今天，深市主板和中小板正式合并，形成由主板、创业板构成的市场新格局。对此次“两板合并”，受访机构普遍认为，中小板此前长期承接深市主板IPO融资功能，有着明显的过渡属性，本次合并不会给二级市场带来异常影响。

  “两个统一、四个不变”指什么？

  两板合并的总体安排是“两个统一、四个不变”。

  “两个统一”指统一主板与中小板的业务规则，统一运行监管模式。

  “四个不变”指板块合并后发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变。

  监管规则进行了哪些整合？

  在两板合并业务规则整合过程中，深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行了适应性修订，并废止两件通知，主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等。上述调整安排于4月6日两板合并实施时生效。

  今起调整事项有哪些？

  深交所提醒，以下事项调整自4月6日起施行：

  第一，关于证券类别。原中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”，证券代码和证券简称不变。

  第二，关于证券代码区间。原中小板“002001-004999”证券代码区间由主板使用，深市主板A股代码区间调整为“000001-004999”。

  第三，关于指数调整。原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等的名称调整自合并正式实施起生效。指数编制方法暂不作实质性变更，也不涉及样本调整，因此实际影响很小。

  第四，关于行情展示。交易、行情展示等前端界面不再设置中小板股票专区。

  新的深主板规模有多大？

  截至4月2日，深主板有上市公司468家，总市值约10万亿元；中小板有上市公司1004家，总市值13.4万亿元。两板合并后，深市主板公司数量约占A股上市公司总数的35%；深市主板总市值超过23万亿元，约占A股市场的三成。

  公司估值会不会有变化？

  对此，研究机构普遍认为影响不会很大。

  “从整体毛利率和净利率水平、营收及利润增速看，原中小板与深市主板的多项指标都非常接近。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示。

  虽然主板和原中小板市盈率存在一定差异，但二者的估值差异主要是由于行业类型等结构性差异所致，因此合并后估值并不会出现大幅波动。哪怕是同一个板块内部的不同企业，由于公司规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平存在一定差异属正常现象。

  开源证券统计显示，两板合并前，在市盈率方面，深市主板、中小板、创业板公司的PE(TTM)平均值分别为27.4、33.3、58倍，中值分别为20.7、26.6、38.4倍。在市净率方面，深市主板、中小板、创业板公司的PB平均值分别为2.2、3.2、5倍，中值分别为1.7、2.4、3.4倍。

  “各板块估值水平差别较大，主要可能是由于不同板块上市公司类型结构不同，而非板块本身的估值溢价天然不同。因此，中小板和深市主板合并后，上市公司估值差异不会因此而出现明显的收敛。”孙金钜认为。

  市场发行节奏会不会加快？

  前海开源基金执行总经理杨德龙表示：“两板合并后，发行上市条件保持不变，不新增企业上市渠道，也不涉及发行节奏安排的变更，不会造成市场扩容或发行节奏加快，对股市总体影响较小。”

  此外，在部分研究机构看来，原中小板是在主板的制度框架下运行，因此中小板与深主板事实上并无根本性差异。在众多基本面指标上，中小板与主板并无清晰界限，使本次合并不会带来较大波动。

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