速继续回落，对螺纹需求预期较为不利，热点城市首批集中供地陆续开拍，同时商品房销售依然较高，疫情以来地产销售显著高于新开工，房屋新开工有补库存需求，在房贷利率上行幅度可控之下，房地产建安投资仍有韧性，粗钢减产目标变化前，对下半年螺纹仍偏乐观。而当前，由于地产开工数据较弱加剧了螺纹短期需求下滑的预期，国内外货币政策收紧预期的升温使金融溢价下降甚至消失，螺纹将重回基本面定价，在下游补库及货权逐步分散后，钢价预计进入震荡调整阶段，下方将再次围绕电炉成本波动，短期下方支撑关注5400元/吨，未来一个月建议反弹抛空，上方压力5900元/吨。热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2110合约收盘价5949元/吨，跌0.63%。现货市场：昨日各地现货价格小幅上涨，上海价格涨20至6100元/吨。
【重要资讯】1、海关总署最新数据显示，2021年4月，我国出口钢铁板材530万吨，同比增长30.2%；1-4月累计出口1671万吨，同比增长29.5%。
【交易策略】前期钢材价格快速大幅上涨后引发关注，5月14日唐山、上海多部门联合约谈各市钢铁生产企业，要求各钢铁生产企业自觉维护钢材市场价格秩序和公众利益。政策降温，多头大幅减仓，价格回到月初附近。从热卷供需面来看，周四公布的热卷产量库存数据显示，节后热卷供需边际走强，库存压力减弱。目前国内外制造业PMI仍处于扩张区间，海外热卷价格大幅上涨，外需和国内制造业需求依旧较强；近期钢材价格大幅上涨后，市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，短期受政策引导和宏观面影响多头集中减仓，盘面或将继续弱势运行，关注下方5600元/吨附近支撑情况。铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约冲高回落，下跌1.01%，收于1220。
现货市场：昨日进口矿现货价格进一步反弹。日照港MNPJ粉价格均上涨30元/吨。PB粉现货报1558元/吨，卡粉报1773元/吨，杨迪粉报1225元/吨。中高品矿溢价再度走强。国产矿价格也出现跟涨。5月17日，普氏62%Fe指数报217美金，环比增加7.7美金。
【基本面及重要资讯】
5月18日至20日唐山市预计出现轻度污染过程。为有效应对此轮污染过程，自5月18日至20日，每日0时至10时钢铁企业烧结机停产。每日2时至9时，钢铁、焦化、水泥等重点用车大户停止重型载货汽车(含燃气)运输(特种车辆、危化品车辆等除外)，企业负责司机保障工作，提前与物流公司沟通，避开该时段运输，车辆禁止意速停车;港口停止铁矿石、铁精粉车辆疏港运输。
皮尔巴拉港口管理局公布其4月总吞吐量为6060万吨。4月黑德兰港（Port Hedland）的月吞吐量为4508万吨，与2020年3月的吞吐量持平，其中铁矿石出口量为4510万吨，环比减少3.4%。黑德兰港4月进口总量为18.6万吨，同比增长29％。丹皮尔港（PortDampier）4月吞吐量为1,380万吨,同比下降9％。丹皮尔港进口总量为3.9万吨，环比减少73％。
黑色系短期调整临近尾声，铁矿盘面率先止跌反弹，近日资金流入量在商品市场中居前，短期风险释放后市场看多情绪再度回归。当前铁矿石基本面仍处于持续向好中。4月开始外矿发运持续低迷，致使近期外矿到港量偏紧，而近期疏港得以改善，港口库存大幅去库。最近一期主流外矿发运量再度出现回落。主要是由于澳矿的发运再度受到检修影响。据新口径统计，本期澳巴矿发运量环比下降9%至2258.3万吨，不但低于上月平均水平，也低于去年同期水平。铁矿库存总量和结构性矛盾持续累积。成材价格近期虽回调明显，但绝对价格仍处于高位，长流程钢厂利润水平依旧高企，开工意愿积极，对铁矿价格上涨的接受程度较高。最近一期日均铁水产量已经回升至241.87万吨，成材利润向炉料端价格的传导仍较为顺畅。当前成材消费依旧旺盛，尚未体现出淡季特征，上周五大钢种社库去库幅度高于节前，终端—>成材—>铁矿的正反馈效应短期仍将持续。经过本轮回调后，铁矿石前期上涨所累计的风险得以释放，从基本面和产业链内利润的角度来看，铁矿现货价格仍有再度上行的动力。盘面当前仍处于贴水状态，安全边际较高，多单可尝试再度进场。
【交易策略】
从技术走势上看，下方20日均线处支撑力度得到反复确认。基本面暂未出现趋势性拐点，市场看涨情绪再度发酵，多单可尝试再度入场。锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅主力合约震荡上行，全天上涨3.59%，收于7442。
现货市场：昨日现货市场价格并未跟随盘面上调，内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨，环比周初价格持平。
【重要资讯】
康密劳2021年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.6美元/吨度（环比下降0.25美元/吨度）。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
昨日锰硅盘面涨幅较为明显，更多是受黑色系炉料端价格上涨的情绪带动，自身供需和消息层面暂无新的利好驱动。5月钢招逐步落地，需求端对现货价格的影响逐步淡化，盘面走势开始回归自身供需基本面。近期锰硅自身供需进一步宽松。产量方面，全国上周锰硅周度产量环比增加1.28%至215530吨。政策端无进一步升级，内蒙主产区部分厂家开始复工。当前终端需求尚未出现转弱迹象。上周成材表需依旧坚挺，螺纹表需也重回470万吨以上，但螺纹产量出现环比下降。五大钢种产量增幅放缓，对锰硅的周度需求环比小幅下降0.08%至166840吨。4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。中期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。从主流钢厂本轮钢招产量来看环比再度回落。锰硅供需平衡表后续将呈现逐步宽松的格局，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强，外矿对华6月报盘进一步下调，锰矿价格短期将以稳为主。
【交易策略】
随着5月钢招结束，盘面走势有回归自身供需的需求。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约再度上行，全天上涨3.18%，收于8252。
现货市场：现货市场报价昨日出现上调。内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，环比上涨200元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面再度走强，部分大厂出现封盘不报。由于5月主流钢厂钢招价格较为坚挺，提振近期现货市场情绪。但后续随着利多预期的逐步兑现，现货价格的上行动能将边际走弱。在缺乏供需基本面持续改善的情况下，上涨的持续性仍存疑。短期来看，上周成材表需依旧坚挺，其中热卷需求增幅明显，支撑硅铁需求端走强。海外硅铁价格走势较为坚挺，当前75硅铁FOB报价1600美金/吨左右。金属镁近期价格进一步走强，但下游接受程度存疑，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。当前硅铁厂家多维持排单生产，现货资源处于偏紧状态。但主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。近期社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能。宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，内蒙地区厂家复产逐步开启，上周全国硅铁产量进一步回升。中期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。价格上涨持续性存疑，操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力09合约跌0.11%收于2767元。
【重要资讯】
国内浮法玻璃价格延续上行趋势，华北安全、金宏阳、石家庄玉晶价格提涨，部分厂仍存提涨计划，沙河市场价格基本走稳；华东浙江旗滨、东台中玻、临沂蓝星、芜湖信义等厂价格调涨2-3元/重量箱，昆山价格涨幅较大，老客户仍存一定政策；华中部分厂家报价上调3元/重量箱，部分厚度上调5元/重量箱，河南中联等后期有上调计划，整体产销尚可；华南市场旗滨、八达、玉峰白玻涨2-3元/重量箱；西南云南海生润白玻涨6元/重量箱，雲玻、滇凯涨5元/重量箱，成都台玻涨3元/重量箱；西北乌海蓝星白玻价格上调5元/重量箱，咸阳台玻价格亦有上调。
国内浮法玻璃市场涨势较强，北方区域涨势强于南方，南北价格倒挂明显。五一假期华北区域率先提涨，强势上涨下带动周边区域持续大幅度上调价格。目前多数区域库存低位，北方多数厂家基本为零库存状态，市场缺货问题突出。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，前高止损。