关注腾讯的时间也不短了，也看了些分析文章，但纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。还是自己动手来整理整理数据，才能加深认识。

先来看资产负债表。

598亿的物业厂房设备，其中楼宇112亿，电脑及其他营运设备462亿（估计服务器占了大头），办公设备，汽车，装修加起来24亿不到。这里面成本是1071亿，累计折旧472亿，折旧主要来自电脑及营运设备。

土地使用权160亿，其中19年添置了87亿。原先的71亿应该升值好几倍了吧。

租赁的使用权资产129亿，其中约一半是楼宇，一半是电脑和设备。年初为108亿，20年添置了63亿，租赁使用权资产的折旧开支为37.7亿。租赁相关计入融资活动的现金流出为40.68亿。短期租赁开支14.75亿与可变租赁开支39.83亿应该是计入经营现金流的。这么看租赁相关的总开支为 37.7亿折旧+5.59亿利息开支（包含于财务成本净额）+40.68（融资活动现金流出）+14.75+39.83=138.55亿。租赁会记这一块一直搞不太清楚，不知道这样算对不对。

无形资产是一块大头，账面净值1594亿。其中商誉1086亿占2/3, 媒体内容341.6亿，商标100亿，电脑软件及技术36亿，其他30亿。 初始成本是2442亿，主要是商誉1120亿，和媒体内容1072亿。就是说截至目前，腾讯为媒体内容花了1072亿的成本，还真是花钱啊，其中20年就添置了343亿，还有业务合并进来45亿，摊销减值处置总共是278亿左右。商誉今年业务合并进来180亿，减值42亿，19年业务合并603亿。商誉主要在增值服务板块，1046.88亿，今年减值影视，电视剧制作等受疫情影响。

联营公司：

接下来是最大的一头，于联营公司的投资，账面2976亿，其中上市企业1710亿，非上市1265亿。

今年增加376.5亿，其中投资UMG 12亿欧元，另外286亿投资互联网汽车金融交易平台，游戏，软件及其他互联网相关业务。

转拨335.8亿，大头来自以公允价值计量且变动计入损益的金融资产转拨至联营公司396.15亿，以及由于取得董事会代表转拨以公允价值计量且变动计入全面收益的50.75亿。转出的有虎牙52.21亿，由联营转为附属，另外23.49亿董事任满转至公允计其他全面收益。

减值拨备净额52.5亿。 视同处置收益154.9亿。分占联营公司盈利37.5亿，去年是亏损13.7亿，联营公司作为一个总体终于赚钱了。虽然还很少，但是一个好的开始。按照互联网企业的特性，这一块还是值得期待的，可能是今后利润增长的重要来源。

1701亿账面资产的上市公司，股票公允市值是9819亿。19年这个数字是3346亿。一年涨了3倍将近，20年互联网公司股价大涨应该是重要原因。

上市公司的资产3131亿，非上市公司资产3148亿，两者差不多。非上市持续经营亏损是1.19亿，19年是30.9亿，非上市企业整体怎么盈转亏了？还是说是由于一部分盈利好的公司转到上市部分了？

合营公司投资只有76.49亿。

以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产：

上市企业235亿，非上市企业1335亿，理财及其他154亿。这一块在利润表里贡献了372亿的收益。（其他收益里面另外一块大头是处置及视同处置投资公司的收益243.9亿，与这个372亿性质类似。）

以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产：

上市公司股权投资1994.6亿，非上市股权投资136亿。这一块在20年贡献了1305亿的公允价值变动收益，计入其他全面收益。

说到这里，我们可以看一下，腾讯投资版图里应占上市公司市值为9819+235+1994=12048亿，其中9818亿的账面价值为1701亿。非上市公司股权1265+1335+136=2736亿，其中1265亿应该是以权益法入账。

这里面还不包含附属子公司的股权。附属子公司不想去一个个算了，以下这一段引自唐书房“且这1.2万亿里还不包括已经上市的子公司：阅文集团、虎牙（含斗鱼）、腾讯音乐等，以及私有化退市的子公司Supercell、易车（BITA）、乐游（HK.1089）等。如果将上述上市子公司的持股比例×当前市值（私有化退市的，按照退市市值）加进来，则腾讯持有的上市公司股票市值大约是1.5万亿左右。”

现金和有息负债方面，非流动定期存款316亿，流动定期存款685亿，受限现金25亿，现金及等价物1528亿，现金类总共是2554亿。非流动有息负债借款1121亿，应付票据1220亿，长期应付99亿，租赁负债102亿，流动借款142亿，租赁负债38亿，大概加起来2722亿。这里有些可能不算是有息的。总的来说现金和有息负债差不多。

再来看收益表：

增值服务收入2642亿，增长32%，其中网络游戏1561亿，增长36%，社交网络1081亿，增长26.7%。

网络广告822.7亿，增长20%。其中社交及其他广告679亿，增长28%，媒体广告142.9亿，增长-7.7%。

金融科技及企业服务1280亿，增长26.3%。

总收入4820亿，增长28%。毛利45.9%，比19年44.4%略增。

其他收益571亿，比19年196.9亿增长374亿。这一块主要视同处置收益244亿，以及公允价值变动372亿。372亿公允变动来自上市公司的235亿以及非上市公司1335亿，有理由认为非上市公司占比应该是大多数。同时减值拨备114亿，比19年40亿多了74亿。其他收益这一块21年会是多少，取决于所投企业发展状态，互联网企业的投资热度，也受股市影响，说不准，留待观察。

开支里面，销售及市场推广开支337亿，比19年214亿暴涨123亿。这是为什么呢？一般行政开支676亿，比19年的534亿增长26.6%,还算正常。

现金流量表，

净经营活动现金1941亿，比较健康。业务合并付款151亿，去年只有4亿。购置物业设备340亿，比227亿增加了50%。对联营公司投资305亿，比149亿增加了1倍。可以看到腾讯加大了投资力度。

整体看下来还不错，估值也不算太贵，近日610港币左右买入一些仓位。

移动互联网改变世界，投资腾讯就是投中国移动互联网。

1999年开始用QQ，当时QQ号是6位数的，随便申请。目睹了3Q大战，微信的诞生，也在几年前就读了《腾讯传》，却一直等到2018年才买入腾讯，而且还在10月份最低点250港币左右卖掉了。

感觉错过了一个时代！