A股从年后开始经过2-3次调整以后，截止到目前已经持续调整了3个月，尤其以春节之后和五一之后这两个时间段调整的最为凶猛，今天虽然稍微有所反弹，但量能不足，调整是否充分，我们犹未可知。

那么，我想跟各位请教一个问题，A股大幅杀跌的核心原因是什么？有的人说是周期股的问题，有的人说是外围因素的影响（实际上，A股跟外围的联动很小，并没有我们想象的那么大。如果真有联动，特么的现在A股也要新高了，毕竟美股一直都在新高），还有的人直接说美债涨了的影响，还有人说是全球要加息的影响，事后找原因可真多啊。

而我个人来看，核心原因是：抱团股在逐步上涨的时候估值高企，导致有些机构先离开了赌桌，进而导致其他有些机构不得不离开赌桌，进而又导致机构的客户发生了小规模的踩踏，情绪面走坏，终于走到现在这个样子。至于是谁离开赌桌，当然是很多机构离开了赌桌，行情刚启动没多久，大部分散户投资者还在加仓，谁会舍得离开？至于是哪个机构，现在看起来不重要，因为估值高企，一定会有一些风险偏好低的机构会离开。

这里面有一个市场的锚定效应的股票，就是贵州茅台。茅台在市盈率走到60-70这个高位的时候，有的人认为贵了，有的人觉着还行，这里就产生了巨大的分歧，进而所有的抱团股都出现调整。可以这么说，茅台不企稳，A股难企稳。

那么好了，我们看看茅台现在这个价格如何了。昨天收盘，茅台的TTM的市盈率已经跌破50，今天拉升以后，来到了52。所以，这个问题，我这么问，50的市盈率，市场上的机构，觉着贵还是不贵？会不会产生分歧？

我昨天已经给出了我个人的答案。从自由现金流折现、商业模式、行业属性、永续经营、品牌效应等多个方面去看贵州茅台，我认为40-50倍市盈率的贵州茅台是合理的估值。如果茅台可以维持10%-15%的营收以及利润增幅，我个人觉着，现在的茅台到了合理的价格了。

事后来看，如果我们没有躲过这次下跌，那么一定是没有看透这些机构们的想法。但实际上每个投资者独立的思考很重要。格雷厄姆说，"想要在市场取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。"别人怎么想的，我们只能猜测，但投资这个事情是自己的，自己怎么想才是最重要的事情。可能没有躲过下跌，但机构同样有判断失误的时候，在茅台的估值重构的过程中，同样有很多投资者/机构看走了眼，卖飞了的例子不在少数。如果每个投资者每次都可以琢磨透所有机构的想法，怕是早成了世界首富。

我们做投资，很多人会陷入误区，老是在琢磨别人：琢磨机构想什么？琢磨散户想什么？琢磨有多少投资者了？琢磨有哪些机构进来了？琢磨有哪些机构出去了。这些实际上都不重要，最重要的一定是好好去琢磨这个公司，实事求是，客观的去分析这个公司。

特别是，我说的也不一定对。我认为茅台40-50倍的市盈率是合理的估值，但这也有可能是错的。各位还是自己多想想，根据自己的风险偏好、仓位策略、投资时间、认知体系去综合决定吧。

分割线

1. 最近在思考家电、机械工程等行业所面临的情况。4月份以来国际大宗商品价格再次上涨，使得很多原材料价格同比大幅提升。我所在的外贸行业、跨境电商行业都纷纷面临了原材料涨价的风险，甚至一些小家电都已经不再暂缓接新的订单了。

这里面核心原因还是大宗商品的上涨所引起的。一个很简单的想法是，上游原材料涨了，家电、机械工程也涨价就是了，但说起来简单，实际操作的时候很难。本来就有很大的价格竞争，如果谁率先涨价，反而可能是第一个死掉的。所以大宗商品的涨价会不会传导到普通消费者这里进而引发全面通胀，这个事情不好说的。一旦传导不过去，比方涨价涨不动，那么会发生什么？各位自己想想。

我个人的想法是，会带来行业的洗牌，一些中小公司会发生破产，因为对小企业来说涨价是个死，不涨也是个死，最终只能被淘汰。而大型公司，则会因为自己有丰富的策略，雄厚的现金流，良好的品牌，较高的效率以及可能的提前准备，反而会在这样的环境下扩大市场份额。而价格传导，只要给出一段时间，自然也会逐步传导到下游，届时涨价也就是自然而然的事情了。这实际上也是另外一种马太效应，强者恒强。所以你看很多成熟的行业，最终剩下的就没几家，比方说空调，还在的，能玩儿的就那么几家了。

个人想法，不一定对，仅供各位参考。

2. 中国4月货币供应量M2同比增长8.1%，前值为9.4%。中国4月社会融资规模增量18500亿人民币，前值33400亿人民币。4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元。

好家伙，流动性果然出现了收缩，这是有调头的迹象。不过这个是4月份的数据，现在已经是5月份了，至于5月份怎么变化，我们拭目以待，但目前整体经济复苏没有想象要的那么好，特别是最近的大宗商品的涨价。

3. 今天都在报道台湾股市忽然闪崩。数据是这样的，跌幅一度达8.55%，市值蒸发近820亿台币（近190亿元），创台股史上最大跌点。下午拉了一些回来，但截至收盘跌4.11%。

但数据也有迷惑性，台湾股市之前一直涨的啊，一直都在新高，2021年截止到现在还是涨了很多：

作为对比，看看A股：

别同情别人了，先管好自己吧。

最后，有不少同学留言问我最近比较火热的币怎么看，是不是可以小资金玩玩。这个我说下我的观点，我认为炒币就真的上了赌桌，而一旦你上了赌桌，一开始确实都是玩玩的心态，但你真的能保证自己玩玩就可以下来了么？没有哪个赌徒一开始不是玩玩的。只是一个有情提醒，不一定对

融 资 融 券 低至5.9%；支持 绕 标 比例一点五倍，支持融券

期权量大一块八一张;支持量化T+0交易（网格、算法交易；批量下单）
支持私募开户交易，送VIP独立交易通道
量化交易（ETF套利交易、期权期货套利交易、T0交易手写交易模型、多屏监控、大资金下单算法交易、自动拆弹、上市公司股份回购、异常行情一键快速清仓、图形化F10）

更多详情欢迎咨询李经理扣薇心：19938295619