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白糖     郑糖夜盘继续跟随外糖走高，主力合约达到5400元上方，持仓增加或许预示糖厂卖保意愿增强。国内仍处于产糖旺季，加上2020年外糖进口量创历史新高，供需形势与国际市场不同，近期上涨主要是因为受到外糖的带动。下周将公布1月份食糖进口数据，预计环比会显著减少，对于糖价有一定利多作用。外糖加速上涨，郑糖可能会挑战1月份的前期高点。

豆粕     美豆震荡收阴线，USDA展望论坛中，预计美豆种植面积为9000万英亩，同比增加7.3%，高于此前市场预期的8980万英亩，报告影响偏利空，制约美豆价格走势，未来中国3-4月份进口大豆到港节奏将更多取决于巴西大豆收割节奏，截止2月11日，巴西2020/21年度大豆收获工作已完成9%，低于历史同期均值20%，目前看巴西港口因为降雨装运速度不快，对豆类市场价格仍有支撑，但南美大豆丰产预期基本确定，收获压力仍存，后期随着南美大豆收割上市，届时豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口，同时，我国生猪市场产能节奏仍待确认，北方非瘟疫情复发以及母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，因此短期不宜过分看高豆粕市场反弹空间，长期来看，2021年是养殖大年，蛋白需求维持增长预期，长期维持偏多格局，关注南美大豆上市节奏及美豆种植情况影响。连粕主力05合约短期压力3600元/吨，关注上行趋势线3300元/吨附近支撑，可等待调整低位布局长线多单。期权方面，短期大幅拉涨仍存阻力，关注卖出虚值看涨期权策略。

生猪     2 月18 日(星期四)，今天是春节假期后开盘首日，大宗商品市场看涨氛围浓厚，农产品板块均有不同幅度的上涨。LH2109 延续高位震荡运行的态势，尾盘走强，最终以 1.1%的 涨幅收于27000元/吨。当日成交量580(3 +1367)，持仓量20245 手(+833)，其中多单持仓 12321 手(+560)，空单持仓 16885 手(+414)，净空持仓 4564 手(-146)今日全国外三元生猪均价 29.37 元/公斤，较前一日下跌1.9%，北方地区和华东地区跌幅进一步扩大。春节期间生猪价 格小幅上涨，不过因假日期间屠宰企业处于停工状态，生猪收 售不活跃，市场以销售鲜肉为主。节后市场鲜销需求下降，叠加腌腊制品替代一部分鲜肉消费，生猪出栏节奏逐渐放缓，市 场生猪需求和供给都进入淡季，猪价大幅下跌后，预计猪价跌 势逐步以趋缓为主。母猪淘汰加剧，仔猪供应明显不足。1 月我国淘汰母猪屠 宰量 9.77 万头，环比上月增加 18%，同比去年增加 272%。三 元母猪淘汰周期叠加非瘟疫情叠加疫苗毒重创核心产能，集团仔猪外购需求或将增加。截止至 5 日，二元母猪均价 78.25 元 /公斤，较上月上涨 0.5%;15kg 仔猪均价 100.92 元/公斤，较 上月上涨3.4%。12-1 月养殖端大规模恐慌性抛售或将提前透支2-3 月可 共出栏的商品猪数量，此外，非瘟夏季影响南方，冬季影响北 方，疫情影响贯穿全年，抬升全年价格预期。预计生猪产能复 苏仍然受到多方面因素扰动，未来上涨空间打开需要等待现货市场供需博弈配合验证，操作方面建议前期多单续持。

苹果     苹果市场目前关注点在于需求变化，卓创咨讯数据显示，截至2月18日，全国苹果库存为916.62万吨，相比节前下滑55.73万吨，仍然高于去年同期的893.44万吨，偏高幅度有所收敛，春节期间市场走货略好于预期，短期对价格有一定幅度的提振。整体来看，冷库库存依然处于近五年高位使得苹果市场继续呈现供应宽松局面，整体价格仍然处于易跌难涨的局面，不过春节期间走货略好于预期收敛宽松幅度，缓解部分期价下滑压力，短期对于苹果05合约维持低位震荡判断。

油脂   周四国内植物油价格大幅上行，其中棕榈油领涨三大油脂，05合约涨幅3.66%，夜盘波动不大。植物油价格的上行主要受到春节期间外盘相关品种价格上涨的影响。放假期间，外盘美豆和原油价格都大幅上行，虽然美豆价格未创出新高，但原油价格一路上升，WTI原油价格成功突破60美元/桶的关口，并在周四一举突破62美元的位置。受原油价格大幅上升的影响，CBOT豆油和马盘棕榈油价格都创出年度内的新高。目前在外盘价格走势较好的情况下，国内基本面也保持良好，节前国内植物油库存一直处于偏低的水平，节后下游面临新一波的补库需求，而巴西大豆收获进度的延缓使得短期内国内供给难以得到快速的增长。预期在进入4月之前，国内植物油库存都将处于不断下行的趋势之中，我们建议继续持有豆油2105合约至3月中下旬，未来有大概率突破8500元/吨并继续上行。

鸡蛋     节后开盘首日，JD2105合约增仓拉涨，期现货市场价格走势分化，节后蛋价如期下跌，全国鸡蛋价格平均价格3.68元/斤，较节前下跌0.16元/斤，春节期间鸡蛋生产缓解库存积累，节后消费疲软，市场购销整清淡，蛋商及养殖户普遍走货不快，不过，今年现货市场价格虽为历年最高，但饲料价格同比涨幅较大，且市场看涨氛围较浓，养殖户挺价意愿较强，预计短期鸡蛋市场价格以稳为主，后期鸡蛋市场供应宽松格局也将逐步改善，基于2020年4季度鸡苗销售情况判断，预期2021年2月份在产蛋鸡供应量将有所下降，2021年上半年后备鸡供应整体缩量，短期市场供应仍取决于淘鸡进程，但待淘老鸡占比较低，限制产能减少幅度，整体供应趋于缓慢下降过程，但不宜过分看高蛋价反弹幅度，长期鸡蛋市场价格重心逐渐抬升的格局不变，后期需关注春季养殖端补栏情况，若短期鸡蛋价格大幅走升，淘汰将有所延后，同时将增加养殖端春季补栏情绪，此外若今年冷库再次启用，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，反之亦然。操作上，JD2105合约短期在4200元/500kg附近有支撑，高位追高需谨慎，关注前期高点附近压力有效性，待现货跌稳后波段做多思路。

棉花、棉纱2月18日，棉花主力合约涨2.04%，报16005，棉纱主力合约报23140，涨2.55%。棉花节后开门红，短期走势偏强，美棉春节期间大涨带动内盘走势偏强。基本面总体向好，据棉花信息网数据，1月底全国棉花商业库存总量环比减少3.91万吨，为年度内首次下降；同比增加24.17万吨。工业库存调查显示，截至1月底纺企在库棉花工业库存量环比上升12.82万吨，已上升到近5年高点。数据显示下游短期库存水平较高，节后纺企并未大规模开工的情况下，棉花短期大幅走高动力有限，需要警惕套保盘介入导致棉花短期回落的风险。不过从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。短期走势上，棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14800-16000.短期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕     美豆种植面积预期较高，拖累CBOT大豆期价，菜粕期价夜盘跟随剧烈震荡。目前来看，基本面因素较为平稳，期价或延续区间震荡。CBOT大豆期价来看，USDA2月报告微幅调整美豆出口预估，整体符合市场预期，目前美豆出口以及压榨数据继续良好表现，再加上巴西收割继续迟缓表现，对外盘期价提供支撑，不过随着巴西大豆上量增加，外盘上行仍然存在一定的阻力，再加上种植面积预期的干扰，短期维持高位震荡判断。国内豆粕方面，节后上游恢复节奏变化以及下游新一轮补库需求或对现货价格形成提振，中期市场关注点仍在于生猪产能恢复情况，目前对于供需边际仍然维持改善预期。菜粕方面，节后上游压榨继续处于低位，下游水产仍处于淡季，短期供应相对宽松。中期来看，生猪产能恢复预期提振下，目前对于菜粕期价整体维持重心上移预期，操作方面目前仍然建议以逢低做多思路为主。

玉米     玉米期价夜盘偏强震荡，由于春节假期原因，农户售粮节奏有一定程度放缓，而下游深加工企业目前已陆续恢复收购工作，多数企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求提振现货市场，昨日玉米现货价格微幅上扬，全国玉米均价为2893元/吨，较节前上涨3元/吨，受现货市场提振，短期期货价格或跟随偏强运行，不过今年渠道库存较高以及下游替代消费等对市场也形成一定的压力，再加上南美玉米收获上市对外盘的阶段性压力影响下，目前玉米05合约仍然不能摆脱区间波动。中期来看，缺口预期对市场的干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉期价夜盘偏强震荡，目前主要以玉米价格影响为主。原料玉米现货市场短期由于售粮节奏放缓与节后下游补库需求的提振，现货价格呈现稳中偏强波动，为淀粉价格支撑，淀粉自身来看，目前下游对于高价位淀粉采购仍保持谨慎，市场整体购销清淡，而部分企业春节期间一直处于生产状态，企业库存有增加趋势，对玉米淀粉价格形成重要压力，短期或呈现震荡偏强波动。中期来看，基于原料端整体继续维持重心上移的预期下，玉米淀粉预期也跟随重心上移，淀粉消费预期的变化或对期价运行节奏产生一定干扰。

纸浆     纸浆继续创上市新高，主力合约接近7000元，据悉新一轮俄针价格涨至900美金，考虑仓储及交割费用要略低于期货价格，因此盘面还是反应了较为乐观的预期。浆价仍处历史高位，远远脱离成本，定价之锚也转向供需边际变化，因此后续事件关注重点一是利润大幅增加后供应弹性，在针叶浆新增计划产能较少的情况下，可以关注2020年发货量同比大幅减少地区的供给变动。二是成品纸终端需求表现，除国内外海外在疫情后期需求恢复强度也较为重要，其决定纸张能否继续提涨，给出上游产品涨价空间。短期内，需求尚未恢复正常，资金交易再通胀，纸浆预计跟随为主，无货情况下还是不建议做空，高价格带来高波动，逢低做多可关注重要支撑位。

花生     周四国内花生价格略有上行，花生价格的上涨，主要受到了国内植物油价格上行的影响。国内花生合约自10月开始延续，在新季花生开种之前，盘面价格主要追随花生油价格的走势波动。国内植物油价格受到外盘原油和植物油价格双双上行的影响，在周四出现了大幅的增长，花生价格也跟随上涨，但本身基本面并不利多于花生的价格，使得整体走势较为乏力，PK2110合约当日仅上涨0.44%至10400元/吨。我们预计在3月中下旬之前，国内花生盘面价格将追随植物油价格的走势而有所上涨。但是4月后国内植物油价格很可能转向下行。在花生仁价格超过11000元/吨的情况下，企业客户可以考虑逢高卖出套保，及时锁定利润。