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股指     隔夜市场方面，美股大幅上涨，标普500指数收高2.38%。欧州股市也有普遍上行。A50指数走升0.76%。美元指数继续小幅反弹，人民币汇率走升。外盘变动对国内股指情绪面或将有明显提振。消息面上看，美国贸易代表办公室年度报告显示，拜登贸易政策仍以对中国追责为重要目标。中美贸易博弈的问题仍需要关注。美联储官员淡化市场波动重要性，强调关注点是实体经济。经济数据则显示，美国制造业创三年来最快增长，这也是风险偏好升温以及美股大涨的主要原因。国内消息面变动不大。预计今日股指继续反弹的步伐。继续关注两会前后消息面情况。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数日内反弹，主要技术指标变动不一，短线来看指数背靠3500点上行趋势线的反弹非常符合逻辑，可继续关注该支撑线支撑力度，后期如果跌穿则不排除调整至3200点的中期阶段性低位，主要压力则是3731点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货全面走高，十债上行幅度较大，现券市场收益率走低，10年期国债活跃券收益率下行3BP左右，短端下行幅度较小。月初制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均较上月出现回落，且低于市场预期，国内经济复苏动能有所减弱。我们近期不断提示需要关注经济复苏的边际变化情况，即使主要同比数据在基数效应下继续走高，但国内经济的边际放缓对债市的压力已经逐步减轻。货币市场资金面保持宽松，昨日央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。近期大幅上涨的大宗商品价格出现分化，主要交易所上调交易费率并提示风险为市场降温，“再通胀”预期对债市的压力也有所减轻。虽然在经济复苏与财政刺激下，全球主要经济体国债收益率自低位回升，近期10年期美债收益大幅上涨引发市场广泛关注，国内外利差有所收窄，但我们认为对国内债市的影响有限。因为国内经济已经率先恢复常态，货币政策也在去年四季度实现了正常化，国内利率债收益率已经回到疫情前的正常水平，国外收益率的恢复滞后于国内，逻辑上不构成国内债市的指引指标。对于国债期现券市场我们维持近期的判断，市场价格在1-2季度仍处于探底过程中，收益率继续上行空间有限，交易机会暂难把握，配置需求继续逢低分批配置。