白糖     郑糖夜盘小幅回调，国际糖价冲高回落带来压力。国内食糖处于生产旺季，1月底糖厂库存达到历史高位，供应压力对糖价有偏空影响。而国际糖价持续走高对郑糖有提振作用，节后商品普涨也营造利多气氛。国际糖价已连续上涨10个月，供应阶段性偏紧以及原油价格走强是主要原因。尽管印度食糖出口因集装箱短缺及运费高涨而受到抑制，但食糖增产已成定局，若出口压力延后再叠加4月份巴西主产区开榨，届时糖价可能会出现深幅调整。短线关注郑糖主力合约是否会在5400元获得支撑，制糖企业可分批入市进行卖出保值。
豆粕     美豆拉升站上1400美分/蒲整数关口后震荡整理，主要受巴西大豆收割延后，外运延缓，阶段性大豆供应趋紧支撑增强。目前处于南、北美大豆供应青黄不接期，美豆期末库存降至低位，可供出口大豆供应逐渐耗尽，巴西大豆产区因多雨天气耽搁大豆收获及装运，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收割率仅为15%，远不及去年同期31%，且创下过去10年来的同期最低水平，推迟大豆上市压力，市场利多主导，预计3月之前美豆价格维持震荡偏强思路，在南美大豆集中上市前关注南美和美国出口题材，之后将转向21/22年度美豆供需数据的调整对市场的影响。国内市场来看，随着节后提货恢复，豆粕库存有望止增回落，3月之前大豆供应偏紧，下游蛋白需求支撑有限，水产养殖淡季，且市场传闻非瘟疫情复发可能拖累上半年生猪存栏的恢复，供需双弱，叠加美元大幅回落，商品市场获得支撑，预计豆粕市场价格跟随美豆维持高位偏强震荡为主，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕短期测试3600元/吨压力有效性，3300元/吨附近有较强支撑，短线参与，关注美豆出口情况及巴西大豆收割进度影响。期权方面短期突破3800元/吨附近仍有一定难度，可关注卖出虚值看涨期权策略及卖出宽跨式策略。
生猪     LH2109 盘中 V 型反转，多空双方均有所减持。2 月 22 日 (星期一)，今日生猪主力合约 LH2109 高开低走，盘中最低跌 至 28050 元/吨，随后 V 型反弹，最终以 1.36%的跌幅收于 28980 元/吨。当日成交量 16187 手(+357)，持仓量16552 手(-2304)。其中多单持仓 10552 手(-1312)，空单持仓 11470 手(-3388)，净空持仓 855 手(-370)。申万农林牧渔指数下跌 3.28%，正 邦科技、傲农生物、新希望、大北农跌幅均超过五个点。北方生猪现货价格明显反弹，南方价格维持跌势。2 月 22 日，全国外三元生猪出栏均价 27.09 元/公斤，较昨日下跌0.4%，较前一周下跌 10.09%，15 公斤外三元仔猪价格102.99 元/公斤，较前一日上涨0.23%，较前一周上涨 2.05%。北方地区有养户抵触跌价减少出栏，局部猪价有止跌，北方地区屠宰企业生猪采购难度明显增加，低价收购难度大，东北一些屠宰企业有着一定的二次上涨现象。由于北方产区成本价格上涨，一些企业白条出厂价格出现了一定幅度的上涨。从今日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现调整态势，猪肉走货速度依旧缓慢，猪价缺乏持续上 涨动力。当前生猪整体的逻辑依然是疫病影响贯穿全年提升生猪 价格运行区间，3-4月仔猪或将面临断档局面，从而抬升 09 合约对应养殖成本，四季度生猪价格不宜过度悲观。目前生猪基差结构已经出现扭转，河南生猪基差从上市初期高达 10000 元/吨走跌至-2000 元/吨。29000~30000 元/吨已经处于当前盘面估值合理区域，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议前期多单止盈减持落袋为安，但中长期看涨观点不变，操作上等待回调买入，时间对多头有利。
苹果     苹果05合约昨日继续震荡整理。春节期间走货略好于预期对市场形成提振，卓创咨讯数据显示，截至2月18日，全国苹果库存为916.62万吨，相比节前下滑55.73万吨，仍然高于去年同期的893.44万吨，偏高幅度有所收敛，对价格形成一定的支撑，不过近期走货有放缓迹象，削弱支撑力度。整体来看，冷库库存依然处于近五年高位使得苹果市场继续呈现供应宽松局面，苹果价格仍然处于易跌难涨的局面，不过春节期间走货略好于预期部分提振市场信心，疫情影响悲观心态有一定变化，再加上潜在天气炒作因素提振，短期苹果05合约或继续偏强震荡，操作方面建议关注高位做空机会为主。
油脂     周二国内植物油价格继续上行，豆油05合约盘中一度突破8500元/吨，夜盘油脂价格波动不大。目前内外盘市场均利于国内植物油价格的上行，巴西大豆收获进度依旧缓慢，根据农业咨询机构周一发布的报告显示，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收割率仅为15%，远不及上年度同期的31%，且创下过去10年来的同期最低水平。巴西大豆上市的延缓推动了美豆价格的再度走高，周二美豆主力合约价格重新回到1400美分/蒲式耳以上的位置。除此之外，外盘原油价格的连续上升也对全球植物油价格带来支撑，周二WTI原油价格再度创出年内新高，盘中触及63美元/桶。国内方面，植物油库存仍处于偏低的水平，节后下游补库需求的增长将使得国内植物油供给继续缩紧，在巴西大豆大量到港之前，国内植物油价格都会处于较高的水平，短期内现货价格的坚挺仍将支撑盘面价格的继续走高，我们建议继续持有豆油2105合约直到3月中下旬为止。
鸡蛋     JD2105低开震荡收星线，市场分歧加大。目前全国鸡蛋现货市场价格大局稳定，23日主产区鸡蛋价格3.67元斤，较昨日涨0.02元/斤，主销区平均价格在3.89元/斤，较昨日持。当前蛋价为历年同期最高，主要表现为供应压力释放及惜售情绪提振。一方面，1月在产蛋鸡存栏降至11.9亿羽，环比下降0.2%，同比下降7.06%，鸡蛋市场供应端压力不断释放，市场对远期市场蛋价走势较为乐观，另一方面，饲料原料价格同比增幅较大，养殖端惜售情绪增加，市场存在盼涨心理，即使节后消费淡季背景下交易恢复缓慢，蛋价仍维持高位稳定态势，后期实际蛋价仍待考证，淘汰节奏及春季补栏情况将决定后期市场供应，若市场惜售持续或市场冷库增加鸡蛋储备，市场短期供应不足，蛋价稳中走升，养殖端淘汰料将有所延后，同时将增加春季补栏情绪，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，全年蛋鸡养殖盈利水平将再次被拖累，整体近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。期货市场来看，主力05合约为强势合约，但高升水已反映低补栏及淘汰预期，中期多单高位建议减持，关注回调低位参与反弹的机会，技术上关注“M头”形态能否形成，颈线支撑关注4200元/500kg附近。
棉花、棉纱    2月23日，棉花主力合约涨1.49%，报16300，棉纱主力合约报23865，涨2.58%。受到商品普涨影响，棉花短期走势偏强。棉花基本面总体变化不大，中央一号文件强调要确保棉花种植稳定，供给安全。预计新年度棉花种植面积料与去年持平或略有增长。新疆阿克苏和喀什地区大部轧花厂现货所剩无几，销售进度70-80%。日前试探性上调报价，但实际成交寥寥。长度28强力27成交价16000上下。大部用棉企业节前补库较多，采购相对谨慎。下游方面，昨纯棉纱现货在棉花大涨带动，加上“金三银四”即将到来下，商家普遍看好后市，再度上调价格，涨幅再提高500元左右。随下游织造厂、轻纺城开工，棉纱成交量比上周有所增加。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期走势上，由于下游补库已经进入尾声，后期下游能否顺利的消化原料的涨价是上涨动能能否延续的关键。短期看棉花继续走高空间有限，警惕行情出现冲高回落，短期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，中长期仍然维持看多观点。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。
菜粕     菜粕05合约夜盘继续走高。基本面情况来看，巴西收获表现不佳，为外盘提供支撑，进而支撑菜粕价格。CBOT大豆期价来看，目前美豆出口以及压榨数据继续良好表现，再加上巴西收割继续迟缓表现，对外盘期价提供支撑，短期期价或呈现震荡偏强波动，不过随着巴西大豆上量增加，美豆新作种植面积预期增加，对外盘上形成一定的压力，目前整体维持高位震荡判断。国内豆粕方面，油厂豆粕库存有所回升以及非瘟疫情拖累生猪产能恢复节奏，对价格有一定压力，不过到港量不高以及油厂销售进度较高，使得油厂挺价意愿增强，整体价格预期维持区间走势，中期来看，生猪产能恢复对下方的支撑仍在，整体重心上移预期不变。菜粕方面，节后上游压榨维持低位，下游水产仍处于淡季，短期供应相对宽松。整体来看，市场多空交织，期价或继续区间波动，操作方面建议以低位做多思路为主。
玉米     玉米05合约夜盘继续高位震荡走势。现货市场购销情绪有一定回暖，昨日山东到车量有一定幅度增加，个别企业收购价有一定幅度下滑，此外，今昨日南方港口价格也下跌10元/吨，对市场情绪有一定的拖累。短期来看，基层农户余粮不多以及节后补库需求对玉米价格形成支撑，不过今年渠道库存较高以及下游替代消费等对市场也形成一定的压力，再加上南美玉米收获上市对外盘的阶段性压力影响下，玉米05合约或继续高位震荡走势。中期来看，缺口预期对市场的干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。
淀粉     玉米淀粉05合约夜盘偏震荡，主要是基差修复所推动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉价格继续维持高位运行，昨日淀粉全国均价在3683元/吨，较前一日3672涨11元/吨，近月03合约的基差修复对远月05合约形成提振。不过原料玉米短期进入高位震荡以及目前下游对于高价位淀粉采购仍保持谨慎，市场整体购销清淡，对玉米淀粉价格形成重要压力，短期或呈现高位震荡走势。中期来看，基于原料端整体继续维持重心上移的预期下，玉米淀粉预期也跟随重心上移，淀粉消费预期的变化或对期价运行节奏产生一定干扰。
纸浆     纸浆隔夜盘窄幅震荡，现货日间报价跟随期货上调，漂针浆价格在7200元/吨，成交一般，参考意义不强。纸张提涨意向强，生活用纸部分地区计划3月上涨300元，文化纸也有涨价计划，除受当前外围情绪带动，成本推动也较为明显。俄罗斯依利姆、智利Arauco新一轮报价均涨至900美元，但仍贴水盘面。目前从利润和绝对价格看，纸浆估值维持在高位，流动性宽松及经济复苏预期之下，再通胀交易持续，导致高估值的商品面临较强支撑，从时间上看，当前的交易逻辑可能会持续到真实需求得以验证前。对纸浆而言，全年需求继续改善的可能较大，而在上游利润增加后，供应能否回升对全年更为重要。而随着价格升至高位，纸浆波动也将加大，无货情况下不建议做空，在市场整体情绪转换前，关注重要支撑位的做多机会。
花生     周二国内花生价格波动较大，主力合约PK2110盘间一度接近11000元/吨，但是尾盘大幅回落。国内花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，由于目前国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要受到油脂行情的影响。目前花生盘面的价格走势和基本面差异较大，在4月中下旬巴西大豆大量到港之后，国内植物油价格将不可避免的走向下调。当盘面花生价格接近11000元/吨后，不可避免的受到较大的抛盘压力。由于国内植物油价格短期内可能会继续上行，不排除花生盘面价格有突破11000元/吨的可能，我们建议建议相关现货厂商在盘面价格突破11000元/吨后逢高卖出套保，将全年利润提前锁定。