3.10日交易策略
发布时间：2021-3-10 09:14阅读：180
问一问
【众议院对纾困法案进行二次表决，落地仅剩时间问题】继上周末美国参议
院通过 1.9 万亿抗疫纾困刺激法案后，该法案再度提交众议院进行二次投票
表决。美国众议院计划周三上午对 1.9 万亿美元纾困法案进行表决；美国财
长耶伦表示，财政部将在刺激案通过后尽快发放纾困资金，拜登可能本周签
署法案。此后，拜登将很快公布更长期、更广泛的经济刺激计划，预计将在
国会面临严峻挑战，预计难以落实。新一轮的刺激法案，具体的落地仅剩时
间问题。新一轮的纾困法案实施，流动性再度宽松，政府发债筹集资金，美
联储被迫买单，将会维持宽松政策不变。刺激法案的实施对美债和美元短期
形成冲击，但是经济强劲复苏预期依然会支撑着美债和美元，美元反弹依然
存在，不排除涨至 94.7 的可能；当然中长期弱势依然没有发生变化，整体
将会在 88-95 之间震荡调整。
【经合组织上调全球经济增速预期】随着疫苗接种速度加快以及美国推出庞
大的新刺激计划，经济合作与发展组织(OECD)周二表示，全球经济前景变得
光明。经合组织上调了今年全球经济增速预期至 5.6%，同时上调今年美国经
济增速预期至 6.5%，还表示拜登的刺激计划将在今年使全球经济增长约 1 个
百分点。然而前景改善却笼罩着重大风险，尤其是各国当局能够多快推动疫
苗接种、能够多快解除防疫限制、以及新的变种病毒能否受到控制。随着疫
情风险的消退，经济进入强劲复苏期，中国经济将会在一季度达到年内顶峰，
欧美等经济体将会在二季度达到顶峰。
【其他资讯与分析】在多次警告收益率上升可能危及经济复苏后，欧洲央行
上周提高了紧急购债规模。但花旗等机构认为欧洲央行购债速度仍不够快，
忧心长期债券恐因此下跌。针对英国单方面减轻脱欧对北爱尔兰企业影响的
决定，欧盟国家支持布鲁塞尔方面对英国采取法律行动的计划。今晚 9:30
将公布美国 2 月季调后 CPI 月率，预期为 0.4%，前值为 0.3%；数据若高于
预期可能成为进一步推动美债收益率上涨的催化剂。
股指
震荡
隔夜市场方面，美国股市上涨，标普 500 指数上涨 1.42%。欧洲股市也全面
走升。A50 指数上涨 1.68%。美元指数回落，人民币汇率略有走升。消息面
上看，美国 1.9 万亿美元刺激法案将于当地时间周三最后表决，市场预期该
刺激方案将通过，且美国今年 GDP 增速将超预期。中国也将从该刺激法案获
益，中长期利好股指。该消息也是隔夜美股大幅反弹的主要因素，后期关注
美联储是否跟进货币政策。政治方面，有媒体报道称，中美重启高层磋商，
双方官员或于阿拉斯加会晤。中国领导人依然担忧当前安全形势的不稳定
性，中美地缘政治关系仍需关注。此外，今日将公布 2 月通胀数据，预计 CPI
小幅回落，但 PPI 涨幅继续扩大。总体上看，隔夜消息面变动对市场影响不
大，外盘上涨对股指小幅利多。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率
持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
技术面上看，上证指数继续大幅下跌，主要技术指标全线回落，但短线超卖
的情况稍有缓和，回补 3414 点缺口之后，指数继续奔向位于 3200 点附近的
阶段性低位，3350 点附近可能有弱支撑，短线暂无其他明显支撑，上方主要
压力仍是 3731 点，中期走向正转向震荡。长线来看，暂认为上行的格局不
变，底部仍在继续抬升，但震荡幅度也有所放大，2700 点和 4500 点附近分
别是长线支撑和压力。
国债
震荡
昨日国债期货探底回升，小幅收跌。其中二债下跌 0.03%，五债下跌 0.08%，
十债下跌 0.09%。从金融市场来看，国内股市连续调整，大宗商品严重分化，
市场风险偏好回落，债市安全港作用凸显，在配置上有望获得更多资金青睐。
国内两会主要政策目标确定，政府债券发行也将展开，对债市意味着一定的
供给压力。近期国内 1-2 月份经济数据陆续公布，月初 PMI 先行指数回落，
外贸数据保持韧性，1、2 月出口金额累计同比增长 60.6%，远超预期的 40%，
国内外保持共振复苏。国内经济条件对债市仍有一定的压力，但债市利空因
素最多的阶段已过，去年下半年货币政策边际收紧以及经济快速修复在收益
率上已经体现，目前收益率处于震荡寻顶阶段，国债期现券价格处于底部区
间，目前不管是从大类资产估值水平还是国内外利差水平来看，利率债配置
价值均较高。近期关注国内经济数据指引，今日将有 1-2 月份物价数据公布，
预计 CPI 仍处于负值区间，PPI 继续修复，国内通胀压力较低，对债市影响
不大。操作上，建议逢低配置思路，五债与十债均可逢低继续买入，耐心等
待趋势性机会的到来。
股票期权
涨
2021 年 3 月 9 日，沪深 300 指数跌 2.15%，报 4970.9994 点；50ETF 跌 1.57%，
报 3.5050；沪市 300ETF跌 1.99%，报 4.9790；深市300ETF跌 2.21%，报4.9560。
今日主要股票指数全部下跌，沪深 300 指数跌幅超过 2%，创业板指跌幅进一
步扩大至 3%，上证指数跌 1.8%，近期我们一直维持看空指数的观点。股指
短期下跌的主要原因在于货币政策边际收紧的预期以及人民币升值预期出
现转变。近期连续出现贬值。人民币短期承压。短短 9 个交易日，人民币离
岸汇率就从高位最高下跌了 1000 点。周二人民币略有回升。短期美元指数
大幅反弹，人民币承压，人民币短期或仍将下跌，对股市构成利空。此外，
美国国债收益率大幅上行，抬升全球主要国家十年期国债收益率，后市对于
通胀的预期升温，对于股市估值具有利空影响。总体来看，目前指数的短期
下行趋势仍然持续，关注沪深 300 指数 5000 点附近支撑力度。期权方面，
隐含波动率 25%左右，波动率居高不下，仍建议卖出认购期权，如卖出 3 月
或 4 月沪深 300ETF 购 5.5 获取权利金。
商品期权
震荡
随着美国国债收益率回落，投资者市场风险偏好回升，涌入近期连续重挫的
科技股，推动纳指创 4 个月来最大日涨幅。美众院将表决上周末获参院通过
的 1.9 万亿美元刺激方案。美多位官员重申刺激措施不大可能导致通胀。国
内夜盘商品大面积飘绿，期权标的仅黄金、LPG 逆市收红。在期权波动率方
面，各品种期权隐波高居不下，短期内仍将维持高位，双卖投资者要注意风
险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，
大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，
可构建价差策略，降低 Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。例
如 PTA 和铜。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可
利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。对于此前短期涨幅过大的化
工、有色品种一定要注意保护利润，买入看跌期权控制回撤，或构建领口策
略保护利润。
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